Segmen yang Tidak Boleh Diabaikan di RWA: Nilai, Eksplorasi, dan Praktik Tokenisasi Fund

Kami berbicara tentang RWA, lebih fokus pada aset dasar seperti obligasi AS, pendapatan tetap, dan sekuritas, sebenarnya saat ini selain stablecoin, proyek RWA dengan skala aset terbesar adalah dana pasar uang. Tiga proyek dengan skala aset terbesar adalah: Franklin Templeton: $312 juta ( obligasi pemerintah ); diikuti oleh Centrifuge: $247 juta ( jaminan aset ); Ondo Finance: $183 juta ( obligasi pemerintah ).

Franklin Templeton sepenuhnya adalah sebuah fund tokenisasi, Ondo Finance juga memiliki dua fund tokenisasi, Centrifuge juga sedang bekerja sama dengan proyek RWA di DEX untuk mendirikan fund tokenisasi. Ini menunjukkan pentingnya fund tokenisasi dalam menghubungkan keuangan tradisional dan DeFi, kami percaya bahwa bentuk aset fund ini, karena (1) yang diatur sendiri; (2) cara ekspresi digital yang relatif standar, merupakan wadah terbaik untuk aset RWA.

Saat ini, yang kita bicarakan tentang RWA lebih merupakan kebutuhan penangkapan nilai satu sisi dari dunia kripto terhadap dunia nyata, sedangkan dari sudut pandang keuangan tradisional, setelah dana ditokenisasi melalui blockchain dan teknologi buku besar terdistribusi, mereka dapat melepaskan nilai yang jauh lebih besar.

Oleh karena itu, artikel ini akan secara bertahap menganalisis nilai dana setelah tokenisasi yang diamati dari kasus-kasus di pasar saat ini, serta eksplorasi dan praktik aktif dari para peserta pasar.

Satu, tokenisasi dana

Tokenisasi(Tokenization) biasanya adalah representasi aset setelah didigitalisasi di blockchain, dan memanfaatkan keunggulan teknologi buku besar terdistribusi untuk pencatatan dan penyelesaian. Aset yang diterapkan dalam tokenisasi tidak hanya dapat mencakup instrumen keuangan seperti saham, obligasi, dan reksa dana, tetapi juga dapat mencakup aset berwujud seperti real estat, serta aset tidak berwujud seperti hak cipta streaming musik. Token yang dihasilkan setelah aset ditokenisasi adalah wadah nilai aset, yang merupakan bukti hak atas aset.

Inovasi dan gangguan ini juga berlaku untuk dana, setelah melakukan tokenisasi terhadap dana, terbentuklah 代币化基金(Tokenized Fund), yang berarti bahwa bagian dana dicatat dalam bentuk digital token di buku besar terdistribusi blockchain, dan token tersebut dapat diperdagangkan di pasar sekunder. Dana tokenisasi ini berbeda dari dana kripto (Token Fund) yang hanya berinvestasi di pasar primer dan sekunder.

Industri manajemen aset global menghadapi banyak tantangan. Meskipun ukuran manajemen aset secara keseluruhan tumbuh seiring dengan kenaikan pasar, biaya manajemen dana tertekan akibat persaingan antar rekan dan pergeseran industri ke strategi investasi pasif. Selain tekanan investasi, pasar juga menuntut kemampuan digital dari dana untuk memenuhi kebutuhan distribusi online, laporan aset, kepatuhan regulasi, dan personalisasi yang semakin meningkat dari para investor. Kecepatan pertumbuhan biaya manajemen dana lebih cepat daripada pendapatan, sehingga margin profit dana tertekan.

Untuk dana investasi swasta, karena likuiditasnya yang buruk dan ambang investasi yang tinggi, investor mereka terbatas pada sejumlah kecil investor institusi dalam jangka panjang. Pasar dana investasi swasta sangat membutuhkan pengurangan ambang investasi, melalui desain produk yang tepat untuk mengeluarkan produk alternatif yang dapat memenuhi kebutuhan investasi klien non-institusi seperti institusi kecil dan menengah, kantor keluarga, hingga individu dengan kekayaan tinggi.

Tokenisasi dana dapat menyelesaikan banyak masalah yang dihadapi industri manajemen aset global saat ini. Para pendukung dana tokenisasi percaya bahwa di masa depan, dana yang berbasis blockchain dan teknologi buku besar terdistribusi tidak hanya dapat meningkatkan skala manajemen aset dana (Asset Under Management, AuM), berinvestasi dalam kelas aset yang lebih luas (RWA tokenisasi aset yang beragam ); tetapi juga dapat menarik kategori investor baru (investor di kawasan Unbanked di Asia, Afrika, dan Amerika Latin untuk berinvestasi melalui aset kripto ), meningkatkan pengalaman investasi pengguna (KYC yang terintegrasi dalam kontrak pintar ); dan dapat membantu dana untuk unggul dalam kompetisi peningkatan digital industri (peningkatan digital ), sekaligus secara signifikan mengurangi biaya operasional dan pemasaran mereka (keunggulan blockchain dan buku besar terdistribusi ).

