Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Cơ hội trong chính sách bơm và biến động toàn cầu
Một, Tóm tắt
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục thể hiện sự không chắc chắn cao độ. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, phản ánh chính sách tiền tệ đang bước vào giai đoạn quan sát bơm. Đồng thời, xung đột địa chính trị leo thang càng làm rạn nứt cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Báo cáo này xem xét từ năm khía cạnh: chính sách lãi suất, tín dụng đô la, địa chính trị, xu hướng quản lý và thanh khoản toàn cầu, kết hợp dữ liệu chuỗi và mô hình tài chính, đánh giá hệ thống cơ hội và rủi ro của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm, và đưa ra ba loại chiến lược cốt lõi, bao gồm bitcoin, hệ sinh thái stablecoin và lĩnh vực sản phẩm phái sinh DeFi.
Hai, Tổng quan về môi trường vĩ mô toàn cầu
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì các đặc điểm không chắc chắn đa dạng. Sự tăng trưởng yếu ớt, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ không rõ ràng và tình hình địa chính trị căng thẳng đã dẫn đến sự thu hẹp đáng kể của khẩu vị rủi ro toàn cầu. Logic thống trị của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "cuộc chơi tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng".
Về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vào đầu năm 2025, thị trường đã hình thành sự đồng thuận về "việc giảm lãi suất ba lần trong năm nay". Tuy nhiên, sau cuộc họp FOMC tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng "lạm phát vẫn chưa đạt được mục tiêu" và cảnh báo rằng thị trường lao động vẫn còn căng thẳng. Chỉ số CPI trong tháng 4 và tháng 5 đã tăng vượt dự kiến so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng PCE lõi giữ ở mức trên 3%, phản ánh rằng "lạm phát dai dẳng" chưa như mong đợi giảm bớt.
Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lại "tạm dừng hạ lãi suất" và điều chỉnh dự báo số lần hạ lãi suất trong năm. Powell gợi ý rằng đã bước vào giai đoạn "phụ thuộc vào dữ liệu + quan sát chờ đợi", đánh dấu sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ từ chỉ dẫn "hướng đi" sang quản lý "thời điểm", làm tăng đáng kể sự không chắc chắn của con đường chính sách.
Trong khi đó, sự "chia rẽ" giữa chính sách tài chính và chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng. Chính phủ Trump tăng tốc thực hiện chiến lược "đô la mạnh + biên giới mạnh", Bộ Tài chính thông báo sẽ "tối ưu hóa cấu trúc nợ" thông qua nhiều biện pháp tài chính, bao gồm thúc đẩy lập pháp hợp pháp hóa stablecoin đô la. Những biện pháp này rõ ràng đã tách rời khỏi hướng "duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát" của Cục Dự trữ Liên bang, khiến việc quản lý kỳ vọng thị trường trở nên phức tạp hơn.
Địa chính trị tiếp tục nóng lên cũng gây ra cú sốc thực chất cho tâm lý thị trường. Việc Ukraine phá hủy máy bay ném bom chiến lược của Nga, các cơ sở dầu mỏ ở Trung Đông bị tấn công dẫn đến giá dầu thô tăng vọt, vốn đầu tư trú ẩn đổ vào vàng và thị trường trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Trong khi đó, dòng vốn toàn cầu thể hiện rõ xu hướng "giảm thiểu thị trường mới nổi".
Ba, Cải cách hệ thống đô la và sự biến đổi vai trò của mã hóa
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua sự tái cấu trúc sâu sắc và mang tính cấu trúc. Sự tái cấu trúc này xuất phát từ tính bất ổn của trật tự tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng niềm tin vào thể chế, tác động sâu sắc đến vị thế thị trường của mã hóa, logic quản lý và vai trò tài sản.
Xét về cấu trúc bên trong, hệ thống tín dụng đô la Mỹ đang đối mặt với "sự lung lay của logic neo chính sách tiền tệ". Trong hơn mười năm qua, Cục Dự trữ Liên bang, với tư cách là nhà quản lý mục tiêu lạm phát độc lập, đã có logic chính sách rõ ràng và có thể dự đoán được. Tuy nhiên, vào năm 2025, logic này đang dần bị "tài chính mạnh - ngân hàng trung ương yếu" xói mòn. Chính quyền Trump đã tái cấu trúc chiến lược "ưu tiên tài chính", tận dụng vị thế thống trị toàn cầu của đô la Mỹ, xuất khẩu lạm phát nội địa theo cách ngược lại, gián tiếp thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh đường lối chính sách theo chu kỳ tài chính.
