La vague des ETF d'alts arrive, Wall Street commence à suivre la diversification des investissements en Cryptoactifs

Récemment, le marché des Cryptoactifs a connu des changements intéressants. Bien que le prix du Bitcoin ait connu une correction, l'Ethereum a franchi la barre des 3600 dollars, et plusieurs secteurs comme le Defi et le Layer2 ont généralement augmenté, le marché des alts commence à revivre. Cela contraste fortement avec la situation d'il y a quelques jours, lorsque le Bitcoin était proche de son sommet de 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était en pleine dépression.

Dans un environnement réglementaire de plus en plus favorable, les institutions de Wall Street commencent à se tourner vers les ETF de altcoin, insufflant une nouvelle vitalité à un marché des alts qui était resté silencieux depuis longtemps.

En examinant la situation d'il y a une semaine, la percée du Bitcoin à 99 000 $ a suscité une large attention, mais la réaction de la communauté des cryptoactifs a été exceptionnellement froide. Dans ce marché haussier dominé par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas bénéficié du bonus de liquidité, mais les alts qu'ils détiennent ont constamment été siphonnés par le Bitcoin, affichant une tendance à la baisse continue. Cela contraste fortement avec la promotion bruyante du marché haussier, laissant de nombreux participants ressentir de la frustration.

Ethereum, en tant que jeton reconnu, a connu une augmentation relative bien inférieure à celle du Bitcoin. Au cours de l'année, le taux ETH/BTC est passé de 0,053 à un minimum de 0,032, avant de commencer à rebondir récemment. Les performances des autres alts sont encore moins satisfaisantes.

Cependant, récemment, le marché des alts semble commencer à se redresser. Des jetons tels que SOL, XRP, LTC et Link ont été les premiers à enregistrer une hausse le week-end dernier. Le volume quotidien des transactions sur le DEX de Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet temporaire de 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a fortement franchi les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée de l'ensemble du secteur des alts, avec une augmentation de 24 heures du secteur Defi atteignant 8,47 %.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'élan émotionnel apporté par le marché haussier, la participation des institutions de Wall Street est également essentielle, et l'ETF en est la manifestation la plus directe.

En retraçant le point de départ de ce marché haussier, l'approbation de 11 ETF Bitcoin au comptant a enflammé l'enthousiasme du marché. L'entrée de géants de Wall Street comme BlackRock et Fidelity a accéléré le processus de généralisation du Bitcoin et a considérablement abaissé le seuil d'entrée pour les investisseurs ordinaires sur le marché du chiffrement. Après l'approbation consécutive des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, le marché commence à spéculer sur le prochain jeton qui attirera l'attention de Wall Street. Sur la base de la capitalisation boursière et des considérations de capital, Solana était le candidat le plus en vue.

À la fin juin, le géant de la gestion d'actifs VanEck a été le premier à soumettre le formulaire S-1 pour le "VanEck Solana Trust" à la SEC, suivi le lendemain par 21Shares. Début juillet, la Bourse des options de Chicago Cboe a soumis un document 19b-4 pour ces deux ETF Solana potentiels, amplifiant le battage médiatique autour de l'ETF SOL.

Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi l'enthousiasme autour des ETF d'alts. En août, des nouvelles ont indiqué que la CBOE avait retiré deux demandes d'ETF Solana de son site, les analystes estimant qu'une approbation était peu probable.

Aujourd'hui, la configuration du marché a changé. Fin novembre, la bourse Cboe BZX a proposé de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont respectivement initiés par Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Funds, et sont classés comme "parts de fiducie basées sur des marchandises". Si la SEC les traite officiellement, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

En plus de Solana, d'autres ETF d'alts sont également en préparation. Au cours du dernier mois, Canary Capital a soumis une demande d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR auprès de la SEC. Selon des sources de l'industrie, au moins une institution tente actuellement de demander un ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

L'émergence des ETF de montagne a suscité de vives discussions sur le marché, et les attentes de flux de capitaux à long terme rendent le marché bouillonnant. L'ère sauvage des ETF Cryptoactifs est-elle sur le point d'arriver ?

