Pasar memasuki periode tenang, Juli mungkin akan mengalami penurunan musiman

Pasar telah memasuki periode lesu, dengan volume perdagangan turun ke titik terendah dalam 9 bulan, dan volatilitas mencapai titik terendah dalam 21 bulan. Ini menunjukkan bahwa meskipun akan ada beberapa peristiwa penting pada bulan Juli, pasar mungkin masih akan melanjutkan tren perlambatan pertumbuhan musim panas.

Pengalaman selama empat tahun terakhir menunjukkan bahwa setiap bulan Juli selalu terjadi beberapa peristiwa penting, tetapi harga biasanya tetap stabil. Trader tampaknya lebih suka bersantai dan beristirahat di bulan ini, daripada memperhatikan pasar dengan cermat. Apakah situasi tahun ini akan berbeda masih harus dilihat.

Prospek Juli: Musim Panas yang Tenang Lagi?

Akan ada serangkaian peristiwa penting yang terjadi selanjutnya. Di antara mereka, tindakan seorang tokoh politik akan terus mempengaruhi suasana pasar dan pergerakan harga Bitcoin. Ada tiga poin penting dalam agenda bulan Juli: rancangan anggaran, penyesuaian kebijakan tarif, dan batas waktu untuk perintah eksekutif kripto.

• Rancangan Anggaran: Rancangan anggaran yang ditandatangani pada 5 Juli ini kontroversial karena sifat ekspansifnya, yang mungkin menyebabkan defisit meningkat sebesar 3,3 triliun dolar. Ini adalah berita baik bagi aset langka seperti Bitcoin, tetapi dampaknya mungkin akan tertutupi oleh masalah tarif.

• Masalah Bea Cukai: Masa pengecualian bea cukai selama 90 hari akan berakhir pada 9 Juli. Diharapkan pemerintah akan memberikan lebih banyak komentar terkait negara-negara yang berbeda, dan dampak bea cukai baru akan terlihat secara bertahap sepanjang bulan. Mengingat pengalaman awal tahun ini, ketidakpastian bea cukai dapat dengan mudah menekan sentimen pasar, memberikan dampak negatif pada Bitcoin.

• Perintah Eksekutif Kripto: 22 Juli adalah tenggat waktu terakhir untuk perintah eksekutif kripto terbaru. Pada saat itu, kelompok kerja perlu mengajukan laporan, merekomendasikan kerangka legislatif dan regulasi, serta menilai keadaan cadangan aset digital Amerika Serikat. Meskipun beberapa tenggat waktu terkait sebelumnya telah berlalu, informasi tentang jumlah Bitcoin yang saat ini dimiliki pemerintah, rencana pengadaan di masa depan, atau kompensasi kepada korban belum diumumkan. Meskipun tidak akan ada informasi lebih lanjut yang diumumkan setelah 22 Juli, keputusan dan pengumuman terkait masih dapat dikeluarkan kapan saja.

Peristiwa-peristiwa ini dapat mempengaruhi pergerakan BTC, tergantung pada faktor mana yang mendominasi antara ekspansi fiskal dan ketidakpastian perdagangan. Selain itu, penurunan likuiditas yang disebabkan oleh liburan Hari Kemerdekaan AS pada tanggal 4 Juli dapat meningkatkan ketidakpastian pasar baru-baru ini.

Pengaruh Politik yang Berkembang dan Sentimen Pasar

Beberapa tindakan politik pasti akan mengganggu pasar. Dalam enam bulan terakhir, ketidakpastian global telah meningkat, menyebabkan pasar (terutama pasar kripto) semakin lesu. Dari indikator seperti suku bunga dana, kontrak terbuka, eksposur ETF leverage, volume perdagangan dan deviasi opsi, sulit untuk membayangkan bahwa Bitcoin hanya berjarak 5% dari puncak historisnya. Dalam lingkungan yang didominasi oleh ketidakpastian saat ini, preferensi risiko pasar menunjukkan sikap yang sangat moderat.

