ブル・マーケット重臨、アルトは何処へ行く？

イントロダクション

最近、暗号通貨市場は強気な反発を迎えました。ビットコインは歴史的な最高値を更新し、イーサリアムの月間上昇幅は40%以上となり、市場全体にブル・マーケットの雰囲気が広がっています。オンチェーン資金の活発度が回復し、取引プラットフォームの熱が明らかに上昇し、マクロシグナルも好材料の傾向を示しています。

しかし、投資家が自分のウォレットを確認すると、多くのアルトが依然として動きがないことがわかります。これはアルトがこのブル・マーケットを逃したことを意味するのでしょうか？

一、マクロ環境分析：ブル・マーケットは本当に来るのか？

1. 貿易環境の改善とリスク選好の上昇

2025年5月中旬までに、世界のマクロ経済環境に明らかな変化が現れました。中米の貿易関係は和らぎ、両国は関税をピークの125%から10%に引き下げることに合意しました。この措置は市場の感情を高めただけでなく、積極的なインフレ信号を放出しました。

この影響を受けて、アメリカ株式市場は上昇トレンドに入りました。S&P500指数は年初の4,800ポイントから5,940ポイントまで上昇し、歴史的な高値に迫っています。資金のリスク選好が明らかに高まり、テクノロジー株が強含みとなり、金と国債には資金流出の兆候が見られました。

暗号通貨市場もこのトレンドから恩恵を受けています。データによると、3月以来、ビットコインを中心とした暗号資産全体の資金の純流入は93億ドルに達し、主に現物市場に集中しています。特にアメリカ東部時間帯の取引活発度が著しく向上しており、大量のアメリカ資金の流入傾向を反映しています。

2. 主流暗号通貨は強気の上昇を見せている

ビットコインは2025年5月22日に11万ドルの大台を突破し、歴史的最高値を記録しました。イーサリアムは4月以来の強い上昇を見せており、5月22日現在2629ドル付近に達し、3000ドルの重要な領域に迫っています。

3. 主流通貨は資金の避難所になる？

主流暗号通貨が好まれる理由は、主に以下のいくつかの要因に基づいています：

• 規制の期待がより明確に：ビットコインとイーサリアムのコンプライアンス属性が強く、アメリカの規制当局はその分類を徐々に明確にしている。
• 流動性が向上：大規模な機関が現物商品または保管サービスを通じてビットコインを継続的に吸収しています。
• より完全な物語：ビットコイン金融とイーサリアムのレイヤー2エコシステムが最近マーケットのホットトピックになっています。

これらの要因により、メインストリーム通貨は新たな相場で超過プレミアムを得ている一方で、アルトは資金の周縁に位置しています。

4. アルトの全体的なパフォーマンスは平坦です

対照的に、ほとんどのアルトのパフォーマンスは明らかに劣っています。少数の人気プロジェクトが若干上昇した以外は、ほとんどのアルトは主流通貨と同じように反発せず、むしろ調整が見られ、資金はさらに主流通貨に集中しています。

5. 市場は流動性が不足しているのではなく、リスク嗜好が低下している。

チェーン上のデータによると、全体の市場は流動性が不足しているのではなく、流動性が極端に偏っている。買い注文はビットコインと一部の人気プロジェクトに集中しており、アルトコインの売買深度は継続的に低下している。ビットコイン、ETF関連の検索量は急増している。

このブル・マーケットは確かに到来したと言えますが、どうやら主要な暗号通貨にしか好意を示さず、アルトには冷淡なようです。

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二、アルトはなぜ大盤に遅れをとるのか？

1. 投資者の心態が成熟した：追い買いと売りのサイクルは過ぎ去った

2021年のブル・マーケットの教訓を経て、投資者はより慎重な取引心態を形成しました：

• プロジェクトの実際のユーザー数とオンチェーンのアクティビティにもっと注目する
• メカニズムの革新、明確なエアドロップメカニズム、エコシステムのサポートを備えたプロジェクトを選択する傾向がある
• 他人の提案に軽々しく従ったり、盲目的に投資したりしない

