Analisis Keuntungan MEV Bot dari Arbitrase CEX-DEX

Belakangan ini, sebuah makalah penelitian yang menggunakan metode formal untuk mengukur Bot arbitrase MEV dirilis, mengungkapkan potensi keuntungan yang dapat diperoleh oleh bot-bot ini dari arbitrase antara pusat perdagangan (CEX) dan pusat perdagangan terdesentralisasi (DEX). Berikut adalah temuan utama dari penelitian ini:

Poin Utama

• Meskipun keuntungannya mengesankan, tetapi tidak setinggi yang diharapkan.
• Keuntungan berlebih dari trader terbaik sebagian besar hilang dalam 0,5-2 detik
• Tingkat sentralisasi pasar tinggi, terutama dalam bidang pembangun blok.
• Dengan semakin ketatnya persaingan antara pembangun blockchain, ruang untuk keuntungan arbitrase CEX-DEX menyusut setiap tahunnya.
• Bot arbitrase sedang terintegrasi secara mendalam ke dalam proses pembangunan blok
• Semakin dalam terikat dengan pembangun blok, semakin rendah keuntungan yang terlihat, tetapi keuntungan sebenarnya dialihkan ke pihak terkait.
• Penghubung arbitrase dari pembangun blok kecil justru mempertahankan tingkat profitabilitas yang lebih tinggi.
• Bahkan untuk pembangun blok teratas di industri, keuntungan sangat tipis.

Analisis Detail

Penelitian mengenai analisis data selama 1 tahun 7 bulan terhadap 19 bot arbitrase CEX-DEX terkemuka menunjukkan hasil:

• Total transaksi: 2410 miliar dolar
• Total keuntungan: 2,338 juta dolar AS
• Pendapatan bersih: 90,10 juta dolar AS (membayar 143,7 juta dolar AS kepada pembangun blok)
• Rata-rata margin laba: 38,5%

Analisis konsentrasi pasar menunjukkan bahwa pasar MEV CEX-DEX telah mencapai tingkat "monopoli tinggi".

Penelitian juga menemukan bahwa sebagian besar sinyal arbitrase menghilang dengan cepat dalam beberapa detik, dan waktu lindung nilai yang optimal muncul dalam rentang 0,5-1,5 detik.

Analisis Pembuat Blok

Membangun blok peringkat ketiga rsync meskipun pangsa pasar menurun, tetapi marjin keuntungannya melonjak dari 5% menjadi lebih dari 25%, dengan marjin keuntungan keseluruhan (termasuk Arbitrase) sekitar 27%.

Namun, dua pembangun blok teratas memiliki profitabilitas yang terbatas:

• beaverbuild (peringkat pertama): dalam 18 bulan, rasio keuntungan keseluruhan hanya 7,92% (termasuk keuntungan arbitrase)
• Titan (peringkat kedua): tanpa arbitrase mandiri, margin keuntungan hanya 5,85%

Penelitian juga mengungkapkan beberapa hubungan kerjasama eksklusif, seperti beaverbuild dengan SCP, rsync dengan Wintermute, dan sebagainya.

Kesimpulan

Profitabilitas bisnis konstruksi blok rendah, dan pendatang baru yang tidak memiliki aliran pesanan MEV bernilai tinggi hampir tidak dapat bertahan. Mekanisme lelang blok saat ini memiliki masalah efisiensi yang serius, di satu sisi mekanisme subsidi menekan profitabilitas pembangun, di sisi lain kerjasama eksklusif memecah aliran pesanan, memperpanjang waktu transaksi untuk masuk ke blockchain.

BuilderNet yang baru diluncurkan oleh Flashbots mungkin memberikan solusi baru untuk meningkatkan pendapatan pembangun blok.