Hợp đồng thông minh có thể thay thế quỹ không? Sự nổi lên và thách thức của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Lời mở đầu

Cuối những năm 1980, nhà vật lý Nathan Most đã làm việc tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ. Nền tảng của ông không phải là tài chính, mà là ngành logistics. Vào thời điểm đó, quỹ tương hỗ là cách chính để có được sự tiếp cận rộng rãi với thị trường, nhưng gặp phải vấn đề về độ trễ giao dịch. Các nhà đầu tư không thể mua bán theo thời gian thực trong ngày giao dịch, mà phải chờ cho đến khi thị trường đóng cửa để xác định giá giao dịch.

Nathan đã đưa ra một ý tưởng đổi mới: tạo ra một sản phẩm theo dõi chỉ số S&P 500 nhưng giao dịch như một cổ phiếu đơn lẻ. Đề xuất này ban đầu đã bị nghi ngờ, vì thiết kế của quỹ tương hỗ không phải như vậy và khung pháp lý liên quan cũng không tồn tại. Nhưng anh ấy vẫn kiên trì thúc đẩy ý tưởng này.

Sự ra đời của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Năm 1993, quỹ giao dịch chứng khoán đầu tiên (ETF)——chứng chỉ lưu ký S&P (SPDR) được niêm yết với mã SPY. Đây là một công cụ sáng tạo đại diện cho hàng trăm cổ phiếu. Ban đầu được xem là sản phẩm ngách, SPY dần trở thành một trong những chứng khoán có khối lượng giao dịch lớn nhất toàn cầu, thậm chí khối lượng giao dịch còn vượt qua cả cổ phiếu mà nó theo dõi.

Ngày nay, những đổi mới tương tự lại xuất hiện trong lĩnh vực blockchain. Một số nền tảng bắt đầu cung cấp mã hóa kỹ thuật số chứng khoán - tài sản dựa trên blockchain, nhằm phản ánh giá cổ phiếu của các công ty như Tesla, Nvidia. Những mã hóa kỹ thuật số này được quảng bá là cách để có được sự tiếp xúc với cổ phiếu mà không phải sở hữu, người nắm giữ không có quyền cổ đông và quyền biểu quyết.

Tài sản mới này đã gây ra tranh cãi. Một số công ty lo ngại về việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu mà không có sự cho phép. Khác với cổ phiếu truyền thống, những Token này thường được tạo ra bởi bên thứ ba, một số tuyên bố nắm giữ cổ phiếu thực sự làm tài sản đảm bảo, trong khi những cái khác hoàn toàn là sản phẩm tổng hợp.

Mặc dù có tranh cãi, chứng khoán mã hóa kỹ thuật số vẫn thu hút một loại nhà đầu tư nhất định, đặc biệt là những người không thể đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu Mỹ. Đối với những nhà đầu tư này, chứng khoán mã hóa kỹ thuật số đã loại bỏ nhiều rào cản trong quá trình đầu tư truyền thống.

Đường phát triển của các sản phẩm phái sinh

Sự xuất hiện của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu tương tự như quá trình phát triển của các sản phẩm phái sinh khác. Các sản phẩm phái sinh mới thường trải qua giai đoạn hỗn loạn, đầu cơ, áp dụng chính thống, và cuối cùng trở thành cơ sở hạ tầng. Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể đi theo con đường tương tự, bắt đầu từ các nhà giao dịch lẻ, dần dần được các nhà đầu tư chênh lệch giá và các nhà đầu tư tổ chức áp dụng.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có một đặc điểm độc đáo: độ trễ thời gian. Thị trường cổ phiếu truyền thống có thời gian giao dịch cố định, trong khi mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể giao dịch 24/7. Điều này cho phép nhà đầu tư phản ứng với thông tin mới khi thị trường cổ phiếu đóng cửa.

Tuy nhiên, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu cũng phải đối mặt với thách thức. Tính thanh khoản có thể không đủ, giá cả có thể dao động, mối liên hệ với tài sản tham chiếu vẫn phụ thuộc vào sự tin tưởng vào người phát hành. Cơ sở hạ tầng và tình trạng quy định của các nền tảng khác nhau cũng có sự khác biệt đáng kể.

Nhu cầu và quy định

Mặc dù còn nhiều thách thức, nhu cầu mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là rõ ràng. Một số nền tảng đã cung cấp kênh tổng hợp cho các công ty tư nhân và cổ phiếu công khai. Những nỗ lực này nhằm đơn giản hóa trải nghiệm tham gia, chứ không phải thay đổi tính kinh tế của quyền sở hữu.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, sự thuận tiện trong việc tham gia thường là điều quan trọng nhất. Nếu có thể dễ dàng tiếp cận với một cổ phiếu nào đó, nhà đầu tư có thể không quan tâm đến việc sản phẩm có phải là tổng hợp hay không.

Tuy nhiên, vẫn còn sự không chắc chắn về mặt quy định. Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ vẫn chưa có tuyên bố rõ ràng về việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, nhiều nền tảng vẫn đang thử nghiệm các giới hạn pháp lý có thể.

Kết luận

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đại diện cho một hướng đi mới trong đổi mới tài chính. Chúng không phải là để thay thế cổ phiếu, mà là cung cấp một cách thức đầu tư khác, đặc biệt là cho những người thường bị loại trừ khỏi đầu tư công. Mặc dù cơ sở hạ tầng vẫn chưa trưởng thành và quy định còn không rõ ràng, nhưng tiềm năng của nó là rõ ràng.

Chìa khóa nằm ở việc liệu những sản phẩm mới này có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh thị trường biến động hay không. Chúng không phải là cổ phiếu, cũng không phải là sản phẩm được quản lý, mà là công cụ gần gũi với tài chính truyền thống. Đối với nhiều người dùng, đặc biệt là những người xa rời các trung tâm tài chính truyền thống, sự gần gũi này có thể đã đủ. Trong tương lai, chúng ta sẽ thấy liệu sự đổi mới này có thể đi từ rìa vào dòng chính như các quỹ ETF đầu tiên.