Sự hưng phấn của TON đã giảm nhưng các hành động lớn vẫn tiếp tục: Là bong bóng đã tan biến, hay cánh cửa siêu cấp đang dần ổn định?

Một, Sau sự bùng nổ Tap-to-Earn: Nhiệt độ của TON hạ nhiệt và dữ liệu giảm.

TON (The Open Network) là một internet mở phi tập trung, nhằm mục đích giúp 500 triệu người tham gia vào thế giới chuỗi, được xây dựng dựa trên công nghệ do cộng đồng phát triển từ Telegram. Dựa vào nền tảng mạng xã hội Web2 Telegram với gần 1 tỷ người dùng, TON thực sự có tiềm năng để đạt được mục tiêu đưa 500 triệu người đến với thế giới chuỗi, và đã đạt được thành công lớn vào năm 2024:

1. Toncoin (TON Token) có vốn hóa thị trường cao nhất vượt quá 25 tỷ đô la, đứng trong top 10 về vốn hóa thị trường tài sản mã hóa.
2. Tap to earn trò chơi nhỏ Hamster Kombat chính thức công bố thu hút hơn 300 triệu người dùng;
3. Số địa chỉ mới được thêm vào TON Blockchain đạt 700.000+ trong một ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày vượt quá 1.657.000;
4. Nhiều tài sản trò chơi nhỏ trên Telegram có giá trị thị trường vượt quá 5 tỷ USD, TVL DeFi trên chuỗi vào năm 2024 tăng vọt lên hơn 5.500%.

Làn sóng và sự giàu có song hành, khiến TON trở thành một trong những tâm điểm chính của câu chuyện Web3 năm 2024. Tuy nhiên, giống như những đợt bùng nổ Web3 trước đây, sự bùng nổ ngắn hạn thường đi kèm với sự giảm sút dữ liệu. Hệ sinh thái TON hiện đang trải qua một "giai đoạn làm nguội câu chuyện": dù là số ví mới mỗi ngày, địa chỉ hoạt động hay TVL và khối lượng giao dịch của DEX chính, đều giảm rõ rệt so với thời điểm cao nhất. Mặc dù đã có một số đỉnh ngắn hạn xuất hiện trong thời gian đó, nhưng hầu hết đều là sự phục hồi tạm thời do các dự án cụ thể thúc đẩy; nhìn từ xu hướng cả năm, nhiều chỉ số đã giảm trở lại mức trước khi câu chuyện bắt đầu.

Tuy nhiên, cũng không hoàn toàn là tín hiệu bi quan. Số lượng Jetton Wallet (ví không có số dư bằng 0) vẫn đang tăng lên ổn định, cho thấy việc tích lũy người dùng cơ bản vẫn đang tiếp tục, chỉ là tốc độ tăng trưởng rõ ràng đã chậm lại. Trong khi đó, số lượng NFT được đúc vẫn duy trì sự tăng trưởng, cho thấy hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi vẫn đang được thúc đẩy liên tục.

Mặt khác, từ xu hướng từ khóa của Google Trends, độ phổ biến tìm kiếm tổng thể của TON cũng đang dần giảm, đặc biệt là sự giảm sút trong sự quan tâm đến hệ sinh thái, trong khi đó, sự chú ý của thị trường đối với giá Token vẫn mạnh mẽ hơn.

Tuy nhiên, việc dữ liệu giảm xuống không nhất thiết có nghĩa là câu chuyện kết thúc. Những ví dụ tương tự không hiếm: Bitcoin đã từng bị quá tải trên chuỗi do cơn sốt ký tự, nhưng cuối cùng hoạt động đã giảm xuống mức ổn định tương đối; Solana và Base thì sau khi dữ liệu giảm một nửa, nhờ vào việc tối ưu hóa công nghệ và thúc đẩy hệ sinh thái, đã thu hút lại người dùng và lập kỷ lục mới.

TON có khả năng hoàn thành một lần chuyển đổi sâu sắc từ lưu lượng sang giá trị sau khi cơn sốt qua đi không? Là tạm thời ngủ đông, hay cuối cùng trở thành "di sản kể chuyện"? Câu trả lời cuối cùng phải do hành động quyết định. Trong nội dung tiếp theo, chúng ta sẽ cùng nhau phân tích những thay đổi đang âm thầm diễn ra ở TON trong "thời kỳ rút lui" từ các khía cạnh chiến lược tổ chức, xây dựng sinh thái, nâng cấp công nghệ và chuyển đổi kể chuyện.

