Permainan Kekuasaan Modal dan Monopoli MEV dalam Ekosistem Solana

Selama setahun terakhir, gelombang koin meme menjadikan Solana sebagai tujuan favorit para trader. Banyak orang mengejar koin meme yang sangat fluktuatif, berusaha mendapatkan keuntungan melalui robot trading. Namun, bisnis yang benar-benar stabil dan menguntungkan tidak tercermin dalam pergerakan harga, melainkan tersembunyi di dalam blockchain. Inilah yang disebut dengan nilai maksimum yang dapat diekstrak (MEV).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV biasanya tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, dan sering kali dikuasai oleh "kekuatan tak terlihat" yang memiliki kekuatan dan infrastruktur di atas rantai. Banyak orang tidak mengetahui hal ini karena ambang batas untuk beroperasi dalam sistem ini tinggi, informasi sangat tidak seimbang, dan kontrol sangat terpusat.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk melakukan front-running atau anti-sandwich, penangkap MEV mengendalikan urutan transaksi di balik layar, secara akurat menangkap peluang arbitrase. Saat investor ritel bersaing dalam kecepatan tangan dan strategi, lembaga besar yang memiliki keuntungan staking dan hak akses node telah dengan keuntungan struktural menetap di puncak piramida keuntungan.

Di Solana, MEV bukan hanya peluang transaksi, tetapi juga kekuasaan di tingkat infrastruktur - itu dikendalikan oleh segelintir orang, membentuk permainan modal dengan hambatan tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Mari kita ungkap bisnis besar MEV di Solana.

Apa itu MEV?

MEV mengacu pada nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, yaitu penambang dapat memaksimalkan pendapatan tambahan dengan menyertakan, mengabaikan, dan mengurutkan transaksi saat mengemas blok. Karena gelombang koin meme dan aktivitas DeFi yang tinggi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich:

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati default untuk mendapatkan hadiah.
• Arbitrase: Memanfaatkan perbedaan harga antara berbagai DEX untuk mendapatkan keuntungan melalui jual beli.
• Serangan sandwich: Menyisipkan transaksi beli dan jual sebelum dan setelah transaksi target untuk mendapatkan keuntungan.

Dari segi cara bertindak, MEV biasanya dibagi menjadi perdagangan mendahului dan perdagangan setelah.

• Transaksi mendahului: Melaksanakan pesanan yang sama sebelum pedagang lain.
• Perdagangan pasca: Menghasilkan keuntungan dari ketidakseimbangan harga yang disebabkan oleh perdagangan lain.

Seberapa besar MEV di Solana?

Menurut beberapa statistik yang belum terverifikasi, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS, pompa koin menghasilkan 500 juta dolar AS, MEV menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, AMM menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, dan perdagangan over-the-counter mengambil hampir 5 miliar dolar AS.

Dengan meningkatnya aktivitas jaringan Solana dan datangnya gelombang meme coin di tahun 2024, keuntungan MEV di Solana meningkat tajam. Menurut laporan Helius, algoritma deteksi arbitrase Jito menganalisis semua transaksi Solana, mengidentifikasi 90.44 juta transaksi arbitrase yang berhasil dalam setahun terakhir, dengan rata-rata keuntungan $1.58 per transaksi, dan keuntungan tertinggi mencapai $3.7 juta. Total arbitrase ini menghasilkan keuntungan sebesar $142.8 juta, di mana 88.7% dihitung dalam SOL.

MEV memang adalah bisnis besar!

Masalah MEV di Solana semakin serius

Dibandingkan dengan Ethereum, masalah MEV di Solana lebih serius, dan kekuasaan lebih terkonsentrasi. Ini berasal dari perbedaan desain dasarnya:

牺牲 sebagian desentralisasi

Solana dikenal karena kinerjanya yang tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi desainnya牺牲了一些去中心化, yang menyebabkan kekuasaan sangat terkonsentrasi.

Karena Solana tidak memiliki mempool, node lain harus terhubung ke node validator yang saat ini memproduksi blok untuk mendapatkan data blok dan mengajukan transaksi. Desain ini memberikan kekuasaan besar kepada validator blok dan kurangnya mekanisme penyeimbang, mengakibatkan masalah MEV yang sangat serius di Solana, dengan monopoli keuntungan yang tinggi.

Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum memiliki karakteristik yang lebih terpasar. Ada persaingan yang tinggi antara pencari MEV dan pembangun blok, yang menekan keseluruhan pendapatan MEV.

Jito: Raja MEV di Solana

Jito adalah raja MEV Solana. Sejak peluncuran klien Jito-Solana pada Agustus 2022, tingkat adopsinya telah meningkat pesat dari kurang dari 10% pada awalnya. Hingga akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana ( menggunakan klien Jito-Solana secara berbobot berdasarkan kepemilikan ), membentuk posisi dominasi yang mutlak.

Bagaimana cara kerja Jito?

Klien Jito-Solana secara native mendukung mekanisme ekstraksi MEV, fungsi inti adalah menyediakan layanan Bundles. Validator yang menjalankan klien ini akan bergabung dengan aliansi Jito, menyediakan saluran eksekusi transaksi prioritas. Trader dengan membayar tip (Tips) mengajukan bundles, untuk mendapatkan keuntungan urutan transaksi.

1. Jito Bundles(Jito Bundles)

Jito Bundles memungkinkan trader untuk menggabungkan transaksi dan membayar tip, untuk mengutamakan pengajuan dan pelaksanaan transaksi penting. Proses inti adalah sebagai berikut:

• Perakitan transaksi: Trader menemukan peluang arbitrase, dengan cepat membangun transaksi.
• Pengiriman bundel: Mengemas transaksi menjadi bundel dan mengirimkannya ke node Jito, disertai tip untuk meningkatkan prioritas peringkat.
• Eksekusi Prioritas: Jika validator Jito menjadi Pemimpin Slot saat ini, maka utamakan untuk mengemas transaksi-transaksi ini.

