Bull run kembali, alts akan kemana?

Pendahuluan

Baru-baru ini, pasar kripto mengalami rebound yang kuat. Bitcoin mencetak rekor tertinggi baru, dan Ethereum mencatatkan kenaikan lebih dari empat puluh persen dalam sebulan. Suasana bull run menyelimuti pasar secara umum. Aktivitas dana on-chain meningkat, popularitas platform perdagangan jelas meningkat, dan sinyal makro juga menunjukkan tren yang menguntungkan.

Namun, ketika para investor melihat dompet mereka, mereka menemukan bahwa banyak altcoin masih terjebak di tempat. Apakah ini berarti altcoin telah melewatkan bull run kali ini?

I. Analisis Lingkungan Makro: Apakah Bull Run Benar-Benar Datang?

1. Peningkatan lingkungan perdagangan dan kenaikan selera risiko

Hingga pertengahan Mei 2025, lingkungan ekonomi makro global mengalami perubahan yang signifikan. Hubungan perdagangan antara Tiongkok dan Amerika Serikat cenderung mereda, dan kedua belah pihak sepakat untuk menurunkan tarif dari puncaknya 125% menjadi 10%. Langkah ini tidak hanya meningkatkan sentimen pasar, tetapi juga melepaskan sinyal inflasi yang positif.

Dampak ini menyebabkan pasar saham AS memasuki saluran kenaikan. Indeks S&P 500 naik dari 4.800 poin di awal tahun menjadi 5.940 poin, mendekati titik tertinggi historis. Preferensi risiko modal meningkat secara signifikan, saham teknologi menguat, sementara emas dan obligasi pemerintah menunjukkan tanda-tanda aliran keluar dana.

Pasar cryptocurrency juga diuntungkan oleh tren ini. Data menunjukkan bahwa sejak Maret, aliran bersih dana ke aset crypto yang didominasi oleh Bitcoin mencapai 9,3 miliar USD, terutama terkonsentrasi di pasar spot, di mana aktivitas perdagangan selama jam Eastern Time AS meningkat secara signifikan, mencerminkan tren masuknya dana besar dari AS.

2. Koin kripto utama mengalami kenaikan yang kuat

Bitcoin menembus batas 110.000 dolar AS pada 22 Mei 2025, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Ethereum mengalami lonjakan kuat sejak April, pada 22 Mei telah naik menjadi sekitar 2.629 dolar AS, mendekati zona kunci 3.000 dolar AS.

3. Apakah koin utama menjadi tempat berlindung bagi dana?

Koin kripto mainstream disukai karena beberapa faktor berikut:

• Harapan regulasi semakin jelas: atribut kepatuhan Bitcoin dan Ethereum cukup kuat, dan lembaga pengatur AS semakin jelas dalam mengklasifikasikannya.
• Likuiditas yang lebih baik: Institusi besar terus menyerap Bitcoin melalui produk spot atau layanan kustodian.
• Narasi lebih lengkap: Keuangan Bitcoin dan ekosistem lapisan dua Ethereum baru-baru ini menjadi sorotan pasar.

Faktor-faktor ini menyebabkan koin utama mendapatkan premi yang berlebihan dalam putaran pasar baru, sementara alts berada di pinggiran dana.

4. Kinerja keseluruhan alts datar

dibandingkan, kinerja sebagian besar alts jelas jauh di belakang. Kecuali untuk sedikit proyek populer yang naik sedikit, sebagian besar alts tidak bangkit bersama koin utama dan bahkan mengalami penyesuaian, dengan dana semakin terfokus pada koin utama.

5. Pasar bukanlah kekurangan likuiditas, melainkan penurunan preferensi risiko

Data di blockchain menunjukkan bahwa seluruh pasar tidak kekurangan likuiditas, melainkan likuiditas sangat terdistribusi. Permintaan beli terfokus pada Bitcoin dan beberapa proyek populer, sementara kedalaman perdagangan alts terus menurun. Volume pencarian terkait Bitcoin dan ETF melonjak.

Bisa dikatakan, bull run kali ini memang telah tiba, tetapi sepertinya hanya menyukai koin utama, bukan alts.

Dua, mengapa altcoin tertinggal dibandingkan pasar?

1. Sikap investor yang matang: periode mengejar kenaikan dan menjual pada penurunan sudah berlalu

Setelah mengalami pelajaran dari bull run 2021, para investor mengembangkan sikap trading yang lebih hati-hati:

• Lebih memperhatikan jumlah pengguna aktual proyek dan tingkat aktivitas di blockchain
• Cenderung memilih proyek yang memiliki inovasi mekanisme, mekanisme airdrop yang jelas, dan dukungan ekosistem.
• Tidak lagi mengikuti saran orang lain dengan mudah atau berinvestasi secara membabi buta

Data di blockchain menunjukkan bahwa jumlah partisipasi median proyek altcoin setelah diluncurkan (alamat aktif selama 7 hari) telah turun dari lebih dari 13.000 pada tahun 2021 menjadi kurang dari 2.800 saat ini, menunjukkan penurunan yang jelas dalam antusiasme komunitas.

