加密規模法則：探索 DeFi 的增長極限

再次被比特幣卓越的設計理念所折服。

大模型領域的規模法則在巨額資本推動下，比芯片摩爾定律更快地完成了其生命週期。如果軟硬件、人類壽命乃至城市國家都存在規模效應的上限，那麼區塊鏈領域必然也有其特定規律。在某 L2 進入發幣週期，以太坊重返 L1 競爭舞臺的當下，我們嘗試模仿規模法則，提出一個加密版本。

以太坊的軟實力與某平台的硬性限制

從全節點數據規模入手分析。全節點代表公鏈的完整"備份"。擁有加密貨幣並不等同於擁有相應的區塊鏈，只有下載全節點數據並參與區塊生成過程，才能真正"擁有"該加密貨幣的帳本，同時爲其網路增添一個去中心化節點。

某平台的1500個節點在去中心化和共識效率之間艱難平衡，其400T的全節點數據規模領先其他公鏈和L2。相比之下，以太坊在控制數據量方面表現出色。自2015年7月30日創世區塊誕生以來，以太坊全節點數據量僅約13 TB，遠低於其競爭對手的400 TB。比特幣643.2 GB的數據量更是堪稱藝術品。

中本聰在初始設計中嚴格考慮了摩爾定律的增長曲線，將比特幣數據增長嚴格限制在硬件擴張曲線之下。事實證明，支持比特幣大區塊的觀點難以成立，因爲摩爾定律已接近其邊際效應的極限。

CPU、GPU和存儲領域的技術進步都顯示出放緩跡象。規模法則表明，公鏈底層硬件在相當長一段時間內可能不會有顯著突破。

面對這一挑戰，以太坊專注於生態優化和重構，將上萬億的實物資產視爲必爭之地。無論是效仿某科技公司自建L2，還是全面擁抱新架構，都不是追求"更極致的軟硬件協同"，而是鞏固自身優勢。

某平台選擇追求極致性能，其超大規模節點事實上已經排除了個人參與者。13 TB的硬盤尚可攢出，400 TB已是天方夜譚，而600 GB的比特幣節點在存儲廠商的努力下勉強可以滿足。

關鍵問題是：鏈上規模的下限和上限在哪裏？

代幣經濟系統的極限

人工智能未如期與加密貨幣結合，但這並不妨礙某些項目幣價的漲。區塊鏈和AI已成爲當前美國政府政策的焦點，而5G和元宇宙逐漸式微。

討論代幣經濟系統的極限指標時，我們以以太坊爲標準，認爲公鏈經濟系統的極限約爲3000億美元。這並非說比特幣估值過高或新公鏈無法超越該數值，而是認爲當前市場表現可能是最合理的存在。

從《規模》一書引入兩個概念：

1. 超線性規模縮放：系統規模擴大時，其產出或效益以更快速度增長。

2. 亞線性規模縮放：系統規模擴大時，某些指標增長速度低於線性比例。

以太坊價格從1美元（2015年）增長到200美元（2017年）屬於超線性規模縮放，而從200美元增長到歷史高點（2021年）則屬於典型的亞線性規模縮放。

一切都有其極限，否則自然界中的巨型生物會無限增長，但地球重力是難以逾越的硬限制。

DeFi是否觸及極限？

DeFi的規模極限可以用以太坊來概括。考察收益率這一DeFi核心命題，我們參考三個標準：某穩定幣的20% APY，某穩定幣的150%超額質押比例，以及某新興項目90天移動平均APY 5.51%。

假設DeFi的收益捕獲能力從1.5倍下降到5%，即使以20%計算，DeFi也可能已接近其上限。值得注意的是，大量實物資產上鏈只會降低DeFi平均收益率，符合亞線性規模縮放法則。

目前鏈上經濟系統以代幣經濟爲基準模式，其實際規模上限約爲3000億美元，收益率在5%左右。這不代表總市值或單個代幣的上下限，而是指可交易的總體規模。

實際上，一次性出售2萬億美元的比特幣是不可能的，即使美國國債市場也無法承受如此規模的拋售。

結語

縱觀比特幣以來的區塊鏈發展史，公鏈之間的差異仍未消除。比特幣與鏈上生態逐漸分離，而鏈上信譽和身分系統的失敗導致超額抵押模式成爲主流。

無論是穩定幣還是實物資產代幣化，都是鏈下資產的槓杆式上鏈，反映出鏈下資產具有更高可信度。在當前鏈上規模法則下，我們可能已觸及到規模法則或摩爾定律的上限。自DeFi爆發以來僅5年時間，自以太坊誕生以來不過10年，這一領域的發展速度令人驚嘆。