探究Memecoins投资策略与分析框架

Memecoins的策略价值

高Beta效应

某些meme币的吸引力在于它们对底层L1资产具有高beta系数。简而言之，适量配置如Solana生态的文化币等meme币，可以在不使用实际杠杆(避免清算风险)的情况下，实现对L1资产的杠杆效应。

我们特别关注的信号是当30天beta系数(粉色线)超过90天滚动beta系数(红色线)时的表现。当这种情况发生时，如Solana生态的文化币的平均30天和60天回报率分别达到了124%和413%(中位数分别为45%和57%)。

价格表现对比

风险偏好模式转变通常发生得很快，meme币往往在短时间内显著跑赢大盘。这突显了在准确把握市场拐点买入的重要性。

以Solana生态的文化币为例，其爆发通常与SOL在一周内上涨超过5%同时发生。在这种情况下的平均回报：

• 1周平均回报率26%，中位数14%
• 30天平均回报率141%，中位数11%
• 60天平均回报率512%，中位数27%

值得注意的是，约1/3的情况下，此类meme币实际上会下跌——这表明SOL的表现并不能完全保证meme币的优异表现。不过，这些下跌情况大多发生在2023年末其爆发式上涨之前。

相关性分析

通常情况下，Solana生态的文化币与SOL保持相关性。然而，在meme币表现出色的时期(2023年第四季度、2024年第一季度、2024年第四季度及今年4月)，这种相关性往往会减弱。

关键要点

Solana生态的文化币在30天、60天和90天滚动期间对SOL表现出高beta特性，从绝对回报的角度来看，beta值更高。这意味着该meme币的涨跌幅度通常远超SOL，使其成为高风险/高回报资产。

我们将此类meme币视为对SOL的杠杆押注，但无需承担实际杠杆带来的清算风险。

虽然我们以Solana生态的文化币/SOL作为示例，但同样的原理也适用于其他"蓝筹"meme币及其与对应L1资产的关系，如PEPE/ETH。

链上数据分析

除了分析meme币相对于其L1对应资产的表现外，链上数据分析也能提供重要洞见，帮助我们了解持有者基础的相对质量和信念强度。

以下是几个关键链上指标的对比分析：

Token持有者增长(90天)

Token持有者增长率提供了meme币近期流行度和病毒式传播能力的视角。

中位数与平均持有量

这一指标帮助我们了解Token持有者的中位数和平均持有规模，反映持有者的信念强度。值得注意的是，某些meme币社区的Token分布更为集中。对于这类Token，通常会观察到中位数持有量较低，这是因为大量小额空投分配给了众多钱包地址。

持有>$1000的持有者比例

这一指标提供了持有者基础质量的另一视角。我们希望看到更高比例的钱包持有超过$1000的Token，这通常表明更强的兴趣和信念。

持有>$100k的持有者比例

此指标提供了大额持有者对Token的相对兴趣和信念强度的洞察，相对于总持有者数量来衡量。

巨鲸保留率

通过此指标，我们考察所有曾经持有价值超过$100k的钱包中，仍然保留其峰值单位数50%以上的比例(这样设计是为了剔除价格波动带来的噪音)。

这有助于衡量最大持有者的信念强度。

巨鲸：DEX净流入/流出

我们筛选所有曾持有价值超过$100k的钱包，并分析这些钱包对DEX的资金流向。这为我们提供了重要洞察——最大持有者是继续买入更多Token还是正在退出项目。

其他考量因素

除了链上数据外，我们只关注那些交易流动性充足且已经经历过多次50%以上回调的meme币。

需要注意的是，我们的数据分析仅考察链上活动，不包括中心化交易平台持有的Token(如Solana生态meme币约有20%在中心化平台)。

对于在主要交易平台交易的Token，我们会关注未平仓合约量等指标。

社区与信仰因素

在meme币分析中，加密原生的直觉开始发挥作用，这涉及监控社交媒体活动和市场情绪。

我们通过meme币的"潜在受众兴趣"进行筛选。例如，它必须是全球都能接受的概念(如SPX6900的"颠覆股市"理念——听起来或许荒谬，但有潜力吸引关注并形成社区运动)。

我们寻找的特质包括：

• 引人共鸣的叙事与社区口号
• 社区成员强烈信念的迹象和归属感
• 领导力和社区协调能力
• 与文化深度融合的迹象

近期我们观察到，一些社区开始通过短视频平台推广项目，以接触更年轻的潜在加密用户群体。

最成功的meme币社区往往拥有出色的营销能力。

价值评估

如何判断是否以"合理价值"买入meme币？

我们认为最清晰的方法是分析实现价值(流通中所有Token成本基础的代理指标)与市场价值之间的关系。

当MVRV比率低于1时，表明持有者(平均而言)处于未实现亏损状态——这可能意味着我们接近局部底部，假设牛市环境将持续。

动能分析

在缺乏传统基本面的情况下，评估"合理价值"的另一种方法是观察动能指标。

相对强弱指数(RSI)

RSI帮助我们了解Token在近期动能方面是超买还是超卖状态。

• RSI接近或低于30表明"超卖"状态
• RSI接近或超过70表明"超买"状态

移动平均线

分析价格相对于关键移动平均线的关系是观察近期动能的另一方法。我们倾向于在价格突破关键支撑区域时买入强势资产，前提是对3-6个月的时间框架有信心。

搜索趋势

分析搜索趋势和其他社交情绪指标可以帮助判断买入/卖出时机。

流动性周期与宏观因素

必须强调，meme币位于投资风险谱的最远端。众所周知，比特币依赖于流动性条件，而meme币对此的依赖更为明显。有利的流动性/经济环境，结合"风险偏好"情绪和市场"动物精神"的回归，是配置meme币的关键前提条件。

投资框架总结

综合上述分析，我们得到一个meme币投资框架，涵盖：

• 为什么某些meme币(高beta特性)值得作为投资组合的极小部分
• 如何识别具有强大"基本面"的meme币(通过链上数据)
• 如何衡量"合理价值"(MVRV指标)
• 买入时机(市场拐点/宏观环境/价格动能)
• 卖出时机(动能/RSI指标)

当然，这一框架并非万无一失。投资世界没有轻松的回报，超额表现总是伴随着更高的风险。

尽管如此，拥有系统性分析框架应能帮助投资者在充满不确定性的meme币市场中做出更明智的决策。