2025: Kegilaan dan Permainan Enkripsi Saham AS

Musim panas 2025, pemain utama pasar modal adalah "strategi memegang Bitcoin" di bursa saham AS yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca. Harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%, jauh lebih tinggi daripada raksasa teknologi lainnya.

Di "saham koin" yang baru ini, para trader menghadapi berbagai peluang dan tantangan. Dari fluktuasi premi MSTR, hingga perang arbitrase perusahaan baru, dari khayalan ritel hingga perhitungan institusi, sebuah permainan modal yang kompleks sedang berlangsung.

"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS

"Premi" adalah kunci untuk memahami jenis saham ini. Indikator mNAV (rasio nilai pasar terhadap nilai bersih aset kripto yang dimiliki) mencerminkan penilaian tambahan pasar terhadap perusahaan-perusahaan ini.

Indeks premi mNAV MicroStrategy telah berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali dalam jangka panjang, bahkan melampaui 3 kali pada akhir tahun 2024. Di balik premi tinggi ini, terdapat taruhan pasar terhadap kemampuan pembiayaan dan ruang imajinasi perusahaan di masa depan.

Bagi trader, tinggi rendahnya premi menjadi sinyal perdagangan yang penting. Ketika pasar memiliki volatilitas rendah + premi rendah, ambil posisi beli, sedangkan volatilitas tinggi + premi tinggi berarti ambil posisi jual, menjadi strategi yang umum.

Investor institusi lebih memperhatikan ruang arbitrase obligasi konversi. Melalui strategi "Delta netral, Gamma panjang", beberapa hedge fund sedang melakukan permainan arbitrase paling matang di Wall Street.

Bisakah saya melakukan short pada MicroStrategy?

Bagi investor biasa, melakukan short selling terhadap MicroStrategy bukanlah hal yang mudah. Premi yang tinggi dan volatilitas yang tinggi membuat risiko short selling telanjang sangat besar. Beberapa trader memilih untuk melakukan hedging dengan membeli opsi put dan kombinasi risiko terbatas lainnya.

Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang khusus untuk short selling microstrategy, tetapi alat semacam ini lebih cocok untuk trader jangka pendek yang berpengalaman atau digunakan untuk melindungi posisi yang ada.

Mengenai kondisi pasar "short squeeze", analis berpendapat bahwa perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar seperti MicroStrategy sulit mengalami short squeeze yang ekstrem. Sebaliknya, beberapa "coin stock" dengan kapitalisasi pasar lebih kecil dan likuiditas yang lebih rendah lebih mudah menjadi tempat berkembang biaknya short squeeze.

Hanya ada satu MicroStrategy di dunia

Seiring semakin banyak perusahaan yang meniru model MicroStrategy, di pasar "perusahaan pemegang strategi" semakin banyak berkumpul. Namun, yang benar-benar mendapatkan perhatian pasar tetaplah sedikit.

Aturan permainan di pasar modal tidak berubah. Hanya perusahaan yang benar-benar tumbuh besar dan kuat, memiliki kemampuan untuk pembiayaan berkelanjutan dan memperluas neraca, yang berhak menikmati premi tinggi di pasar. Perusahaan kecil yang hanya mengandalkan konsep "memegang koin" untuk spekulasi, sulit untuk bertahan lama di pasar saham AS.

Pedagang berpengalaman menyatakan bahwa mereka lebih cenderung untuk fokus pada "saham AS dengan kepemilikan" yang memiliki pengungkapan aset yang jelas dan bisnis inti yang kuat. Terlepas dari bagaimana pasar berubah, Bitcoin tetap menjadi aset yang paling konsensus di pasar enkripsi.