企業暗号化資産配置のコンプライアンスの境界：ある企業の集団訴訟から見る会計情報開示リスク

1. イベントの概要

2025年7月初、ある法律事務所の代表が特定の期間に特定の企業の証券を購入または取得した個人および法人が、アメリカ連邦裁判所でその企業に対して集団訴訟を提起しました。訴訟は関連する証券法に基づき、企業および一部の幹部に対してビットコイン投資の利益データと会計基準に関する証券詐欺行為の責任を追及し、投資損失の賠償を求めています。暗号資産が企業の戦略的配置の重要な要素として徐々に位置付けられる中で、この案件は暗号資産の会計および情報開示基準を再検討するための重要なシグナルとなる可能性があります。

! エンタープライズ暗号資産配分のコンプライアンス境界:戦略クラスアクションの観点から見た会計開示リスク

2. ある企業のビットコイン戦略

この会社は、元々エンタープライズ向けのビジネスインテリジェンス、クラウドサービス、データ分析に特化したソフトウェア会社であり、大企業の顧客にデータ可視化、レポート生成、意思決定支援ツールを提供しています。伝統的なソフトウェアビジネスは一定の知名度を持っていますが、成長は鈍化し、収益と利益のパフォーマンスは安定しています。

2020年から、会社は創業者の指導の下で、ビットコインを中心とした資産配分戦略を確立し、それを現金の代替となる主要な準備資産として位置付けました。会社は自己資金を用いてコインを購入するだけでなく、転換社債、優先証券、ビットコインを担保としたローンの発行などを通じて低コストの資金を調達し、投資規模を拡大しました。その後、会社はレバレッジ型ビットコイン金融会社に転換しました。

そのビットコイン戦略の核心は長期保有にあり、会社は保有資産を積極的に売却しないと述べており、ビットコインの長期的な価値上昇の潜在能力を利用して総資産と時価総額を向上させることを目指しています。2024年に入ってから、会社はビットコインの価格が大幅に回復している間に継続的に購入を行い、特に6万ドルを突破した後は購入ペースを加速しました。2025年初頭には、会社の累計保有は20万枚を超え、「ビットコイン本位」の企業イメージをさらに強化し、株価がビットコインの動向と高度に連動することを可能にしました。

3. 指摘された核心的な側面

訴状の核心的な告発は、会社およびその幹部が虚偽または誤解を招く表現を発表したか、重要な情報を十分に開示しなかったことにあります。主な内容は以下の通りです：（1）会社がビットコインに関する投資戦略と資金運営から得られる予想収益性を誇張した；（2）ビットコイン価格の変動によってもたらされる関連リスクを十分に明らかにしなかった、特に会計基準が更新された後、会社が暗号資産の公正価値の変動により確認する可能性のある重大な損失；（3）会社が公の場で発表した関連声明は、すべての重要なタイミングで重大な誤解を招くものであった。

分析から見ると、告発された核心的な問題は二つの側面に集中しています。一つは、ビットコイン投資戦略の収益性に関する虚偽または誤解を招く表現、もう一つは、新しい会計基準による重大な影響を適時に開示できず、関連するリスクを軽視したことです。

一方で、訴訟は同社がそのビットコイン投資戦略の収益性について虚偽かつ誤解を招く表現を行ったと主張し、連邦証券法に違反したとしています。上場企業として、ビットコイン投資が会社の利益に与える実際の貢献を正確に反映する責任があります。しかし、同社は複数の対外コミュニケーションにおいて、ビットコインがもたらす財務的な正の効果を誇張し、実際に依存しているのはコイン価格の上昇による帳簿上の浮益であり、コアビジネスの持続的な収益性ではないことを曖昧にしていると指摘されています。

一方で、会社は新しい会計基準の改訂に従って、会社の財務データを適時かつ十分に開示できなかったと指摘されています。2023年末、アメリカ財務会計基準審議会は暗号化資産に関する新しい会計処理基準を正式に承認し、2025会計年度から企業はビットコインなどの暗号化資産を公正価値で測定し、利益計算書に公正価値の変動を直接反映することを許可し、また企業がこの基準を早期に適用することも認めています。

検察側は、虚偽の陳述と情報開示の不十分さの2つの側面を組み合わせると、会社が上場企業としての情報開示に関する法的義務を重要な時間枠内に履行しておらず、投資家を誤解させ、実際の経済的損失をもたらしたと主張しています。

4. 新しい会計基準の主な内容と関連する課題

新しい会計基準は2023年12月に発表され、米国の一般に認められた会計基準における暗号化資産の会計処理における重大な変革を示しています。この基準は、特定の条件を満たす相互交換可能な暗号化資産に適用され、企業は各報告期間において市場価格に基づいた公正価値評価を行い、価値変動を当期純利益に計上し、財務諸表に関連情報を別途表示することを求められます。新しい規則は2024年12月15日以降に開始される会計年度から有効となり、早期適用が許可されています。この基準は、暗号化資産の種類、数量、公正価値、制限情報および期間変動に関するより詳細な開示要件を導入し、財務報告の透明性と一貫性を高めています。

暗号化企業にとって、新しい会計基準を採用して会計処理を行うことは以下の影響を及ぼす可能性があります：財務諸表の透明性の向上、会計処理プロセスの簡素化、税制および資本構造の変更、非GAAP指標に対する規制リスクの直面。ビットコイン投資を中核戦略とするこの会社は、新しい基準を採用する前に公正価値会計手法を採用しておらず、コスト減損会計モデルを用いてビットコインを会計処理していました。つまり、会社は保有する大量のビットコインを無形資産として分類していました。この会計モデルの下では、会社は価格が下落した時にのみ減損を認識し、資産が売却されない限り、価格が上昇しても評価を引き上げることはありません。2025年4月7日まで、この会社は規制機関に提出した文書で、基準を採用したことによる59.1億ドルの未実現損失を開示し、その後の5月の四半期財務報告のニュースリリースおよび電話会議で、損失がビットコイン価格の下落に伴う評価調整から生じたことを説明しました。控訴側が考慮したように、この開示の遅れは、集団訴訟期間中の投資家が会社の実際の財務状況とリスクエクスポージャーを判断する能力を弱め、重要な情報の欠如を構成しました。

5. エピローグ

総合的に見ると、同社が直面しているこの集団訴訟は、暗号化資産の急速な発展の背景の中で、上場企業が情報開示とコンプライアンスにおいて直面する二重のプレッシャーを浮き彫りにしています。

一方で、企業がビットコインなどの暗号資産を財務構造に組み込むにつれて、その収益性、資産の変動性、および資金調達モデルは市場の状況に高度に依存しており、外部に対する表現が真のリスクを十分に反映していない場合、漏れや誤解を招く表現に関する法的リスクを引き起こす可能性があります。

一方で、新しい会計基準が徐々に実施される中で、企業は財務諸表において公正価値で暗号化資産を反映する必要があり、その資産の評価、利益の変動、開示義務に対する系統的な影響を事前に評価する必要があります。この会計制度の変更が財務状況の性質と範囲に与える影響を適時かつ正確に説明できない場合は、投資家の期待に対する実質的な誤導となる可能性があります。

したがって、本件は個別の責任追及にとどまらず、暗号資産の会計基準改革の背景において、上場企業が開示義務を果たし、戦略的な宣伝とコンプライアンスの境界をバランスさせる事例となる可能性があります。