Analyse des différences entre les modèles commerciaux de Staking d'Ethereum et de Solana

Compétition entre le Staking et le Restaking sur le réseau Ethereum

La logique commerciale et la composition des revenus de Lido

Lido en tant que principal projet de staking liquide, sa logique commerciale est principalement basée sur :

• Le seuil de participation à l'ETH est élevé, Lido réduit ce seuil pour les utilisateurs grâce aux LST.
• LST offre des avantages d'efficacité du capital et de composabilité.
• Lido détient une part de marché proche de 90% dans le marché du staking liquide.

Les revenus de Lido proviennent principalement de :

1. Revenus de la couche de consensus : bénéfices d'émission PoS du réseau ETH, relativement fixes
2. Revenus de la couche d'exécution : frais prioritaires payés par les utilisateurs et MEV, très variables

La logique commerciale et la composition des revenus d'Eigenlayer

Eigenlayer propose le concept de restaking, la logique commerciale est :

• Collecter des actifs et payer des frais aux stakers d'Éther
• Facturer des services aux protocoles ayant des besoins en AVS
• En tant que "marché de sécurité des protocoles", gagner des frais en facilitant des transactions.

Les principaux revenus proviennent encore des incitations en tokens/points, la demande réelle n'est pas encore claire.

Espace de survie du Liquid Restaking

Les projets tels qu'Etherfi et LRT offrent une méthode de participation au restaking plus simple :

• Les utilisateurs déposent de l'ETH pour recevoir de l'eETH
• Etherfi mise en jeu ETH pour obtenir des revenus de mise en jeu de base
• Effectuer le restaking selon le processus Eigenlayer

Le protocole LRT est similaire à un agrégateur de rendements spécifique à l'ETH, la logique commerciale dépend :

1. Lido ne fournit pas de services de liquid restaking
2. Eigenlayer ne fournit pas de services de liquid staking.

C'est principalement dû aux restrictions imposées par la fondation Ethereum sur Lido et Eigenlayer.

Staking et Restaking de Solana

Mécanisme swQoS de Solana

Le mécanisme swQoS de Solana est entré en vigueur en avril de cette année :

• Les producteurs de blocs déterminent la priorité des transactions en fonction du montant des mises.
• Les stakers ayant un ratio de staking de x% peuvent soumettre des transactions de x%.
• Le taux de réussite des transactions sur le réseau augmente considérablement après activation.

Mode de Restaking de Solayer

Le restaking de Solayer est différent de celui d'Eigenlayer :

• Les utilisateurs cibles sont ceux qui ont besoin de protocoles de passation de transactions ( comme DEX)
• Fournir "AVS endogène", qui est essentiellement une plateforme de location de transactions.
• Mécanisme swQoS basé sur Solana

Processus d'affaires de Solayer :

1. L'utilisateur dépose des SOL pour obtenir des sSOL
2. Staking SOL sur Solayer pour obtenir des revenus de base
3. Les utilisateurs peuvent déléguer sSOL aux demandeurs pour obtenir des revenus supplémentaires

Comparaison des modèles commerciaux de staking entre Solana et Ethereum

Les protocoles de staking de Solana ont un plus grand potentiel de marché par rapport à Ethereum :

1. Les rendements de base du PoS sont plus élevés et l'écart se creuse.
2. Les gains de tri des transactions ( REV ) ont récemment dépassé Ethereum.
3. La demande de location d'actifs de staking est plus large ( liquidité + sécurité )
4. Le protocole peut librement étendre son champ d'application.

L'avantage relatif des protocoles de staking de Solana pourrait encore s'élargir à l'avenir. Bien qu'un PMF n'ait pas encore été complètement trouvé, le staking et le restaking de Solana sont déjà de meilleures affaires que ceux d'Ethereum.