Hai, chuyển động lớn thường xuyên xảy ra: đội ngũ thay đổi lãnh đạo, tuân thủ và thị trường mới, phát triển hạ tầng quy mô lớn

Kể từ khi ra mắt trên một nền tảng giao dịch vào tháng 8 năm 2024, câu chuyện về TON đã bước vào một giai đoạn mới. Bề ngoài có vẻ như nhiệt độ đã giảm, nhưng thực chất đây là thời kỳ tăng tốc về các kế hoạch: bao gồm tái tổ chức đội ngũ, khám phá sự tuân thủ quy định, gắn kết sâu sắc với Telegram, mở rộng công nghệ, cũng như khuyến khích và đầu tư vốn cho các nhà phát triển hướng tới thị trường toàn cầu.

2.1 Thay đổi lãnh đạo và tăng cường tuân thủ: Đường đi tới chính thống hóa của TON

Đầu năm 2025, sự điều chỉnh nhân sự của Quỹ TON đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: Toàn cầu hóa và tuân thủ sẽ trở thành hướng chiến lược cốt lõi trong những năm tới.

Vào ngày 15 tháng 1, thành viên hội đồng quản trị trước đây, người sáng lập Kingsway Capital, Manuel Stotz, đã được bổ nhiệm làm tổng thống mới của Quỹ TON. Kingsway là một tổ chức đầu tư lâu đời quản lý hàng tỷ đô la tài sản cho các nhà đầu tư Mỹ, hồ sơ của Stotz mang đến tín hiệu "thị trường vốn truyền thống" mạnh mẽ cho TON. Theo thông báo chính thức, ông sẽ hợp tác với tổng thống trước đây, hiện là thành viên hội đồng quản trị Steve Yun, để thúc đẩy sự mở rộng quốc tế của TON, tập trung vào thị trường Mỹ - một khu vực năng động nhưng có quy định cao, được coi là chiến trường quan trọng trong chiến lược của TON.

Vào ngày 24 tháng 4, Quỹ TON đã bổ nhiệm Maximilian Crown, đồng sáng lập MoonPay, làm Giám đốc điều hành. MoonPay là công ty cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử hàng đầu toàn cầu, đã đạt được giấy phép tuân thủ ở nhiều khu vực pháp lý như Hoa Kỳ, Úc, Hà Lan. Crown có kinh nghiệm phong phú trong hoạt động toàn cầu và khả năng xử lý tuân thủ, việc ông nhậm chức được xem là một bước đi mang tính biểu tượng khi TON chính thức đón nhận quy định và tiến tới việc trở thành chính thống toàn cầu.

Cần lưu ý rằng Pavel Durov, người sáng lập Telegram và là một trong những người đầu tiên thúc đẩy blockchain TON, đã từng bị giam giữ vào tháng 8 năm 2024 do Telegram bị cáo buộc vi phạm quy định quản lý, và đến tháng 3 năm 2025 mới trở lại công chúng. Mặc dù sự kiện này vẫn chưa có kết luận, nhưng nó trùng hợp với thời điểm điều chỉnh chiến lược của quỹ TON, có thể gián tiếp khiến đội ngũ chú trọng hơn đến các vấn đề quản lý, nhằm dọn đường cho việc triển khai toàn cầu trong tương lai.

Gần đây, Quỹ TON đang tích cực giao tiếp với các cơ quan quản lý của Mỹ. Theo báo cáo hệ sinh thái TON, kế hoạch ví tự quản lý của TON dự kiến sẽ ra mắt tại Mỹ vào quý 2 năm 2025. Vào tháng 3 năm 2025, Quỹ TON tiết lộ rằng nhiều công ty đầu tư mạo hiểm của Mỹ nắm giữ hơn 400 triệu USD Toncoin. Điều này cũng có thể được xem là bằng chứng quan trọng cho sự chuyển mình của TON theo hướng tuân thủ và toàn cầu hóa.

Từ phân bố người dùng Telegram trên toàn cầu, nếu TON muốn chuyển đổi thành người dùng Web3, họ phải đáp ứng các yêu cầu về quy định tài sản tiền điện tử của các quốc gia. Nếu không, không chỉ khó để triển khai ứng dụng ở các thị trường trọng điểm, mà còn có thể gây ra rủi ro tiềm tàng về pháp lý và kinh doanh cho Telegram.

