Likiditenin Gerçeği: 2024 Borsa Üstüne Coin Etkisi Araştırma Raporu

1. Araştırma Tanıtımı

1.1 Araştırma Arka Planı

Bu yıl itibarıyla, piyasa yüksek tam seyreltilmiş değerleme (FDV) fakat düşük likidite (MC) olan VC tokenleri hakkında geniş bir tartışma başlattı. 2024'te yeni çıkarılan tokenlerle birlikte, MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesine düştü, bu da gelecekte piyasaya büyük miktarda tokenin kilidinin açılacağına işaret ediyor. Başlangıçta düşük bir dolaşım olmasına rağmen, piyasa kısa vadede talebin artması nedeniyle fiyatları yükseltebilir, ancak bu artış sürdürülebilirlikten yoksundur. Bir kez büyük miktarda token serbest bırakılıp piyasaya girdiğinde, aşırı arz riski artar ve yatırımcılar bu piyasa yapısının fiyat artışını sürdürülebilir şekilde destekleyemeyeceğinden endişelenmeye başlar.

Bu nedenle, birçok yatırımcının ilgisi bu VC tokenlarından Meme coinlere kaymaya başladı. Meme coinlerin özelliği, çoğu tokenın TGE sırasında tamamen kilidinin açılması, dolaşım oranının yüksek olması ve gelecekteki kilit açma ile gelen satış baskısının olmamasıdır. Bu yapı, piyasanın arz baskısını azaltarak yatırımcılara daha fazla güven verir. Birçok Meme coin, ihraç sırasında MC/FDV oranı 1'e yakın olup, bu da sahiplerinin tokenın daha fazla ihraç edilmesi nedeniyle sulanma riskiyle karşılaşmadığını gösterir ve nispeten stabil bir piyasa ortamı sunar. Büyük ölçekli token kilit açma riski konusundaki farkındalığın artmasıyla, yatırımcıların ilgisi giderek daha fazla dolaşıma sahip ve enflasyon oranı düşük olan Meme coinlere kaymıştır, bu coinler gerçek uygulama senaryolarından yoksun olsalar bile.

Mevcut piyasa yapısında, yatırımcıların token seçimini daha dikkatli yapmaları gerekmektedir. Ancak, yatırımcılar token seçerken, genellikle her projenin değerini ve potansiyelini bağımsız olarak değerlendirmekte zorlanırlar; bu noktada, borsa'nın filtreleme mekanizması kritik bir rol oynar. Token varlıklarını doğrudan kullanıcılara ileten "kapıcı" olarak merkezi borsa, sadece token'ların uyumluluğunu ve piyasa potansiyelini doğrulamakla kalmaz, aynı zamanda kaliteli projelerin seçilmesine de yardımcı olur. Piyasada, zincir üzerindeki işlemlerin CEX işlemlerini geçeceğine dair farklı bir ses bulunsa da, bu araştırma, merkezi borsa'nın pazar payının zincir üzerindeki işlemler tarafından alınmayacağı görüşündedir. CEX'teki işlemlerin akıcılığı, merkezi varlık yönetimi, kullanıcı alışkanlıkları ve zihinsel yapı, likidite engelleri ve küresel düzenlemenin uyumluluk eğilimleri gibi faktörler, CEX'teki işlem payının uzun vadede ve sürekli olarak zincir üzerindeki işlem payını aşmasını sağlamaktadır.

O halde, bir sonraki soru, merkezi borsaların birçok proje arasından nasıl seçim yaptığı ve hangi projeleri listeleyeceğidir? Geçtiğimiz yıl listeye alınan coinlerin genel performansı nasıldı? Bu listeye alınan tokenlerin performansı ile seçilen borsa arasında bir ilişki var mı?

Piyasanın bu konudaki endişelerine cevap vermek amacıyla, bu çalışma büyük borsaların yeni coin listeleme durumunu araştırmayı ve bunun token piyasası üzerindeki gerçek etkisini analiz etmeyi amaçlamaktadır. Özellikle yeni coin listeleme sonrasındaki işlem hacmi değişiklikleri ve fiyat dalgalanma özelliklerine odaklanarak, farklı borsaların coinlerin piyasadaki performansına olan etkilerini tanımlamaya çalışacaktır.