Preferensi risiko yang tertekan ini dapat diartikan sebagai sinyal positif untuk masa depan Bitcoin. Emosi euforia yang terbatas berarti bahwa jika pasar pulih kemudian, risiko likuidasi juga akan lebih rendah. Saat ini, tidak ada alasan bagi pasar untuk mengalami deleveraging besar-besaran, dan tingkat leverage secara keseluruhan masih terkontrol, yang lebih cocok untuk terus memegang aset fisik dan bersabar di pasar sepi musiman ini.

Sejarah Terulang atau Terobosan Konvensi?

Merefleksikan tahun 2021 hingga 2024, bulan Juli adalah bulan kedua yang paling tidak aktif sepanjang tahun dalam hal volume perdagangan, meskipun beberapa tahun terakhir bulan Juli dipenuhi dengan berita utama yang cukup mengguncang pasar.

• Pada bulan Juli 2021, setelah negara tertentu melarang penambangan BTC, harga BTC anjlok ke titik terendah tahunan;
• Pada bulan Juli 2022, beberapa lembaga kripto terkenal memasuki proses kebangkrutan;
• Meskipun tahun 2023 relatif tenang, ada perusahaan manajemen aset besar yang mengajukan permohonan ETF BTC;
• Tahun 2024 akan sangat tidak stabil, di awal bulan sebuah bursa mulai mendistribusikan aset, pemerintah suatu negara menjual Bitcoin, di pertengahan bulan terjadi peristiwa politik, dan di akhir bulan terjadi perubahan besar dalam politik.

Dalam lingkungan yang tidak menunjukkan tanda-tanda pasar yang terlalu panas, memilih untuk terus memegang spot dan tetap sabar mungkin merupakan strategi yang lebih aman.

Analisis Mendalam Data Pasar

Kinerja pasar spot

Kegiatan perdagangan di pasar spot semakin melemah dalam tujuh hari terakhir, dengan rata-rata volume perdagangan harian (ADV) turun 34% dibandingkan minggu sebelumnya, dan rata-rata volume perdagangan harian selama tujuh hari turun menjadi 2,18 miliar dolar AS, yang merupakan rekor terendah sejak 15 Oktober 2024. Aktivitas yang lesu ini terutama didorong oleh rentang konsolidasi yang sempit dan berita yang relatif tenang.

Volume perdagangan spot Bitcoin turun ke level terendah sejak September 2024 pada Juni 2025, melanjutkan tren perdagangan yang umumnya lesu di musim panas. Data sejarah menunjukkan bahwa dari Juni hingga Oktober hanya mencakup 43% dari total waktu tahun ini, tetapi hanya menyumbang 32% dari total volume perdagangan tahunan. Secara historis, Juli (menyumbang 6,1% dari volume perdagangan tahunan) dan September (menyumbang 6% dari volume perdagangan tahunan) biasanya adalah bulan-bulan paling sepi dalam setahun.

Aspek volatilitas juga menunjukkan pola serupa. Volatilitas 7 hari turun menjadi 0,79%, titik terendah sejak 14 Oktober 2023. Perlu dicatat bahwa dalam setahun terakhir, durasi terpanjang volatilitas 7 hari yang begitu rendah (di bawah 1%) hanya dua hari, yang menunjukkan bahwa mungkin akan ada perubahan pasar yang lebih signifikan dalam jangka pendek. Data historis menunjukkan bahwa bahkan dalam konteks peristiwa besar, volatilitas rata-rata di bulan Juli, September, dan Oktober tetap rendah.

Meskipun tren harga lemah, arus dana menunjukkan kinerja yang kuat. ETP Bitcoin mencatat aliran bersih 18.877 BTC dalam seminggu terakhir, yang hampir sepenuhnya disumbangkan oleh aliran dana besar dari ETF spot AS, mencetak rekor aliran dana mingguan terkuat sejak 28 Mei. Namun, arus dana yang kuat kontras tajam dengan harga yang stagnan, menunjukkan adanya tekanan penjual yang cukup besar di pasar.

Oleh karena itu, meskipun ada beberapa potensi faktor katalis pasar pada bulan Juli 2025, berdasarkan pola sebelumnya, pasar masih mungkin terjebak dalam volume perdagangan rendah dan volatilitas rendah, memasuki keadaan melemah yang khas di musim panas.

