Paradoxes di Bidang Aset Kripto: Mengapa Proyek yang Kurang Substansial Justru Lebih Diminati?

Di dunia Aset Kripto, sebuah fenomena menarik telah menarik perhatian banyak orang: proyek-proyek yang hanya memiliki situs web yang megah namun kurang konten substansial sering kali dapat mengumpulkan dana hingga jutaan dolar. Fenomena ini bukan kebetulan, melainkan teori permainan memainkan peran penting di dalamnya.

Ingatlah sebuah adegan dari serial TV Amerika "Silicon Valley": perusahaan tanpa pendapatan justru memiliki valuasi lebih tinggi dibandingkan perusahaan yang menguntungkan. Penjelasan investor adalah: memiliki pendapatan nyata akan memicu keraguan orang terhadap angka-angka tersebut, sementara tidak memiliki pendapatan memberi ruang imajinasi yang tak terbatas. Logika ini telah diterapkan secara ekstrem di bidang Aset Kripto: semakin tidak jelas sebuah proyek, semakin banyak dana yang mungkin terkumpul. Ini bukanlah cacat pasar, melainkan telah menjadi salah satu karakteristik dengan potensi keuntungan terbesar di bidang Aset Kripto.

keterbatasan dunia nyata

Ketika sebuah proyek memiliki produk nyata, ia harus menghadapi beberapa kenyataan yang tidak menyenangkan:

• Jumlah pengguna yang sebenarnya (seringkali mengecewakan)
• Batasan teknis yang nyata (seringkali membuat frustrasi)
• Indikator yang dapat diukur dan tidak dapat dipalsukan (memiliki daya tarik yang kuat)

Sebaliknya, jika sebuah proyek hanya memiliki buku putih, nilai potensialnya hanya terbatas pada imajinasi orang. Ini menyebabkan situasi yang kontradiktif: proyek yang benar-benar berkomitmen untuk membangun justru mungkin dihukum oleh pasar.

permainan dengan informasi yang tidak simetris

Dalam proses penggalangan dana Aset Kripto, ada tiga pihak yang terlibat:

• Pendiri proyek (menguasai semua informasi)
• Investor ventura (memahami beberapa situasi)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek yang tidak memiliki produk, strategi terbaik adalah:

• Jaga deskripsi tetap kabur tetapi menarik
• Menekankan potensi daripada realitas
• Menciptakan rasa takut kehilangan yang kuat

Semakin kabur deskripsinya, semakin sulit untuk dibuktikan salah. Semakin sedikit fungsinya, semakin sedikit cacat yang terungkap.

Mengapa tidak ada yang meminta hasil yang lebih baik

"Dilema Penjara" dalam teori permainan mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang merugikan kolektif. Hal yang sama berlaku dalam investasi Aset Kripto: Jika semua orang menunggu untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, lingkungan pasar akan menjadi lebih sehat. Namun, siapa pun yang menunggu mungkin akan kehilangan imbal hasil tinggi di awal. Investor yang masuk lebih awal biasanya mendapatkan keuntungan terbesar, bahkan jika proyek akhirnya gagal.

Oleh karena itu, setiap keputusan yang tampaknya bijaksana dari para investor (berdasarkan komitmen untuk masuk lebih awal) justru mengakibatkan hasil yang merugikan secara keseluruhan (mengutamakan sensasi daripada substansi).

perbedaan nilai antara mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya memiliki satu artikel online dapat mengklaim akan mengubah industri secara menyeluruh, menciptakan nilai triliunan dolar. Sementara proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah Pengguna Sebenarnya
• Kemampuan dan batasan teknis yang spesifik
• Alasan kelemahan dalam persaingan

Ini menghasilkan apa yang disebut "premi nihil"—premi penilaian yang diperoleh karena sepenuhnya terlepas dari batasan realitas.

tindakan spekulasi kolektif

Ketika sulit untuk membedakan kualitas proyek, orang-orang akan mencari sinyal yang serupa:

• Komentar dari orang-orang berpengaruh
• Keadaan pencatatan di bursa
• Kecepatan kenaikan harga koin

Proyek yang tidak memiliki produk dapat mengalokasikan semua sumber daya untuk membuat sinyal ini, alih-alih melakukan pengembangan nyata. Di bidang Aset Kripto, pemasaran sering kali lebih penting daripada pengembangan.

Analisis Kasus Nyata

Miliaran dolar proyek kertas putih telah terkubur di ruang cryptocurrency, yang menegaskan teori di atas:

• Suatu proyek: Meskipun belum meluncurkan jaringan utama, telah mendapatkan valuasi miliaran, menciptakan suasana komunitas yang antusias. Ini membuktikan bahwa di bidang Aset Kripto, semakin tidak nyata produk tersebut, semakin banyak orang yang dapat memproyeksikan impian mereka ke dalamnya.
• Sebuah proyek blockchain: Menggalang dana sebesar $350 juta dengan klaim "memproses 162.000 transaksi per detik", tetapi saat diluncurkan, hanya dapat memproses 4 transaksi per detik. Semakin sedikit bukti yang diperlukan untuk klaim teknis, semakin banyak dana yang diperoleh.
• Proyek biometrik tertentu: mengusulkan konsep "menyediakan data biometrik untuk mendapatkan koin", menarik investasi senilai puluhan miliar dolar.

Kasus-kasus ini mengikuti satu pola: semakin abstrak atau semakin kompleks secara teknis janji yang diberikan, semakin banyak dana yang terkumpul, dan semakin besar risiko kegagalan di akhir.

Alasan mengapa fenomena ini sulit diubah

Secara logis, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan menjelaskan mengapa ini tidak akan terjadi:

• Ketakutan akan kehilangan (FOMO) memang ada: Investor awal mendapatkan keuntungan tertinggi, yang menciptakan tekanan untuk berinvestasi sebelum proyek terverifikasi.
• Sulit untuk memverifikasi klaim: Sebagian besar investor kekurangan kemampuan untuk mengevaluasi kelayakan teknis proyek.
• Orientasi jangka pendek manajer investasi: Imbalan mereka sering kali bergantung pada imbal hasil jangka pendek, bukan sukses jangka panjang.
• Ketidakseimbangan mekanisme insentif: Perilaku yang menguntungkan individu mungkin merugikan pasar secara keseluruhan

Inilah mengapa proyek yang tidak memiliki produk sering kali dapat mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan dengan proyek yang benar-benar mengembangkan produk yang berguna.

Aturan permainan itu sendiri tidak ada masalah, hanya saja beberapa peserta terlalu mahir memanfaatkan aturan-aturan ini.