Stabilcoin: On-chain Geniş Para ve Finans Yeniden Yapılandırması
Genel Bakış
Stablecoin, ABD tahvilleriyle desteklenen bir on-chain Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Ana stabilcoinlerin mevcut dolaşım hacmi 2200-2560 milyar dolar seviyesine ulaşmış olup, bu da ABD M2'sinin yaklaşık %1'ine denk geliyor. Rezervlerin yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD tahvilleri ve repo anlaşmalarında yer alarak, ihraççı kuruluşları egemen tahvil piyasasında önemli bir oyuncu haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yarattı:
Stablecoin ihraççıları, kısa vadeli ABD tahvillerinin önemli alıcıları haline geldi ve sahip oldukları miktar, orta ölçekli ülkelerle karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacminde patlama yaşandı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması tahmin ediliyor ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamından fazladır.
Yeni önerilen yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu yeni kamu tahvili arzını absorbe etmesi umuluyor.
Yakında yürürlüğe girecek mevzuat, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlık olarak açıkça belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzının temelini kurumsallaştıracaktır.
Stablecoin Geniş Para'nın genişleme mekanizması
Stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli bir makroekonomik etkiye sahiptir:
Kullanıcı, fiat para olan ABD doları'nı ihraççıya gönderir.
İhraççı, aldığı fonları ABD Hazine Bonoları satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin basar.
Hazine bonoları teminat varlıkları olarak ihraççının bilançosunda tutulur, stablecoin ise serbestçe on-chain dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturdu. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanıldı ve stablecoin, vadesiz mevduat benzeri bir ödeme aracı olarak kullanıldı. Bu nedenle, Geniş Para, banka sistemi dışında aslında genişleme sağladı.
Tahminlere göre, stablecoin toplamının 2028 yılında 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Eğer M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurum özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşit olacaktır.
Yasal düzenlemelerle kısa vadeli devlet tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stabilcoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili marj talep kaynağı haline getirmiştir. Bu mekanizma, ABD borç finansmanının bir kısmını özel hale getirirken, stabilcoin édisyoncularını sistemik mali destek sağlayıcıları haline dönüştürmektedir. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırmayı yeni bir seviyeye taşımaktadır.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. İşlem çiftlerinde hakimiyet kurarlar, borç verme piyasasının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duygu ve risk iştahının gerçek zamanlı bir göstergesi olarak kullanılabilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli devlet tahvili getirisi elde edebilmesidir, ancak token sahiplerine faiz ödememektedir. Bu, hükümet para piyasası fonları ile yapısal bir arbitraj farkı oluşturur. Yatırımcıların stablecoin tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasındaki seçimi, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık dağıtıcıları için, stablecoin kısa vadeli hazine bonolarına yönelik sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin yeni yasa tasarısı çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihracının dörtte birini neredeyse absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık hazine bonosu getirisinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön yüz getiri eğrisinin dikleşeceğini ve bunun da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
Amerikan devlet tahvillerine dayanan stablecoin, geleneksel banka mekanizmalarını atlatan bir para genişletme kanalı sunmaktadır. Devlet tahvilleriyle desteklenen her bir stablecoin birimi, serbest bırakılmamış alt rezervlerine rağmen, kullanılabilir satın alma gücünü temsil etmektedir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para arzı artmasa bile. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi, kısa vadeli enflasyon iletimini baskılarken, aynı zamanda Amerika'nın uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktirmektedir.
Stablecoin'ların 3-6 aylık Amerikan tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat değişikliklerine duyarsız bir alım oluşturmasına neden oldu. Bu sürekli talep, kısa vadeli farkı sıkıştırdı ve para politikası araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, merkez bankası aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir niceliksel sıkılaştırma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulamak zorunda kalabilir.
Finansal altyapının yapısal dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez hale geldi. Geçtiğimiz yıl, on-chain transferlerin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamını aştı. Stabilcoinler, neredeyse anlık ödeme yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli uluslararası işlemler sunarak geleneksel para transferi kanallarından çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stabilcoin'ler merkeziyetsiz borç verme için tercih edilen teminat varlıkları haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredilerini destekliyor. Kısa vadeli tahvillere dayanan on-chain araçlar hızla genişliyor ve yıllık büyüme %400'ün üzerine çıkıyor. Bu eğilim, bir "ikili dolar sistemi" oluşturuyor: ticaret için sıfır faizli coinler ve tutulmak için faizli tokenler, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı bankalar, yasal izin verildiğinde banka stabilcoin'leri çıkarmaya istekli olduklarını belirtti ve müşteri fonlarının on-chain'e taşınması konusundaki endişelerini gösterdi.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından gelmektedir. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı senaryolarında, ihraççı o gün yüzlerce milyar dolar tutarında hazine bonosu satabilir. ABD hazine bonosu piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında herhangi bir stres testinden geçmemiştir ve bu, dayanıklılığı ve bağlantılılığı için bir meydan okuma oluşturur.
