Khi phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), về cơ bản là đang thiết kế một toán tử giao dịch. Toán tử này có thể là tuyến tính hoặc phi tuyến tính. Tương tự, khi thiết kế toán tử lãi suất, cũng có sự khác biệt giữa tuyến tính và phi tuyến tính. Nhưng sự khác biệt này, hầu hết mọi người vẫn chưa dễ hiểu.
Toán tử tuyến tính sử dụng giá cân bằng để thực hiện giao dịch, về bản chất là biến đổi tuyến tính đơn giản của danh mục tài sản. Việc sử dụng giá cân bằng có nghĩa là chấp nhận giả thuyết không có cơ hội kiếm lợi, trong trường hợp này, các giao dịch tài chính hợp lý đều nên là tuyến tính. Nếu xuất hiện kết quả phi tuyến, có thể phát sinh cơ hội kiếm lợi. Về nguyên tắc, mô hình giao dịch sử dụng oracle, toán tử của nó nên là tuyến tính, nếu không sẽ dễ bị chênh lệch giá. Nói cách khác, chỉ có toán tử giao dịch tuyến tính mới có thể thực hiện không có cơ hội kiếm lợi trong điều kiện thị trường hoàn chỉnh và định giá hiệu quả.
Tuy nhiên, các toán tử tuyến tính cũng có những hạn chế: mọi quỹ đều bình đẳng và toán tử này không thể thực hiện việc mã hóa token. Điều này có nghĩa là các toán tử tuyến tính khó có thể nắm bắt giá trị trên chuỗi. Hãy tưởng tượng rằng, khi mỗi tài sản trên chuỗi đều chấp nhận mức giá cân bằng nhất định, những tài sản này hoàn thành giao dịch trong bất kỳ hợp đồng nào đều tương đương, không cần chỉ định hợp đồng cụ thể. Do đó, bất kỳ hợp đồng giao dịch hoặc toán tử nào cũng khó nắm bắt giá trị và thực hiện việc mã hóa token.
So với đó, các toán tử giao dịch phi tuyến cố gắng hoàn thành ba việc cùng một lúc: định giá, giao dịch và giá trị lắng đọng ( token hóa ). Các toán tử phi tuyến có thể được thiết kế với các thuộc tính tự tăng cường liên quan đến quy mô, qua đó lắng đọng giá trị. Nhưng điều này cũng mang lại một số vấn đề:
Khi thị trường dần hoàn thiện, toán tử phi tuyến tính về cơ bản là phù hợp với toán tử tuyến tính trong quy mô giao dịch rất nhỏ.
Khi thị trường không hoàn hảo, chi phí thiết kế và hiệu suất của các toán tử phi tuyến có đủ không?
Ai sẽ cung cấp đầu vào giá trị phi tuyến tính? Liệu đầu vào giá trị này có dần dần bị mất đi dưới sự cạnh tranh của các toán tử tuyến tính không?
Khi thị trường đủ hoàn thiện, việc sử dụng hợp đồng với toán tử phi tuyến cơ bản là điều chỉnh toán tử tuyến tính trong một khoảng rất nhỏ. Hiện nay, nhiều nhà tạo lập thị trường (AMM) sử dụng mô hình giao dịch sản phẩm cố định (XY=K), đây là một toán tử phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Chỉ khi quỹ của nhà tạo lập thị trường đủ lớn thì việc mô phỏng giao dịch tuyến tính cục bộ mới trở nên khả thi.
Nhiều người mong muốn đưa quyền định giá lên blockchain, nhưng điều này có thể chỉ là một ảo tưởng. Khi thị trường hoàn thiện, lợi thế của sàn giao dịch tập trung trở nên rất rõ ràng. Mỗi hành động trên chuỗi đều là sản phẩm của một cuộc đấu giá, điều này tạo ra sự chênh lệch lớn với nhu cầu về dịch vụ giao dịch định giá. Giao dịch định giá là một hoạt động cực đoan, ngay cả những sàn giao dịch tập trung thông thường cũng đặt ra yêu cầu cao nhất về tính toán, lưu trữ và truyền thông, chưa kể đến tính rời rạc và thuộc tính đấu giá của blockchain.
