# イーサリアムエコシステムの発展が瓶頸に陥る深層原因分析最近、イーサリアム（ETH）が再び暗号通貨コミュニティでの話題の中心になっています。この議論は主に二つの要因から生じています。一つはVitalikとETHPandaのインタビューが中国語コミュニティで広く議論されたこと、もう一つはSolanaと比較してETHのビットコインに対する為替レートが継続的に下落していることに対する不満です。この現象に対して、この記事ではイーサリアムが現在直面している課題とその潜在的な原因を深く探ります。短期的な課題に直面しているにもかかわらず、長期的にはイーサリアムの発展の見通しは依然として楽観的です。市場には現在、イーサリアムと直接競争できる競合他社は存在しません。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型実行環境」の中で、「分散型」が最も重要な特性であり、「実行環境」自体ではないからです。この基本的な面は実質的な変化を遂げていません。しかし、現在イーサリアムのエコシステムの発展は瓶頸に陥っており、主に二つの深層的な理由があります：## Restakingによるイーサリアムのエコシステム資源の分流Restakingの台頭はイーサリアムエコシステムに著しい影響を与え、特にLayer2ソリューションの発展において顕著です。この影響は「ヴァンパイアアタック」と見なすことができ、アプリケーションレベルが十分な発展資源やユーザーの関心を得られず、プロモーションやユーザー教育が停滞してしまう直接的な原因となっています。イーサリアムの公式な開発ロードマップは、シャーディング技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することに努めています。簡単に言えば、完全に分散型で、いかなる単一の主体にも支配されないクラウドコンピューティングプラットフォームを構築することです。このプラットフォームでは、アプリケーションが入札方式で計算およびストレージリソースを取得でき、すべてのリソースの配分は完全に市場の需給関係によって決まります。技術の複雑さを考慮して、イーサリアムコミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選定しました。このアーキテクチャでは、さまざまなアプリケーションが独立したLayer2上に構築することを選択でき、イーサリアムメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとして機能し、アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報中継の役割も果たすことができます。しかし、EigenLayerを代表とするETH Restaking分野の台頭は、この発展経路に対して混乱をもたらしました。Restakingは、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、外部に対して実行機能を提供します。いわゆるAVS（Aggregated Validator Set）です。この革新は起業理念としては評価されるべきですが、実際にはイーサリアムの現在の困難を引き起こす直接的な原因となっています。Restakingの出現は実際にLayer2に対して「バンパイア攻撃」を構成し、ETHの価値獲得能力に直接影響を与えました。それはアプリケーションに対して、メインチェーンETHコストを支払うことなく「代替コンセンサスソリューション」を提供します。現在最も代表的なAVS——データ可用性（DA）レイヤーを例に取ると、Restakingは新しい選択肢を提供し、アプリケーションはAVSを通じてコンセンサスを購入でき、ETHを使用して手数料を支払う必要がありません。これにより、もともとイーサリアムが独占していたDA市場が寡頭競争市場に変わり、イーサリアムの市場価格決定権が弱まり、その利益に直接影響を与えています。さらに深刻な問題は、Restakingが本来アプリケーション開発や市場教育に使われるべき貴重なリソースを分散させていることです。これらのリソースは各アプリケーションの発展を促進するはずでしたが、インフラストラクチャの"自転車創業"作業に引き寄せられています。今日、イーサリアムが直面している困難は、十分な数の活発なアプリケーションが不足しているために、全体の価値捕獲システムが低迷していることに起因しています。この問題の根源は、分散型組織の特性に遡ることができます。分散型および去中心化の組織を追求する中で、各当事者は自らの意志に基づいて発展し、リソースを競争することができます。これはブルマーケットでは価値捕獲に有利となる可能性がありますが、革新の可能性が大きいためです。しかし、ベアマーケットのストックゲームでは、統一されたリソースの調整が欠如しているため、発展のルートが偏ってしまい、結果として発展が停滞することを引き起こす可能性があります。それに対して、Solanaのような中央集権的な組織構造は、その中央集権による効率の利点から歓迎され、ホットスポットの把握や関連施策の導入の効率も高いため、なぜMemecoinのブームが最初にSolanaで爆発したのかを説明しています。