2. Mekanisme staking Jito

Semakin banyak SOL yang dipertaruhkan di node Jito, semakin banyak Tips dan pendapatan MEV yang diperoleh. Untuk menarik lebih banyak staker, protokol Jito memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan dan berbagi sebagian dari pendapatan node.

Tiga Karakteristik Kunci MEV

1. MEV adalah perang informasi, pemenang mengambil semua

Bersaing untuk kesempatan MEV di Solana, kunci terletak pada kecepatan milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain. Ini bergantung pada:

• Kemampuan sinkronisasi informasi yang cepat, biasanya memerlukan koneksi ke layanan RPC node Jito besar.
• Transaksi cepat di on-chain, utamakan pengiriman transaksi melalui Jito Bundles dan bayar Tips yang cukup

2. Layanan bundle Jito ini memiliki sifat monopoli.

Kunci dari MEV adalah "siapa yang menjadi pembuat blok". Jito harus menyediakan layanan pengikatan yang stabil dan dapat diandalkan, yang harus mencakup sebanyak mungkin Leader Slot. Ini memerlukan kliennya memiliki cakupan yang sangat tinggi di jaringan.

Setelah mencapai titik kritis, efek jaringan semakin kuat: semakin luas adopsi, semakin stabil layanan, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan.

3. MEV Solana adalah permainan modal

Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi probabilitas menjadi Leader. Leader memiliki hak untuk mengurutkan blok, sehingga dapat memperoleh MEV dan Tips terbanyak. Ini menciptakan hambatan modal yang sangat terpusat:

• Staking node besar banyak, frekuensi blok tinggi, sinkronisasi informasi cepat
• Semakin sensitif informasi, semakin kuat kemampuan arbitrase
• Harga layanan RPC node besar semakin meningkat, menjadi sumber daya langka sebagai pintu masuk informasi

Yang dapat menghasilkan MEV seringkali hanya dapat dilakukan melalui node besar dengan modal yang kuat.

Arah Aliran Keuntungan MEV di Solana

Pendapatan MEV di Solana terutama menjadi milik tiga pihak berkepentingan inti:

1. Protokol Jito: Pembayar Pajak Infrastruktur

Selama setahun terakhir, jumlah bundel transaksi yang diproses oleh Jito telah melebihi 4,3 miliar, menghasilkan total pembayaran Tips pengguna sebesar 5,51 juta SOL( sekitar 770 juta dolar AS). Pendapatan Jito sendiri sekitar 200-270 ribu SOL( 35 juta dolar AS).

2. Node Staking Berkualitas Tinggi: Kelas Privileg di Jaringan

"Validator terkemuka" dengan jumlah staking yang tinggi tidak hanya mendapatkan imbalan blok dasar dan keuntungan inflasi, tetapi juga memperoleh banyak Tips dari Jito Bundles. Beberapa node memiliki imbal hasil tahunan yang dapat mencapai lebih dari 20%, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan node biasa.

3. Perantara penjualan ruang blok: perantara untuk transaksi yang on-chain

Perantara jenis ini berperan sebagai penjual sekunder ruang blok:

• Bekerja sama dengan node dengan staking tinggi, membeli hak akses transaksi SWQoS ke blockchain
• Mengemas transaksi multi-pengguna menjadi Jito Bundle, meningkatkan Tips untuk mendapatkan prioritas yang lebih tinggi
• Menghasilkan selisih dari Tips tinggi yang dibayarkan oleh pengguna
• Menyematkan perdagangan arbitrase sendiri dalam Bundle, untuk mendapatkan keuntungan MEV lebih lanjut

Lanskap Kompetisi Klien Solana

Saat ini ada lebih dari 1300 validator node di Solana, lebih dari 94% adalah node Jito. Klien utama termasuk:

1. Node Solana: klien dasar, tidak termasuk optimasi MEV, telah terpinggirkan

2. Node Jito: mendukung protokol Jito dan Bundles, menjadi pilihan default

3. Node Paladin: Versi modifikasi Jito, menyediakan mekanisme prioritas transaksi yang lebih adil untuk on-chain.

4. Node Firedancer: Klien berperforma tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto, kompatibel dengan protokol Jito

Logika kompetisi klien:

• Jito vs Paladin: Perdebatan Keadilan
• Firedancer vs Lainnya: Potensi Peningkatan Kinerja

Bagaimana institusi besar menjadi pemain pengaruh di Solana?

Sebagai contoh Sol Strategies, langkah-langkahnya adalah sebagai berikut:

1. Mengakuisisi node, memperluas pangsa pasar dan kekuasaan ekosistem
2. Mendorong usulan penyesuaian inflasi, memperkuat kekuasaan ( tidak berhasil )
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking ETF

Ringkasan:

1. MEV adalah bisnis besar, terutama di Solana, sangat sengit dan menguntungkan.
2. Protokol MEV Jito ini memiliki sifat monopoli yang kuat dan efek kepala yang signifikan.
3. Kekuasaan sangat terkonsentrasi di Solana, pendapatan MEV sebagian besar ditangkap oleh protokol Jito, node dengan staking tinggi, dan perantara penjualan ruang blok.
4. Klien Jito-Solana saat ini mendominasi, Firedancer yang mendukung protokol Jito mungkin menjadi versi upgrade berkinerja tinggi di masa depan
5. Solana cocok untuk dipimpin oleh institusi, institusi besar dapat meresap ke dalam Solana secara menyeluruh melalui berbagai cara, bersaing untuk menguasai kekuasaan pemerintahan blockchain.