Stratejik Öncelikler ve Sonrası Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırması: Stabilcoin, yeni nesil Euro Doları olarak görülmelidir - düzenlemeden uzak, istatistiksel olarak zor, ancak küresel Dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip bir finansal sistem.
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stablecoin ihraç sürecinden giderek daha fazla etkileniyor. Faiz anormalliklerini ve fiyatlama bozulmalarını belirlemek için stablecoin net ihraç artışını ve devlet tahvili birinci el ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir.
Portföy Yapılandırması:
Kripto yatırımcıları için: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, boşta kalan fonları kısa vadeli devlet tahvillerinin on-chain ürünlerine yönlendirerek kazanç elde edin.
Geleneksel yatırımcılar için: Stabilcoin ihraççısının hisselerine ve rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış menkul kıymetlere dikkat edin.
Sistemik Risk Yönetimi: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan hazine tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani artışı, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
Amerikan hazine bonolarıyla desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için bir kolaylık aracı olmaktan çıkmıştır. Hızla, makro etkileri olan bir "gölge para" haline dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etmek, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirmek ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden inşa etmek. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji geliştiricileri için bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir gereklilik haline gelmiştir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
9
Repost
Share
Comment
0/400
ZeroRushCaptain
· 07-19 20:28
Böylece Amerikan emperyalizmine inan, %50 Çökme bekle.
View OriginalReply0
SocialFiQueen
· 07-19 19:40
Borç patladı, stabilcoin hala bir şey değil.
View OriginalReply0
RektHunter
· 07-17 16:48
Meğerse en büyük alacaklı, Amerikalılar kendileri olmuş.
View OriginalReply0
rug_connoisseur
· 07-16 23:16
On-chain evrenin hâlâ Amerikan emperyalizminin sözüne geçtiği anlamına geliyor.
View OriginalReply0
GateUser-afe07a92
· 07-16 23:16
Kredi kartı hedef alındı.
View OriginalReply0
MonkeySeeMonkeyDo
· 07-16 23:11
Neden para basma makinesinin kokusunu alıyormuşum gibi hissediyorum?
View OriginalReply0
HashBandit
· 07-16 23:11
bruh... ulusal borç web3 teminatı mı oluyor?? Bu, 2013'te elektriğin o kadar ucuz olduğu zamanlarda btc madenciliği yapmamı hatırlatıyor, açıkçası ağlamamı engelliyordu.
View OriginalReply0
LiquidityHunter
· 07-16 23:09
Kısa vadeli borç toplayıcı sevinci
View OriginalReply0
ProofOfNothing
· 07-16 23:03
Amerikan tahvil piyasasının üst düzey enayileri geldi
Stablecoin: ABD tahvilleri destekli on-chain geniş para, finans ve yatırım yapısını yeniden şekillendiriyor.
Stabilcoin: On-chain Geniş Para ve Finans Yeniden Yapılandırması
Genel Bakış
Stablecoin, ABD tahvilleriyle desteklenen bir on-chain Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Ana stabilcoinlerin mevcut dolaşım hacmi 2200-2560 milyar dolar seviyesine ulaşmış olup, bu da ABD M2'sinin yaklaşık %1'ine denk geliyor. Rezervlerin yaklaşık %80'i kısa vadeli ABD tahvilleri ve repo anlaşmalarında yer alarak, ihraççı kuruluşları egemen tahvil piyasasında önemli bir oyuncu haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yarattı:
Stablecoin ihraççıları, kısa vadeli ABD tahvillerinin önemli alıcıları haline geldi ve sahip oldukları miktar, orta ölçekli ülkelerle karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacminde patlama yaşandı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması tahmin ediliyor ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamından fazladır.
Yeni önerilen yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu yeni kamu tahvili arzını absorbe etmesi umuluyor.
Yakında yürürlüğe girecek mevzuat, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlık olarak açıkça belirleyecek ve böylece mali genişlemeyi ve stablecoin arzının temelini kurumsallaştıracaktır.
Stablecoin Geniş Para'nın genişleme mekanizması
Stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli bir makroekonomik etkiye sahiptir:
Kullanıcı, fiat para olan ABD doları'nı ihraççıya gönderir.
İhraççı, aldığı fonları ABD Hazine Bonoları satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin basar.
Hazine bonoları teminat varlıkları olarak ihraççının bilançosunda tutulur, stablecoin ise serbestçe on-chain dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturdu. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanıldı ve stablecoin, vadesiz mevduat benzeri bir ödeme aracı olarak kullanıldı. Bu nedenle, Geniş Para, banka sistemi dışında aslında genişleme sağladı.