Bộ Tài chính tăng cường việc định hình con đường quốc tế hóa đồng đô la, đưa ra "khung chiến lược stablecoin tuân thủ", hỗ trợ tài sản đô la được phát hành trên chuỗi trong mạng Web3 nhằm đạt được sự lan tỏa toàn cầu. Điều này phản ánh ý định tiến hóa của "cỗ máy tài chính quốc gia" đô la sang "nền tảng công nghệ quốc gia", nhằm định hình "khả năng mở rộng tiền tệ phân phối" của đồng đô la kỹ thuật số.
Tuy nhiên, chiến lược này cũng đã gây ra lo ngại trên thị trường về việc "ranh giới giữa tiền pháp định và tài sản mã hóa biến mất". Khi vị thế thống trị của stablecoin USD trong giao dịch tiền điện tử tiếp tục tăng lên, bản chất của nó đã dần biến đổi thành "biểu hiện số của USD" thay vì "tài sản mã hóa gốc". Sự thay đổi cấu trúc thanh khoản này đánh dấu việc hệ thống tín dụng USD đã phần nào "nuốt chửng" thị trường tiền điện tử, với stablecoin USD trở thành nguồn rủi ro hệ thống mới trong thế giới tiền điện tử.
Từ góc độ thách thức bên ngoài, hệ thống đô la đang phải đối mặt với sự thử thách liên tục từ cơ chế tiền tệ đa phương. Trung Quốc, Nga, Iran và Brazil cùng nhau thúc đẩy việc thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản số gắn với hàng hóa, nhằm mục đích làm suy yếu vị thế độc quyền của đô la trong thanh toán toàn cầu.
Trong bối cảnh này, vai trò của Bitcoin đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không có chủ quyền" và "kênh thanh khoản dưới các khe hở thể chế". Trong nửa đầu năm 2025, Bitcoin được sử dụng rộng rãi ở một số quốc gia có đồng tiền không ổn định để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và kiểm soát vốn.
Vai trò của Ethereum cũng đang thay đổi, các chức năng cơ bản của nó dần dần tiến hóa từ "nền tảng hợp đồng thông minh" sang "nền tảng tiếp cận thể chế". Ngày càng nhiều tài sản RWA được phát hành trên chuỗi, việc triển khai stablecoin cấp chính phủ/doanh nghiệp sẽ đưa Ethereum vào cấu trúc tuân thủ.
Tổng thể mà nói, hệ thống đô la đang tái định hình thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua sự lan tỏa công nghệ, tích hợp hệ thống và thẩm thấu quy định, mục tiêu là làm cho tài sản mã hóa trở thành một thành phần tích hợp của "thế giới đô la kỹ thuật số". Bitcoin, Ethereum, stablecoin và tài sản RWA sẽ được phân loại lại, định giá lại và quản lý lại, cuối cùng cấu thành một "hệ thống đô la rộng rãi 2.0" với đô la là điểm neo và thanh toán trên chuỗi là biểu thị.
Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới trong cấu trúc tài chính và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi thể hiện một bức tranh phức tạp của "sự lắng đọng cấu trúc và sự phục hồi biên xen kẽ".
Tỷ lệ người nắm giữ Bitcoin trên chuỗi lâu dài (LTH) lại một lần nữa thiết lập mức cao lịch sử, hơn 70% Bitcoin trên chuỗi đang ở trạng thái không di chuyển trên 12 tháng. Điều này không chỉ cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn không bị lung lay, mà còn đại diện cho sự thu hẹp liên tục của nguồn cung lưu thông. Tần suất giao dịch trên chuỗi giảm, chỉ số Coin Days Destroyed liên tục giảm, chứng minh xu hướng thị trường đang chuyển từ "cá cược tần suất cao" sang "cấu trúc dài hạn".
