Ketua SEC AS yang baru menjelaskan arah baru regulasi Aset Kripto

Saya sangat terhormat dapat berbagi pandangan dengan semua tamu yang luar biasa di meja bundar tokenisasi hari ini.

Tema yang dibahas hari ini sangat relevan, karena semakin banyak sekuritas yang berpindah dari database "off-chain" tradisional ( ke sistem teknologi buku besar terdistribusi berbasis blockchain "on-chain" ).

Peralihan sekuritas dari sistem off-chain ke on-chain dapat disamakan dengan evolusi rekaman audio dari piringan hitam ke kaset hingga format digital beberapa dekade lalu. Setelah konten audio didigitalkan, ia lebih mudah untuk ditransmisikan, dimodifikasi, dan disimpan, membawa inovasi besar bagi industri musik. Audio terbebas dari batasan format tetap, mencapai kompatibilitas dan interoperabilitas di berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat disusun ulang, dipisahkan, dan diprogram, menciptakan produk baru. Ini juga mendorong perkembangan perangkat keras baru dan model bisnis streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi AS.

Seperti revolusi audio digital yang sepenuhnya membentuk kembali industri musik, migrasi sekuritas ke blockchain memiliki potensi untuk mengubah berbagai aspek pasar sekuritas, karena ia dapat menciptakan cara baru untuk menerbitkan, memperdagangkan, memiliki, dan menggunakan sekuritas. Misalnya, sekuritas berbasis blockchain dapat secara berkala dan transparan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham melalui kontrak pintar. Tokenisasi juga dapat mengubah aset yang kurang likuid menjadi peluang investasi yang likuid, memfasilitasi pembentukan modal. Teknologi blockchain diharapkan dapat membawa banyak inovasi baru untuk sekuritas, melahirkan berbagai aktivitas pasar baru yang belum dipertimbangkan dalam banyak sistem aturan yang ada.

Agar Amerika Serikat menjadi "pusat enkripsi global" seperti yang diinginkan Presiden Trump, regulator harus mengikuti langkah inovasi, mempertimbangkan apakah perlu ada reformasi regulasi untuk mengakomodasi sekuritas berbasis blockchain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak perlu untuk aset on-chain, dan dapat menghambat perkembangan sehat teknologi blockchain.

Sebagai Ketua SEC, tanggung jawab penting saya adalah menetapkan kerangka peraturan yang masuk akal untuk pasar aset kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penitipan dan perdagangan aset kripto, dan dengan tegas menindak kegiatan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan, terutama membantu mereka mengidentifikasi penipuan ilegal.

SEC menyambut hari baru. Pembentukan kebijakan tidak akan lagi bergantung pada tindakan penegakan hukum sementara. Sebaliknya, kami akan memanfaatkan aturan yang ada untuk merumuskan, menjelaskan, dan memberikan pengecualian, untuk memberikan standar praktis bagi pelaku pasar. Cara penegakan hukum akan kembali kepada niat awal Kongres, yaitu mengawasi pelanggaran terhadap kewajiban yang telah ditetapkan ini, terutama dalam hal penipuan dan manipulasi pasar.

Pekerjaan ini memerlukan koordinasi dari berbagai departemen internal SEC, oleh karena itu saya sangat senang melihat Komisioner Uyeda dan Komisioner Peirce bekerja sama untuk membentuk kelompok kerja khusus Aset Kripto. Selama ini, SEC telah menghadapi tantangan dalam pembuatan kebijakan yang masing-masing berjalan sendiri. Kelompok kerja khusus ini menunjukkan bagaimana setiap departemen kebijakan kita dapat bekerja sama untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sudah lama dibutuhkan publik.

Sekarang, saya akan fokus membahas tiga bidang inti dari kebijakan aset kripto: penerbitan, kustodian, dan perdagangan.

Penerbitan

Pertama, saya ingin SEC menetapkan pedoman yang jelas dan masuk akal untuk penerbitan aset kripto yang diklasifikasikan sebagai sekuritas atau tunduk pada kontrak investasi. Saat ini, hanya empat penerbit aset kripto yang telah menyelesaikan pendaftaran dan penerbitan sesuai dengan Peraturan A. Emiten umumnya menghindar dari saluran distribusi tersebut, sebagian karena sulit untuk memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika penerbit berencana untuk menerbitkan ( selain ) sekuritas tradisional seperti saham, obligasi, atau catatan, akan sulit bagi mereka untuk menentukan apakah aset kripto mereka merupakan "sekuritas" atau tunduk pada kontrak investasi.

