Thay đổi trong cấu trúc thị trường sản phẩm phái sinh on-chain: Những bài học từ sự trỗi dậy của những người chơi mới

Lĩnh vực sản phẩm phái sinh on-chain gần đây đã xảy ra những thay đổi đáng kể. Là "Chén Thánh" của ngành, lĩnh vực này trong hai năm qua đã thể hiện sự thất vọng, những dự án từng nổi bật như dYdX và GMX đã dần suy yếu. Nguyên nhân chính là do những dự án này vẫn giới hạn trong việc bắt chước các sàn giao dịch tập trung, không thể cạnh tranh với các chỉ số quan trọng của chúng.

Tuy nhiên, sự nổi lên của Hyperliquid đã mang đến những khả năng mới cho lĩnh vực này. Dự án đã tái cấu trúc hình thức sản phẩm, đạt được sự cạnh tranh trực tiếp với các sàn giao dịch tập trung về tốc độ giao dịch và chi phí. Vào tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đạt 2482.95 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử, tương đương với 42% khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase cùng thời điểm.

Thành công này đã phơi bày những thách thức cốt lõi của sản phẩm phái sinh on-chain: làm thế nào để cân bằng rủi ro, hiệu quả và trải nghiệm người dùng trong một khung phân quyền, đồng thời giảm bớt rào cản cho người dùng mới và tối đa hóa hiệu quả tài sản. Một nền tảng giao dịch đã ra mắt "hợp đồng sự kiện" để cung cấp những ý tưởng mới cho vấn đề này, cho thấy nhu cầu của thị trường đối với các sản phẩm có lợi nhuận phi tuyến tính, dễ sử dụng.

Quyền chọn có thể là giải pháp phù hợp hơn với các đặc điểm on-chain. Đặc tính lợi nhuận phi tuyến của nó phù hợp với sự biến động cao của tiền điện tử, cơ chế phí quyền chọn nhỏ cũng đáp ứng nhu cầu giao dịch của người dùng bình thường. Tuy nhiên, sự phức tạp của quyền chọn lại mâu thuẫn với nhu cầu giao dịch đơn giản của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Để giải quyết vấn đề này, một dự án đã đề xuất khái niệm "quyền chọn vĩnh viễn dựa trên đồng tiền", cố gắng tái cấu trúc logic sản phẩm phái sinh on-chain bằng cách đơn giản hóa và nâng cao hiệu quả tài sản. Cơ chế này cho phép người dùng sử dụng trực tiếp bất kỳ token nào làm tài sản đảm bảo để tham gia giao dịch, tối đa hóa việc giải phóng hiệu quả tài sản on-chain. Đồng thời, bằng cách hủy bỏ ngày hết hạn cố định và giới thiệu tỷ lệ phí động, người dùng có thể giữ vị thế quyền chọn vô thời hạn.

Sự đổi mới này đã mở ra những khả năng mới cho sản phẩm phái sinh on-chain. Khi người dùng có thể tham gia giao dịch trực tiếp bằng bất kỳ token nào mà không cần lo lắng về tổn thất do sự suy giảm theo thời gian, sản phẩm phái sinh on-chain mới có hy vọng vượt qua thị trường ngách, thực sự cạnh tranh với sàn giao dịch tập trung.

Dự án sản phẩm phái sinh on-chain thế hệ mới đang khám phá hướng đi mới, từ việc nâng cao tốc độ giao dịch đến việc phát huy giá trị tài sản dài hạn, và tái cấu trúc cơ chế phân phối lợi ích. Những đổi mới này có khả năng đảo lộn mối quan hệ giữa nền tảng tập trung truyền thống và người dùng, mang lại đòn bẩy bản địa và việc sử dụng vốn hiệu quả hơn cho hệ sinh thái DeFi, thúc đẩy ngành công nghiệp tiến tới giai đoạn phát triển mới.

Sản phẩm phái sinh on-chain vẫn có khả năng trở thành một trong những lĩnh vực tiềm năng nhất của DeFi. Chìa khóa nằm ở việc liệu có thể thực sự vượt qua vị trí "sản phẩm thay thế tập trung" hay không, sử dụng những lợi thế nguyên bản của blockchain để tạo ra nhu cầu mới. Những biến động gần đây của thị trường cho thấy, lĩnh vực này có thể đã bước ra một bước quan trọng.