Saat mengembangkan bursa terdesentralisasi (DEX), pada dasarnya adalah merancang sebuah operator perdagangan. Operator ini bisa bersifat linier, atau non-linier. Begitu juga, saat merancang operator suku bunga, terdapat perbedaan linier dan non-linier. Namun, perbedaan ini masih sulit dipahami oleh kebanyakan orang.
Operator linier menggunakan harga seimbang untuk menyelesaikan transaksi, pada dasarnya merupakan transformasi linier sederhana dari portofolio aset. Menggunakan harga seimbang berarti menerima asumsi tanpa arbitrase, dalam hal ini, transaksi keuangan yang wajar seharusnya bersifat linier. Jika hasil non-linier muncul, mungkin ada peluang arbitrase. Secara prinsip, model transaksi yang menggunakan oracle, operatornya harus linier, jika tidak, akan mudah untuk di-arbitrase. Dengan kata lain, hanya operator transaksi linier yang dapat mencapai tanpa arbitrase dalam pasar yang lengkap dan kondisi penetapan harga yang efisien.
Namun, operator linier juga memiliki keterbatasan: setiap kolam dana dianggap setara, dan operator ini tidak dapat mewujudkan tokenisasi. Ini berarti operator linier sulit untuk menangkap nilai di dalam rantai. Bayangkan, ketika setiap aset di dalam rantai menerima harga keseimbangan tertentu, aset-aset ini setara dalam menyelesaikan transaksi dalam kontrak mana pun, tanpa perlu menentukan kontrak tertentu. Oleh karena itu, kontrak transaksi atau operator mana pun sulit untuk menangkap nilai dan mewujudkan tokenisasi.
Sebagai perbandingan, operator perdagangan non-linier mencoba untuk menyelesaikan tiga hal sekaligus: penetapan harga, perdagangan, dan pengendapan nilai ( tokenisasi ). Operator non-linier dapat dirancang dengan sifat penguatan diri yang terkait dengan skala, sehingga mengendapkan nilai. Namun, ini juga membawa beberapa masalah:
Ketika pasar semakin matang, operator non-linear pada dasarnya menyesuaikan operator linear dalam skala perdagangan yang sangat kecil.
Apakah biaya desain dan efisiensi operator non-linear cukup saat pasar tidak sempurna?
Siapa yang akan menyediakan input nilai non-linier ini? Apakah input nilai ini akan perlahan-lahan hilang di bawah persaingan operator linier?
Ketika pasar cukup lengkap, penggunaan kontrak operator non-linear pada dasarnya adalah untuk menyesuaikan operator linear dalam rentang yang sangat kecil. Saat ini, banyak pembuat pasar otomatis (AMM) menggunakan model perdagangan produk tetap (XY=K), yang merupakan operator non-linear terkait skala yang khas. Hanya ketika kolam dana pembuat pasar cukup besar, simulasi perdagangan linear lokal baru menjadi mungkin.
Banyak orang berharap untuk menempatkan kekuasaan penetapan harga di blockchain, tetapi ini mungkin merupakan ilusi. Ketika pasar sempurna, keuntungan dari bursa terpusat menjadi sangat jelas. Setiap tindakan di blockchain adalah hasil dari lelang, yang sangat berbeda dari kebutuhan layanan perdagangan penetapan harga. Perdagangan penetapan harga adalah aktivitas yang ekstrem, bahkan bursa terpusat biasa pun memiliki tuntutan tertinggi terhadap komputasi, penyimpanan, dan komunikasi, apalagi sifat diskrit dan atribut lelang di blockchain.
Untuk pasar yang tidak lengkap, seperti aset ekor atau proyek baru, kebutuhan inti seharusnya adalah pembentukan harga dengan cepat dan biaya rendah serta menyelesaikan transaksi dalam jumlah besar. Batasan utamanya adalah dua biaya: biaya untuk membentuk harga dengan cepat dan biaya untuk menyelesaikan transaksi dalam skala besar. Di sini, biaya bukanlah biaya pemasaran atau lalu lintas, melainkan biaya intrinsik dari operator transaksi.
Operator perdagangan non-linier menangani penetapan harga dan perdagangan secara bersamaan, dan juga harus menghadapi persaingan dari operator harga oracle ( dan model perdagangan linier ). Dalam persaingan ini, setidaknya dalam hal efisiensi perdagangan, operator perdagangan linier di bawah oracle jauh melampaui operator non-linier. Keunggulan yang tersisa yang dapat dibandingkan adalah biaya dan efisiensi penetapan harga, secara intuitif operator linier juga berada dalam posisi yang menguntungkan.
Operator perdagangan non-linear masih menghadapi masalah input nilai. Dari sudut pandang pasar yang lengkap, diperlukan banyak transaksi kecil untuk memasukkan nilai, guna mengkompensasi kerugian arbitrase operator non-linear saat fluktuasi harga seimbang. Kondisi pembatas ini sangat ketat, karena banyaknya permintaan kecil seringkali akan tereliminasi dari pasar karena meningkatnya biaya marginal di blockchain. Jika pasar sangat tidak lengkap, dan memang ada banyak trader yang tidak peduli dengan slippage harga, maka setiap operator non-linear dapat memenuhi permintaan perdagangan tersebut.