1.2 Araştırma Yöntemleri

1.2.1 Araştırma Nesnesi

Borsa, bölge ve piyasa odaklı olarak, esasen üç kategoriye ayrılmaktadır:

Çinliler tarafından kurulan, küresel pazara yönelik: bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa vb. Temelde Çinlilerin kurduğu ve yatırım yaptığı tanınmış borsalar, küresel pazara yöneliktir. Çin borsalarının sayısı oldukça fazladır, araştırmayı kolaylaştırmak adına seçilen borsaların farklı gelişim özellikleri vardır, seçilmeyen borsaların da kendi avantajları bulunmaktadır.

Güney Kore'de kuruldu, yerel odaklı: bir borsa, bir borsa vb. Ana hedef Güney Kore yerel pazarı.

Amerika Birleşik Devletleri'nde kuruldu, Avrupa ve ABD'ye yönelik: belirli bir borsa, belirli bir borsa vb. Amerika borsası, öncelikle Avrupa ve ABD pazarına yöneliktir ve genellikle SEC, CFTC gibi sıkı düzenlemelere tabidir.

Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerdeki borsa, işlem hacmi ve likidite toplamda %5'ten az olduğu için bu araştırma raporunda derinlemesine analiz edilmeyecektir.

Yukarıda belirtilen toplam 10 borsa içinden temsilci borsaları seçtik, bu borsalarda coin performansını analiz ettik, bunlar arasında coin listeleme olayı sayısı ve sonrasındaki piyasa etkisi bulunmaktadır.

1.2.2 Zaman Aralığı

Ana olarak tokenin TGE'sinden sonraki 1. gün, önceki 7 gün ve önceki 30 gün içindeki fiyat değişimlerine odaklanarak, trendlerini, dalgalanma modellerini ve piyasa tepkilerini analiz etmekteyiz, nedenleri aşağıdaki gibidir:

• TGE'nin ilk gününde, yeni varlıkların ihracı, ticaret hacmi yüksek derecede aktiftir ve piyasanın anlık kabulünü yansıtır. Talep toplama ve FOMO duygusundan büyük ölçüde etkilenir, bu da piyasanın başlangıç fiyatlandırmasının kritik aşamasıdır.
• TGE'den sonraki ilk 7 günün fiyat değişimi, yeni tokena olan piyasanın kısa vadeli duygularını ve projenin temel özelliklerine olan ilk onayını yakalayabilir, piyasa ısısının sürekliliğini ölçer ve projeye makul bir başlangıç fiyatlamasına geri döner.
• TGE'den sonraki 30 gün boyunca tokenin uzun vadeli destek gücü gözlemlenecek, kısa vadeli spekülasyon azalacak, spekülatörler yavaş yavaş çıkacak, token fiyatı ve işlem hacminin devam edip etmediği, piyasa tarafından kabul edilen önemli bir referans haline gelecektir.

1.2.3 Veri İşleme

Bu araştırma, analizin bilimsel olmasını sağlamak için sistematik bir veri işleme yöntemi kullanmaktadır. Piyasada yaygın olan araştırma yöntemlerine kıyasla, bu araştırma daha sezgisel, basit ve etkilidir.

Bu araştırma raporunda, veriler esas olarak TradingView'den alınmıştır ve 2024 yılında büyük borsalarda yeni listeye alınan tokenların fiyat verilerini kapsamaktadır. Bu veriler arasında tokenların başlangıç fiyatı, farklı zaman noktalarındaki piyasa fiyatları ve işlem hacmi gibi veriler bulunmaktadır. Örneklem noktaları oldukça fazla olduğundan, bu büyük ölçekli veri analizi, tekil anormal verilerin genel eğilim üzerindeki etkisini azaltmaya yardımcı olur ve böylece istatistiksel sonuçların güvenilirliğini artırır.

(I)Çok Değişkenli Genel Bakış Para Listeleme Faaliyeti

Bu çalışma, piyasa durumu, işlem derinliği, Likidite gibi faktörleri kapsamlı bir şekilde değerlendirerek çok değişkenli analiz yöntemlerini kullanmaktadır, böylece sonuçların bütünselliği ve bilimsel geçerliliği sağlanmaktadır. Farklı borsa yeni coin'lerinin ortalama artış ve azalış oranlarını karşılaştırdık ve borsa pazar konumunu ( kullanıcı tabanı, Likidite, coin listeleme stratejisi ) ile birleştirerek derinlemesine bir analiz gerçekleştirdik.

