Proposal Synthetix ingin menghentikan inflasi SNX: Rekonstruksi hak pemangku kepentingan, mungkin akan menjadi proyek blue-chip deflasi.

Komunitas Synthetix baru-baru ini mengajukan sebuah proposal penting untuk mengakhiri inflasi token SNX. Proposal ini telah mulai dipilih di platform Snapshot pada 9 Desember. Jika disetujui, ini akan menandai akhir dari era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX juga dapat berubah menjadi token blue-chip tanpa inflasi atau bahkan deflasi.

Menurut struktur tata kelola Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok yang dipilih setiap empat bulan oleh para pemegang SNX. Di antaranya, Dewan Spartan (Spartan Council, disingkat SC) adalah lembaga tata kelola inti yang bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, 6 dari 8 anggota komite Sparta telah memberikan suara untuk proposal tersebut, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini berarti proposal tersebut sangat mungkin disetujui. Pemungutan suara final akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa mulai 21 Desember, proposal tersebut akan berlaku, dan staker tidak akan dapat lagi menerima imbalan inflasi.

perubahan kepentingan antara staker dan pemegang koin biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, staker SNX di Synthetix memainkan peran sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak perpetual. Berdasarkan hal ini, para staker dapat memperoleh imbalan dari biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum proposal disetujui, hak-hak pemegang SNX yang melakukan stake meliputi: laba rugi sebagai pihak lawan, imbalan inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base, jika proposal untuk menghentikan inflasi saat ini disetujui, hak-hak pemegang yang melakukan stake akan mencakup: laba rugi sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyedia likuiditas yang mempertaruhkan SNX lebih stabil. Data menunjukkan bahwa keuntungan dan kerugian penyetor (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/kerugian sebagai pihak lawan) terus menunjukkan tren naik.

Dalam periode terbaru (30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, sementara tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan dari pembakaran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%. Nilai spesifik dapat bervariasi tergantung pada rasio staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang diharapkan dapat membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, proposal SIP-345 yang sedang dalam pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan oleh jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dan 50% sisanya dibagikan kepada penyedia likuiditas. Namun, proposal ini terdapat perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, pendapatan staking yang stabil di atas dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus berpartisipasi.

Untuk pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, karena tekanan penurunan harga yang disebabkan oleh inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX juga akan memasuki era deflasi.

Pentingnya staking SNX

Bagi Synthetix, menjaga tingkat stake yang cukup tinggi lebih krusial dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetis yang ada maupun kontrak perpetual saat ini, memerlukan skala aset sintetis yang cukup.

sUSD adalah "stablecoin yang terikat secara endogen", menggunakan SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Bahkan jika harga SNX jatuh drastis, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berkelanjutan Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai jaminan. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berkelanjutan. Jika sUSD kekurangan likuiditas di pasar sekunder, saat perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah jaminan, mungkin menghadapi premi 1% atau bahkan lebih tinggi, yang akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan sebelumnya mengandalkan inflasi tinggi untuk menarik stake.

Namun, aturan sUSD yang membatasi pengembangan proyek mungkin akan segera hilang. Versi Andromeda yang akan dikerahkan Synthetix di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, kepentingan sUSD akan menurun, dan ketergantungan Synthetix terhadap staker SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi berkali-kali

Synthetix telah beberapa kali mengubah kebijakan inflasi dalam sejarahnya, dan dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai pertambangan likuiditas. Mengurangi inflasi secara bertahap juga merupakan rencana yang sudah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix berganti nama dari proyek stablecoin sebelumnya Haaven menjadi nama sekarang dan beralih ke bisnis aset sintetis, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk menarik dana untuk stake, mencetak sUSD, dan cepat mendistribusikan token, dengan imbalan stake di tahun awal mendekati 100%.

Pada bulan Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, berencana untuk mencetak total 245 juta SNX, dengan penerbitan awal 1,44 juta SNX per minggu, hadiah akan dipotong setengah setiap 52 minggu, dan berlangsung selama 260 minggu.

Mengacu pada ketidakpastian yang disebabkan oleh pengurangan hadiah, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, Kain pernah mengajukan proposal untuk menghentikan inflasi SNX dan menetapkan batas suplai total SNX sebesar 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada di tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

ringkasan

Proposal penghentian inflasi ini berarti redistribusi hak antara staker SNX dan pemegang token biasa. Proposal ini kemungkinan akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang token biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Sebagai pihak lawan, pemegang SNX yang melakukan stake dan biaya transaksi yang diterima relatif stabil, hampir selalu menunjukkan tren kenaikan. Pendapatan tambahan ini mungkin masih bisa menarik jumlah stake yang cukup dibandingkan dengan pemegang token biasa. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, dan ketergantungan pada sUSD serta pemegang stake juga akan berkurang, yang pada gilirannya akan membawa sumber pendapatan baru bagi pemegang stake.