チェーン上のデータによると、アルトコインプロジェクトの立ち上げ後の参加量の中央値（7日間のアクティブアドレス）は2021年の13,000+から現在の2,800未満に減少し、コミュニティの熱気が明らかに低下しています。

投資家は市場から完全に撤退するのではなく、より賢明な待機戦略を選択しています。

2. インフルエンサー行動の変化："推薦"から"アービトラージ"へ

過去、アルトプロジェクトは意見リーダーやコミュニティの伝播に高度に依存していました。しかし2025年には、さまざまなレースや人気プロジェクト、エアドロップ戦略の変化に伴い、意見リーダーの役割は「コンテンツ配信者」から「仕切り屋」に変わりました。

ソーシャルプラットフォームで活躍する意見リーダーを観察すると、彼らはプロジェクトを宣伝する前に一部の通貨のプレアロケーションを受けていることがわかります；コミュニティが発表された後、取引所で段階的に売却して利益を得ている；そして明らかな"引き上げて売り崩す"行動記録があります。

この行動は徐々にアルトコインの信頼基盤を侵食しています。

3. ホットスポットの移転：主流のストーリーと競争するのが難しい

現在の暗号市場のホットスポットは主に以下の3つの分野に集中しています：

• ビットコイン金融 -人工知能
• ステーキング派生商品

従来のアルトコインプロジェクトは、これらの主流のストーリーとの関連を築くのが難しく、魅力や革新性に欠けており、新しいトラフィックの関心を引くのが難しい。

市場はもはや"すべての通貨が上昇する"というものではなく、資本とユーザーが"ホットストーリー"に集中投資するようになった。

4. 市場信頼と流動性構造の再構築

アルトの信任メカニズムが崩壊しつつある：

• ユーザーはプロジェクトチームを信頼しなくなる：ほとんどのプロジェクトは立ち上げ初期の30日間だけ活発で、その後は流動性が枯渇する。
• マーケットメーカーの関心が低下：マーケットメイキング機関はリソースを主流の暗号通貨とコンプライアンスのあるステーブルコインに集中させ、複数の取引プラットフォームがアルトの取引ペアを上場廃止した。

より深刻な問題は、合意の欠如がコミュニティの「空洞化」を引き起こしていることです：プロジェクト側は運営アカウントのみが残り、真のコミュニティが欠けています；個人投資家はポイントシステム、エアドロップハンターのチャンネル、さらにはAIの計算力によるマイニングに転向しています。

これも新たな現象を引き起こしました——アルトはもはや「バカを博す」ことではなく、「速さを博す」ことです：誰も長期投資を信じておらず、皆が短期流動性を争っています。

アルトは上昇しないのは、注目が足りないからではなく、信頼できる理由が欠けているからです。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続困難になり、オピニオンリーダーの信頼が確立できず、ユーザーのゲーム理論が「先行逃げ切りメカニズム」しか残されていないとき、全体のアルトコインエコシステムは基本的な信頼と流動性の受け入れ構造を失ってしまいます。

次のステップは、このシステムを再設計することであり、古いパターンを繰り返すのではありません。

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三、新型"アルト遊び"興起

1. 取引所主導のエアドロップとポイントメカニズム

ユーザーの熱意が減退している状況に直面し、一部の取引プラットフォームはタスクシステム、ポイント交換、エアドロップ活動を設計することで、ユーザーの参加度を再び活性化しようとしています。いくつかのプロジェクトは、ユーザーの長期参加を促し、コミュニティの活性化を高めるためにポイント倍増メカニズムも導入しました。これらのメカニズムの核心は次の通りです：

• 参加のハードルを下げる：簡単なタスクを通じて報酬を得ることで、より多くのユーザーを引き付ける。
• ユーザーの粘着性を強化する：ポイントとエアドロップのメカニズムは、ユーザーがプロジェクトのエコシステムに継続的に参加することを奨励します。
• コミュニティの影響力を拡大：推薦メカニズムはユーザーがプロジェクトを積極的に広めることを促し、影響力を拡大します。