(II)ortalama değer genel performans değerlendirmesi

Tokenlerin piyasa performansını ölçmek için, başlangıç fiyatına göre yüzde değişimini hesapladık (Percentage Change), hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Yüzde Değişim = (Mevcut Fiyat - Başlangıç Fiyatı) / Başlangıç Fiyatı x 100%

Piyasalardaki aşırı durumların genel veri trendlerini etkileyebileceğini göz önünde bulundurarak, ani piyasa olayları ( gibi ani olumlu haberler, piyasa manipülasyonu, likidite anormallikleri ) gibi tesadüfi olayların istatistiksel sonuçlara müdahalesini azaltmak için en yüksek %10 ve en düşük %10'luk aşırı değerleri hariç tuttuk. Bu işlem biçimi, hesaplama sonuçlarının daha temsilci olmasını sağlayarak yeni coinlerin farklı borsalarda gerçek piyasa performansını daha doğru bir şekilde yansıtmasına imkan tanır. Ardından, her borsada yeni coinlerin fiyat değişimlerinin ortalamasını hesaplayarak farklı platformlardaki yeni coin piyasasının genel performansını ölçtük.

(III)varyans katsayısı kararlılığı belirleme

Varyans Katsayısı (, CV), verilerin göreceli dalgalanmasını ölçen bir göstergedir, hesaplama formülü şudur:

CV = σ / μ

Burada, σ standart sapmayı, μ ise ortalamayı ifade eder. Varyans katsayısı, birimden bağımsız bir göstergedir ve veri biriminden etkilenmez; farklı veri setlerinin dalgalanma karşılaştırmaları için uygundur. Piyasa analizinde, CV genellikle fiyat veya getiri ile ilgili göreceli dalgalanmayı ölçmek için kullanılır. Borsa veya token fiyat analizi sırasında, CV farklı piyasaların göreceli istikrarını yansıtabilir ve yatırımcılara risk değerlendirmesi yapma konusunda yardımcı olur. Burada standart sapma yerine varyans katsayısı kullanılmıştır. Çünkü varyans katsayısı standart sapmaya göre daha yüksek bir uygulanabilirliğe sahiptir.

2. Jeton Eklenmesi Etkinliği Genel Görünümü

2.1 borsa arasında karşılaştırma

2.1.1 Coin sayısı ve FDV tercihi

Şunu bulduk: Genel verilere göre, en iyi borsa ( gibi bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa ) üzerindeki coin sayısı genel olarak diğer borsalardan daha az. Bu, borsanın bulunduğu konumun coin ekleme tarzı üzerindeki farklı etkisini göstermektedir.

Jeton sayısı açısından, bazı borsa platformları, bazı borsa platformları, bazı borsa platformları, bazı borsa platformları, jeton kuralları daha katı olup, jeton sayısı daha az ancak ölçekleri daha büyük; buna karşılık bazı borsa platformları gibi borsalar, yeni varlıkları daha sık listeleyerek daha fazla ticaret fırsatı sunmaktadır. Veriler, jeton sayısının FDV ile yaklaşık olarak ters bir ilişkiye sahip olduğunu göstermektedir; yani daha fazla yüksek FDV projesine sahip olan borsalar genellikle daha az jeton sayısına sahiptir.

CEX, coin listeleme önceliğini belirlemek için farklı stratejiler kullanır ve farklı tamamen seyreltilmiş değerlemelere (FDV) odaklanır. Burada projelerin FDV'sine göre sınıflandırma yapıyoruz, böylece borsa tarafından coin listeleme standartlarını daha iyi anlayabiliriz. Token değerlemesi yaparken genellikle MC ve FDV'yi dikkate alırız; bunlar birlikte token'ın değerlemesini, pazar büyüklüğünü ve Likiditeyi yansıtır.

• MC sadece mevcut dolaşımdaki tokenlerin toplam değerini hesaplar, gelecekte serbest bırakılacak tokenleri dikkate almaz, bu nedenle projenin gerçek değerlemesini düşük değerlendirebilir, özellikle çoğu token henüz serbest bırakılmadığında yanıltıcı olabilir.
• FDV, toplam token miktarına dayanarak hesaplanır, projenin potansiyel değerlemesini daha kapsamlı bir şekilde yansıtabilir, yatırımcıların gelecekteki satış baskısı riskini ve uzun vadeli değeri değerlendirmesine yardımcı olur. Düşük MC/FDV projeleri için, FDV'nin kısa vadeli referans anlamı sınırlıdır, daha çok uzun vadeli bir referanstır.