## イーサリアムエコシステムの意見リーダーの貴族化傾向イーサリアムエコシステムでは、SolanaやAVAX、さらにはかつてのLunaエコシステムのように積極的で活発な意見リーダーを見つけるのは難しいです。これらのリーダーは時にはFOMO（Fear of Missing Out）を促進する力と見なされることがありますが、コミュニティの結束力やスタートアップチームの信頼感を高める上で重要な役割を果たしていることは否定できません。イーサリアム生態系では、Vitalikを除いて、広範な影響力を持つリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創業チームの分裂に部分的に起因しているが、より多くは生態系内部の階層の固定化に関連している。多くの生態系の成長の利益は、初期の参加者によって独占されている。イーサリアムの初期資金調達は約31000BTC（現在の時価総額で約20億ドル以上）に達したことを考えると、何もしなくても、初期の参加者はすでに巨額の富を蓄積しており、イーサリアム生態系の富はこの数字をはるかに超えていることは言うまでもない。したがって、多くの初期参加者は保守的な戦略に移行し始めました。エコシステムを拡大することよりも、現状を維持することが彼らにとってより魅力的です。リスクを回避するために、彼らはより慎重になり、エコシステムの発展を促進する際に保守的な戦略を取る傾向がある理由も説明されます。簡単な例を挙げると、初期参加者はAAVEのような既存のプロジェクトの地位を維持することを確保し、保有する大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出して安定した収益を得ることで、かなりの収入を維持できます。この場合、彼らは新しいプロジェクトの発展を積極的に推進する動機を欠いています。これらの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムの長期的な発展の見通しは依然として楽観的です。市場には現在、イーサリアムと直接競争できる対抗者はいません。なぜなら、イーサリアムのコアバリュー提案である「分散型実行環境」において、「分散型」が最も重要な特性であり、「実行環境」自体ではないからです。このファンダメンタルは実質的に変わっていません。したがって、リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として希望に満ちています。
イーサリアムエコシステムのボトルネック解析：Restakingの分流と意見リーダーの貴族化
イーサリアムエコシステムの発展が瓶頸に陥る深層原因分析
最近、イーサリアム（ETH）が再び暗号通貨コミュニティでの話題の中心になっています。この議論は主に二つの要因から生じています。一つはVitalikとETHPandaのインタビューが中国語コミュニティで広く議論されたこと、もう一つはSolanaと比較してETHのビットコインに対する為替レートが継続的に下落していることに対する不満です。この現象に対して、この記事ではイーサリアムが現在直面している課題とその潜在的な原因を深く探ります。
短期的な課題に直面しているにもかかわらず、長期的にはイーサリアムの発展の見通しは依然として楽観的です。市場には現在、イーサリアムと直接競争できる競合他社は存在しません。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型実行環境」の中で、「分散型」が最も重要な特性であり、「実行環境」自体ではないからです。この基本的な面は実質的な変化を遂げていません。しかし、現在イーサリアムのエコシステムの発展は瓶頸に陥っており、主に二つの深層的な理由があります：
Restakingによるイーサリアムのエコシステム資源の分流
Restakingの台頭はイーサリアムエコシステムに著しい影響を与え、特にLayer2ソリューションの発展において顕著です。この影響は「ヴァンパイアアタック」と見なすことができ、アプリケーションレベルが十分な発展資源やユーザーの関心を得られず、プロモーションやユーザー教育が停滞してしまう直接的な原因となっています。
イーサリアムの公式な開発ロードマップは、シャーディング技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することに努めています。簡単に言えば、完全に分散型で、いかなる単一の主体にも支配されないクラウドコンピューティングプラットフォームを構築することです。このプラットフォームでは、アプリケーションが入札方式で計算およびストレージリソースを取得でき、すべてのリソースの配分は完全に市場の需給関係によって決まります。
技術の複雑さを考慮して、イーサリアムコミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選定しました。このアーキテクチャでは、さまざまなアプリケーションが独立したLayer2上に構築することを選択でき、イーサリアムメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとして機能し、アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報中継の役割も果たすことができます。