Đối với thị trường không hoàn chỉnh, như tài sản đuôi hoặc dự án mới, nhu cầu cốt lõi nên là hình thành giá nhanh chóng với chi phí thấp và hoàn thành giao dịch với khối lượng lớn. Các ràng buộc chủ yếu là hai loại chi phí: chi phí hình thành giá nhanh chóng và chi phí hoàn thành giao dịch với quy mô lớn. Ở đây, chi phí không phải là chi phí tiếp thị hoặc lưu lượng, mà là chi phí nội sinh của toán tử giao dịch.
Các toán tử giao dịch phi tuyến tính xử lý đồng thời việc định giá và giao dịch, còn phải chịu sự cạnh tranh từ các toán tử giá của oracle ( và mô hình giao dịch tuyến tính ). Dưới sự cạnh tranh này, ít nhất về mặt hiệu quả giao dịch, các toán tử giao dịch tuyến tính dưới oracle vượt trội hơn hẳn các toán tử phi tuyến tính. Lợi thế có thể so sánh còn lại là chi phí và hiệu quả định giá, theo trực giác, các toán tử tuyến tính cũng đang ở vị trí ưu thế.
Các toán tử giao dịch phi tuyến tính vẫn phải đối mặt với vấn đề đầu vào giá trị. Xét từ góc độ thị trường hoàn hảo, cần có một lượng lớn giao dịch nhỏ để nhập giá trị, nhằm bù đắp cho tổn thất từ việc chênh lệch giá khi các toán tử phi tuyến tính hoạt động trong điều kiện biến động giá cân bằng. Điều kiện ràng buộc này rất nghiêm ngặt, vì một lượng lớn nhu cầu nhỏ thường sẽ bị loại bỏ khỏi thị trường do chi phí biên trên chuỗi gia tăng. Nếu thị trường rất không hoàn hảo, thực sự tồn tại một lượng lớn nhà giao dịch không quan tâm đến trượt giá, thì bất kỳ toán tử phi tuyến nào cũng có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch này.
Tóm lại, việc phi tuyến hóa các toán tử giao dịch không phải là một hướng đi có giá trị. Trong các giao thức lắng đọng giá trị phi tập trung trên chuỗi, các toán tử giao dịch phi tuyến có thể không phải là loại toán tử phi tuyến mà chúng ta đang tìm kiếm.
Cần lưu ý rằng, công cụ lãi suất như một loại công cụ giao dịch, có chút khác biệt so với giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp thuần túy. Sự khác biệt này bắt nguồn từ khó khăn trong việc thực hiện套利 lãi suất: thiếu thị trường giao dịch cấu trúc kỳ hạn đủ để thực hiện套利. Hiện tại, thị trường lãi suất trên blockchain vẫn còn mỏng manh, chưa đạt đến mức độ giao dịch hiệu quả. Trong bối cảnh thiếu các oracle lãi suất tốt, việc sử dụng công cụ phi tuyến tính để định giá lãi suất có một giá trị nhất định, nhưng giá trị này chủ yếu là một giải pháp tạm thời, chứ không phải là một sáng tạo bản chất.
Công cụ giao dịch phi tuyến cũng có thể được cải thiện, chẳng hạn như việc giới thiệu thông tin đệ quy, tức là từ thông tin giao dịch lịch sử để nắm bắt những thành phần có giá trị, từ đó giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá. Hiện tại, nghiên cứu thị trường trong lĩnh vực này còn khá ít, nhưng đã có người nhận ra rằng có thể dựa vào sự kết hợp giữa công cụ đệ quy và công cụ giao dịch phi tuyến để giảm thiểu các vấn đề như tổn thất không thường xuyên của DEX hiện tại.
Điều thực sự khó khăn là phân tích sâu về rủi ro cốt lõi đứng sau mỗi toán tử và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch. Thống nhất tất cả các dịch vụ tài chính dưới lý thuyết toán tử, thu được nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn, làm cho thiết kế sản phẩm trở nên hiệu quả và hoàn chỉnh hơn, thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi, đây là một hướng đi đáng để nghiên cứu sâu.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TopEscapeArtist
· 08-12 23:41
Đó phải nhận rõ Biểu đồ nến, không phi tuyến thì bằng với điểm Kinh doanh chênh lệch giá.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityNinja
· 08-12 06:16
Lại đến lúc phổ cập kinh doanh chênh lệch giá rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GmGnSleeper
· 08-10 00:45
Cái Kinh doanh chênh lệch giá này thật phiền phức.
