RWA ポテンシャル探討: 米ドルステーブルコインの次の大規模アプリケーションの分野？

まとめ

• RWA 資産の高い透明性と強い流動性などの特性により、ドルステーブルコインに続いてDeFiにおいて大規模な応用が期待される次のトラックとなる可能性があります。

• RWAには主に3つの発展方向があります: パブリックチェーンと無許可のDeFiに似た体験、パブリックチェーンだがホワイトリスト取引の特徴を持つもの、そしてプライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーンに限定された取引です。最初のものが最も高いコンバイナビリティを持ち、最も理想的な発展方向です。

• 現在のDeFiは既存の資産を保持したり新しい資産を引き入れたりする効果的な方法が不足しており、従来の金融は流動性、透明性、取引コストなどの問題に直面しています。RWAを導入することで、両者の現在の問題をある程度解決し、DeFiと従来の金融の融合を促進することができます。

• RWAの概念に類似して、CWA(Crypto-World Asset)を引き出すことができます。例えば、ビットコインETFなど、従来の金融市場が暗号通貨に参加するためのツールです。両者の深層的な需要は、投資家がセグメント化された製品を通じて金融効率を向上させるという切実な需要に由来しています。

• 総合的な取引コスト、保有コスト、コンプライアンス要件などの要因を考慮すると、米国債 ETF 資産は初期の RWA 実現のスケールアップに最適な選択肢です。現在、RWA の発展が直面している主な不確実性は、コンプライアンスリスク、カウンターパーティリスク、米国債のデフォルトリスクに起因します。

• RWA資産を導入することにより、MakerDAOは現在約6.83%の調整利回りを実現し、DSRをRWAの利回りの1.86倍に拡大することができます。MakerDAOはDAI預金者に5%の利回りを提供し、米国債ETFの利回りをわずかに上回ります。RWAを通じてかなりの収入を得ると同時に、その収益をチェーン上でDAI預金者に分配します。

• CDP ステーブルコインプロジェクトが徐々に MakerDAO を模倣し、RWA を基盤資産として使用するにつれて、RWA は CDP ステーブルコイン市場で市場シェアと資産占有率の増加に伴い大幅に成長すると予想され、規模は 159.6 億から 215 億ドルの間になると見込まれています。

• 規制の整備が進むにつれて、RWAは標準化された資産から始まり、徐々に非標準資産へと拡大していくでしょう。RWAとCWAの統合は、ブロックチェーン技術がバックエンドからフロントエンドへの移行を促進し、DeFiと伝統的金融の融合の重要な舞台となり、スケールアップしたアプリケーションを実現します。

RWAの概要

現実世界資産(Real World Assets、略してRWA)は、ブロックチェーン技術によってトークン化された従来の資産を指します。このプロセスは、これらの資産にデジタルな形態とプログラム可能な特性を与えます。この枠組みの中で、不動産やインフラからアート作品やプライベートエクイティに至るまで、さまざまな資産がデジタルトークンに変換される可能性があります。これらのトークンは、資産の価値のデジタルシンボルであるだけでなく、資産の特性、現在の状態、過去の取引履歴、所有権構造など、対応する実物資産に関する多次元情報も含まれています。広義には、現在大規模に使用されているドルステーブルコインもRWAの一形態であり、ドルのトークン化です。本稿では、RWAがどのようにドルステーブルコインに次ぐ次の大規模な応用の舞台となるのかを段階的に説明します。

RWA資産はそのユニークな多次元の利点により、ブロックチェーンエコシステムにおいて大規模な応用を実現する可能性を持っています。その高い資産関連性と取引の透明性は投資家の信頼を築くことができ、流動性の向上とコスト効率は市場の活性化と多様性を力強く推進します。スマートコントラクトの導入は、操作効率をさらに向上させ、コンプライアンスと監査プロセスを簡素化しました。これらのコア特性は、RWAがドルステーブルコインの次に大規模な応用の競技場となる道を切り開き、ブロックチェーンや金融全体における広範な展望を示唆しています。もちろん、RWA資産は多岐にわたりますが、どの資産が最初にチェーン上で大規模な応用を実現するのでしょうか？異なる資産のブロックチェーン化に伴うリスクや課題は何でしょうか？