D'un point de vue objectif, les Cryptoactifs doivent généralement satisfaire à deux conditions implicites pour obtenir l'approbation d'un ETF au comptant : premièrement, ils ne doivent pas être clairement qualifiés de titres par la SEC ; deuxièmement, il doit exister des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, la caractéristique typique étant que les jetons peuvent être cotés en contrats à terme sur la Chicago Mercantile Exchange (CME). À l'heure actuelle, à l'exception du Bitcoin et de l'Ethereum, il semble que d'autres Cryptoactifs ne répondent pas complètement à ces normes. Pour les jetons plus centralisés, la difficulté d'approbation pourrait être encore plus grande, en particulier pour le SOL, qui est non seulement très centralisé, mais a également été clairement qualifié de titre par la SEC.

Néanmoins, le marché reste optimiste quant aux perspectives d'approbation des ETF pour des jetons comme SOL et XRP. L'analyste ETF de Bloomberg, James Seyffart, estime que le délai d'approbation de ces ETF pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, la SEC pourrait approuver des ETF liés à Solana dans les deux prochaines années. Nate Geraci, président de l'ETF Store, est encore plus optimiste, prévoyant qu'il y a de fortes chances que l'ETF Solana soit approuvé d'ici la fin de l'année prochaine.

Cette optimisme repose sur certains facteurs de soutien, dont le plus crucial est le président élu Trump qui prendra bientôt ses fonctions. L'engagement de Trump envers l'industrie du chiffrement se concrétise progressivement, et l'amélioration de l'environnement réglementaire donne à l'industrie du chiffrement une confiance accrue.

Du point de vue de la réglementation interne de l'industrie, la SEC est sur le point de connaître un changement de personnel. Le président actuel de la SEC, Gary Gensler, a annoncé qu'il quitterait ses fonctions le jour de l'investiture de Trump, le 20 janvier 2025, ce qui signifie que la rigueur réglementaire des dernières années pourrait s'assouplir. Pendant son mandat, Gensler a pris des mesures d'application de la loi contre plusieurs entreprises de Cryptoactifs, telles que Coinbase et Kraken, totalisant des milliers d'affaires et récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes, étant considéré comme un opposant bien connu au chiffrement dans l'industrie.

Bien que le prochain président de la SEC ne soit pas encore déterminé, des rumeurs indiquent que l'ancien commissaire de la SEC, Paul Atkins, pourrait remplacer Gensler. Dans le contexte d'une intensification des controverses sur la nature des actifs Cryptoactifs en tant que titres, il y a également des rumeurs selon lesquelles le gouvernement Trump pourrait élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), renforçant ainsi sa capacité à réglementer les actifs numériques. Si cette initiative se concrétise, la probabilité que les actifs Cryptoactifs soient considérés comme des titres pourrait diminuer.

D'un point de vue plus large de l'environnement externe, il est juste de dire que le nouveau gouvernement de Trump est un foyer de partisans des cryptoactifs. Parmi les choix de cabinet du nouveau gouvernement, en plus de personnalités connues comme Musk et Howard Lutnick, cinq membres, y compris le secrétaire au Trésor Scott Bessent, le conseiller à la sécurité nationale Michael Waltz, le directeur du renseignement national Tulsi Gabbard, le secrétaire au Commerce Howard Lutnick et le secrétaire à la santé et aux services sociaux Robert Kennedy Jr., sont tous des partisans du chiffrement. Parmi eux, Waltz, Lutnick et Gabbard détiennent effectivement des cryptoactifs, et Lutnick est un super fan du Bitcoin, possédant non seulement des centaines de millions de dollars en Bitcoin, mais sa société Cantor Fitzgerald a également fourni des services de garde à Tether pendant de nombreuses années.

Il est évident que la composition du nouveau gouvernement est très différente de celle du précédent. Étant donné que de nombreux décideurs de haut niveau sont des partisans, la réglementation des cryptoactifs risque d'être plus souple. Si un cadre réglementaire complet pour les cryptoactifs peut être établi pendant le mandat de ce gouvernement, l'orientation de la réglementation de l'industrie sera également plus claire à l'avenir.

En dehors des aspects réglementaires, les entreprises de Trump ont déjà ciblé les opportunités dans le domaine des cryptoactifs. Récemment, elles ont multiplié les actions, élargissant leur empreinte dans l'industrie du chiffrement par le biais d'investissements et d'acquisitions. Des informations indiquent que la société de médias technologiques de Trump est en pourparlers avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour acquérir la plateforme d'échange de cryptoactifs Bakkt. Il n'y a pas longtemps, le groupe de médias technologiques de Trump a également soumis une demande de service de paiement en cryptoactifs nommé Truth Fi, prévoyant de s'impliquer dans le domaine des paiements en crypto. Ces mouvements d'entreprise reflètent indirectement l'attitude positive du président envers l'industrie du chiffrement.

