Bitcoin 98,000 doları aştı, arkasındaki itici güç tartışma yarattı

Bitcoin fiyatı 98.000 dolarlık eşiği aştı ve piyasayı büyük bir heyecana sevk etti. Analistler, 40.000-70.000 dolar aralığındaki artışın esasen Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesine dayandığını, 70.000-100.000 dolar aralığındaki artışın ise MicroStrategy şirketinin operasyonlarıyla yakından ilgili olduğunu belirtiyor.

MicroStrategy'yi Bitcoin versiyonu Luna ile karşılaştıran görüşler var, ancak bu benzetme tartışmaya açıktır. Bitcoin, ana akım kripto para birimi olarak, Luna'dan özsel olarak farklıdır. Bu makale, MicroStrategy ile Bitcoin arasındaki ilişkiyi netleştirmeyi amaçlamaktadır.

Birkaç ana nokta:

• MicroStrategy'nin güvenlik marjı Luna'dan çok daha yüksek.
• Şirket, Bitcoin almak için tahvil ihraç ederek ve hisse senedi çıkararak pozisyonunu artırıyor.
• En son borcu 2027'de vadesi dolacak, üzerinden 2 yıldan fazla bir süre geçti.
• Bitcoin balina, MicroStrategy'nin karşılaştığı ana potansiyel risk.

MicroStrategy ile Luna arasındaki fark

MicroStrategy aslında bir yazılım şirketiydi, 2020'den itibaren Bitcoin'e yatırım yapmaya başladı. Kendi fonları tükendikten sonra, şirket Bitcoin satın almak için tezgah üstü kaldıraç yöntemiyle borç almaya başladı.

Luna ve UST'nin karşılıklı basımından farklı olarak, MicroStrategy düşük seviyeden düzenli alım ve kaldıraç kullanma stratejisi izliyor, bu da standart bir borç alıp yükseltme işlemine giriyor. Bitcoin'in kullanım alanı UST'den çok daha geniştir, MicroStrategy'nin Bitcoin üzerindeki etkisi de Luna'nın UST üzerindeki etkisinden çok daha azdır. Bu nedenle, her ikisini karşılaştırmak uygun değildir.

MicroStrategy'nin finansman stratejisi

Hızlı bir şekilde fon toplamak için MicroStrategy toplamda yaklaşık 5.7 milyar dolar borç çıkardı ve bunun çoğunu Bitcoin satın almak için kullandı.

Şirket, dönüştürülebilir bir tahvil ihraç etmiştir. Tahvil sahipleri, belirli koşullar altında tahvilleri şirket hisselerine dönüştürme hakkına sahiptir. Bu tasarım, alacaklılar için daha avantajlıdır:

• Eğer Bitcoin düşerse ve şirketin nakdi varsa, alacaklılar nakit geri dönüş alabilir.
• Eğer Bitcoin düşerse ve şirketin fonları sıkışırsa, alacaklılar hisse senedine dönüştürülebilir.
• Eğer Bitcoin yükselirse, alacaklılar daha fazla hisse kazancı elde edebilir.

Bu düşük riskli ve yüksek getirili tasarım, MicroStrategy'nin başarılı bir şekilde finansman sağlamasını sağladı.

Bitcoin fiyatlarının artmasıyla birlikte, şirketin hisse senedi fiyatı da büyük ölçüde yükseldi. Şu anda, MicroStrategy'nin günlük işlem hacmi bazı teknoloji devlerini geçmiş durumda. Şirket artık sadece tahvil ihraç etmekle kalmayıp, aynı zamanda hisse senedi artırarak da fon toplayabiliyor.

Geçen hafta Bitcoin, 80,000 dolardan 98,000 dolara yükseldi ve bu durum MicroStrategy'nin operasyonlarıyla yakından ilişkili. Şirket, hisse senedi ihraç ederek 4.6 milyar dolar fon topladı ve bunun tamamını Bitcoin pazarına yatırdı.

MicroStrategy'nin borç durumu

MicroStrategy'nin Luna benzeri bir krize maruz kalabileceğinden endişe edenler olsa da, durum böyle değil. Şirketin şu anda Bitcoin'in ortalama maliyeti yaklaşık 49,874 dolardır ve %100'e yakın bir dalgalı kazanç elde etmektedir, güvenlik marjı oldukça yüksektir.

Bitcoin fiyatı büyük ölçüde düştüğünde bile, MicroStrategy'nin zorla tasfiye riski yoktur çünkü dışarıdan kaldıraç kullanmaktadır. En erken geri ödenmesi gereken borçlar, 2027 yılının Şubat ayında vadesi dolacak ve o zamana kadar iki yıldan fazla bir süre var.

Ayrıca, şirket tarafından ihraç edilen dönüştürülebilir tahvillerin faiz oranları genellikle düşük olup, çoğu %1'in altında, en yüksek olanı ise yalnızca %2,25'tir. Bu nedenle, faiz baskısı önemli bir tehdit oluşturmamaktadır.

Potansiyel Riskler

Şu anda, MicroStrategy ile Bitcoin arasında karşılıklı etkileşim ilişkisi oluşmuştur. Daha fazla şirket, onun operasyon modelini taklit etmeye başlamıştır. Örneğin, bir halka açık Bitcoin madencilik şirketi yakın zamanda 1 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ihraç etti ve bunu Bitcoin satın almak için kullanmayı planlıyor.

Bu durumda, MicroStrategy'nin karşılaştığı ana potansiyel risk, Bitcoin'in erken dönem büyük sahiplerinden gelmektedir. Eğer bu büyük sahipler ile MicroStrategy arasında bir tür uyum sağlanabilirse, Bitcoin fiyatının daha da yükselmesi beklenmektedir.

Şu ana kadar, MicroStrategy yaklaşık 15 milyar dolar kazanç elde etti. Kazançların kayda değer olması nedeniyle, şirketin yatırımlarını artırmaya devam etmesi muhtemel. Mevcut trende göre, Bitcoin'in orta vadeli hedef fiyatı 170.000 dolara ulaşabilir.

Bu işlem modeli, piyasanın dikkatini çeken özenle tasarlanmış bir pozitif stratejiyi ortaya koymaktadır.