Strateji, Bitcoin alımını duraklatmayı işaret ediyor, piyasa önemli bir dönüşüm noktası mı bekliyor?
Strategy şirketinin CEO'su son zamanlarda sosyal medyada anlam dolu bir açıklama yaptı ve "Bazen sadece tutmanız gerekir" dedi. Bu sözler piyasa tarafından şirketin Bitcoin satın almayı durdurabileceği sinyali olarak yorumlandı.
Dünyada en fazla Bitcoin bulunduran halka açık şirket olarak, Strategy her zaman "Bitcoin önceliklidir" yatırım felsefesini benimsemiştir. Yatırımcılar, şirketin "alım" eylemini temel stratejisi olarak benimsemesine alışkındır. Bu nedenle, Strategy her duraklama yaptığında, özellikle önceki 13 hafta boyunca Bitcoin alımına devam etmesi bağlamında, piyasanın dikkatini çekmektedir.
8 Temmuz itibarıyla, Strategy'nin elinde bulunan toplam Bitcoin miktarı 597,000 adede ulaştı ve bu, toplam arzın %2.84'ünü temsil ediyor. Bu rakam, diğer halka açık şirketlerden çok daha yüksek ve hatta ilk 100 halka açık şirketin (Strategy hariç) toplam sahip olduğu miktarın 2.3 katı.
Strategy'nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunduğu belgelere göre, 30 Haziran itibarıyla şirketin dijital varlık değeri 64.36 milyar dolar olup, ortalama maliyeti her coin için 70,982 dolardır. Sadece 2025'in ikinci çeyreğinde, şirketin Bitcoin'in gerçeğe uygun değeri 14 milyar dolar artmıştır.
Bu, Strategy'nin sadece Bitcoin piyasasının önemli bir oyuncusu değil, aynı zamanda piyasa duyarlılığı ve fiyat hareketleri üzerinde belirleyici bir faktör olduğunu anlamına geliyor. 2025'ten bu yana veriler, şirketin her satın alma durdurma eyleminin hemen hemen kısa vadeli piyasa düzeltmelerini öngördüğünü gösteriyor. Peki, bu sefer farklı olacak mı?
Sürekli Bitcoin satın almak için Strategy'nin büyük miktarda finansmana ihtiyacı var. Şirket, sermaye toplamak için imtiyazlı hisse senedi çıkarmayı seçti. 2025 Şubat ayından itibaren Strategy sırasıyla STRF, STRK ve STRD isimli üç tür imtiyazlı hisse senedi çıkardı; bunlar farklı kazanç mekanizmaları ve risk önceliklerine karşılık geliyor.
Bu yapı tasarımının temel amacı, Strategy'nin, adi hisse senedi sahiplerinin haklarını aşırı derecede seyreltilmeden, sürekli yeni sermaye çekebilmesini sağlamak ve böylece sürekli Bitcoin satın alımını finanse etmek, "hisse senedi ihraç etme - Bitcoin satın alma - hisse fiyatının artışı" olumlu döngüsünü sürdürmektir.
Piyasa performansına bakıldığında, Strategy'nin hisseleri (MSTR) Bitcoin'in kendisinden belirgin şekilde daha iyi bir performans sergiliyor, özellikle son dönemdeki "kripto Amerikan borsası" heyecanının etkisiyle. STRK ve STRF, daha önce ihraç edilen öncelikli hisseler olarak piyasa performansında da oldukça başarılıydı, daha sonra ihraç edilen STRD de iyi bir potansiyel sergiliyor.
Dikkat çekici olan, Strategy'nin üst düzey yöneticilerinin de öncelikli hisse senedi alımına katılmasıdır. Kamuya açık bilgilere göre, CEO ve CFO dahil birçok yönetici şirketin yeni ihraç ettiği öncelikli hisseleri satın almıştır. Bu tür bir "kendine alma" davranışı hem bir sinyal iletmektedir hem de şirketin gelecekteki getirilerle ilgili güçlü beklentisini yansıtmaktadır.
5 Haziran'da, Strategy 10.00% A serisi kalıcı Stride tercihli hisseden 11,764,700 adet hisse senedini halka arz ettiğini açıkladı, hisse başına fiyat 85 Dolar olarak belirlendi ve 10 Haziran'da teslimat tamamlanacak, yaklaşık 980 milyon Dolar fon toplandı. Son zamanlarda, şirket yeni bir satış anlaşması imzaladığını duyurdu, STRD hisselerini 4.2 milyar Dolar toplayarak çıkarma planı yapıyor ve "talebe göre, aşamalı" bir yöntemle sürekli finansman sağlamayı öngörüyor.