Thị trường stablecoin đã bước ra khỏi chu kỳ phục hồi đáy rõ rệt. Vốn hóa thị trường USDC đã trở lại kênh tăng trưởng, đạt 62 tỷ USD vào tháng 6. Các stablecoin mới như USDP do Paxos phát hành và USDe của Ethena đều ghi nhận tốc độ tăng trưởng đáng kể. Sự gia tăng hoạt động trên chuỗi chứng minh rằng stablecoin đang trở lại bản chất "công cụ thanh toán và luân chuyển" giữa người dùng trên chuỗi.
Hệ sinh thái DeFi thể hiện một tình huống tinh tế "sửa chữa tích cực nhưng trung tính về rủi ro". Các sản phẩm phái sinh phi tập trung và các giao thức hợp đồng vĩnh viễn cho thấy độ hoạt động vượt trội so với các phân khúc con khác, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn lại thấp, không xuất hiện sự tích lũy đòn bẩy hệ thống. Điều này phản ánh rằng mặc dù các nhà tham gia thị trường thường xuyên thử nghiệm, nhưng tổng thể vẫn ở trong trạng thái quan sát chiến lược.
Tổng thể, trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi cho thấy thị trường tiền điện tử đang ở trong khu vực giao nhau phức tạp của "tái cấu trúc chip --- nén kỳ vọng --- phục hồi biên độ nhiệt độ". Cấu trúc tài chính đang chuyển từ việc chi phối bởi tiền nóng sang một cấu trúc phức hợp với nền tảng là sự tích lũy có cấu trúc, và giao dịch ngắn hạn là bề nổi, hành vi người dùng đang liên tục bị kéo giữa đầu cơ ngắn hạn và phân bổ dài hạn.
Năm, đánh giá xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn chuyển tiếp quan trọng với sự cộng hưởng giữa vĩ mô và cấu trúc. Các biến số cốt lõi là cuộc chơi động giữa ba yếu tố: con đường vĩ mô đa chiều, sự chắc chắn về thể chế và việc tái cấu trúc trên chuỗi.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, con đường lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi biên của tính thanh khoản đô la sẽ tiếp tục trở thành lực lượng quyết định toàn cầu. Khi thị trường lao động của Mỹ có dấu hiệu nới lỏng, ý định đầu tư của doanh nghiệp giảm sút, và các dấu hiệu giảm phát xuất hiện, xác suất Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn "giảm lãi suất mang tính biểu tượng" hoặc thậm chí "giảm lãi suất phòng ngừa" đang tăng lên. Một khi việc giảm lãi suất được khởi động, thị trường có thể xuất hiện kịch bản tương tự như "tài sản tăng trước, sau đó lan tỏa theo chu kỳ" như sau Q3 năm 2020.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, sự phân bổ lại quyền lực trong Nghị viện châu Âu, xu hướng tách rời tài chính giữa Nga và phương Tây, cũng như cuộc chiến thương mại mới giữa Trung Quốc và Mỹ, đều có thể gây ra những xáo trộn tạm thời trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng vốn.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và muộn với "quỹ ETF dẫn dắt, cấu trúc chuỗi ổn định, chu kỳ chủ đề chậm lại". ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành lực lượng gia tăng chủ đạo, nhịp độ dòng vốn ròng của nó gần như quyết định trực tiếp xu hướng giá BTC. Cấu trúc chuỗi đang dần ổn định, phân phối mã thông báo dưới sự dẫn dắt của LTH đang giảm tính thanh khoản, stablecoin đang phục hồi hoạt động, và hệ sinh thái DeFi tiếp tục mở rộng trong trạng thái đòn bẩy thấp, tất cả đều cho thấy thị trường đang hình thành một hệ thống vận hành nội tại có tính đàn hồi hơn.
Đề xuất hoạt động chiến thuật:
Bitcoin vẫn là tài sản chủ đạo có tính xác định cao nhất, phù hợp để bố trí theo hai hướng thông qua ETF và ví lạnh.
Ethereum có tính linh hoạt trong trò chơi, nhưng cần cảnh giác với việc giảm động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi dẫn đến sự thiếu hụt Alpha, khuyến nghị nên chú ý đến các phân khúc kết hợp "thanh khoản + câu chuyện mới" trong hệ sinh thái của nó.