Investor tidak sepenuhnya keluar dari pasar, tetapi memilih strategi menunggu yang lebih bijaksana.

2. Perubahan perilaku pemimpin opini: dari "rekomendasi" ke "arbitrase"

Di masa lalu, proyek altcoin sangat bergantung pada pemimpin opini dan penyebaran komunitas. Namun, pada tahun 2025, seiring dengan perubahan berbagai jalur, proyek-proyek populer, dan strategi airdrop, peran pemimpin opini beralih dari "penyebar konten" menjadi "pengendali".

Mengamati para pemimpin opini yang aktif di platform sosial tidak sulit untuk menemukan: mereka telah mendapatkan sebagian alokasi token pra-distribusi sebelum mempromosikan proyek; setelah komunitas mempublikasikan, mereka menjual secara bertahap di platform perdagangan untuk mendapatkan keuntungan; dan terdapat catatan jelas tentang perilaku "menaikkan harga dan menjatuhkan".

Tindakan ini secara bertahap mengikis dasar kepercayaan alts.

3. Perpindahan fokus: sulit untuk bersaing dengan narasi utama

Saat ini, fokus utama pasar kripto terletak pada tiga bidang berikut:

• Keuangan Bitcoin
• Kecerdasan Buatan
• Produk derivatif staking

Proyek altcoin tradisional sulit untuk terhubung dengan narasi utama ini, kekurangan daya tarik dan inovasi, serta sulit untuk mendapatkan perhatian aliran baru.

Pasar tidak lagi "semua koin bisa naik", tetapi kapital dan pengguna berkonsentrasi berinvestasi pada "cerita populer".

4. Rekonstruksi Struktur Kepercayaan Pasar dan Likuiditas

Kepercayaan terhadap mekanisme altcoin sedang runtuh:

• Pengguna tidak lagi mempercayai proyek: Sebagian besar proyek hanya aktif dalam 30 hari pertama setelah diluncurkan, dan kemudian likuiditasnya habis.
• Minat pembuat pasar menurun: Institusi pembuat pasar mengalihkan sumber daya mereka ke koin kripto utama dan stablecoin yang sesuai, beberapa platform perdagangan telah menghapus pasangan perdagangan altcoin.

Masalah yang lebih serius adalah hilangnya konsensus yang menyebabkan "pengosongan" komunitas: pihak proyek hanya tersisa akun operasional, kekurangan komunitas yang nyata; investor kecil beralih ke sistem poin, saluran pemburu airdrop, bahkan penambangan kekuatan AI.

Ini juga menyebabkan fenomena baru—alts tidak lagi menjadi "berjudi bodoh", tetapi "berjudi cepat": tidak ada yang percaya pada investasi jangka panjang, semua orang bersaing untuk likuiditas jangka pendek.

Alts tidak naik, bukan karena kurangnya perhatian, tetapi karena kurangnya alasan untuk mempercayai.

Ketika desain insentif dari proyek sulit untuk dipertahankan, reputasi pemimpin opini tidak dapat dibangun, dan permainan pengguna hanya tersisa "mekanisme start lebih awal", seluruh ekosistem altcoin kehilangan kepercayaan dasar dan struktur penerimaan likuiditas.

Langkah selanjutnya, perlu mendesain ulang sistem ini, bukan mengulangi pola lama.

Tiga, Munculnya "Permainan Altcoin" Baru

1. Mekanisme airdrop dan poin yang didorong oleh platform perdagangan

Menghadapi penurunan antusiasme pengguna, beberapa platform perdagangan mencoba untuk membangkitkan kembali partisipasi pengguna melalui desain sistem tugas, penukaran poin, dan kegiatan airdrop. Beberapa proyek juga memperkenalkan mekanisme kelipatan poin untuk mendorong partisipasi jangka panjang pengguna dan meningkatkan aktivitas komunitas. Inti dari mekanisme ini adalah:

• Menurunkan ambang partisipasi: Dengan menyelesaikan tugas sederhana, pengguna dapat memperoleh hadiah, menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi.
• Meningkatkan keterikatan pengguna: Mekanisme poin dan airdrop mendorong pengguna untuk terus berpartisipasi dalam ekosistem proyek.
• Memperluas pengaruh komunitas: Mekanisme rekomendasi mendorong pengguna untuk secara aktif menyebarkan proyek, memperluas pengaruh.