Ancak, bu yüksek kaldıraçlı işlemler, Bitcoin'in yükselmesinin getirdiği kağıt kazançlarını artırmış olsa da, nakit akışı yükünü de artırmıştır, özellikle de öncelikli hisselerin getirdiği yıllık %8~10 faiz giderleri ile. Şu ana kadar, MSTR'nin piyasa değeri yaklaşık 1129 milyar dolar, şirket değeri ise 1200 milyar dolara yakın ve buna karşılık gelen net varlık çarpanı 1.7'dir. Hala makul bir aralıkta olmasına rağmen, bu değerin esnekliği esasen iki faktöre bağlıdır: Bitcoin fiyatının sürekli güçlü kalması ve dış finansman ortamının sorunsuz ve istikrarlı olması.
Gelir açısından bakıldığında, Strategy'nin kendi "kan üretme" yeteneği nispeten zayıf. 2024 yılında şirketin yazılım iş gelirleri yalnızca 463 milyon dolar olup, 2010'dan bu yana en düşük seviyeyi kaydetti. 2025 yılının ilk çeyreğinde toplam gelir 111.1 milyon dolar, yıllık bazda %3.6 azaldı. Ancak, abonelik hizmetleri geliri 37.1 milyon dolara yükselerek, yıllık %61.6 artış göstermiştir. Bu, şirketin bulut hizmetleri ve abonelik modeline geçişte belirli bir başarı elde ettiğini göstermektedir.
Strategy'nin yakın zamanda karşılaştığı bir diğer zorluk toplu davadır. Bunun nedeni, şirketin 2025'in ilk çeyreğinde yeni muhasebe standartlarını (ASU 2023-08) ilk kez uygulaması ve kripto varlıkları gerçeğe uygun değer üzerinden ölçmesini gerektirmesidir. Bu durum, şirketin Q1'de yalnızca bir çeyrekte 5.9 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kaybı açıklamasına yol açmış ve doğrudan MSTR hisselerinin bu çeyrekte %8 düşmesine neden olmuştur.
Bazı yatırımcılar, şirketin bu kayıp risklerini zamanında ve eksiksiz bir şekilde açıklamayı başaramadığını düşünüyor. Şu anda, tanınmış bir hukuk bürosu, Strategy'ye karşı mahkemede toplu dava açtı ve onu 2024 Nisan'ından 2025 Nisan'ına kadar "yanlış ve yanıltıcı beyanlar yapmakla" suçladı, federal menkul kıymetler yasasını ihlal etmekle suçlanıyor.
Bu zorluklara rağmen, bazı analistler Strategy hakkında iyimser bir tutum sergiliyor. Raporlar, şirketin ölçeği, pozisyonları ve döngüsel direnci nedeniyle, kripto finans modeli için uzun vadeli bir hayatta kalan olabileceğini ve 2025'in ikinci çeyreğinde S&P 500 endeksine dahil olma olasılığının yüksek olduğunu belirtiyor.
Ancak, bazı analistler uyarıyor ki, boğa piyasasında Strategy'nin işletim modeli iyi performans gösterse de, ayı piyasasına girildiğinde borç ödeme yapısı, öncelikli hisse ödemeleri ve nakit akışı istikrarı ciddi bir sınavla karşılaşacak.
Genel olarak, Strategy artık geleneksel anlamda bir teknoloji şirketi olmaktan çok, bir "Bitcoin yüksek kaldıraçlı varlık yönetim platformu" gibi görünmektedir. Gelecek gelişimi büyük ölçüde Bitcoin fiyatının seyrine ve piyasanın iş modeline olan sürekli güvenine bağlıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
7
Share
Comment
0/400
MainnetDelayedAgain
· 07-16 13:53
Gözlemci 9246. gün kaydı ~ nihayet durduruldu
View OriginalReply0
Layer2Observer
· 07-15 23:02
Teknik olarak büyük bir risk yok.
View OriginalReply0
ZKProofster
· 07-14 21:49
teknik olarak, piyasa sinyalleri her zaman oradaydı smh
View OriginalReply0
HodlNerd
· 07-14 21:40
piyasa dinamiklerinin gelişmesine izin ver... birikim aşaması gerçekten ilginç davranışsal kalıplar gösteriyor
View OriginalReply0
SelfSovereignSteve
· 07-14 21:38
Artık nakde geçmeliydim.