総合的に見ると、現在比較的実現しやすく、すでに規模を持ちつつあるのは、固定収益資産および希少金属資産のトークン化市場です。現在、ゴールドトークン化市場の時価総額は10億ドルを超えており(、主要な代表プロジェクトは$PAXG、$XAUT)ですが、DeFiの現在の痛点とニーズから見ると、すなわち標準化され、チェーン上に実際の収益率資産をもたらすものを求める観点から、固定収益資産である米国債/米国債ETFなどは、現在比較的容易であり、効率的なRWAの発展方法です。

! [RWAポテンシャル・ディスカッション:米ドルステーブルコインに続く次の大規模採用トラックは?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfd9bb4cdbcf5406d4adcf96a95608ae.webp)

RWAには主に3つの方向性があります。

1. パブリックチェーンと無許可体験

第1の方向性は、資産をパブリックチェーン上で可能な限り無許可で取引することを強調し、DeFiに近いユーザー体験を提供します。このモデルでは、現実世界の資産がトークン化され、パブリックチェーン上で自由に取引され、中央集権的な承認や許可を必要とせず、資産の移転も制限されません。このアプローチは、資産の流動性と市場参加度を最大化し、同時に取引コストを低下させます。しかし、このDeFiに近い体験は、AML(やKYCなどの問題を含む、規制とコンプライアンスの一連の課題ももたらします。したがって、この方向性は明らかな利点があるものの、相応のリスクとコンプライアンスの問題を解決する必要があります。

2. パブリックチェーンと規制ホワイトリスト

第二の方向は折衷案であり、資産がパブリックチェーン上で取引される可能性があるが、何らかの形で規制を受けるか、一定のハードルがある可能性がある。例えば、アドレスホワイトリストメカニズムを通じて参加者を制限することが考えられる。この場合、検証されてホワイトリストに追加されたアドレスのみがRWAの取引に参加できる。このアプローチは、一定の流動性と透明性を提供しつつ、規制機関がより効果的に規制とコンプライアンスチェックを行うことを可能にする。こうして、それは無許可と完全に規制されたモデルの間のバランスを見つける。

3. プライベートチェーン/コンソーシアムチェーンと複雑な KYC プロセス

第三の方向は、プライベートチェーンやコンソーシアムチェーン上でのRWA取引であり、通常、複雑なKYCプロセスとより厳しい規制の管理が関与します。また、現在、資産の組み合わせ性はほとんどありません。このモデルでは、検証ノードは通常、政府によって認証され、一定のハードルを持つ機関であり、これによりシステム全体が高いコンプライアンスと管理可能な環境で運営されることが保証されます。このアプローチは資産の流動性と市場参加を制限する可能性がありますが、最高レベルの規制コンプライアンスとデータセキュリティを提供します。これは、多くの政府や伝統的な金融機関が好むモデルです。

! [RWAポテンシャル・ディスカッション:米ドルステーブルコインに続く次の大規模採用トラックは?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f76b07564e30edaf1b939d9f525f469.webp(

なぜRWAが必要なのか?

) DeFiの視点:

DeFi TVL データから見ると、2022 年 5 月に UST のデペッグが市場の恐慌と大量売却を引き起こして以来、DeFi セクターの TVL はずっと下降傾向にあります。現在、プロジェクトやストーリーは場外資金を引き付けるのが難しく、新しいストーリー構造と参加者を導入する必要があります。上記で言及された RWA の特徴を参考にすると、現実世界の資産をブロックチェーンに乗せて実際の資産価値を提供することが、現在の最良の解決策かもしれません。

同時に、場内資金を保持したり場外資金を引き付けたりするために、DeFiが提供できる高い利回りは資金が追い求める重要なデータです。そして、$USTのポンジスキームのような利回りは、資金提供者が高い利回りに対して不信感を抱く原因となりました。RWAはプロトコルに現実世界の資産による裏付けのある実際の利回りを追加することで、この問題をうまく解決できます。

! [RWAポテンシャル・ディスカッション:米ドルステーブルコインに続く次の大規模採用トラックは?] ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abb58ebb4abc13997b3ee43cc5af6e3e.webp(

)伝統的な財務の視点:

