Labubu ve Maotai: Yeni ve Eski Sosyal Para Birimlerinin Nesil Mücadelesi

Son zamanlarda piyasada bazı analistler, popüler Labubu'yu geleneksel beyaz şarap devi Moutai ile karşılaştırarak, bunun bir tüketim döngüsünün yeniden ortaya çıkışı mı yoksa derin bir paradigma değişimi mi olduğunu araştırmaya çalışıyorlar.

Analizler, her ikisinin de sosyal para özelliklerine sahip olmasına rağmen, Labubu'nun sosyal özelliklerinin daha çok gençlerin ortak ilgi alanları ve değerleri üzerine kurulu olduğunu, Moutai'nin ise daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayandığını göstermektedir. Bu farklılık, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki temel farkı yansıtmaktadır.

Ancak, Moutai gibi, Pop Mart da IP döngüsü ve yatırım özelliklerinin getirdiği iki kat zorlukla karşı karşıya. Labubu ile bir sonraki popüler IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.

Ayrıca, yatırımcıların düzenleyici ve piyasa yoğunluğu gibi iki büyük riske de dikkat etmeleri gerekmektedir. Mevcut sermaye yoğunlaşmasının "yeni tüketim" alanına akışı, daha önce fonların mavi çip hisselerini bir araya toplamasıyla oldukça benzer bir durumdur, bu yoğun ticaretin kırılganlığı değerlemeler üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

!7378492

Sosyal para biriminin nesiller arası farkı

Araştırmalar, Labubu ve Maotai'nin sosyal para özelliğine sahip olsalar da, belirgin bir nesil farkı bulunduğunu göstermektedir. Maotai'nin sosyal işlevi daha çok "sosyal/ticari kaynaştırıcı" bir üretkenlik aracı olarak ortaya çıkarken, Labubu genç neslin duygusal değer arayışını temsil etmekte ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, hassas ve uygun fiyatlı "dopamin" deneyimi sunmaktadır.

Tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan baskılarla karşılaştığı dijital dünyada, Labubu, Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele kademeli bir geçişte bulunduğunu ima ediyor. Moutai, Çin'in geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme süreci hala erken aşamalardadır; buna karşın, küresel çağın ruhu ile yüksek uyum içinde olan Labubu, önemli bir küresel başarı elde etmiştir.

Ana farklılıklar şunlardır:

1. Sosyal özellikler: Moutai daha çok güç ve hiyerarşi sistemine dayanırken, esasen iş ortamlarına hizmet eder; Labubu, genç neslin ilgi ve değerler temelinde sosyal etkileşimlerini temsil eder ve duygusal değere ve anlık tatmine vurgu yapar.

2. Tüketim Motivasyonu: Moutai bir "üretkenlik aracı" olarak kullanılabilirken, Labubu dijital sosyal ortamda gençlerin duygusal değerlere ve "dopamin" tarzı tüketime olan arzusunu karşılamaktadır. Bu durum, Çin'in yatırım odaklılıktan tüketim odaklılığa geçiş trendini yansıtmaktadır.

3. Küreselleşme Süreci: Moutai, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine yerleşirken, küreselleşme henüz erken aşamalarda; Labubu ise küresel ölçekte önemli başarılar elde etti ve küresel akımlarla uyum sağladı.

IP döngü riski ve yatırım niteliğinin iki ucu keskin kılıcı

Hızla büyürken, Pop Mart ve Moutai benzer zorluklarla karşı karşıya, yani IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorluk.

Analizler, Bubble Mart'ın 2025 yılında net kârının 8 milyar RMB mi yoksa 10 milyar RMB mi olmasının önemli olmadığını, çünkü bunun Labubu'nun sevkiyat hızına bağlı olduğunu belirtiyor. Aksine, önemli olan yakın dönemdeki büyüme ile IP yaşam döngüsünü nasıl dengeleyeceğidir.

IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık geçmişi ve resmi onayı olan Maotai, döngüleri aşma yeteneğini kanıtladı. Ancak, Pop Mart ve LABUBU'nun geçmişi sırasıyla yalnızca 15 yıl ve 10 yıl, IP yaşam döngüsü hala temel bir risk.

Bir IP platformu olarak, Pop Mart'ın çeşitli IP kombinasyonları riski dağıtabilse de, LABUBU'nun küresel başarı için kritik öneme sahip. Eğer LABUBU ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk olursa, küresel büyümesi yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürlerin "ana akım haline gelmesi" büyümeyi desteklerken, aynı zamanda LABUBU'nun benzersiz sosyal kimliğini sulandırarak ana tüketici kitlesinden uzaklaşmasına neden olabilir.

Yatırım özelliklerinin avantajları ve dezavantajları: Moutai'nin tarihi, "yatırım yapılabilirliğin" çift taraflı bir kılıç olduğunu göstermektedir; yükseliş dönemlerinde bir ivme kaynağı, düşüş dönemlerinde ise bir büyütücü haline gelir.

Dikkate değer bir nokta, Pop Mart'ın ikinci el pazar fiyatlarını aktif bir şekilde yöneterek genç tüketicilere olan çekiciliğini korumaya ve yeni IP ve ürünlerin piyasaya sürülmesi için elverişli bir ortam yaratmaya çalıştığıdır. Son zamanlarda LABUBU peluş oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, Pop Mart'ın arz-talep dinamiklerini aktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak görülmektedir.

Göz ardı edilemeyecek düzenleme ve piyasa kalabalığı

Regülasyon ve piyasa duygusu, yatırımcıların yüzleşmesi gereken iki büyük risk faktörüdür.

Regülasyon riski: Moutai her zaman fiyat düzenlemeleri ve yolsuzlukla mücadele gibi politikaların etkisi altındadır. Aynı şekilde, Pop Mart da regülasyon boşluğu içinde değildir. Son zamanlarda bazı medya makaleleri piyasa ile ilgili risklere dikkat çekti. Ancak, Pop Mart'ın tüketici kitlesinin giderek çeşitlenmesi, "ana akım" olma durumu, Çin pazarında reşit olmayanlara karşı risk maruziyetini azaltmıştır. Aynı zamanda, sürekli büyüyen yurtdışı işlerinin (2025'te satışların yarısından fazlasını katkı yapması bekleniyor) tek bir pazarın regülasyon risklerini dengelemesine de yardımcı olması bekleniyor. Ancak bu risk, şirketin temel dinamikleri üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir veya hisse senedi fiyatında dalgalanmalara neden olabilecek "manşet gürültüsü" yaratabilir.

"Küme" ticaretinin kırılganlığı: Sermaye piyasalarının her döngüsünde baskın "kalabalık ticaret" oluşabilir. 2016'dan 2021'e kadar sermaye, Moutai gibi tüketim mavi çip hisselerine akarken, günümüzde fonların 'Yeni Tüketim' alanında Pop Mart etrafında yoğunlaşması oldukça benzer bir durumdur. Fon akışı ve pozisyon değişiklikleri, değerlemeler üzerinde büyük bir etki yaratabilir. Son zamanlarda fon akışındaki değişiklikler Pop Mart gibi "Yeni Tüketim" hisseleri üzerinde belirli bir baskı oluşturmuş olsa da, nitelikli yatırım hedeflerinin kıt olduğu bir bağlamda, bu "kalabalık" durumu bir süre daha devam edebilir. Gerçek bir dönüm noktası, muhtemelen yurt dışı piyasalardaki yüksek frekanslı verilerin anlamlı bir dönüm noktası göstermesini veya Çin ekonomisinin güçlü bir toparlanmasının yatırımcılara daha fazla seçenek sunmasını beklemeyi gerektirecektir.