View OriginalReply0
BlockchainGriller
· 07-14 21:36
Sonunda dipten satın al~
View OriginalReply0
CryptoCrazyGF
· 07-14 21:34
Oynamıyorum, oynamıyorum. Bu el ile kaybettim, bırakıyorum.
Strateji Bitcoin alımını duraklattı, piyasa bir dönüm noktasıyla karşılaşabilir.
Strateji, Bitcoin alımını duraklatmayı işaret ediyor, piyasa önemli bir dönüşüm noktası mı bekliyor?
Strategy şirketinin CEO'su son zamanlarda sosyal medyada anlam dolu bir açıklama yaptı ve "Bazen sadece tutmanız gerekir" dedi. Bu sözler piyasa tarafından şirketin Bitcoin satın almayı durdurabileceği sinyali olarak yorumlandı.
Dünyada en fazla Bitcoin bulunduran halka açık şirket olarak, Strategy her zaman "Bitcoin önceliklidir" yatırım felsefesini benimsemiştir. Yatırımcılar, şirketin "alım" eylemini temel stratejisi olarak benimsemesine alışkındır. Bu nedenle, Strategy her duraklama yaptığında, özellikle önceki 13 hafta boyunca Bitcoin alımına devam etmesi bağlamında, piyasanın dikkatini çekmektedir.
8 Temmuz itibarıyla, Strategy'nin elinde bulunan toplam Bitcoin miktarı 597,000 adede ulaştı ve bu, toplam arzın %2.84'ünü temsil ediyor. Bu rakam, diğer halka açık şirketlerden çok daha yüksek ve hatta ilk 100 halka açık şirketin (Strategy hariç) toplam sahip olduğu miktarın 2.3 katı.
Strategy'nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunduğu belgelere göre, 30 Haziran itibarıyla şirketin dijital varlık değeri 64.36 milyar dolar olup, ortalama maliyeti her coin için 70,982 dolardır. Sadece 2025'in ikinci çeyreğinde, şirketin Bitcoin'in gerçeğe uygun değeri 14 milyar dolar artmıştır.
Bu, Strategy'nin sadece Bitcoin piyasasının önemli bir oyuncusu değil, aynı zamanda piyasa duyarlılığı ve fiyat hareketleri üzerinde belirleyici bir faktör olduğunu anlamına geliyor. 2025'ten bu yana veriler, şirketin her satın alma durdurma eyleminin hemen hemen kısa vadeli piyasa düzeltmelerini öngördüğünü gösteriyor. Peki, bu sefer farklı olacak mı?
Sürekli Bitcoin satın almak için Strategy'nin büyük miktarda finansmana ihtiyacı var. Şirket, sermaye toplamak için imtiyazlı hisse senedi çıkarmayı seçti. 2025 Şubat ayından itibaren Strategy sırasıyla STRF, STRK ve STRD isimli üç tür imtiyazlı hisse senedi çıkardı; bunlar farklı kazanç mekanizmaları ve risk önceliklerine karşılık geliyor.
Bu yapı tasarımının temel amacı, Strategy'nin, adi hisse senedi sahiplerinin haklarını aşırı derecede seyreltilmeden, sürekli yeni sermaye çekebilmesini sağlamak ve böylece sürekli Bitcoin satın alımını finanse etmek, "hisse senedi ihraç etme - Bitcoin satın alma - hisse fiyatının artışı" olumlu döngüsünü sürdürmektir.
Piyasa performansına bakıldığında, Strategy'nin hisseleri (MSTR) Bitcoin'in kendisinden belirgin şekilde daha iyi bir performans sergiliyor, özellikle son dönemdeki "kripto Amerikan borsası" heyecanının etkisiyle. STRK ve STRF, daha önce ihraç edilen öncelikli hisseler olarak piyasa performansında da oldukça başarılıydı, daha sonra ihraç edilen STRD de iyi bir potansiyel sergiliyor.
Dikkat çekici olan, Strategy'nin üst düzey yöneticilerinin de öncelikli hisse senedi alımına katılmasıdır. Kamuya açık bilgilere göre, CEO ve CFO dahil birçok yönetici şirketin yeni ihraç ettiği öncelikli hisseleri satın almıştır. Bu tür bir "kendine alma" davranışı hem bir sinyal iletmektedir hem de şirketin gelecekteki getirilerle ilgili güçlü beklentisini yansıtmaktadır.