Secara keseluruhan, non-linearitas operator perdagangan bukanlah arah yang berharga. Dalam protokol yang mengendapkan nilai terdesentralisasi di blockchain, operator perdagangan non-linear mungkin bukan jenis operator non-linear yang kita cari.
Perlu dicatat bahwa operator suku bunga sebagai salah satu operator perdagangan, agak berbeda dengan perdagangan buy-sell pasar sekunder yang murni. Perbedaan ini berasal dari kesulitan arbitrase suku bunga: kurangnya pasar perdagangan struktur waktu yang cukup untuk melakukan arbitrase. Saat ini, pasar suku bunga di blockchain masih tipis, dan belum mencapai tingkat perdagangan yang efektif. Dalam keadaan kekurangan oracle suku bunga yang baik, menggunakan operator non-linear untuk penetapan harga suku bunga memiliki nilai tertentu, tetapi nilai ini lebih merupakan solusi sementara, bukan inovasi mendasar.
Operator perdagangan non-linear juga dapat ditingkatkan, misalnya dengan memperkenalkan informasi rekursif, yaitu menangkap komponen berharga dari informasi transaksi historis, sehingga mengurangi risiko arbitrase. Penelitian pasar di bidang ini masih sedikit, tetapi sudah ada yang menyadari bahwa kombinasi operator rekursif dan operator perdagangan non-linear dapat digunakan untuk mengurangi masalah seperti kerugian tidak permanen pada DEX saat ini.
Kesulitan yang sebenarnya adalah melakukan analisis mendalam terhadap risiko inti di balik setiap operator, dan melakukan pemodelan yang jelas terhadap tujuan transaksi. Menyatukan semua layanan keuangan di bawah teori operator, menghasilkan lebih banyak persamaan matematis yang efektif, membuat desain produk lebih efisien dan lengkap, serta mendorong perkembangan dunia keuangan di blockchain, ini adalah arah yang layak untuk diteliti lebih lanjut.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
TopEscapeArtist
· 08-12 23:41
Itu harus mengenali Grafik Candlestick, non-linier sama dengan titik Arbitrase.
Lihat AsliBalas0
LiquidityNinja
· 08-12 06:16
Kembali menjelaskan tentang Arbitrase.
Lihat AsliBalas0
GmGnSleeper
· 08-10 00:45
Ini arbitrase terlalu menyebalkan.
Lihat AsliBalas0
MoonRocketTeam
· 08-10 00:44
Lagi-lagi merasakan Mesin Oracle, lihat saya melakukan arbitrase To da moon.
Desain Operator Perdagangan DEX: Perbandingan dan Tantangan Linear vs Non-Linear
Pemikiran tentang Desain Operator Perdagangan DEX
Saat mengembangkan bursa terdesentralisasi (DEX), pada dasarnya adalah merancang sebuah operator perdagangan. Operator ini bisa bersifat linier, atau non-linier. Begitu juga, saat merancang operator suku bunga, terdapat perbedaan linier dan non-linier. Namun, perbedaan ini masih sulit dipahami oleh kebanyakan orang.
Operator linier menggunakan harga seimbang untuk menyelesaikan transaksi, pada dasarnya merupakan transformasi linier sederhana dari portofolio aset. Menggunakan harga seimbang berarti menerima asumsi tanpa arbitrase, dalam hal ini, transaksi keuangan yang wajar seharusnya bersifat linier. Jika hasil non-linier muncul, mungkin ada peluang arbitrase. Secara prinsip, model transaksi yang menggunakan oracle, operatornya harus linier, jika tidak, akan mudah untuk di-arbitrase. Dengan kata lain, hanya operator transaksi linier yang dapat mencapai tanpa arbitrase dalam pasar yang lengkap dan kondisi penetapan harga yang efisien.
Namun, operator linier juga memiliki keterbatasan: setiap kolam dana dianggap setara, dan operator ini tidak dapat mewujudkan tokenisasi. Ini berarti operator linier sulit untuk menangkap nilai di dalam rantai. Bayangkan, ketika setiap aset di dalam rantai menerima harga keseimbangan tertentu, aset-aset ini setara dalam menyelesaikan transaksi dalam kontrak mana pun, tanpa perlu menentukan kontrak tertentu. Oleh karena itu, kontrak transaksi atau operator mana pun sulit untuk menangkap nilai dan mewujudkan tokenisasi.
Sebagai perbandingan, operator perdagangan non-linier mencoba untuk menyelesaikan tiga hal sekaligus: penetapan harga, perdagangan, dan pengendapan nilai ( tokenisasi ). Operator non-linier dapat dirancang dengan sifat penguatan diri yang terkait dengan skala, sehingga mengendapkan nilai. Namun, ini juga membawa beberapa masalah:
Ketika pasar semakin matang, operator non-linear pada dasarnya menyesuaikan operator linear dalam skala perdagangan yang sangat kecil.