Dua, tokenisasi akan memberikan dampak mendalam pada pasar dana

2.1 tokenisasi membantu mendorong digitalisasi pasar dana

Saat ini, dana dan investor dipisahkan oleh banyak lembaga perantara, saluran distribusi dana (Fund Distributors) mencakup: penasihat keuangan, platform dana (Fund Platform) dan jaringan perutean pesanan (Order-Routing Networks); layanan dana mencakup: agen pembayaran (Paying Agents), bank kustodian (Custodian Banks) dan akuntan dana (Fund Accountants).

Agen Pengalihan ( membantu dana dengan mengoordinasikan kedua belah pihak, bertanggung jawab untuk memahami pelanggan ) KYC (, pencucian uang ) AML (, pendanaan terorisme ) CFT ( dan verifikasi penyaringan sanksi ekonomi, penyelesaian langganan dan penebusan dana, melaporkan kepada manajer, dan memelihara catatan pendaftaran investor.

Proses operasional dana tradisional pada dasarnya tidak efisien:) Saham dana didirikan untuk memenuhi langganan dan dibatalkan untuk memenuhi penebusan;( Penetapan harga dana tidak berdasarkan pembelian dan penjualan, melainkan berdasarkan nilai aset bersih yang ditetapkan oleh akuntan dana;) Agen pengalihan menetapkan harga berdasarkan nilai aset bersih dengan menerima dan mengintegrasikan pesanan, dan menyelesaikan pesanan melalui pencatatan dalam buku register pusat, kemudian mencocokkan pesanan dengan posisi kas investor dan dana;( Tiga hari sebelum penyelesaian saham dana dan kas, dana dan investor akan menghadapi risiko fluktuasi pasar dan risiko lawan transaksi;) Likuiditas dana juga memaksa manajer dana untuk mempertahankan posisi kas, untuk menanggung biaya penyeimbangan kembali nilai bersih dana.

Jika dibandingkan, tokenisasi dapat secara signifikan menyederhanakan proses kompleks di atas: ( Ketika dana tokenisasi diterbitkan dan diperdagangkan di blockchain, tahap langganan dan penebusan akan diselesaikan secara langsung melalui token dana dan token pembayaran dan masuk ke akun investor ) dompet elektronik (, transaksi memiliki finalitas penyelesaian, sehingga menghilangkan risiko pasar dan risiko lawan transaksi; ) Karena semua transaksi dicatat di buku besar terdistribusi blockchain, setiap perubahan kepemilikan akan dicatat secara otomatis, sehingga menghilangkan kebutuhan pendaftaran terpusat; ( Karena semua lembaga perantara dapat mengakses dan melihat data di blockchain, tidak ada kebutuhan untuk laporan dan rekonsiliasi dari berbagai pihak.

Sementara itu, tokenisasi akan membantu manajer dana dan investor mencapai digitalisasi interaksi: ) ( Karena integrasi verifikasi penyaringan KYC, AML, CFT, dan sanksi ekonomi, kecepatan pembukaan rekening investor akan meningkat; ) ( Penyelesaian atom yang lebih efisien berbasis blockchain, memungkinkan penetapan harga waktu nyata 24/7 dan penyelesaian waktu nyata; ) ( Akses buku besar yang seragam dari berbagai pihak, memungkinkan berbagi data waktu nyata, investor dapat langsung mengakses data dana dan melakukan transaksi; ) ( Manajer dana akan mendapatkan informasi investor yang lebih kaya, serta informasi transaksi.

![RWA yang tidak boleh diabaikan: nilai, eksplorasi, dan praktik tokenisasi dana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(

) 2.2 Platform penerbitan dan penggalangan dana on-chain Solv Protocol

Solv Protocol yang didirikan pada tahun 2020, berkomitmen untuk menyediakan alat keuangan berbasis blockchain dan infrastruktur manajemen aset yang beragam untuk industri kripto, baru-baru ini menyelesaikan pendanaan sebesar 6 juta dolar AS. Produk terbaru dari Solv Protocol, Solv V3, menetapkan standar baru untuk penerbitan dana di blockchain. Dana tokenisasi yang dibuat melalui Solv Protocol dapat mewujudkan penggalangan, penerbitan, langganan, penebusan, perdagangan, dan penyelesaian dana di blockchain, memungkinkan peredaran modal yang efisien untuk dana tokenisasi.

Kami melihat melalui situs resmi bahwa Solv Protocol telah berhasil menerbitkan dan menghimpun 74 koin dana tokenisasi termasuk Open-end Funds dan Close-end Funds(, melayani lebih dari 25.000 investor, dan mengelola lebih dari 160 juta dolar aset.

![Segmen pasar yang tidak boleh diabaikan di RWA: Nilai, eksplorasi, dan praktik tokenisasi dana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(

Mekanisme inti dari Solv Protocol adalah memungkinkan manajer dana untuk membuat dana on-chain, menyimpan dana yang dihimpun seperti ) stablecoin, BTC, ETH, dan lain-lain ke dalam kontrak pintar Solv Protocol, serta menghasilkan NFT/SFT yang mewakili bukti kepemilikan bagian dana untuk investor, sehingga manajer dana dapat melakukan penempatan investasi berdasarkan strategi investasi mereka dengan dana yang dihimpun.