2. Keberlanjutan mata uang panas internet dipertanyakan

Pada tahun 2025, beberapa koin panas internet menunjukkan karakteristik yang lebih kuat dalam hal dorongan komunitas. Pihak proyek dengan cepat mengumpulkan perhatian melalui media sosial, aktivitas komunitas, dan penyebaran konten viral. Proyek semacam ini biasanya dapat menarik perhatian pasar dengan cepat melalui penyebaran media sosial sebelum koin tersebut terdaftar di platform perdagangan; setelah koin diluncurkan, harganya cepat naik, kemudian kembali turun dengan cepat. Keberlanjutannya dipertanyakan, dan pasar menyerukan pihak proyek untuk terus mengoptimalkan dalam hal keamanan, struktur tata kelola, dan pembangunan komunitas.

Empat, Harapan Masa Depan: Jalan Terobosan Altcoin

1. Apakah alts perlu diperbarui atau diperbaiki?

Apakah alts dapat mendapatkan kesempatan lagi, kuncinya terletak pada apakah mereka dapat melakukan pembaruan diri.

Di masa lalu, banyak proyek menghilang di pasar bearish, dan di awal bull run mereka "hidup kembali" dengan mengganti identitas, memperbarui peta jalan, dan menambahkan beberapa konsep populer, lalu mulai mempromosikan lagi. Namun, pengguna tahun 2025 tidak lagi mudah percaya pada praktik "minuman lama dalam botol baru" semacam itu.

Dibandingkan dengan pembaruan sederhana, proyek yang benar-benar kompetitif memilih untuk melakukan rekonstruksi menyeluruh: merancang ulang model ekonomi koin, memperkenalkan mekanisme airdrop yang lebih adil, bahkan melalui organisasi otonom terdesentralisasi untuk membimbing komunitas dalam pemerintahan bersama, mengubah pengguna dari spekulan menjadi pembangun ekosistem bersama, sambil mendapatkan tingkat aktivitas dan likuiditas yang berkelanjutan melalui pengalaman pengguna yang sangat sederhana dan keterikatan mendalam dengan lalu lintas asli di blockchain.

Kunci terobosan bukan pada seberapa modis kemasan, tetapi pada apakah mekanismenya inovatif, apakah emosinya nyata, dan apakah ritmenya stabil.

2. Apa yang sebenarnya dibutuhkan oleh investor?

Investor pada tahun 2025 lebih memperhatikan "apakah bisa mencoba dengan biaya rendah", "apakah bisa keluar kapan saja", "apakah dianggap sebagai lawan oleh pihak proyek atau pemimpin opini" dan masalah lainnya.

Mereka tidak membutuhkan "visi yang besar", tetapi membutuhkan manajemen ekspektasi yang jelas dan umpan balik yang cepat.

Ini berarti pihak proyek harus merancang ulang jalur partisipasi pengguna:

• Mekanisme pengikatan tugas, poin, dan koleksi digital tidak boleh hanya fokus pada "insentif", tetapi juga harus mempertimbangkan "biaya keluar";
• Tidak lagi mengejar ledakan jumlah pengguna, tetapi membangun "kelompok inti yang setia" yang kecil namun berkualitas;
• Membuat pengguna merasa bahwa mereka bukan "didisain", tetapi "ikut serta".

3. Bagaimana membangun kembali kepercayaan pengguna?

Saat ini ada dua mesin pertumbuhan di pasar:

• Sistem lalu lintas yang didorong oleh platform perdagangan: Platform perdagangan sedang membangun kembali jalur aliran pengguna "Tugas → Insentif → Airdrop → Penambahan koin". Ini bukan hanya alat untuk memulai proyek dengan cepat, tetapi juga "lingkungan kotak pasir" untuk mengendalikan risiko lalu lintas.

• Sistem narasi baru yang didorong oleh komunitas: kelompok sosial yang terfragmentasi, organisasi otonom pembuat, dan alat inkubasi pemimpin opini dengan hambatan rendah menjadi infrastruktur dasar untuk otonomi alts.

Jika strategi lalu lintas di masa lalu adalah "penutupan menyeluruh", strategi sekarang lebih mirip dengan "menyalakan percikan api": membiarkan pendukung awal berpartisipasi secara aktif, mendapatkan keuntungan, dan menghasilkan transaksi serta konten yang nyata, hanya dengan cara itu mungkin untuk mencapai perpecahan dan penyebaran alami.

Ringkasan: alts menghadapi perombakan kembali

Alts tidak hilang, mereka hanya berada di titik di mana perlu dilakukan pengocokan ulang.

Proyek yang kurang inovasi mekanisme, kurang partisipasi komunitas, dan berharap dapat mengalami lonjakan besar hanya dengan pemasaran sederhana, pasti akan tereliminasi dalam siklus ini.

Namun, proyek yang benar-benar memahami perubahan perilaku pengguna, merestrukturisasi struktur insentif, dan dapat hidup berdampingan dengan komunitas untuk saling menguntungkan, masih mungkin menonjol dalam "bull run".

Bull run ini tidak milik semua altcoin, tetapi milik mereka yang serius dalam bekerja.

Kunci kesuksesan bukanlah "siapa yang suaranya paling keras", tetapi "siapa yang dapat menjaga hati orang, dialah yang dapat melangkah lebih jauh."