Solana, TON và các "chuỗi công cộng tốc độ cao" có không gian phục hồi định giá nhất định, nhưng nên kiểm soát nghiêm ngặt vị thế tham gia và nhịp độ.
Sử dụng một tỷ lệ nhất định của vị thế để chiến lược nắm bắt tiềm năng xoay vòng thứ cấp của tài sản loại Meme, nhưng đảm bảo rằng cấu hình không vượt quá 10% tổng giá trị thị trường của danh mục.
Xây dựng "khung thị trường bò phòng ngự", tập trung vào sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dòng tiền ETF, lưu thông và mức độ hoạt động của stablecoin, và các chỉ số khác như là "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng giai đoạn thị trường.
Sáu, Kết luận
Năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một chu kỳ mới do cuộc chơi thể chế dẫn dắt và sự tái cấu trúc thanh khoản định hướng. Đề nghị nhà đầu tư lấy "tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong phòng thủ" làm chiến lược chính, nắm bắt các con đường Alpha mới do tái cấu trúc công cụ tiền tệ của Mỹ và phục hồi chuỗi đầu tư chênh lệch vốn giữa Trung-Mỹ mang lại. Kiên nhẫn sẽ là chiến lược mạnh mẽ nhất trong năm nay, hiểu biết về thể chế mới là tài năng thực sự để vượt qua các chu kỳ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainRetirementHome
· 07-17 00:01
Nếu BTC giảm về 0 thì mua khoảng 180 đồng.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityWitch
· 07-16 21:41
Tiếp tục tăng vị thế! Các chuyên nghiệp đều đã chạy rồi
Xem bản gốcTrả lời0
SleepyArbCat
· 07-14 03:55
Hú hú... Nghe bạn nói về vĩ mô đã ngủ thiếp đi.
Xem bản gốcTrả lời0
NotSatoshi
· 07-14 03:53
btc trần là bao nhiêu, ai hiểu?
Xem bản gốcTrả lời0
WalletsWatcher
· 07-14 03:52
Chạy sớm kiếm tiền sớm, không hiểu phân tích cũng không sao, Giá sàn chính là đáy.
Xem bản gốcTrả lời0
ForumMiningMaster
· 07-14 03:51
Lại tăng lên, chuẩn bị mua đáy rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-aa7df71e
· 07-14 03:29
Thông tin không tốt ra hết thì sẽ là thông tin tốt. Chuẩn bị mở cuộc tấn công nhé các anh em!
Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Cơ hội và rủi ro trong cuộc chơi chính sách
Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Cơ hội trong chính sách bơm và biến động toàn cầu
Một, Tóm tắt
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục thể hiện sự không chắc chắn cao độ. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, phản ánh chính sách tiền tệ đang bước vào giai đoạn quan sát bơm. Đồng thời, xung đột địa chính trị leo thang càng làm rạn nứt cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Báo cáo này xem xét từ năm khía cạnh: chính sách lãi suất, tín dụng đô la, địa chính trị, xu hướng quản lý và thanh khoản toàn cầu, kết hợp dữ liệu chuỗi và mô hình tài chính, đánh giá hệ thống cơ hội và rủi ro của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm, và đưa ra ba loại chiến lược cốt lõi, bao gồm bitcoin, hệ sinh thái stablecoin và lĩnh vực sản phẩm phái sinh DeFi.
Hai, Tổng quan về môi trường vĩ mô toàn cầu
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì các đặc điểm không chắc chắn đa dạng. Sự tăng trưởng yếu ớt, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ không rõ ràng và tình hình địa chính trị căng thẳng đã dẫn đến sự thu hẹp đáng kể của khẩu vị rủi ro toàn cầu. Logic thống trị của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "cuộc chơi tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng".
