イーサリアムの戦略的変革："世界コンピュータ"から"世界帳簿"へ

最近、Vitalik Buterinがイーサリアムを「世界帳簿」と呼ぶことが広く議論されています。しかし、これは突発的な戦略の調整ではなく、EIP-1559の実施時に始まった深遠な変革です。ステーブルコインはイーサリアムネットワークで50％の市場シェアを占めており、その金融決済層としての地位をさらに強固にしています。この変化について詳しく探ってみましょう：

EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再定義

EIP-1559のコアはガス代を下げることではなく、イーサリアムメインネットの価値捕獲モデルを根本的に変えることにあります。それ以前は、DeFi、NFT、GameFiなどを含む様々な取引がメインネットに集中していたため、ETHの消費量が大きく、ネットワークが深刻に混雑していました。

EIP-1559は予測可能なBase feeメカニズムを導入し、Layer2のメインネットでのバッチ提出コストを安定的かつ制御可能にしました。これにより、Layer2の運営のハードルが下がるだけでなく、イーサリアムの価値捕捉ロジックが「消費型成長」から「納税型成長」へと変わりました。

現在、Layer2はユーザー手数料を稼いでいますが、定期的にメインネットにバッチデータを提出し、ETHを燃焼させる必要があります。このモデルは、銀行が日常業務を処理するのに似ていますが、大規模な決済は中央銀行システムを通じて確認されなければなりません。中央銀行は一般ユーザーに直接サービスを提供しませんが、すべての銀行はその"納税"を行い、規制を受ける必要があります。これが"世界帳簿"の位置づけの典型的な特徴です。

ステーブルコイン：安全性プレミアムの表れ

データによると、世界のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルを超え、そのうちイーサリアムが50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか上昇しており、主にイーサリアムの代替不可能なセキュリティプレミアムによるものです。

イーサリアム上USDTとUSDCの総量は他のパブリックチェーンをはるかに超えています。イーサリアムを選ぶのはその取引速度や低コストのためではなく、近千億ドルのETHのステーキングが提供する経済的安全性が比類ないからです。これは巨額の資産を管理する機関にとって非常に重要です。

ステーブルコインがイーサリアム上に大規模に集積することで、自己強化の成長サイクルが形成されます：ステーブルコインが増えるほど流動性が深まり、より多くのDeFiプロトコルを引き寄せ、さらに多くのステーブルコイン需要が生まれ、より多くの資本が流入します。この現象は、グローバルな流動性がイーサリアムの「世界帳簿」としての位置付けに対する市場の認識を示しています。

エコロジー戦略の明確化

イーサリアムのメインネットが「中央銀行」レベルの決済レイヤーに焦点を当てるにつれて、全体のエコシステムの戦略的な位置付けがより明確になってきました：Layer2は高頻度取引を担当し、メインネットは最終決済に集中します。Layer2からメインネットに戻る決済ごとにETHが燃焼し、デフレーション効果を促進します。

しかし、この変化は新たな課題ももたらしました。メインネットの日平均ETH燃焼量は大幅に減少し、Arbitrum、Base、OptimismなどのLayer2ネットワークの取引量と収益は急増しています。この現象は、Layer2が「バンパイア」となるのではないかという懸念を引き起こしています。

それにもかかわらず、この問題はイーサリアムの世界的な台帳としての地位に影響を与えません。ステーブルコインの大量の蓄積、大規模なステーキングによるセキュリティの保証、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本がLayer2エコシステムの取引の繁栄ではなく、イーサリアムの決済の権威性を選択していることを証明しています。

まとめ

ヴィタリック・ブテリンは「世界の台帳」という位置づけを強調しており、実際には既成事実の公式確認です。EIP-1559の実施は、イーサリアムが「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」への転換を示しています。もし未来のCryptoの発展方向がオンチェーンDeFiインフラと従来の金融の融合であるなら、イーサリアムの「世界の中央銀行」としての位置づけはその地位を確固たるものにするでしょう。Layer2エコシステムの繁栄は決定的要因ではありません。