1. 流動性商品の強力な規制管理と制限

伝統的な金融システムは、資産の分割と流動性の面で顕著な進展を遂げてきましたが、例えば不動産投資信託###REITs(や上場投資信託)ETFs(を通じて、これらのツールは依然として厳しい規制と構造的制約を受けています。例えば、REITsやETFsは通常、一連の複雑なコンプライアンス要件を満たす必要があり、これは運営コストを増加させるだけでなく、製品の革新や市場参加の制限にもつながります。したがって、これらのツールはある程度資産の流動性を向上させていますが、依然として大きな改善の余地があります。

2. プライベートローン分野の限界

プライベート市場、特にプライベートクレジット分野には、さまざまな制約と未満の需要があります。これらの市場は通常、手動で操作され、遅く、不透明で、運営コストが高いです。資本マッチングプロセスは、投資者や投資機会の探索と適格性審査から、初期の資本分配、さらには資産の二次取引と管理に至るまで、複数のステップを含みます。これらの要因は、資本配分の不合理さと最適でない顧客体験をもたらしています。

3. 複雑な金融商品の"ブラックボックス"問題

複雑な金融商品を作成する際、伝統的な金融システムはしばしば「ブラックボックス」問題に直面します。すなわち、透明性と追跡可能性が欠けており、基礎資産を透過することが難しいのです。この不透明性はリスクを増加させるだけでなく、市場参加者の信頼と参加度を制限します。基礎資産をチェーン上にマッピングし、スマートコントラクトのコンポーザビリティを通じて資産をパッケージ化することにより、規制当局は基礎資産の保管を適切に監督するだけで、シンプルな金融商品から複雑な金融商品を作成するプロセスを公開・透明に保つことができ、この問題を解決することができます。規制面での便宜は、従来の金融手段に比べてチェーン上の金融商品の多様性と流動性を高めるかもしれません。

全体として、従来の金融が直面している需要と課題は、流動性の向上、透明性の増加、コストの削減などに集中しています。RWAはトークン化とブロックチェーン技術を通じて、これらの問題に対する効果的な解決策を提供します。特にプライベートマーケットや複雑な金融商品分野において、RWAは前例のない透明性と効率をもたらし、従来の金融システムの核心的なボトルネックを解決することが期待されています。RWAの導入により、従来の金融システムはより高い資本効率、より広範な市場参加、より低い取引コストを実現し、金融エコシステム全体の健全で持続可能な発展を促進することが期待されています。

同時に、伝統的な金融における伝統的な機関や公式機関、またはDeFiのプロジェクトにおいても、RWA分野において多年にわたり深耕してきたことが容易に観察できます。両者の協調と融合の機会を探しています。そしてここで、最近注目を集めている概念 - ビットコインETFについて言及せざるを得ません。そのため、RWAの概念を参照することで、新しい概念 - CWA )Crypto-World Assets(を展開することができます。

![RWA ポテンシャルディスカッション: 米ドルステーブルコインの次に大規模なアプリケーションの競技場は？])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17e31fef85be32c3a529917e385ab2b2.webp(

) RWAとCWA

ビットコインが徐々に主流の投資カテゴリーとなる中、各金融機関はビットコインETFの承認を積極的に申請しています。このトレンドは、暗号資産が伝統的な金融システムに徐々に統合されていることを示すだけでなく、これらの資産を考えるための全く新しい視点を提供します: すなわちCWA###Crypto-World Assets(の概念です。CWAはRWAと多くの類似点を持ち、主に資産の標準化と流動性の向上に見られます。しかし、RWAが主に現実世界の資産のトークン化に焦点を当てているのに対し、CWAは暗号資産とそれに関連する金融商品が現実世界で標準化されることです。両者の雛形は、それぞれ米国債/米国債ETFのチェーン上での発行と、ビットコインETFの現実世界での承認と発行取引に見ることができます。

RWAと同様に、CWAも一連の規制およびコンプライアンスの問題に直面しています。しかし、暗号資産の分散型および国境を越えた特性により、これらの問題はCWAの状況においてより複雑になります。例えば、ビットコインETFの承認には、資産の保管、価格操作、市場規制などを含む複数の規制上の課題を解決する必要があります。しかし、CWAの導入は暗号資産の流動性と市場参加をさらに向上させることが期待されています。暗号資産と伝統的な金融商品を組み合わせることで、CWAはより多くの伝統的な投資家を暗号市場に引き付けるだけでなく、既存の暗号投資家により多くの投資およびリスク管理ツールを提供することができます。

どちらにしても