Misalnya, kami melihat Blockin GMX Delta Neutral Pool adalah dana terbuka yang mengelola sekitar 2,6 juta dolar AS dalam aset, diatur berdasarkan strategi investasi manajer dana Blockin; selain itu, dana terbuka lainnya RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, yang diprakarsai oleh manajer dana Solv RWA, mengumpulkan koin stabil USDT, berinvestasi dalam aset RWA obligasi AS, untuk memberikan hasil bunga obligasi AS kepada pemegang koin stabil.

Reksa dana terbuka adalah reksa dana di mana manajer investasi menentukan total skala unit atau saham dana tidak tetap saat mendirikan dana, dana dapat menerbitkan saham kapan saja dan memungkinkan investor untuk melakukan penebusan secara berkala. Manajer investasi yang biasanya menggunakan strategi portofolio investasi dengan likuiditas tinggi biasanya mendirikan dana dengan struktur perusahaan terbuka.

Dana tokenisasi penuh yang diterbitkan melalui Solv Protocol, sumber dana yang dihimpun berasal dari BTC/ETH/stablecoin, aset yang diinvestasikan juga termasuk aset kripto asli atau aset tokenisasi ( seperti RWA obligasi AS ). Struktur dana tokenisasi penuh seperti ini dapat memaksimalkan nilai yang dihasilkan dari tokenisasi. Misalnya, dana tokenisasi Solv Protocol, (1) memungkinkan manajer dana untuk berinteraksi langsung dengan investor, memperoleh lebih banyak data investor dan informasi perdagangan; ###2( menghilangkan banyak gesekan dari perantara layanan dana, mengurangi biaya; )3( penggalangan, penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dana tokenisasi dilakukan melalui blockchain, dan dicatat dalam buku besar terdistribusi, efisien dan transparan; )4( nilai bersih dana NAV diperbarui secara real-time, dan pembelian/penebusan unit dana dapat dilakukan kapan saja di mana saja 7/24, dan banyak keuntungan lainnya.

![RWA yang tidak boleh diabaikan: nilai, eksplorasi, dan praktik tokenisasi dana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(

Solv Protocol menyatakan: saat ini, sebagian besar layanan manajemen aset kripto berasal dari lembaga terpusat, di mana proses penciptaan aset dan manajemen dana tidak transparan, menyebabkan masalah kepercayaan. Solusi desentralisasi yang lebih baik menyediakan pengalaman investasi yang transparan dan aman, sekaligus membantu perusahaan manajemen aset mendapatkan kepercayaan dan likuiditas. Solv sedang membangun infrastruktur dan ekosistem, menawarkan layanan lengkap, termasuk penciptaan, penerbitan, pemasaran, dan manajemen risiko. Ini mengurangi hambatan untuk berpartisipasi dalam Web3, sekaligus mendorong kematangan pasar kripto.

Investor Solv Protocol mengatakan: "Solv membangun platform DeFi tingkat institusi tanpa perlu kepercayaan, mengintegrasikan broker, underwriter, pembuat pasar, dan kustodian, menciptakan infrastruktur keuangan likuiditas pertama yang menjembatani DeFi, CeFi, dan TradFi di blockchain."

![Segmen yang tidak boleh diabaikan di RWA: Nilai, eksplorasi, dan praktik tokenisasi dana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d7c50d2185c95a9aebbf8cc0b12b06b6.webp(

Tiga, Penyelesaian Dana Tokenisasi

Tokenisasi dana dapat dalam tingkat tertentu menggantikan beberapa lembaga perantara ) seperti distributor dana (, dan meningkatkan tingkat digitalisasi pasar dana, tetapi pasar tidak dapat berubah dalam sekejap. Untuk manajer dana dan investor, yang paling realistis adalah tokenisasi pasti akan mengubah cara penyelesaian pembelian dan penebusan dana.

) 3.1 penyelesaian tokenisasi dana

Saat ini, dana umumnya diberi harga berdasarkan nilai aset bersih, manajer dana melakukan penyetoran atau pembayaran tunai melalui sistem perbankan, dan menyelesaikan dengan cara menerbitkan atau membatalkan unit dana setelah tiga hari (T+3). Sementara itu, metode perhitungan harga untuk dana tokenisasi dilakukan lebih dari sekali dalam sehari, dan karena langganan dan penebusan akan diselesaikan secara "otomatis" di blockchain, maka metode penyelesaian berdasarkan sistem perbankan (T+3) akan digantikan. Kita dapat melihat dalam kasus Solv Protocol, bahwa dana tokenisasi yang sepenuhnya berbasis blockchain dapat merealisasikan harga waktu nyata dan penyelesaian waktu nyata di pasar 24 jam (7/24).

Metode penyelesaian yang memanfaatkan teknologi blockchain dan buku besar terdistribusi ini disebut: Penyelesaian Atom(Atomic Settlement), yang berarti bahwa transaksi kas ekuivalen dan saham dana saling terkait secara langsung, yaitu ketika suatu aset dipindahkan, pemindahan aset lainnya juga terjadi.