Phân tích lợi nhuận từ việc Kinh doanh chênh lệch giá giữa CEX và DEX của Bots

Gần đây, một nghiên cứu sử dụng phương pháp hình thức để đo lường các Bots MEV Kinh doanh chênh lệch giá đã được công bố, tiết lộ mức lợi nhuận mà những Bots này có thể thu được từ việc Kinh doanh chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Dưới đây là những phát hiện chính của nghiên cứu này:

Điểm chính

• Lợi nhuận mặc dù khả quan, nhưng không cao như kỳ vọng
• Lợi nhuận vượt trội của các nhà giao dịch hàng đầu thường biến mất trong vòng 0.5-2 giây
• Mức độ tập trung thị trường cao, đặc biệt là trong lĩnh vực xây dựng khối.
• Khi sự cạnh tranh giữa các nhà xây dựng blockchain gia tăng, không gian lợi nhuận từ Kinh doanh chênh lệch giá giữa CEX và DEX ngày càng thu hẹp.
• Kinh doanh chênh lệch giá Bots đang hòa nhập sâu vào quy trình xây dựng khối.
• Sự gắn bó với các nhà xây dựng khối càng sâu, lợi nhuận bề mặt càng thấp, nhưng lợi nhuận thực tế chuyển sang các bên liên quan.
• Các nhà đầu tư chênh lệch giá liên quan đến những người xây dựng blockchain nhỏ đã giữ lại tỷ lệ lợi nhuận thực tế cao hơn.
• Ngay cả những nhà xây dựng khối đứng đầu trong ngành, lợi nhuận cũng rất mỏng manh

Phân tích chi tiết

Nghiên cứu đã thực hiện phân tích dữ liệu trong 1 năm 7 tháng đối với 19 Bots chênh lệch giá hàng đầu CEX-DEX, kết quả cho thấy:

• Tổng giao dịch: 2410 tỷ USD
• Tổng lợi nhuận: 2.338 triệu đô la Mỹ
• Lợi nhuận ròng: 90,10 triệu USD (trả cho người xây dựng khối 143,7 triệu USD)
• Tỷ lệ lợi nhuận trung bình: 38,5%

Phân tích độ tập trung thị trường cho thấy, thị trường MEV của CEX-DEX đã đạt đến mức "độc quyền cao".

Nghiên cứu cũng phát hiện ra rằng, hầu hết các tín hiệu kinh doanh chênh lệch giá nhanh chóng biến mất trong vài giây, thời điểm phòng ngừa tốt nhất xuất hiện trong khoảng thời gian 0.5-1.5 giây.

Phân tích người xây dựng khối

Người xây dựng blockchain đứng thứ ba, rsync, mặc dù thị phần giảm, nhưng biên lợi nhuận của nó đã tăng mạnh từ 5% lên hơn 25%, tổng biên lợi nhuận (bao gồm kinh doanh chênh lệch giá) đạt khoảng 27%.

Tuy nhiên, khả năng sinh lời của hai nhà xây dựng khối hàng đầu là hạn chế:

• beaverbuild（xếp hạng thứ nhất）：Tỷ suất lợi nhuận tổng hợp chỉ 7.92% trong 18 tháng (bao gồm Kinh doanh chênh lệch giá)
• Titan（xếp hạng thứ hai）：không có kinh doanh chênh lệch giá tự vận hành, tỷ suất lợi nhuận chỉ 5.85%

Nghiên cứu còn tiết lộ một số mối quan hệ hợp tác độc quyền, chẳng hạn như beaverbuild với SCP, rsync với Wintermute.

Kết luận

Lợi nhuận từ việc xây dựng khối rất thấp, những người mới tham gia không có dòng đơn hàng MEV có giá trị cao gần như không thể tồn tại. Cơ chế đấu giá khối hiện tại gặp phải vấn đề hiệu quả nghiêm trọng, một mặt cơ chế trợ cấp làm giảm lợi nhuận của người xây dựng, mặt khác sự hợp tác loại trừ cắt đứt dòng đơn hàng, kéo dài thời gian giao dịch lên chuỗi.

BuilderNet mới được Flashbots ra mắt có thể cung cấp giải pháp mới để nâng cao lợi nhuận cho các nhà xây dựng khối.