Apakah biaya desain dan efisiensi operator non-linear cukup saat pasar tidak sempurna?
Siapa yang akan menyediakan input nilai non-linier ini? Apakah input nilai ini akan perlahan-lahan hilang di bawah persaingan operator linier?
Ketika pasar cukup lengkap, penggunaan kontrak operator non-linear pada dasarnya adalah untuk menyesuaikan operator linear dalam rentang yang sangat kecil. Saat ini, banyak pembuat pasar otomatis (AMM) menggunakan model perdagangan produk tetap (XY=K), yang merupakan operator non-linear terkait skala yang khas. Hanya ketika kolam dana pembuat pasar cukup besar, simulasi perdagangan linear lokal baru menjadi mungkin.
Banyak orang berharap untuk menempatkan kekuasaan penetapan harga di blockchain, tetapi ini mungkin merupakan ilusi. Ketika pasar sempurna, keuntungan dari bursa terpusat menjadi sangat jelas. Setiap tindakan di blockchain adalah hasil dari lelang, yang sangat berbeda dari kebutuhan layanan perdagangan penetapan harga. Perdagangan penetapan harga adalah aktivitas yang ekstrem, bahkan bursa terpusat biasa pun memiliki tuntutan tertinggi terhadap komputasi, penyimpanan, dan komunikasi, apalagi sifat diskrit dan atribut lelang di blockchain.
Untuk pasar yang tidak lengkap, seperti aset ekor atau proyek baru, kebutuhan inti seharusnya adalah pembentukan harga dengan cepat dan biaya rendah serta menyelesaikan transaksi dalam jumlah besar. Batasan utamanya adalah dua biaya: biaya untuk membentuk harga dengan cepat dan biaya untuk menyelesaikan transaksi dalam skala besar. Di sini, biaya bukanlah biaya pemasaran atau lalu lintas, melainkan biaya intrinsik dari operator transaksi.
Operator perdagangan non-linier menangani penetapan harga dan perdagangan secara bersamaan, dan juga harus menghadapi persaingan dari operator harga oracle ( dan model perdagangan linier ). Dalam persaingan ini, setidaknya dalam hal efisiensi perdagangan, operator perdagangan linier di bawah oracle jauh melampaui operator non-linier. Keunggulan yang tersisa yang dapat dibandingkan adalah biaya dan efisiensi penetapan harga, secara intuitif operator linier juga berada dalam posisi yang menguntungkan.
Operator perdagangan non-linear masih menghadapi masalah input nilai. Dari sudut pandang pasar yang lengkap, diperlukan banyak transaksi kecil untuk memasukkan nilai, guna mengkompensasi kerugian arbitrase operator non-linear saat fluktuasi harga seimbang. Kondisi pembatas ini sangat ketat, karena banyaknya permintaan kecil seringkali akan tereliminasi dari pasar karena meningkatnya biaya marginal di blockchain. Jika pasar sangat tidak lengkap, dan memang ada banyak trader yang tidak peduli dengan slippage harga, maka setiap operator non-linear dapat memenuhi permintaan perdagangan tersebut.
Secara keseluruhan, non-linearitas operator perdagangan bukanlah arah yang berharga. Dalam protokol yang mengendapkan nilai terdesentralisasi di blockchain, operator perdagangan non-linear mungkin bukan jenis operator non-linear yang kita cari.
Perlu dicatat bahwa operator suku bunga sebagai salah satu operator perdagangan, agak berbeda dengan perdagangan buy-sell pasar sekunder yang murni. Perbedaan ini berasal dari kesulitan arbitrase suku bunga: kurangnya pasar perdagangan struktur waktu yang cukup untuk melakukan arbitrase. Saat ini, pasar suku bunga di blockchain masih tipis, dan belum mencapai tingkat perdagangan yang efektif. Dalam keadaan kekurangan oracle suku bunga yang baik, menggunakan operator non-linear untuk penetapan harga suku bunga memiliki nilai tertentu, tetapi nilai ini lebih merupakan solusi sementara, bukan inovasi mendasar.
Operator perdagangan non-linear juga dapat ditingkatkan, misalnya dengan memperkenalkan informasi rekursif, yaitu menangkap komponen berharga dari informasi transaksi historis, sehingga mengurangi risiko arbitrase. Penelitian pasar di bidang ini masih sedikit, tetapi sudah ada yang menyadari bahwa kombinasi operator rekursif dan operator perdagangan non-linear dapat digunakan untuk mengurangi masalah seperti kerugian tidak permanen pada DEX saat ini.
Kesulitan yang sebenarnya adalah melakukan analisis mendalam terhadap risiko inti di balik setiap operator, dan melakukan pemodelan yang jelas terhadap tujuan transaksi. Menyatukan semua layanan keuangan di bawah teori operator, menghasilkan lebih banyak persamaan matematis yang efektif, membuat desain produk lebih efisien dan lengkap, serta mendorong perkembangan dunia keuangan di blockchain, ini adalah arah yang layak untuk diteliti lebih lanjut.