Về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vào đầu năm 2025, thị trường đã hình thành sự đồng thuận về "việc giảm lãi suất ba lần trong năm nay". Tuy nhiên, sau cuộc họp FOMC tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng "lạm phát vẫn chưa đạt được mục tiêu" và cảnh báo rằng thị trường lao động vẫn còn căng thẳng. Chỉ số CPI trong tháng 4 và tháng 5 đã tăng vượt dự kiến so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng PCE lõi giữ ở mức trên 3%, phản ánh rằng "lạm phát dai dẳng" chưa như mong đợi giảm bớt.
Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lại "tạm dừng hạ lãi suất" và điều chỉnh dự báo số lần hạ lãi suất trong năm. Powell gợi ý rằng đã bước vào giai đoạn "phụ thuộc vào dữ liệu + quan sát chờ đợi", đánh dấu sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ từ chỉ dẫn "hướng đi" sang quản lý "thời điểm", làm tăng đáng kể sự không chắc chắn của con đường chính sách.
Trong khi đó, sự "chia rẽ" giữa chính sách tài chính và chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng. Chính phủ Trump tăng tốc thực hiện chiến lược "đô la mạnh + biên giới mạnh", Bộ Tài chính thông báo sẽ "tối ưu hóa cấu trúc nợ" thông qua nhiều biện pháp tài chính, bao gồm thúc đẩy lập pháp hợp pháp hóa stablecoin đô la. Những biện pháp này rõ ràng đã tách rời khỏi hướng "duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát" của Cục Dự trữ Liên bang, khiến việc quản lý kỳ vọng thị trường trở nên phức tạp hơn.
Địa chính trị tiếp tục nóng lên cũng gây ra cú sốc thực chất cho tâm lý thị trường. Việc Ukraine phá hủy máy bay ném bom chiến lược của Nga, các cơ sở dầu mỏ ở Trung Đông bị tấn công dẫn đến giá dầu thô tăng vọt, vốn đầu tư trú ẩn đổ vào vàng và thị trường trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Trong khi đó, dòng vốn toàn cầu thể hiện rõ xu hướng "giảm thiểu thị trường mới nổi".
Ba, Cải cách hệ thống đô la và sự biến đổi vai trò của mã hóa
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua sự tái cấu trúc sâu sắc và mang tính cấu trúc. Sự tái cấu trúc này xuất phát từ tính bất ổn của trật tự tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng niềm tin vào thể chế, tác động sâu sắc đến vị thế thị trường của mã hóa, logic quản lý và vai trò tài sản.
Xét về cấu trúc bên trong, hệ thống tín dụng đô la Mỹ đang đối mặt với "sự lung lay của logic neo chính sách tiền tệ". Trong hơn mười năm qua, Cục Dự trữ Liên bang, với tư cách là nhà quản lý mục tiêu lạm phát độc lập, đã có logic chính sách rõ ràng và có thể dự đoán được. Tuy nhiên, vào năm 2025, logic này đang dần bị "tài chính mạnh - ngân hàng trung ương yếu" xói mòn. Chính quyền Trump đã tái cấu trúc chiến lược "ưu tiên tài chính", tận dụng vị thế thống trị toàn cầu của đô la Mỹ, xuất khẩu lạm phát nội địa theo cách ngược lại, gián tiếp thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh đường lối chính sách theo chu kỳ tài chính.
Bộ Tài chính tăng cường việc định hình con đường quốc tế hóa đồng đô la, đưa ra "khung chiến lược stablecoin tuân thủ", hỗ trợ tài sản đô la được phát hành trên chuỗi trong mạng Web3 nhằm đạt được sự lan tỏa toàn cầu. Điều này phản ánh ý định tiến hóa của "cỗ máy tài chính quốc gia" đô la sang "nền tảng công nghệ quốc gia", nhằm định hình "khả năng mở rộng tiền tệ phân phối" của đồng đô la kỹ thuật số.
Tuy nhiên, chiến lược này cũng đã gây ra lo ngại trên thị trường về việc "ranh giới giữa tiền pháp định và tài sản mã hóa biến mất". Khi vị thế thống trị của stablecoin USD trong giao dịch tiền điện tử tiếp tục tăng lên, bản chất của nó đã dần biến đổi thành "biểu hiện số của USD" thay vì "tài sản mã hóa gốc". Sự thay đổi cấu trúc thanh khoản này đánh dấu việc hệ thống tín dụng USD đã phần nào "nuốt chửng" thị trường tiền điện tử, với stablecoin USD trở thành nguồn rủi ro hệ thống mới trong thế giới tiền điện tử.