2. インターネットのホットな通貨の持続可能性が疑問視されている

2025年、一部のインターネットホット通貨がより強いコミュニティ主導の特性を示しています。プロジェクトチームはソーシャルメディア、コミュニティイベント、バイラルコンテンツの拡散を通じて、迅速に人気を集めます。このようなプロジェクトは取引プラットフォームで通貨が上場する前に、通常短期間でソーシャルメディアを通じて迅速に市場の注目を集めることができます；通貨が上場した後、価格は迅速に上昇し、その後すぐに急落します。その持続可能性は疑問視されており、市場はプロジェクトチームに安全性、ガバナンス構造、コミュニティ構築などの面での継続的な最適化を求めています。

第四に、将来の見通し:アルトコインの画期的な道

1. アルトは更新する必要がありますか、それとも再構築しますか？

アルトは再びチャンスを得ることができるのか、それは彼らが自己更新を実現できるかにかかっています。

過去、多くのプロジェクトはベア・マーケットの間に姿を消し、ブル・マーケットの初期に"スキンを変えて復活"した：ロゴを変更し、ロードマップを更新し、いくつかの人気のあるコンセプトを追加して、再び宣伝を始めた。しかし、2025年のユーザーはこの"新瓶に旧酒"のやり方を簡単には信じなくなっている。

単純なアップデートに比べて、本当に競争力のあるプロジェクトは全面的な再構築を選択しました：トークン経済モデルの再設計、より公平なエアドロップメカニズムの導入、さらには分散型自治組織を通じてコミュニティ共同ガバナンスを導くことで、ユーザーを投機家からエコシステムの共同構築者へと転換させ、同時に極めてシンプルなユーザー体験と深く結びついたオンチェーンのネイティブトラフィックを通じて、持続的な活性度と流動性を得ることができます。

突破の鍵はパッケージがどれほどスタイリッシュであるかではなく、メカニズムが革新的であるか、感情が真実であるか、リズムが安定しているかにある。

2. 投資家が本当に必要としているものは何ですか？

2025年の投資家は、「低コストで試行錯誤できるか」、「いつでも退出できるか」、「プロジェクト側や意見リーダーに敵として見なされるか」といった問題により関心を持っています。

彼らは「壮大なビジョン」を必要とせず、明確な期待管理と迅速なフィードバックを必要としています。

これは、プロジェクト側がユーザー参加の経路を再設計する必要があることを意味します。

• 仕事、ポイント、デジタルコレクションのバインディングメカニズムは"インセンティブ"だけに焦点を当てるのではなく、"退出コスト"も考慮する必要があります；
• ユーザー数の爆発を追求するのではなく、小さくて精鋭の「コア忠誠グループ」を構築する。
• ユーザーが"デザインされている"のではなく、"参加している"と感じること。

3. ユーザーの信頼をどのように再構築するか？

現在の市場には二つの成長エンジンがあります：

• 取引所主導のトラフィックシステム：取引所は「タスク → インセンティブ → エアドロップ → 上場」という一貫したユーザー誘導パスを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールであるだけでなく、トラフィックリスクを管理する「サンドボックス環境」でもあります。

• コミュニティ主導の新しいナarrティブシステム：ソーシャルグループのフォーク、クリエイターの自治組織、低参入障壁の意見リーダー育成ツールがアルトのトラフィックの自律化の基盤となる。

もし過去のトラフィック戦略が「全面的なカバレッジ」だとしたら、現在の戦略は「星火を点火する」ようなものです：初期の支持者が積極的に参加し、利益を得て、実際の取引やコンテンツを生み出すことで、自然な拡散とバイラル効果を実現できる可能性があります。

まとめ：アルトは再編成に直面している

アルトは消えていない、それはただ再編成が必要な段階に来ただけだ。

メカニズムの革新が欠けていて、コミュニティの参加がなく、簡単なマーケティングで急騰を実現しようと幻想するプロジェクトは、このサイクルの中で淘汰される運命にある。

しかし、ユーザーの行動変化を真に理解し、インセンティブ構造を再構築し、コミュニティと共生共栄できるプロジェクトは、依然として「局所的なブル・マーケット」で際立つ可能性があります。

このブル・マーケットはすべてのアルトには属さず、真剣に取り組んでいる参加者に属する。

成功の鍵は「誰の声が大きいか」ではなく、「誰が人々の心をつかむことができるか、そうすれば誰がより遠くまで行けるか」です。