Xem bản gốcTrả lời0
MoonRocketTeam
· 08-10 00:44
Một lần nữa cảm nhận được hương vị của Máy Oracle, xem tôi giao dịch chênh lệch giá To da moon.
Thiết kế toán tử giao dịch DEX: Thương lượng và thách thức giữa tuyến tính và phi tuyến tính
Suy nghĩ về thiết kế toán tử giao dịch DEX
Khi phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), về cơ bản là đang thiết kế một toán tử giao dịch. Toán tử này có thể là tuyến tính hoặc phi tuyến tính. Tương tự, khi thiết kế toán tử lãi suất, cũng có sự khác biệt giữa tuyến tính và phi tuyến tính. Nhưng sự khác biệt này, hầu hết mọi người vẫn chưa dễ hiểu.
Toán tử tuyến tính sử dụng giá cân bằng để thực hiện giao dịch, về bản chất là biến đổi tuyến tính đơn giản của danh mục tài sản. Việc sử dụng giá cân bằng có nghĩa là chấp nhận giả thuyết không có cơ hội kiếm lợi, trong trường hợp này, các giao dịch tài chính hợp lý đều nên là tuyến tính. Nếu xuất hiện kết quả phi tuyến, có thể phát sinh cơ hội kiếm lợi. Về nguyên tắc, mô hình giao dịch sử dụng oracle, toán tử của nó nên là tuyến tính, nếu không sẽ dễ bị chênh lệch giá. Nói cách khác, chỉ có toán tử giao dịch tuyến tính mới có thể thực hiện không có cơ hội kiếm lợi trong điều kiện thị trường hoàn chỉnh và định giá hiệu quả.
Tuy nhiên, các toán tử tuyến tính cũng có những hạn chế: mọi quỹ đều bình đẳng và toán tử này không thể thực hiện việc mã hóa token. Điều này có nghĩa là các toán tử tuyến tính khó có thể nắm bắt giá trị trên chuỗi. Hãy tưởng tượng rằng, khi mỗi tài sản trên chuỗi đều chấp nhận mức giá cân bằng nhất định, những tài sản này hoàn thành giao dịch trong bất kỳ hợp đồng nào đều tương đương, không cần chỉ định hợp đồng cụ thể. Do đó, bất kỳ hợp đồng giao dịch hoặc toán tử nào cũng khó nắm bắt giá trị và thực hiện việc mã hóa token.
So với đó, các toán tử giao dịch phi tuyến cố gắng hoàn thành ba việc cùng một lúc: định giá, giao dịch và giá trị lắng đọng ( token hóa ). Các toán tử phi tuyến có thể được thiết kế với các thuộc tính tự tăng cường liên quan đến quy mô, qua đó lắng đọng giá trị. Nhưng điều này cũng mang lại một số vấn đề:
Khi thị trường dần hoàn thiện, toán tử phi tuyến tính về cơ bản là phù hợp với toán tử tuyến tính trong quy mô giao dịch rất nhỏ.
Khi thị trường không hoàn hảo, chi phí thiết kế và hiệu suất của các toán tử phi tuyến có đủ không?
Ai sẽ cung cấp đầu vào giá trị phi tuyến tính? Liệu đầu vào giá trị này có dần dần bị mất đi dưới sự cạnh tranh của các toán tử tuyến tính không?
Khi thị trường đủ hoàn thiện, việc sử dụng hợp đồng với toán tử phi tuyến cơ bản là điều chỉnh toán tử tuyến tính trong một khoảng rất nhỏ. Hiện nay, nhiều nhà tạo lập thị trường (AMM) sử dụng mô hình giao dịch sản phẩm cố định (XY=K), đây là một toán tử phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Chỉ khi quỹ của nhà tạo lập thị trường đủ lớn thì việc mô phỏng giao dịch tuyến tính cục bộ mới trở nên khả thi.
Nhiều người mong muốn đưa quyền định giá lên blockchain, nhưng điều này có thể chỉ là một ảo tưởng. Khi thị trường hoàn thiện, lợi thế của sàn giao dịch tập trung trở nên rất rõ ràng. Mỗi hành động trên chuỗi đều là sản phẩm của một cuộc đấu giá, điều này tạo ra sự chênh lệch lớn với nhu cầu về dịch vụ giao dịch định giá. Giao dịch định giá là một hoạt động cực đoan, ngay cả những sàn giao dịch tập trung thông thường cũng đặt ra yêu cầu cao nhất về tính toán, lưu trữ và truyền thông, chưa kể đến tính rời rạc và thuộc tính đấu giá của blockchain.