Bu nedenle, yeni listelenen tokenleri analiz ederken, FDV Market Cap'ten daha referans alınabilir. Burada FDV'yi standart olarak seçiyoruz.

Ayrıca, ilk çıkış projelerine bakış açısından, genellikle çoğu borsa dengeli bir strateji benimsemekte, yani hem ilk çıkış hem de non-ilk çıkış projelerine dikkat edilmektedir, ancak genellikle non-ilk çıkış projeleri için daha yüksek gereksinimler vardır, çünkü ilk çıkış projeleri daha fazla yeni kullanıcı getirecektir. Ayrıca, iki Kore borsası belirli bir işlem platformu ve belirli bir işlem platformu esas olarak non-ilk çıkış coinlerine odaklanmaktadır. Çünkü ilk çıkışa göre, non-ilk çıkış coinleri seçme riskini azaltabilir ve ilk çıkış aşamasındaki piyasa dalgalanmaları ile başlangıçtaki likidite yetersizliği sorunlarından kaçınabilir. Aynı zamanda, proje sahipleri için, ilk çıkışa kıyasla, proje sahipleri fazla piyasa tanıtımı ve likidite yönetimi baskısı taşımak zorunda değildir, non-ilk çıkış coinleri mevcut piyasa kabulünü kullanarak büyümeyi destekleyebilir.

2.1.2 Pista Tercihi

Belirli bir borsa

2024'te, Meme coin'lerin sayısı hala en fazla orana sahip. Infra ve DeFi projeleri büyük bir orana sahip. RWA ve DePIN alanında bir borsa üzerinde coin sayısı görece daha az, ancak genel performansları oldukça iyi. USUAL spot piyasadaki en yüksek artış %7081'e ulaştı. Bir borsa bu alanlarda coin seçimini genellikle temkinli yapmasına rağmen, bir kez listeye alındığında, piyasa tepkisi genellikle olumlu olmaktadır. İkinci yarıda, bir borsa AI alanındaki coin tercihlerini belirgin bir şekilde AI Agent token'larına kaydırmış, bu da AI projeleri arasında en yüksek oranı oluşturmuştur.

2024 yılında, bazı borsa belirli bir halka açık zincir ekosistemini tercih ediyor. Örneğin, BANANA ve CGPT gibi projelerin başlatılması, bazı borsanın kendi zincir içi ekosistemine desteğini artırdığını gösteriyor.

Bir borsa

Bir borsa platformunda, meme miktarına göre en fazla coin sayısı bulunmaktadır ve bu oran yaklaşık %25'tir. Diğer borsalarla karşılaştırıldığında, kamu zinciri ve altyapı alanında daha fazla coin bulunmaktadır ve toplamda %34'lük bir oranı kapsamaktadır. Bu, diğerlerine kıyasla, bir borsa platformunun 2024'te daha fazla temel teknoloji inovasyonu, ölçeklenebilirlik optimizasyonu ve blok zinciri ekosisteminin sürdürülebilirliğine odaklandığını göstermektedir.

Yeni gelişen alanlarda, bir borsa yalnızca 4 tür AI coin'i listelemiştir, bunlar arasında DMAİL ve GPT bulunmaktadır, RWA alanında 3 yeni coin, DePIN alanında ise yalnızca 3 coin bulunmaktadır. Bu, bir borsanın nispeten yeni alanlardaki stratejisini dikkatli bir şekilde yürüttüğünü göstermektedir.

Bir borsa

Bir borsa, 2024'teki token listelemenin en büyük özelliği geniş bir alan kapsaması ve token performansının genel olarak iyi olmasıdır. 2024'te DEX alanında UNI ve BNT listelemesi yapıldı. Bu, bir borsanın popüler varlıkların listelemesi konusunda hala büyük bir potansiyele ve gelişim alanına sahip olduğunu göstermektedir; birçok ana akım veya yüksek piyasa değerine sahip token henüz listelemedi ve gelecekte desteğini daha da genişletebilir. Aynı zamanda, bu da bir borsanın token listeleme onayının oldukça sıkı olduğunu ve uzun vadeli potansiyele sahip varlıkları dikkatlice seçme eğiliminde olduğunu yansıtmaktadır.

Bir borsa platformunda, her pistin coin artışları oldukça belirgin. PEPE(Meme)