DeFi领域真实收益协议分析

在DeFi领域,许多项目通过提供大量代币奖励来吸引流动性。这种做法虽然能快速提升TVL,但也存在一些问题:

1. 如果代币超发而价值产出不足,系统可能崩溃
2. 用户缺乏忠诚度,激励下降就会离开

过高的代币排放量加上协议收入不足,可能导致代币价格下跌。DeFi用户越来越关注协议能否产生实际现金流。

真实收益协议应具备以下特征:

1. 产品市场契合度高,用户使用不受市场和激励影响
2. 通过产品产生链上收入
3. 收入大于运营成本和代币排放
4. 以ETH或稳定币等健康货币支付

以下7个协议符合上述标准:

1. BTRFLY (Redacted Cartel)

BTRFLY推出V2版本,正从稀释性模式转向真实收益模式。用户可锁定BTRFLY赚取ETH分红,收益来自其资金和产品生态。

2. Gains Network (Polygon)

去中心化杠杆交易平台,为加密货币、股票和外汇提供高达150倍杠杆。目前提供DAI存储库和GNS-DAI LP,即将推出GNS单币质押。

3. Umami (Arbitrum)

• 存入mUMAMI可从协议收入中赚取约5%年利率的WETH被动收入
• GLP/TCR USDC池年化收益率约20%,通过铸造GLP和对冲市场波动实现

4. Kujira (Cosmos)

提供多种产品,包括:

• Orca:折扣清算资产
• Fin:去中心化订单簿交易
• Blue:生态系统核心
• USK:去中心化稳定币

质押KUJI可赚取部分协议收入,目前年利率为0.49%。

5. Trader Joe (Avalanche)

Avalanche上排名第一的DEX。质押JOE可获得USDC奖励,每笔交易收取0.05%费用并转换为稳定币分发。

6. Synthetix (Ethereum/Optimism)

创新型DeFi应用,允许用户创建合成资产并交易现实世界资产。质押SNX可获得:

1. 交易者使用的sUSD
2. SNX通胀奖励

7. GMX (Arbitrum/Avalanche)

去中心化合约交易所,提供30倍杠杆。从交换和杠杆交易中抽取30%费用,转换为ETH/AVAX分发给GMX质押者。目前是Arbitrum排名第一的dApp。

研究项目的工具

• TokenTerminal/CryptoFees:查找收入来源
• Dune Analytics:协议仪表板
• Messari:代币供应信息
• Protocol Data:内部仪表板

评估项目时需考虑:收益来源、协议收入、代币供应和排放、支付方式、网络吸引力等。

风险提示

1. 部分协议可能面临监管风险
2. 许多项目基于金融工程,存在潜在风险