Pasar Derivatif

Secara keseluruhan, platform perdagangan tertentu menunjukkan premi berjangka yang lesu, aliran dana ETF berleverase yang terbatas, serta leverage rendah dan imbal hasil moderat di pasar kontrak berkelanjutan. Tanda-tanda ini menunjukkan bahwa tekanan pasar yang didorong oleh leverage memiliki risiko yang terbatas dalam jangka pendek.

• Pasar Futures: Futures cryptocurrency menunjukkan kinerja yang datar selama seminggu terakhir, dengan trader menghindari posisi arah baru, meskipun mengalami jatuh tempo kontrak penting di bulan Juni, eksposur risiko keseluruhan tetap datar. Premi tahunan untuk futures Bitcoin tetap lemah, berkisar di sekitar 7-8%, dan turun ke 6,5% selama perdagangan pagi hari Selasa, level terendah dalam 8 hari terakhir.

• ETF Leverage: Aktivitas ETF leverage juga moderat, dengan aliran dana kecil yang terus terjadi sejak Kamis lalu, menunjukkan preferensi risiko rendah di pasar tetap kuat. Dalam seminggu terakhir, jumlah kontrak terbuka berkurang sebanyak 2.105 BTC, terutama karena trader memegang kontrak bulan Juni senilai 8.960 BTC hingga jatuh tempo. Selama dua bulan terakhir, ketika harga Bitcoin tetap di atas 100.000 dolar, kontrak terbuka telah berfluktuasi dalam rentang sempit antara 145.000 hingga 160.000 BTC.

• Kontrak Perpetual: Pasar kontrak perpetual juga mencerminkan sentimen hati-hati yang sama. Rata-rata tingkat biaya pendanaan tahunan selama 7 hari hanya 2,5%, jauh di bawah tingkat netral 10,95%. Ini menunjukkan bahwa pasar terus kekurangan keinginan untuk membangun posisi beli baru, yang menyebabkan harga kontrak perpetual tetap di bawah harga spot. Volume posisi kontrak perpetual Bitcoin masih jauh di bawah puncak Mei, hampir terhenti di level 266.000 Bitcoin, hanya sedikit rebound dari titik rendah 257.000 Bitcoin minggu lalu.

• Pasar Opsi: Sementara itu, di pasar opsi Bitcoin, karena harga yang berkisar dalam jangka panjang dan berkurangnya aktivitas perdagangan, permintaan untuk taruhan arah di pasar melemah, dan kemiringan untuk berbagai jangka waktu cenderung netral. Pada saat yang sama, konsolidasi jangka panjang menyebabkan volatilitas implisit menyusut ke level terendah tahunan, dan pasar memperkirakan bahwa pergerakan musim panas akan terus berjalan lambat.

Munculnya pasar derivatif koin kripto

Dalam setahun terakhir, rasio leverage relatif di pasar altcoin telah meningkat tajam. Rasio volume posisi kontrak perpetual terhadap kapitalisasi pasar hampir dua kali lipat, meningkat dari 3% pada 1 Juli 2024 menjadi 5,6% hari ini, yang menunjukkan bahwa perdagangan dengan leverage pada altcoin jauh lebih aktif dibandingkan setahun yang lalu.

Jumlah open interest Ethereum meningkat 68%, dari 3,5 juta ETH menjadi 6,88 juta ETH. Sementara itu, jumlah open interest Solana meningkat 115%, dari 13,2 juta SOL menjadi 28,3 juta SOL. Sebagai perbandingan, jumlah open interest Bitcoin tetap hampir tidak berubah, dari 263 ribu BTC pada 1 Juli 2024 menjadi 266 ribu BTC pada 1 Juli 2025, yang menunjukkan bahwa fokus para trader semakin beralih ke altcoin.

Namun, meskipun jumlah posisi altcoin terus meningkat, tingkat biaya modal altcoin menggambarkan gambaran pasar yang hati-hati. Pada bulan November/Desember tahun lalu, saat sentimen pasar sedang tinggi, rata-rata tingkat biaya modal untuk lima altcoin teratas mencapai 60%, 35 poin persentase lebih tinggi dibandingkan dengan tingkat biaya modal Bitcoin pada periode yang sama. Tetapi di