加密规模法则：探索 DeFi 的增长极限

再次被比特币卓越的设计理念所折服。

大模型领域的规模法则在巨额资本推动下，比芯片摩尔定律更快地完成了其生命周期。如果软硬件、人类寿命乃至城市国家都存在规模效应的上限，那么区块链领域必然也有其特定规律。在某 L2 进入发币周期，以太坊重返 L1 竞争舞台的当下，我们尝试模仿规模法则，提出一个加密版本。

以太坊的软实力与某平台的硬性限制

从全节点数据规模入手分析。全节点代表公链的完整"备份"。拥有加密货币并不等同于拥有相应的区块链，只有下载全节点数据并参与区块生成过程，才能真正"拥有"该加密货币的账本，同时为其网络增添一个去中心化节点。

某平台的1500个节点在去中心化和共识效率之间艰难平衡，其400T的全节点数据规模领先其他公链和L2。相比之下，以太坊在控制数据量方面表现出色。自2015年7月30日创世区块诞生以来，以太坊全节点数据量仅约13 TB，远低于其竞争对手的400 TB。比特币643.2 GB的数据量更是堪称艺术品。

中本聪在初始设计中严格考虑了摩尔定律的增长曲线，将比特币数据增长严格限制在硬件扩张曲线之下。事实证明，支持比特币大区块的观点难以成立，因为摩尔定律已接近其边际效应的极限。

CPU、GPU和存储领域的技术进步都显示出放缓迹象。规模法则表明，公链底层硬件在相当长一段时间内可能不会有显著突破。

面对这一挑战，以太坊专注于生态优化和重构，将上万亿的实物资产视为必争之地。无论是效仿某科技公司自建L2，还是全面拥抱新架构，都不是追求"更极致的软硬件协同"，而是巩固自身优势。

某平台选择追求极致性能，其超大规模节点事实上已经排除了个人参与者。13 TB的硬盘尚可攒出，400 TB已是天方夜谭，而600 GB的比特币节点在存储厂商的努力下勉强可以满足。

关键问题是：链上规模的下限和上限在哪里？

代币经济系统的极限

人工智能未如期与加密货币结合，但这并不妨碍某些项目币价的上涨。区块链和AI已成为当前美国政府政策的焦点，而5G和元宇宙逐渐式微。

讨论代币经济系统的极限指标时，我们以以太坊为标准，认为公链经济系统的极限约为3000亿美元。这并非说比特币估值过高或新公链无法超越该数值，而是认为当前市场表现可能是最合理的存在。

从《规模》一书引入两个概念：

1. 超线性规模缩放：系统规模扩大时，其产出或效益以更快速度增长。

2. 亚线性规模缩放：系统规模扩大时，某些指标增长速度低于线性比例。

以太坊价格从1美元（2015年）增长到200美元（2017年）属于超线性规模缩放，而从200美元增长到历史高点（2021年）则属于典型的亚线性规模缩放。

一切都有其极限，否则自然界中的巨型生物会无限增长，但地球重力是难以逾越的硬限制。

DeFi是否触及极限？

DeFi的规模极限可以用以太坊来概括。考察收益率这一DeFi核心命题，我们参考三个标准：某稳定币的20% APY，某稳定币的150%超额质押比例，以及某新兴项目90天移动平均APY 5.51%。

假设DeFi的收益捕获能力从1.5倍下降到5%，即使以20%计算，DeFi也可能已接近其上限。值得注意的是，大量实物资产上链只会降低DeFi平均收益率，符合亚线性规模缩放法则。

目前链上经济系统以代币经济为基准模式，其实际规模上限约为3000亿美元，收益率在5%左右。这不代表总市值或单个代币的上下限，而是指可交易的总体规模。

实际上，一次性出售2万亿美元的比特币是不可能的，即使美国国债市场也无法承受如此规模的抛售。

结语

纵观比特币以来的区块链发展史，公链之间的差异仍未消除。比特币与链上生态逐渐分离，而链上信誉和身份系统的失败导致超额抵押模式成为主流。

无论是稳定币还是实物资产代币化，都是链下资产的杠杆式上链，反映出链下资产具有更高可信度。在当前链上规模法则下，我们可能已触及到规模法则或摩尔定律的上限。自DeFi爆发以来仅5年时间，自以太坊诞生以来不过10年，这一领域的发展速度令人惊叹。