Từ góc độ thách thức bên ngoài, hệ thống đô la đang phải đối mặt với sự thử thách liên tục từ cơ chế tiền tệ đa phương. Trung Quốc, Nga, Iran và Brazil cùng nhau thúc đẩy việc thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản số gắn với hàng hóa, nhằm mục đích làm suy yếu vị thế độc quyền của đô la trong thanh toán toàn cầu.
Trong bối cảnh này, vai trò của Bitcoin đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không có chủ quyền" và "kênh thanh khoản dưới các khe hở thể chế". Trong nửa đầu năm 2025, Bitcoin được sử dụng rộng rãi ở một số quốc gia có đồng tiền không ổn định để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và kiểm soát vốn.
Vai trò của Ethereum cũng đang thay đổi, các chức năng cơ bản của nó dần dần tiến hóa từ "nền tảng hợp đồng thông minh" sang "nền tảng tiếp cận thể chế". Ngày càng nhiều tài sản RWA được phát hành trên chuỗi, việc triển khai stablecoin cấp chính phủ/doanh nghiệp sẽ đưa Ethereum vào cấu trúc tuân thủ.
Tổng thể mà nói, hệ thống đô la đang tái định hình thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua sự lan tỏa công nghệ, tích hợp hệ thống và thẩm thấu quy định, mục tiêu là làm cho tài sản mã hóa trở thành một thành phần tích hợp của "thế giới đô la kỹ thuật số". Bitcoin, Ethereum, stablecoin và tài sản RWA sẽ được phân loại lại, định giá lại và quản lý lại, cuối cùng cấu thành một "hệ thống đô la rộng rãi 2.0" với đô la là điểm neo và thanh toán trên chuỗi là biểu thị.
Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới trong cấu trúc tài chính và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi thể hiện một bức tranh phức tạp của "sự lắng đọng cấu trúc và sự phục hồi biên xen kẽ".
Tỷ lệ người nắm giữ Bitcoin trên chuỗi lâu dài (LTH) lại một lần nữa thiết lập mức cao lịch sử, hơn 70% Bitcoin trên chuỗi đang ở trạng thái không di chuyển trên 12 tháng. Điều này không chỉ cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn không bị lung lay, mà còn đại diện cho sự thu hẹp liên tục của nguồn cung lưu thông. Tần suất giao dịch trên chuỗi giảm, chỉ số Coin Days Destroyed liên tục giảm, chứng minh xu hướng thị trường đang chuyển từ "cá cược tần suất cao" sang "cấu trúc dài hạn".
Thị trường stablecoin đã bước ra khỏi chu kỳ phục hồi đáy rõ rệt. Vốn hóa thị trường USDC đã trở lại kênh tăng trưởng, đạt 62 tỷ USD vào tháng 6. Các stablecoin mới như USDP do Paxos phát hành và USDe của Ethena đều ghi nhận tốc độ tăng trưởng đáng kể. Sự gia tăng hoạt động trên chuỗi chứng minh rằng stablecoin đang trở lại bản chất "công cụ thanh toán và luân chuyển" giữa người dùng trên chuỗi.
Hệ sinh thái DeFi thể hiện một tình huống tinh tế "sửa chữa tích cực nhưng trung tính về rủi ro". Các sản phẩm phái sinh phi tập trung và các giao thức hợp đồng vĩnh viễn cho thấy độ hoạt động vượt trội so với các phân khúc con khác, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn lại thấp, không xuất hiện sự tích lũy đòn bẩy hệ thống. Điều này phản ánh rằng mặc dù các nhà tham gia thị trường thường xuyên thử nghiệm, nhưng tổng thể vẫn ở trong trạng thái quan sát chiến lược.
Tổng thể, trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi cho thấy thị trường tiền điện tử đang ở trong khu vực giao nhau phức tạp của "tái cấu trúc chip --- nén kỳ vọng --- phục hồi biên độ nhiệt độ". Cấu trúc tài chính đang chuyển từ việc chi phối bởi tiền nóng sang một cấu trúc phức hợp với nền tảng là sự tích lũy có cấu trúc, và giao dịch ngắn hạn là bề nổi, hành vi người dùng đang liên tục bị kéo giữa đầu cơ ngắn hạn và phân bổ dài hạn.
