Phân tích sâu về giao thức Ethena: Thách thức lợi nhuận và tối ưu hóa chiến lược
Giao thức Ethena là một hệ thống stablecoin được xây dựng trên blockchain Ethereum, cung cấp một loại "đô la tổng hợp" có tên là USDe thông qua chiến lược trung lập Delta. Cơ chế cốt lõi là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, trong khi giao thức sử dụng kế hoạch thanh toán ngoài sàn để ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch tập trung như là ký quỹ, bán khống số lượng hợp đồng ETH vĩnh viễn tương ứng, từ đó đạt được độ sâu trung lập Delta, giữ cho giá trị của USDe ổn định.
Người dùng có thể đặt cọc USDe để nhận được sUSDe, kiếm được lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn. Lợi nhuận này đã từng đạt đến hơn 30%, là phương tiện chính để Ethena thu hút vốn. Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ lệ lợi nhuận của sUSDe là 15,3%, tổng số lượng phát hành USDe đạt 2,29 tỷ USD, chiếm khoảng 1,43% giá trị thị trường của stablecoin, đứng thứ năm.
Nguồn thu nhập của Ethena bao gồm lợi nhuận từ việc ký gửi tài sản hiện tại và lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn của vị thế bán. Trong thị trường tăng giá, tâm lý mua mạnh mẽ dẫn đến tỷ lệ phí vốn duy trì ở mức cao trong thời gian dài, giúp Ethena có thể thu được lợi nhuận không rủi ro đáng kể. Tuy nhiên, gần đây thị trường có xu hướng bình tĩnh, cộng với ảnh hưởng từ vị thế bán lớn của Ethena, lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn đã giảm.
Để mở rộng quy mô, Ethena đã đưa BTC vào làm tài sản thế chấp vào tháng 4 năm 2024. Mặc dù điều này tăng cường khả năng mở rộng trong ngắn hạn, nhưng cũng làm loãng tỷ suất lợi nhuận từ việc staking. Hiện tại, tài sản thế chấp BTC chiếm 41% tổng tài sản thế chấp. Mặc dù động thái này giảm thiểu rủi ro mất peg trong thị trường gấu, nhưng cũng mang lại thách thức mới.
Quỹ bảo hiểm là một phần quan trọng của giao thức Ethena, được sử dụng để duy trì sự ổn định giá của đồng tiền khi lợi nhuận tổng hợp là âm. Tuy nhiên, hiện tại quy mô quỹ bảo hiểm chỉ chiếm 1.66% lượng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với dự kiến của mô hình chính thức, điều này có thể ảnh hưởng đến sự tự tin của người dùng và làm gia tăng áp lực rút tiền tiềm ẩn.
Các thách thức chính mà Ethena đang đối mặt bao gồm:
Giảm tỷ lệ phí vốn dẫn đến giảm lợi suất
Quy mô quỹ bảo hiểm không đủ
USDe thiếu các tình huống ứng dụng rộng rãi
Giới hạn quy mô phát hành tổng số hợp đồng chưa thanh toán trên thị trường là USDe
Để đối phó với những thách thức này, Ethena có thể cần:
Tăng cường các loại tài sản thế chấp chất lượng cao hơn.
Tăng tốc mở rộng các kịch bản ứng dụng của USDe
Tăng quy mô quỹ bảo hiểm và hiệu quả quản lý
Tối ưu hóa chiến lược quản lý rủi ro
Mặc dù Ethena có một số lợi thế trong việc đối phó với tỷ lệ phí âm, nhưng tính đầy đủ của quỹ bảo hiểm vẫn là điều then chốt. Khi môi trường thị trường thay đổi và ngành công nghiệp đổi mới, Ethena cần liên tục tối ưu hóa chiến lược và tăng cường khả năng quản lý rủi ro để duy trì tính cạnh tranh của mình trên thị trường stablecoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHunterZhang
· 56phút trước
Năm hóa không còn 30 nữa mà vẫn chơi cái der
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoTherapist
· 12giờ trước
hãy tháo gỡ các lớp cảm xúc của cuộc đuổi theo lợi suất này... sự lo lắng của thị trường cổ điển thể hiện dưới dạng hy vọng lợi suất thật lòng mà nói
Phân tích sâu về giao thức Ethena: Kết thúc huyền thoại lợi nhuận cao đối mặt với nhiều thách thức và nhu cầu tối ưu hóa
Phân tích sâu về giao thức Ethena: Thách thức lợi nhuận và tối ưu hóa chiến lược
Giao thức Ethena là một hệ thống stablecoin được xây dựng trên blockchain Ethereum, cung cấp một loại "đô la tổng hợp" có tên là USDe thông qua chiến lược trung lập Delta. Cơ chế cốt lõi là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, trong khi giao thức sử dụng kế hoạch thanh toán ngoài sàn để ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch tập trung như là ký quỹ, bán khống số lượng hợp đồng ETH vĩnh viễn tương ứng, từ đó đạt được độ sâu trung lập Delta, giữ cho giá trị của USDe ổn định.
Người dùng có thể đặt cọc USDe để nhận được sUSDe, kiếm được lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn. Lợi nhuận này đã từng đạt đến hơn 30%, là phương tiện chính để Ethena thu hút vốn. Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ lệ lợi nhuận của sUSDe là 15,3%, tổng số lượng phát hành USDe đạt 2,29 tỷ USD, chiếm khoảng 1,43% giá trị thị trường của stablecoin, đứng thứ năm.
Nguồn thu nhập của Ethena bao gồm lợi nhuận từ việc ký gửi tài sản hiện tại và lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn của vị thế bán. Trong thị trường tăng giá, tâm lý mua mạnh mẽ dẫn đến tỷ lệ phí vốn duy trì ở mức cao trong thời gian dài, giúp Ethena có thể thu được lợi nhuận không rủi ro đáng kể. Tuy nhiên, gần đây thị trường có xu hướng bình tĩnh, cộng với ảnh hưởng từ vị thế bán lớn của Ethena, lợi nhuận từ tỷ lệ phí vốn đã giảm.
Để mở rộng quy mô, Ethena đã đưa BTC vào làm tài sản thế chấp vào tháng 4 năm 2024. Mặc dù điều này tăng cường khả năng mở rộng trong ngắn hạn, nhưng cũng làm loãng tỷ suất lợi nhuận từ việc staking. Hiện tại, tài sản thế chấp BTC chiếm 41% tổng tài sản thế chấp. Mặc dù động thái này giảm thiểu rủi ro mất peg trong thị trường gấu, nhưng cũng mang lại thách thức mới.
Quỹ bảo hiểm là một phần quan trọng của giao thức Ethena, được sử dụng để duy trì sự ổn định giá của đồng tiền khi lợi nhuận tổng hợp là âm. Tuy nhiên, hiện tại quy mô quỹ bảo hiểm chỉ chiếm 1.66% lượng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với dự kiến của mô hình chính thức, điều này có thể ảnh hưởng đến sự tự tin của người dùng và làm gia tăng áp lực rút tiền tiềm ẩn.
Các thách thức chính mà Ethena đang đối mặt bao gồm:
Để đối phó với những thách thức này, Ethena có thể cần:
Mặc dù Ethena có một số lợi thế trong việc đối phó với tỷ lệ phí âm, nhưng tính đầy đủ của quỹ bảo hiểm vẫn là điều then chốt. Khi môi trường thị trường thay đổi và ngành công nghiệp đổi mới, Ethena cần liên tục tối ưu hóa chiến lược và tăng cường khả năng quản lý rủi ro để duy trì tính cạnh tranh của mình trên thị trường stablecoin.