Trên thực tế, sự mở rộng toàn cầu của TON đã được khởi động từ lâu. Bắt đầu từ tháng 11 năm 2023, TON đã triển khai quảng bá theo từng giai đoạn tại một số quốc gia ở châu Phi, sau đó mở rộng sang nhiều thị trường ở Trung Đông, châu Âu và châu Á-Thái Bình Dương, tạo điều kiện cho sự tuân thủ toàn cầu trong tương lai.

2.2 TON × Telegram：tích hợp sâu, liên kết cổng sinh thái

Vào tháng 1 năm 2025, Telegram chính thức chỉ định TON là cơ sở hạ tầng blockchain duy nhất cho hệ sinh thái ứng dụng mini đang phát triển của Telegram, với cốt lõi là việc áp dụng giao thức TON Connect để kết nối liền mạch các ứng dụng mini của Telegram với ví blockchain, từ đó đơn giản hóa việc tương tác của người dùng với các ứng dụng phi tập trung trong ứng dụng nhắn tin. Giao thức độc quyền này giúp TON thiết lập vị thế như là lớp blockchain thực tế cho gần 1 tỷ người dùng của Telegram. Điều này khiến TON có khả năng trở thành phương tiện cho "Web3 phiên bản WeChat Pay", tận dụng tối đa hiệu ứng mạng lưới khổng lồ của Telegram.

Trong hệ thống thanh toán, Telegram cam kết chỉ chấp nhận Toncoin như một loại tiền tệ không hợp pháp trong hệ sinh thái của mình, áp dụng cho các trường hợp như Telegram Stars, thành viên Premium, hệ thống quảng cáo (Telegram Ads) và dịch vụ cổng thanh toán (Telegram Gateway). Các nhà phát triển và người điều hành kênh có thể trực tiếp nhận thu nhập qua Toncoin, thiết lập bước đầu hệ thống thanh toán và phân chia lợi nhuận dựa trên Toncoin.

Trong khi đó, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán RedotPay đã hỗ trợ Toncoin và USDt (phiên bản USDT trên chuỗi TON), và kết nối với các phương thức thanh toán phổ biến như Apple Pay, Google Pay, Alipay, có thể sử dụng tại hơn 130 triệu thương nhân offline trên toàn cầu, mở rộng khả năng thanh toán của TON trong thế giới thực.

Ví TON Space cũng đã ra mắt tính năng thanh toán phí bằng Telegram Stars gần đây, đây thực sự là một giải pháp "trừu tượng" tiền mã hóa, cho phép người dùng thực hiện giao dịch mà không cần hiểu các thao tác phức tạp trên chuỗi, phương thức này khác với các giải pháp trừu tượng chuỗi truyền thống, không chỉ dựa vào lưu lượng truy cập lớn mà còn thúc đẩy sự chuyển biến của các ứng dụng trên chuỗi theo hướng "thực tiễn" và "thông thường hóa". Theo kế hoạch chính thức, từ quý 2 năm 2025, người dùng Mỹ sẽ có thể trải nghiệm dịch vụ ví TON trực tiếp trong Telegram, mở ra thêm kênh kết nối giữa các tình huống tiêu dùng Web2 và quản lý tài sản trên chuỗi.

2.3 Hệ sinh thái: Từ cơn sốt trò chơi nhỏ đến mở rộng đa dạng các đường đua

Làn sóng sinh thái đầu tiên của TON chủ yếu được thúc đẩy bởi các trò chơi mini. Dưới sự kích thích của "khuyến khích airdrop + dễ dàng tiếp cận", người dùng nhanh chóng đổ xô vào. Chẳng hạn, trò chơi "Hamster Kombat" được airdrop vào tháng 9 năm 2024 đã từng đạt đỉnh 300 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 7, nhưng đến tháng 11, chỉ còn 52 triệu người dùng hoạt động, chỉ trong vài tháng, số người dùng mất đi đã vượt quá 86%. Cơ chế trò chơi đơn giản và dễ sao chép có thể tạo ra "ảo giác tăng trưởng" trong ngắn hạn, nhưng khó có thể hình thành sự giữ chân người dùng lâu dài, cũng như phơi bày vấn đề đồng nhất trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái.