しかし、EigenLayerを代表とするETH Restaking分野の台頭は、この発展経路に対して混乱をもたらしました。Restakingは、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、外部に対して実行機能を提供します。いわゆるAVS（Aggregated Validator Set）です。この革新は起業理念としては評価されるべきですが、実際にはイーサリアムの現在の困難を引き起こす直接的な原因となっています。
Restakingの出現は実際にLayer2に対して「バンパイア攻撃」を構成し、ETHの価値獲得能力に直接影響を与えました。それはアプリケーションに対して、メインチェーンETHコストを支払うことなく「代替コンセンサスソリューション」を提供します。現在最も代表的なAVS——データ可用性（DA）レイヤーを例に取ると、Restakingは新しい選択肢を提供し、アプリケーションはAVSを通じてコンセンサスを購入でき、ETHを使用して手数料を支払う必要がありません。これにより、もともとイーサリアムが独占していたDA市場が寡頭競争市場に変わり、イーサリアムの市場価格決定権が弱まり、その利益に直接影響を与えています。
さらに深刻な問題は、Restakingが本来アプリケーション開発や市場教育に使われるべき貴重なリソースを分散させていることです。これらのリソースは各アプリケーションの発展を促進するはずでしたが、インフラストラクチャの"自転車創業"作業に引き寄せられています。今日、イーサリアムが直面している困難は、十分な数の活発なアプリケーションが不足しているために、全体の価値捕獲システムが低迷していることに起因しています。
この問題の根源は、分散型組織の特性に遡ることができます。分散型および去中心化の組織を追求する中で、各当事者は自らの意志に基づいて発展し、リソースを競争することができます。これはブルマーケットでは価値捕獲に有利となる可能性がありますが、革新の可能性が大きいためです。しかし、ベアマーケットのストックゲームでは、統一されたリソースの調整が欠如しているため、発展のルートが偏ってしまい、結果として発展が停滞することを引き起こす可能性があります。それに対して、Solanaのような中央集権的な組織構造は、その中央集権による効率の利点から歓迎され、ホットスポットの把握や関連施策の導入の効率も高いため、なぜMemecoinのブームが最初にSolanaで爆発したのかを説明しています。
イーサリアムエコシステムの意見リーダーの貴族化傾向
イーサリアムエコシステムでは、SolanaやAVAX、さらにはかつてのLunaエコシステムのように積極的で活発な意見リーダーを見つけるのは難しいです。これらのリーダーは時にはFOMO（Fear of Missing Out）を促進する力と見なされることがありますが、コミュニティの結束力やスタートアップチームの信頼感を高める上で重要な役割を果たしていることは否定できません。
イーサリアム生態系では、Vitalikを除いて、広範な影響力を持つリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創業チームの分裂に部分的に起因しているが、より多くは生態系内部の階層の固定化に関連している。多くの生態系の成長の利益は、初期の参加者によって独占されている。イーサリアムの初期資金調達は約31000BTC（現在の時価総額で約20億ドル以上）に達したことを考えると、何もしなくても、初期の参加者はすでに巨額の富を蓄積しており、イーサリアム生態系の富はこの数字をはるかに超えていることは言うまでもない。
したがって、多くの初期参加者は保守的な戦略に移行し始めました。エコシステムを拡大することよりも、現状を維持することが彼らにとってより魅力的です。リスクを回避するために、彼らはより慎重になり、エコシステムの発展を促進する際に保守的な戦略を取る傾向がある理由も説明されます。簡単な例を挙げると、初期参加者はAAVEのような既存のプロジェクトの地位を維持することを確保し、保有する大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出して安定した収益を得ることで、かなりの収入を維持できます。この場合、彼らは新しいプロジェクトの発展を積極的に推進する動機を欠いています。
これらの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムの長期的な発展の見通しは依然として楽観的です。市場には現在、イーサリアムと直接競争できる対抗者はいません。なぜなら、イーサリアムのコアバリュー提案である「分散型実行環境」において、「分散型」が最も重要な特性であり、「実行環境」自体ではないからです。このファンダメンタルは実質的に変わっていません。したがって、リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として希望に満ちています。