Selama beberapa tahun terakhir, SEC awalnya mengadopsi apa yang saya sebut "mentalitas burung unta" – tampaknya berharap bahwa cryptocurrency akan menghilang dengan sendirinya. Ini diikuti oleh pergeseran ke strategi "penegakan hukum sebelum interogasi". Sementara SEC mengklaim bersedia berkomunikasi dengan calon pendaftar untuk mendorong "konsultasi langsung", klaim ini telah terbukti berumur pendek dan sering menyesatkan, karena SEC belum membuat penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran untuk teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih memerlukan rincian kompensasi eksekutif dan penggunaan dana, yang mungkin tidak material untuk keputusan investasi dalam aset kripto. Sementara SEC sebelumnya telah menyesuaikan bentuknya untuk sekuritas beragun aset dan REIT, SEC belum melakukannya dalam menghadapi meningkatnya minat investor pada aset kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak dapat mempromosikan inovasi dengan "persegi dan bulat".

Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pedoman baru. Staf SEC baru-baru ini merilis pernyataan tentang kewajiban pengungkapan pendaftaran dan penerbitan tertentu, dan menjelaskan bahwa beberapa penerbitan dan Aset Kripto tidak melibatkan undang-undang sekuritas federal. Saya berharap staf terus memberikan klarifikasi tentang jenis penerbitan dan aset lainnya sesuai petunjuk saya. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan pelabuhan aman mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk beberapa jenis penerbitan Aset Kripto. Saya percaya bahwa pernyataan ini hanya merupakan langkah sementara—tindakan menyeluruh SEC sangat penting dan diperlukan. Sementara itu, saya telah meminta staf SEC untuk mempertimbangkan apakah perlu ada panduan tambahan, pengecualian pendaftaran, dan pelabuhan aman, untuk membuka jalan bagi penerbitan Aset Kripto di dalam negeri AS. Saya percaya bahwa berdasarkan undang-undang sekuritas, SEC memiliki kebebasan diskresi yang luas untuk menyesuaikan diri dengan industri enkripsi, dan saya berniat untuk memanfaatkan kekuasaan ini sepenuhnya.

Penitipan

Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar untuk memutuskan sendiri bagaimana mereka ingin menyimpan aset kripto. Staf SEC baru-baru ini membatalkan Buletin Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan rintangan signifikan bagi perusahaan yang ingin menawarkan layanan penitipan aset kripto. Pengumuman itu sendiri adalah kesalahan besar. Staf tidak memiliki wewenang untuk mengambil tindakan luas seperti itu di luar tindakan formal SEC tanpa pemberitahuan dan pembuatan aturan komentar. Tindakan itu menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, dan dampaknya jauh melampaui yurisdiksi SEC. Namun, SEC dapat melakukan lebih dari sekadar mencabut SAB 121 untuk menjadi lebih kompetitif di pasar layanan kustodian yang legal dan patuh.

Penting untuk menjelaskan jenis-jenis penjaga mana yang memenuhi syarat sebagai "penjaga yang memenuhi syarat" menurut Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta untuk menjelaskan situasi pengecualian yang wajar dari persyaratan penjaga yang memenuhi syarat, agar sesuai dengan praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang dibandingkan dengan beberapa penjaga di pasar, menggunakan teknologi yang lebih canggih untuk melindungi koin. Oleh karena itu, aturan penyimpanan mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penyimpanan mandiri dalam situasi tertentu.

Selain itu, mungkin perlu untuk menghapus kerangka "perantara tujuan khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih masuk akal. Saat ini hanya ada dua perantara tujuan khusus yang beroperasi, yang jelas disebabkan oleh pembatasan ketat yang diterapkan pada entitas ini. Perantara tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian untuk aset kripto non-sekuritas atau sekuritas aset kripto, tetapi SEC mungkin perlu mengambil tindakan untuk menjelaskan penerapan perlindungan pelanggan dan aturan modal bersih dalam kegiatan semacam itu.

Perdagangan

Ketiga, saya mendukung mengizinkan pendaftar untuk memperdagangkan lebih banyak variasi produk di platformnya, serta menanggapi permintaan pasar untuk kegiatan yang sebelumnya dilarang oleh SEC. Misalnya, beberapa broker-dealer mencoba mengakses pasar melalui "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan terintegrasi dalam sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi transaksi non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan pair-to-pair" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf SEC untuk membantu merancang rezim regulasi ATS modern untuk mengakomodasi aset kripto dengan lebih baik. Selain itu, saya meminta staf untuk mengeksplorasi perlunya panduan atau pembuatan aturan lebih lanjut untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa saham nasional.

Sementara SEC dan timnya berusaha untuk mengembangkan kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif, pelaku pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk melakukan inovasi teknologi blockchain di luar negeri. Saya ingin membahas apakah pengecualian bersyarat pantas bagi pendaftar dan bukan pendaftar yang mencari untuk meluncurkan produk dan layanan baru ke pasar, jika produk dan layanan tersebut mungkin tidak sesuai dengan aturan komisi yang ada.

Saya berharap dapat berkoordinasi dan bekerja sama dengan pemerintahan Trump dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk berpartisipasi dalam pasar aset kripto global.