Đối mặt với tình huống này, TON một mặt nỗ lực mở rộng hệ sinh thái người xây dựng, mặt khác thúc đẩy nhanh chóng việc bố trí cơ sở hạ tầng. Vào tháng 4 năm 2025, TON đã công bố hợp tác chiến lược với gã khổng lồ game Trung Quốc KingNet (sở hữu hơn 100 triệu người dùng), đồng thời tổ chức hội nghị phát triển game lớn đầu tiên tại châu Á, thu hút hàng chục studio từ hệ sinh thái WeChat, bắt đầu khám phá cách xây dựng ứng dụng Web3 dựa trên Telegram và TON.

Với sự ra mắt của tính năng Trung tâm Ứng dụng Telegram, người dùng có thể khám phá các ứng dụng bên thứ ba được tích hợp trực tiếp trên nền tảng. Ngày càng nhiều ứng dụng trong hệ sinh thái TON xuất hiện trong danh sách đề xuất, không chỉ giới hạn trong thể loại trò chơi mà còn bao gồm nhiều lĩnh vực như mạng xã hội, thanh toán, DeFi, NFT, đánh dấu sự mở rộng ban đầu của hệ sinh thái ứng dụng.

Theo thống kê dữ liệu, trong số 187 dự án TON đã được ghi nhận, khoảng 14% tập trung vào hướng cơ sở hạ tầng. Ngoài các dịch vụ nền tảng như oracle, ví, còn có các nền tảng hỗ trợ phát triển như TONXAPI, Play Deck, giúp giảm bớt rào cản kỹ thuật cho các nhà xây dựng mới và tăng tốc sự phát triển bền vững của hệ sinh thái.

Ngoài trò chơi, hệ sinh thái TON đang mở rộng nhiều lĩnh vực câu chuyện mới: bao gồm PayFi, RWA (sẽ được giới thiệu chi tiết ở phần dưới), cũng như AI, giao dịch hợp đồng (Perp DEX), DePIN và các hướng ứng dụng khác. Ví dụ:

• Hợp tác với một nền tảng giao dịch để khởi xướng hoạt động khuyến khích DEX hợp đồng vĩnh viễn TON;
• Khởi động chương trình thưởng với hệ thống điều hành AI Agent ElizaOS;
• Hợp tác với giao thức tổng hợp Jupiter để thúc đẩy phát triển tổng hợp TON...

Tiềm năng sinh thái cũng đã thu hút sự phản hồi tích cực từ các quỹ tổ chức. Vào tháng 9 năm 2024, Foresight Ventures và một nền tảng giao dịch đã đầu tư 30 triệu đô la vào TON, tháng sau Gate công bố đầu tư thêm 10 triệu đô la, thúc đẩy phát triển ứng dụng Telegram. Đầu năm 2025, cựu chủ tịch quỹ TON Steve Yun đã khởi xướng quỹ đầu tư mạo hiểm TVM Ventures, với quy mô giai đoạn đầu là 100 triệu đô la, tập trung vào việc hỗ trợ các dự án DeFi, PayFi và cơ sở hạ tầng, nhằm tăng cường sức hấp dẫn của TON đối với các nhà phát triển và củng cố chiến lược bảo vệ sinh thái.

2.4 Nâng cấp công nghệ: Sự tiến bộ về hiệu suất và khả năng mở rộng

Theo lộ trình được công bố bởi TON cho nửa đầu năm 2025, mục tiêu cốt lõi của sự lặp lại công nghệ là giảm tắc nghẽn, nâng cao khả năng mở rộng và tính ổn định. Đợt cập nhật này bao gồm bốn hướng lớn, thể hiện logic tiến hóa của TON hướng tới "chuỗi khối ứng dụng có tải cao và tần suất cao":

1. Nâng cấp mạng chính Accelerator

Đây là bản nâng cấp kiến trúc quan trọng nhất của TON kể từ khi thành lập, với mục tiêu thực hiện cơ chế "Phân mảnh vô hạn (Infinite Sharding)" và nâng cao đáng kể tính ổn định và khả năng mở rộng của mạng. Các cải tiến chính bao gồm:

• Tối ưu hóa theo dõi chuỗi phân đoạn: Các nút chỉ cần theo dõi chuỗi chính và các chuỗi phân đoạn cụ thể liên quan, mà không cần phải theo dõi tất cả các chuỗi phân đoạn, điều này sẽ giảm đáng kể tiêu thụ tài nguyên và nâng cao hiệu suất xử lý của các nút.
• Tách chức năng xác thực: TON đã phân chia vai trò xác thực thống nhất thành "Người thu thập (Collator)" và "Người xác thực (Validator)", thông qua nhiệm vụ và