比特币四年周期或成历史 市场新秩序正在形成

比特币四年一次的牛熊周期一直是业界热议的话题。这种先大幅上涨、再急剧下跌、最后再创新高的模式贯穿了比特币的大部分历史。然而，有充分理由表明，这种四年周期规律可能已经走到尽头。

要理解这个周期的形成，我们需要从三个方面进行分析：

首先是减半效应。每当新增21万个区块（大约四年时间），比特币的挖矿奖励就会减半。这种机制通过制造供应短缺，往往能在之后的几年内推动价格上涨。资产稀缺性通常用库存/流量比（S2F）来衡量，即现有总供应量与年度新增供应量之比。以黄金为例，其S2F比率约为60。而比特币当前的S2F比率约为120，这意味着其年度新增供应量仅为黄金的一半左右。随着每次减半，这个数字还会继续增加。

其次是全球流动性周期。比特币与全球M2流动性的关联性已得到广泛认可。值得注意的是，许多人认为流动性也遵循大约四年的周期性规律。虽然其精确度不如比特币减半那么高，但这种关联性确实存在。如果这个理论成立，那么比特币与之保持同步就是合乎逻辑的。

最后是心理学因素。每当出现一轮疯狂的牛市，就会引发新一轮的普及浪潮。人们的行为模式印证了一个著名论断：先是忽视你，接着嘲笑你，然后对抗你，最终你将获胜。这个循环大约每四年重复一次，每次都会让人们更进一步接受比特币的价值，赋予其更强的合理性。人们往往会陷入过度兴奋，随之而来的崩盘又让整个周期重新开始。

然而，这些因素是否仍在主导比特币的价格走势？

就减半效应而言，每次减半后，新增比特币数量占总供应量的比例递减趋势越来越微弱。当年新增供应量占总供应量25%时，降至12.5%确实影响巨大；而如今从约0.8%降至0.4%，其实际影响力已大不如前。

全球流动性对比特币价格的影响仍然存在，但正在发生变化。随着比特币从散户主导转向机构主导，交易行为已经改变。机构倾向于长期积累，短中期的价格下跌不会轻易将他们震出市场。因此，虽然全球流动性仍会影响比特币价格，但其对M2流动性的敏感度将继续减弱。此外，场外机构购买比特币的行为也降低了价格波动，这正是比特币真正的信心所在。

从心理学角度来看，比特币获得越广泛的采用，其在人们心理层面的稳定性就越强。散户抛售行为的影响力将减弱，同时市场主导权转向机构买家，也会降低散户对价格造成的波动性。

综上所述，比特币仍然是世界上潜力最大的资产之一，但其增长模式正在经历转型，从周期性增长转向（对数尺度上的）线性增长。全球流动性已成为当前市场的主导力量。与大多数资产自上而下（从机构流向散户）的传播路径不同，比特币实现了自下而上，从群众基础到主流机构的渗透。正因如此，我们正见证市场在成熟过程中趋于稳定，其进化模式日趋规范有序。