現実世界の資産トークン化メカニズムのテクニカル分析

トークン化された現実世界の資産（RWAs）は、ブロックチェーン上のデジタルトークンであり、実体または無形の資産に対する所有権または法的権利を表します。トークン化は、不動産、商品、アート作品やコレクション、知的財産、金融商品など、幅広い資産カテゴリを含みます。

部分的所有権を実現することにより、トークン化は資産の流動性を向上させ、より多くの投資家が参加できるようにします。ブロックチェーンの不変の台帳は透明な所有権記録を保証し、詐欺のリスクを低下させます。同時に、分散型取引所で取引されるトークン化された資産は、かつてない市場のアクセス可能性と効率をもたらします。

分析によると、2030年までに、様々なトークン化された資産(（暗号通貨やステーブルコイン)を除く）の市場総時価総額は約2兆米ドルに達する見込みで、悲観的なシナリオでは1兆米ドル、楽観的なシナリオでは4兆米ドルに達する可能性があります。これらの推定値にはステーブルコインは含まれておらず、重複計算を避けています。

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現実世界の資産のトークン化は、ブロックチェーンや類似の分散型台帳を通じて、オフチェーン資産の所有権をデジタルトークンの形で表現することを指します。このプロセスは、資産の特性、所有権、価値をそのデジタル形式と結びつけます。トークンはデジタル保有ツールとして、保有者が基礎資産の所有権を主張できるようにします。

歴史的に、物理的な保有証明書は資産の所有権を証明するために使用されてきました。便利ではありますが、これらの証明書は盗難、紛失、偽造、マネーロンダリングの脅威にさらされやすいです。1980年代には、デジタル保有ツールが潜在的な解決策として登場し始めました。しかし、当時の計算能力と暗号技術に制約され、このツールは実現しませんでした。逆に、金融業界はデジタル資産を記録するために集中管理された電子登記システムに移行しました。これらのペーパーレス資産は一定の効率向上をもたらしましたが、その集中化の性質は複数の仲介機関の参加を必要とし、逆に新たなコストと非効率の問題を引き起こしました。

分散型台帳技術（DLT）の発展により、デジタルに保有される証券やトークンの概念を再考することが可能となりました。

DLTは、一連のプロトコルとフレームワークで構成され、コンピュータがネットワーク内で取引を提案し、検証できるようにし、記録の同期を維持します。分散記録保存の方法を通じて、この技術は責任を単一の中央権威機関から移転します。このような非中央集権化は、行政負担を軽減し、中央エンティティへの依存によってもたらされるシステム障害のリスクを減少させるため、システムをより弾力的にします。

ブロックチェーンは、分散型台帳技術であり、非中央集権のコンピュータネットワークを通じて運用されます。トークンは、2種類のブロックチェーン上で発行できます: プライベート許可チェーンとパブリック無許可チェーン。

プライベートパーミッションチェーンは中央のエンティティによって制御され、特定のユーザーのアクセスを制限し、制御されたエコシステムを形成します。パブリックノンパーミッションチェーンは中央の権威機関による制御が不要で、すべてのユーザーにオープンアクセスを提供します。トークンがパブリックノンパーミッションチェーン上で発行されると、分散型金融（DeFi）プロトコルと統合でき、実用性と価値を向上させることができます。

ブロックチェーンの選択は、トークン発行者が保持できる制御の程度を決定します。 プライベート・パーミッション・チェーンと比較して、パブリック・パーミッションレス・チェーンは発行者に対してより少ない制御権を与えます。 ブロックチェーンアーキテクチャの選択は、発行者の目標とトークンの期待機能と一致するべきです。

資産トークン化の一つの重要な利点は、スマートコントラクトによる自動化の実現です。スマートコントラクトはブロックチェーン上のプログラムで、双方が特定の条件を満たすと実行されます。これらの契約は金融取引や管理業務を自動化し、手作業や仲介の必要を減らします。対抗リスクを排除することで、この自動化は操作をより効率的かつ安全にし、より迅速かつ低コストな送金を実現します。

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現実世界の資産のトークン化は、資産の2つの重要な属性を通じて分析できます:その表現形式と所有権。表現形式には資産の経済的特性が含まれ、所有権の検証には台帳が必要であり、それはオフチェーンまたはオンチェーンのいずれかです。オフチェーン資産は物理的な証書またはペーパーレス形式を通じてその権利と表現形式を維持し、これらは法的枠組みの下で運営されます。一方、オンチェーン資産はデジタルに強化された形またはデジタルネイティブの形で存在し、ブロックチェーンのコンセンサスメカニズムによって管理されます。

デジタル増強資産は、オフチェーンの台帳を通じて所有権を保持し、その台帳は安全保障として機能し、同時にブロックチェーントークンをデジタル表現形式として使用します。デジタルネイティブ資産は本質的にデジタル化されており、そのトークンは価値と所有権を直接表します。

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トークン化の四つの主要な方法には、

1. 直接所有権:デジタルトークン自体が公式な所有権記録として機能し、もはや保管者は必要ありません。

2. 1:1資産支持トークン:保管者は資産を保有し、基礎資産の直接的な権利を代表するトークンを発行します。

3. 超過担保トークン:予想とは異なる資産や関連権益を担保として使用し、資産トークンを発行します。

4. 不足抵押トークン: 発行されたトークンは特定の資産の価値を追跡することを目的としていますが、完全に担保されていません。

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現実世界の資産のトークン化は、主に分散型台帳技術を通じて効率を向上させることによって実現されます。この技術は透明性を高め、プロセスを自動化し、運営コストを削減し、中介者や対抗リスクを排除します。主な利点には以下が含まれます:

• 原子決済:スマートコントラクトを通じて同時に取引の2つの段階を実行し、相手方リスクを排除する。

• 流動性の向上:資産の譲渡性が大幅に強化され、元々取引できなかった資産が取引可能になった。

• 仲介の削減:分散型のデータ構造により、スマートコントラクトが従来の仲介機関に代わることができる。

• 自動化の実現:スマートコントラクトを通じて、多くの手動作業を自動化し、特に保険などの業界において。

• コンプライアンスの促進:トークン化された資産の基盤技術は、標準化と自動化プロセスを通じて、コンプライアンスをより効率的かつ統一的にします。

• 自動化マーケットメーカー: スマートコントラクトで管理された資産プールが自動的に買い手と売り手をマッチングし、継続的な流動性を提供します。

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トークン化資産は多くの利点をもたらしますが、その採用には依然として重大な課題があります。主なリスクは基盤技術と規制の考慮から来ています。技術面での懸念には、ネットワークセキュリティの脆弱性、システムの拡張性の制限、決済プロセス、ネットワークの安定性、および効率の問題が含まれます。規制面では、重要な問題はマネーロンダリング防止のコンプライアンス、ガバナンスフレームワーク、本人確認、およびデータ保護とプライバシーに関わっています。

トークン化金融体系への移行には巨大なコストが伴い、インフラの変革、統合コスト、教育活動、そしてブロックチェーンのコンセンサス機構による高い電力消費が含まれます。金融分野におけるトークン化の利点を十分に実現するためには、これらの多面的な課題を解決する必要があります。

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