Tahminlere göre, stablecoin toplamının 2028 yılında 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Eğer M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurum özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşit olacaktır.
Yasal düzenlemelerle kısa vadeli devlet tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stabilcoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili marj talep kaynağı haline getirmiştir. Bu mekanizma, ABD borç finansmanının bir kısmını özel hale getirirken, stabilcoin édisyoncularını sistemik mali destek sağlayıcıları haline dönüştürmektedir. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırmayı yeni bir seviyeye taşımaktadır.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin'ler kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. İşlem çiftlerinde hakimiyet kurarlar, borç verme piyasasının ana teminatıdırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzları, yatırımcı duygu ve risk iştahının gerçek zamanlı bir göstergesi olarak kullanılabilir.
Dikkate değer olan, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli devlet tahvili getirisi elde edebilmesidir, ancak token sahiplerine faiz ödememektedir. Bu, hükümet para piyasası fonları ile yapısal bir arbitraj farkı oluşturur. Yatırımcıların stablecoin tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasındaki seçimi, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık dağıtıcıları için, stablecoin kısa vadeli hazine bonolarına yönelik sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolarlık rezerv, Hazine'nin yeni yasa tasarısı çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihracının dörtte birini neredeyse absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık hazine bonosu getirisinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön yüz getiri eğrisinin dikleşeceğini ve bunun da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
Amerikan devlet tahvillerine dayanan stablecoin, geleneksel banka mekanizmalarını atlatan bir para genişletme kanalı sunmaktadır. Devlet tahvilleriyle desteklenen her bir stablecoin birimi, serbest bırakılmamış alt rezervlerine rağmen, kullanılabilir satın alma gücünü temsil etmektedir.
Ayrıca, stablecoin'lerin dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarını çok aşmaktadır - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para arzı artmasa bile. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi, kısa vadeli enflasyon iletimini baskılarken, aynı zamanda Amerika'nın uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktirmektedir.
Stablecoin'ların 3-6 aylık Amerikan tahvillerine olan talebi, ön uç getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat değişikliklerine duyarsız bir alım oluşturmasına neden oldu. Bu sürekli talep, kısa vadeli farkı sıkıştırdı ve para politikası araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin dolaşımının artmasıyla birlikte, merkez bankası aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir niceliksel sıkılaştırma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulamak zorunda kalabilir.
Finansal altyapının yapısal dönüşümü
Stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez hale geldi. Geçtiğimiz yıl, on-chain transferlerin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamını aştı. Stabilcoinler, neredeyse anlık ödeme yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli uluslararası işlemler sunarak geleneksel para transferi kanallarından çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stabilcoin'ler merkeziyetsiz borç verme için tercih edilen teminat varlıkları haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredilerini destekliyor. Kısa vadeli tahvillere dayanan on-chain araçlar hızla genişliyor ve yıllık büyüme %400'ün üzerine çıkıyor. Bu eğilim, bir "ikili dolar sistemi" oluşturuyor: ticaret için sıfır faizli coinler ve tutulmak için faizli tokenler, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankacılık sistemi de tepki vermeye başladı. Bazı bankalar, yasal izin verildiğinde banka stabilcoin'leri çıkarmaya istekli olduklarını belirtti ve müşteri fonlarının on-chain'e taşınması konusundaki endişelerini gösterdi.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından gelmektedir. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Değersizleşme gibi baskı senaryolarında, ihraççı o gün yüzlerce milyar dolar tutarında hazine bonosu satabilir. ABD hazine bonosu piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında herhangi bir stres testinden geçmemiştir ve bu, dayanıklılığı ve bağlantılılığı için bir meydan okuma oluşturur.
Stratejik Öncelikler ve Sonrası Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırması: Stabilcoin, yeni nesil Euro Doları olarak görülmelidir - düzenlemeden uzak, istatistiksel olarak zor, ancak küresel Dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip bir finansal sistem.
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stablecoin ihraç sürecinden giderek daha fazla etkileniyor. Faiz anormalliklerini ve fiyatlama bozulmalarını belirlemek için stablecoin net ihraç artışını ve devlet tahvili birinci el ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir.
Portföy Yapılandırması:
Sistemik Risk Yönetimi: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan hazine tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani artışı, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
Amerikan hazine bonolarıyla desteklenen stablecoin'ler artık sadece kripto ticareti için bir kolaylık aracı olmaktan çıkmıştır. Hızla, makro etkileri olan bir "gölge para" haline dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etmek, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirmek ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden inşa etmek. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji geliştiricileri için bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek artık bir seçenek değil, acil bir gereklilik haline gelmiştir.