Năm, đánh giá xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn chuyển tiếp quan trọng với sự cộng hưởng giữa vĩ mô và cấu trúc. Các biến số cốt lõi là cuộc chơi động giữa ba yếu tố: con đường vĩ mô đa chiều, sự chắc chắn về thể chế và việc tái cấu trúc trên chuỗi.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, con đường lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi biên của tính thanh khoản đô la sẽ tiếp tục trở thành lực lượng quyết định toàn cầu. Khi thị trường lao động của Mỹ có dấu hiệu nới lỏng, ý định đầu tư của doanh nghiệp giảm sút, và các dấu hiệu giảm phát xuất hiện, xác suất Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn "giảm lãi suất mang tính biểu tượng" hoặc thậm chí "giảm lãi suất phòng ngừa" đang tăng lên. Một khi việc giảm lãi suất được khởi động, thị trường có thể xuất hiện kịch bản tương tự như "tài sản tăng trước, sau đó lan tỏa theo chu kỳ" như sau Q3 năm 2020.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, sự phân bổ lại quyền lực trong Nghị viện châu Âu, xu hướng tách rời tài chính giữa Nga và phương Tây, cũng như cuộc chiến thương mại mới giữa Trung Quốc và Mỹ, đều có thể gây ra những xáo trộn tạm thời trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng vốn.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và muộn với "quỹ ETF dẫn dắt, cấu trúc chuỗi ổn định, chu kỳ chủ đề chậm lại". ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành lực lượng gia tăng chủ đạo, nhịp độ dòng vốn ròng của nó gần như quyết định trực tiếp xu hướng giá BTC. Cấu trúc chuỗi đang dần ổn định, phân phối mã thông báo dưới sự dẫn dắt của LTH đang giảm tính thanh khoản, stablecoin đang phục hồi hoạt động, và hệ sinh thái DeFi tiếp tục mở rộng trong trạng thái đòn bẩy thấp, tất cả đều cho thấy thị trường đang hình thành một hệ thống vận hành nội tại có tính đàn hồi hơn.
Đề xuất hoạt động chiến thuật:
Bitcoin vẫn là tài sản chủ đạo có tính xác định cao nhất, phù hợp để bố trí theo hai hướng thông qua ETF và ví lạnh.
Ethereum có tính linh hoạt trong trò chơi, nhưng cần cảnh giác với việc giảm động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi dẫn đến sự thiếu hụt Alpha, khuyến nghị nên chú ý đến các phân khúc kết hợp "thanh khoản + câu chuyện mới" trong hệ sinh thái của nó.
Solana, TON và các "chuỗi công cộng tốc độ cao" có không gian phục hồi định giá nhất định, nhưng nên kiểm soát nghiêm ngặt vị thế tham gia và nhịp độ.
Sử dụng một tỷ lệ nhất định của vị thế để chiến lược nắm bắt tiềm năng xoay vòng thứ cấp của tài sản loại Meme, nhưng đảm bảo rằng cấu hình không vượt quá 10% tổng giá trị thị trường của danh mục.
Xây dựng "khung thị trường bò phòng ngự", tập trung vào sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dòng tiền ETF, lưu thông và mức độ hoạt động của stablecoin, và các chỉ số khác như là "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng giai đoạn thị trường.
Sáu, Kết luận
Năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một chu kỳ mới do cuộc chơi thể chế dẫn dắt và sự tái cấu trúc thanh khoản định hướng. Đề nghị nhà đầu tư lấy "tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong phòng thủ" làm chiến lược chính, nắm bắt các con đường Alpha mới do tái cấu trúc công cụ tiền tệ của Mỹ và phục hồi chuỗi đầu tư chênh lệch vốn giữa Trung-Mỹ mang lại. Kiên nhẫn sẽ là chiến lược mạnh mẽ nhất trong năm nay, hiểu biết về thể chế mới là tài năng thực sự để vượt qua các chu kỳ.