5 Haziran'da, Strategy 10.00% A serisi kalıcı Stride tercihli hisseden 11,764,700 adet hisse senedini halka arz ettiğini açıkladı, hisse başına fiyat 85 Dolar olarak belirlendi ve 10 Haziran'da teslimat tamamlanacak, yaklaşık 980 milyon Dolar fon toplandı. Son zamanlarda, şirket yeni bir satış anlaşması imzaladığını duyurdu, STRD hisselerini 4.2 milyar Dolar toplayarak çıkarma planı yapıyor ve "talebe göre, aşamalı" bir yöntemle sürekli finansman sağlamayı öngörüyor.
Ancak, bu yüksek kaldıraçlı işlemler, Bitcoin'in yükselmesinin getirdiği kağıt kazançlarını artırmış olsa da, nakit akışı yükünü de artırmıştır, özellikle de öncelikli hisselerin getirdiği yıllık %8~10 faiz giderleri ile. Şu ana kadar, MSTR'nin piyasa değeri yaklaşık 1129 milyar dolar, şirket değeri ise 1200 milyar dolara yakın ve buna karşılık gelen net varlık çarpanı 1.7'dir. Hala makul bir aralıkta olmasına rağmen, bu değerin esnekliği esasen iki faktöre bağlıdır: Bitcoin fiyatının sürekli güçlü kalması ve dış finansman ortamının sorunsuz ve istikrarlı olması.
Gelir açısından bakıldığında, Strategy'nin kendi "kan üretme" yeteneği nispeten zayıf. 2024 yılında şirketin yazılım iş gelirleri yalnızca 463 milyon dolar olup, 2010'dan bu yana en düşük seviyeyi kaydetti. 2025 yılının ilk çeyreğinde toplam gelir 111.1 milyon dolar, yıllık bazda %3.6 azaldı. Ancak, abonelik hizmetleri geliri 37.1 milyon dolara yükselerek, yıllık %61.6 artış göstermiştir. Bu, şirketin bulut hizmetleri ve abonelik modeline geçişte belirli bir başarı elde ettiğini göstermektedir.
Strategy'nin yakın zamanda karşılaştığı bir diğer zorluk toplu davadır. Bunun nedeni, şirketin 2025'in ilk çeyreğinde yeni muhasebe standartlarını (ASU 2023-08) ilk kez uygulaması ve kripto varlıkları gerçeğe uygun değer üzerinden ölçmesini gerektirmesidir. Bu durum, şirketin Q1'de yalnızca bir çeyrekte 5.9 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kaybı açıklamasına yol açmış ve doğrudan MSTR hisselerinin bu çeyrekte %8 düşmesine neden olmuştur.
Bazı yatırımcılar, şirketin bu kayıp risklerini zamanında ve eksiksiz bir şekilde açıklamayı başaramadığını düşünüyor. Şu anda, tanınmış bir hukuk bürosu, Strategy'ye karşı mahkemede toplu dava açtı ve onu 2024 Nisan'ından 2025 Nisan'ına kadar "yanlış ve yanıltıcı beyanlar yapmakla" suçladı, federal menkul kıymetler yasasını ihlal etmekle suçlanıyor.
Bu zorluklara rağmen, bazı analistler Strategy hakkında iyimser bir tutum sergiliyor. Raporlar, şirketin ölçeği, pozisyonları ve döngüsel direnci nedeniyle, kripto finans modeli için uzun vadeli bir hayatta kalan olabileceğini ve 2025'in ikinci çeyreğinde S&P 500 endeksine dahil olma olasılığının yüksek olduğunu belirtiyor.
Ancak, bazı analistler uyarıyor ki, boğa piyasasında Strategy'nin işletim modeli iyi performans gösterse de, ayı piyasasına girildiğinde borç ödeme yapısı, öncelikli hisse ödemeleri ve nakit akışı istikrarı ciddi bir sınavla karşılaşacak.
Genel olarak, Strategy artık geleneksel anlamda bir teknoloji şirketi olmaktan çok, bir "Bitcoin yüksek kaldıraçlı varlık yönetim platformu" gibi görünmektedir. Gelecek gelişimi büyük ölçüde Bitcoin fiyatının seyrine ve piyasanın iş modeline olan sürekli güvenine bağlıdır.