Đối với thị trường không hoàn chỉnh, như tài sản đuôi hoặc dự án mới, nhu cầu cốt lõi nên là hình thành giá nhanh chóng với chi phí thấp và hoàn thành giao dịch với khối lượng lớn. Các ràng buộc chủ yếu là hai loại chi phí: chi phí hình thành giá nhanh chóng và chi phí hoàn thành giao dịch với quy mô lớn. Ở đây, chi phí không phải là chi phí tiếp thị hoặc lưu lượng, mà là chi phí nội sinh của toán tử giao dịch.
Các toán tử giao dịch phi tuyến tính xử lý đồng thời việc định giá và giao dịch, còn phải chịu sự cạnh tranh từ các toán tử giá của oracle ( và mô hình giao dịch tuyến tính ). Dưới sự cạnh tranh này, ít nhất về mặt hiệu quả giao dịch, các toán tử giao dịch tuyến tính dưới oracle vượt trội hơn hẳn các toán tử phi tuyến tính. Lợi thế có thể so sánh còn lại là chi phí và hiệu quả định giá, theo trực giác, các toán tử tuyến tính cũng đang ở vị trí ưu thế.
Các toán tử giao dịch phi tuyến tính vẫn phải đối mặt với vấn đề đầu vào giá trị. Xét từ góc độ thị trường hoàn hảo, cần có một lượng lớn giao dịch nhỏ để nhập giá trị, nhằm bù đắp cho tổn thất từ việc chênh lệch giá khi các toán tử phi tuyến tính hoạt động trong điều kiện biến động giá cân bằng. Điều kiện ràng buộc này rất nghiêm ngặt, vì một lượng lớn nhu cầu nhỏ thường sẽ bị loại bỏ khỏi thị trường do chi phí biên trên chuỗi gia tăng. Nếu thị trường rất không hoàn hảo, thực sự tồn tại một lượng lớn nhà giao dịch không quan tâm đến trượt giá, thì bất kỳ toán tử phi tuyến nào cũng có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch này.
Tóm lại, việc phi tuyến hóa các toán tử giao dịch không phải là một hướng đi có giá trị. Trong các giao thức lắng đọng giá trị phi tập trung trên chuỗi, các toán tử giao dịch phi tuyến có thể không phải là loại toán tử phi tuyến mà chúng ta đang tìm kiếm.
Cần lưu ý rằng, công cụ lãi suất như một loại công cụ giao dịch, có chút khác biệt so với giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp thuần túy. Sự khác biệt này bắt nguồn từ khó khăn trong việc thực hiện套利 lãi suất: thiếu thị trường giao dịch cấu trúc kỳ hạn đủ để thực hiện套利. Hiện tại, thị trường lãi suất trên blockchain vẫn còn mỏng manh, chưa đạt đến mức độ giao dịch hiệu quả. Trong bối cảnh thiếu các oracle lãi suất tốt, việc sử dụng công cụ phi tuyến tính để định giá lãi suất có một giá trị nhất định, nhưng giá trị này chủ yếu là một giải pháp tạm thời, chứ không phải là một sáng tạo bản chất.
Công cụ giao dịch phi tuyến cũng có thể được cải thiện, chẳng hạn như việc giới thiệu thông tin đệ quy, tức là từ thông tin giao dịch lịch sử để nắm bắt những thành phần có giá trị, từ đó giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá. Hiện tại, nghiên cứu thị trường trong lĩnh vực này còn khá ít, nhưng đã có người nhận ra rằng có thể dựa vào sự kết hợp giữa công cụ đệ quy và công cụ giao dịch phi tuyến để giảm thiểu các vấn đề như tổn thất không thường xuyên của DEX hiện tại.
Điều thực sự khó khăn là phân tích sâu về rủi ro cốt lõi đứng sau mỗi toán tử và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch. Thống nhất tất cả các dịch vụ tài chính dưới lý thuyết toán tử, thu được nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn, làm cho thiết kế sản phẩm trở nên hiệu quả và hoàn chỉnh hơn, thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi, đây là một hướng đi đáng để nghiên cứu sâu.