Skala Enkripsi: Menjelajahi Batas Pertumbuhan Keuangan Desentralisasi

Sekali lagi terpesona oleh desain luar biasa Bitcoin.

Aturan skala di bidang model besar, didorong oleh modal yang besar, telah menyelesaikan siklus hidupnya lebih cepat daripada hukum Moore chip. Jika perangkat keras dan perangkat lunak, usia manusia, bahkan negara kota memiliki batas efek skala, maka bidang blockchain pasti juga memiliki aturan tertentu. Pada saat suatu L2 memasuki siklus penerbitan token, dengan Ethereum kembali ke panggung persaingan L1, kami mencoba meniru aturan skala dan mengusulkan versi enkripsi.

Kekuatan lembut Ethereum dan batasan keras dari suatu platform

Analisis dimulai dari skala data node penuh. Node penuh mewakili "cadangan" lengkap dari blockchain publik. Memiliki enkripsi tidak sama dengan memiliki blockchain yang sesuai, hanya dengan mengunduh data node penuh dan berpartisipasi dalam proses pembuatan blok, seseorang benar-benar dapat "memiliki" buku besar dari enkripsi tersebut, sekaligus menambah satu node terdesentralisasi ke jaringannya.

1500 node di suatu platform berjuang untuk menyeimbangkan antara desentralisasi dan efisiensi konsensus, dengan skala data full node sebesar 400T yang memimpin blockchain publik dan L2 lainnya. Sebagai perbandingan, Ethereum menunjukkan kinerja yang luar biasa dalam mengendalikan jumlah data. Sejak kelahiran blok genesis pada 30 Juli 2015, jumlah data full node Ethereum hanya sekitar 13 TB, jauh di bawah pesaingnya yang memiliki 400 TB. Jumlah data Bitcoin yang mencapai 643,2 GB bahkan bisa dianggap sebagai karya seni.

Satoshi Nakamoto dalam desain awalnya mempertimbangkan secara ketat kurva pertumbuhan hukum Moore, membatasi pertumbuhan data Bitcoin secara ketat di bawah kurva ekspansi perangkat keras. Terbukti bahwa pandangan yang mendukung blok besar Bitcoin sulit untuk ditegakkan, karena hukum Moore telah mendekati batas efek marginalnya.

Kemajuan teknologi di bidang CPU, GPU, dan penyimpanan menunjukkan tanda-tanda perlambatan. Aturan skala menunjukkan bahwa perangkat keras dasar blockchain publik mungkin tidak akan mengalami terobosan signifikan untuk waktu yang cukup lama.

Menghadapi tantangan ini, Ethereum berfokus pada optimasi ekosistem dan rekonstruksi, menganggap triliunan aset fisik sebagai area yang harus diperjuangkan. Baik meniru perusahaan teknologi tertentu untuk membangun L2, maupun sepenuhnya mengadopsi arsitektur baru, bukanlah pencarian "kolaborasi perangkat keras dan perangkat lunak yang lebih ekstrem", melainkan memperkuat keunggulan diri.

Sebuah platform memilih untuk mengejar kinerja yang ekstrem, dan node berskala besar mereka pada kenyataannya telah mengecualikan peserta individu. Hard disk 13 TB masih dapat dikumpulkan, 400 TB sudah menjadi hal yang mustahil, sedangkan node Bitcoin 600 GB bisa memenuhi dengan sangat sulit berkat usaha dari penyedia penyimpanan.

Pertanyaan kunci adalah: Di mana batas bawah dan batas atas dari skala on-chain?

Batasan Sistem Ekonomi Token

Kecerdasan buatan tidak berhasil terintegrasi dengan cryptocurrency seperti yang diharapkan, tetapi ini tidak menghalangi beberapa proyek untuk mengalami kenaikan harga. Blockchain dan AI telah menjadi fokus kebijakan pemerintah AS saat ini, sementara 5G dan metaverse perlahan-lahan memudar.

Saat membahas indikator batas dari sistem ekonomi token, kami mengambil Ethereum sebagai standar, menganggap bahwa batas ekonomi sistem blockchain publik adalah sekitar 300 miliar USD. Ini bukan berarti bahwa valuasi Bitcoin terlalu tinggi atau blockchain publik baru tidak dapat melampaui angka tersebut, melainkan menganggap bahwa kinerja pasar saat ini mungkin adalah yang paling rasional.

Dari buku "Skala" diperkenalkan dua konsep:

1. Skala superlinier: Ketika ukuran sistem diperbesar, hasil atau manfaatnya naik dengan kecepatan yang lebih cepat.

2. Skala sub-linier: Ketika ukuran sistem meningkat, laju pertumbuhan beberapa indikator lebih rendah dari proporsi linier.

Harga Ethereum naik dari 1 dolar AS (2015) menjadi 200 dolar AS (2017) termasuk dalam skala pengurangan superlinier, sementara dari 200 dolar AS naik ke titik tertinggi sejarah (2021) termasuk dalam skala pengurangan sublinier yang khas.

Segala sesuatu memiliki batasnya, jika tidak, makhluk raksasa di alam akan terus meningkat tanpa batas, tetapi gravitasi bumi adalah batas keras yang sulit dilampaui.

Apakah Keuangan Desentralisasi telah mencapai batasnya?

Skala maksimum Keuangan Desentralisasi dapat diringkas dengan Ethereum. Mengamati hasil sebagai inti dari proposisi Keuangan Desentralisasi, kita merujuk pada tiga standar: 20% APY dari suatu stablecoin, rasio over-collateralized 150% dari suatu stablecoin, dan APY rata-rata bergerak 90 hari sebesar 5,51% dari suatu proyek baru.

Misalkan kemampuan penangkapan hasil DeFi turun dari 1,5 kali menjadi 5%, bahkan jika dihitung 20%, DeFi mungkin sudah mendekati batas atasnya. Perlu dicatat bahwa banyak aset fisik yang dicatat di blockchain hanya akan menurunkan rata-rata tingkat pengembalian DeFi, sesuai dengan hukum skala sublinier.

Saat ini sistem ekonomi on-chain didasarkan pada ekonomi token, dengan batas skala nyata sekitar 300 miliar USD, dan tingkat pengembalian sekitar 5%. Ini tidak mencerminkan batasan total nilai pasar atau nilai batas dari satu token, tetapi merujuk pada skala keseluruhan yang dapat diperdagangkan.

Sebenarnya, menjual 20 triliun dolar AS Bitcoin sekaligus tidak mungkin, bahkan pasar obligasi AS pun tidak dapat menahan penjualan sebesar itu.

Kesimpulan

Melihat sejarah perkembangan blockchain sejak Bitcoin, perbedaan antara public chain masih belum terhapus. Bitcoin dan ekosistem on-chain perlahan-lahan terpisah, sementara kegagalan sistem reputasi dan identitas on-chain menyebabkan model over-collateralization menjadi arus utama.

Baik stablecoin maupun tokenisasi aset fisik adalah pengalihan aset off-chain secara leverage, mencerminkan bahwa aset off-chain memiliki kredibilitas yang lebih tinggi. Dalam hukum skala on-chain saat ini, kita mungkin telah mencapai batas hukum skala atau hukum Moore. Hanya dalam 5 tahun sejak ledakan Keuangan Desentralisasi, dan hanya 10 tahun sejak kelahiran Ethereum, kecepatan perkembangan di bidang ini sangat mengagumkan.