C'est précisément en raison de ces facteurs que le marché a ravivé l'espoir autour des ETF alts. Avec le changement de présidence de la SEC, la controverse sur la nature des titres des alts devrait connaître une pause, établissant ainsi une base préliminaire pour la réalisation des ETF.

D'autre part, même si les perspectives des ETF en altcoins sont difficiles à prévoir, les institutions de Wall Street ne souhaitent pas renoncer à ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions financières traditionnelles construisent de nouveaux produits d'investissement et instruments dérivés autour des Cryptoactifs, afin que les investisseurs puissent intégrer les Cryptoactifs dans leur portefeuille.

Sui Chung, de l'entreprise de fourniture d'indices cryptoactifs CF Benchmarks, a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe via un ETF Bitcoin au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à cette catégorie d'actifs par le biais d'autres produits. Les produits les plus populaires comprennent les contrats à terme de marchandises liés aux cryptoactifs et générant des revenus, ainsi que des produits offrant une protection à la baisse via des options. L'entreprise prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin du Nasdaq.

John Davi, le directeur des investissements d'Astoria Portfolio Advisors, a également mentionné qu'il envisageait d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans son portefeuille de modèles ETF géré.

Dans l'ensemble, bien que la tendance actuelle des ETF altcoin soit difficile à réaliser dans le cadre réglementaire existant, à long terme, avec un assouplissement de la réglementation et un intérêt accru des investisseurs, il deviendra inévitable que les institutions étudient en profondeur les actifs de chiffrement pour des raisons d'acquisition de trafic et de concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la normalisation des actifs de chiffrement seront renforcées, et les produits dérivés connexes pourraient connaître une explosion, visant à lever les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. On peut prévoir que les investisseurs disposeront de plus de moyens pour investir dans des produits liés aux Cryptoactifs à l'avenir.

En plus des nouveaux produits, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'ETF Ethereum au comptant comme exemple, dont les flux de capitaux ont longtemps été inférieurs à ceux du Bitcoin. Au 27 novembre, le flux net de capitaux de l'ETF Ethereum au comptant s'élevait à environ 240 millions de dollars, tandis que le flux net de l'ETF Bitcoin au comptant atteignait 30,384 milliards de dollars, faisant une différence considérable.

Les raisons de cette différence sont d'une part que l'Ethereum présente des différences en termes de stabilité de valeur et de positionnement par rapport au Bitcoin, et d'autre part que sa fonction de staking fondamentale est limitée par la SEC, ce qui a affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, si les investisseurs détiennent directement des ETH, ils peuvent obtenir un rendement de staking proche de 3,5 %, mais s'ils détiennent un ETF institutionnel, non seulement ils ne peuvent pas bénéficier de ce rendement sans risque, mais ils doivent également payer des frais de gestion allant de 0,15 % à 2,5 %.

Avec le changement de la régulation, l'ETF spot Ethereum pourrait à l'avenir ne plus être incompatible avec la fonction de staking. L'attitude de la SEC, qui s'opposait fermement au staking, a déjà changé, et il existe des précédents sur le marché européen. Récemment, l'émetteur d'ETP européen 21Shares AG a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit ETP Ethereum Core.

Bien sûr, bien que le concept d'ETF soit recherché, la situation réelle des flux de capitaux reste à observer. Même l'attractivité d'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limitée, avec un total d'actifs de seulement 70 millions de dollars pour le Solana Trust de Grayscale, le pouvoir d'achat des investissements dans les alts semble ne pas être aussi optimiste qu'on pourrait le penser. En conséquence, Robert Mitchnik, responsable du département des actifs numériques de BlackRock, a déclaré que la société n'était pas très intéressée par d'autres produits Cryptoactifs en dehors de Bitcoin et d'Ethereum.

Quoi qu'il arrive avec l'approbation future, la spéculation autour des ETF d'altcoin a déjà commencé, ce qui est sans aucun doute un coup de fouet opportun pour le marché des alts qui est resté morose pendant longtemps.