Le tournant du marché des stablecoins : de l'arbitrage gris à la systématisation
Les stablecoins entrent officiellement sur la scène principale des marchés de capitaux mondiaux, marquant un tournant majeur dans ce domaine. D'un stablecoin considéré comme un "jeton de casino" à une nouvelle génération de produits représentant le "dollar numérique conforme" faisant son entrée sur le marché boursier américain, ce n'est pas seulement un changement de modèle commercial, mais cela préfigure également une restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus seulement des outils de circulation sur la chaîne, mais des agents stratégiques pour l'expansion de la mondialisation du dollar.
En 2025, la réglementation des stablecoins dans plusieurs pays sera mise en place, entraînant la différenciation officielle entre les stablecoins représentant le "dollar de l'industrie grise" et le "dollar de la liste blanche". Cela représente non seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais également une mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le point de départ de l'exportation de la souveraineté financière conforme sur la chaîne.
stablecoin : le nouveau point d'ancrage de la liquidité mondiale
Selon les prévisions d'organismes autorisés, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030, l'accroissement provenant principalement de trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur chaîne et la tokenisation des actifs physiques (RWA).
Les paiements transfrontaliers deviendront un scénario de moteur central. Les coûts de règlement des stablecoins sont bien inférieurs à ceux des voies traditionnelles, et l'efficacité du règlement T+0 est particulièrement attractive pour les marchés émergents.
RWA connecte la chaîne aux actifs réels. Le stablecoin sert de côté financier, le RWA comme côté actif, les deux formant une roue de croissance. Certains produits de fonds ont déjà commencé à être testés : utilisant des stablecoins comme moyen de règlement et de jeton de participation, tout en offrant des accès aux revenus et à l'emballage des actifs.
Les scénarios natifs d'actifs virtuels continuent de fournir une liquidité de base. Le prêt sur chaîne, les dérivés, etc. continuent d'attirer des stablecoins comme garantie, formant un "fonds de liquidité en dollars" sous-jacent.
Les stablecoins passent d'un simple canal de transfert de fonds à un "noyau de liquidité en dollars" dans l'écosystème Web3.
Paysage concurrentiel : défis des double pistes
Les émetteurs de stablecoins majeurs font face à une double compétition : d'une part, la concurrence avec les acteurs natifs en matière de couverture de liquidité et de flexibilité d'utilisation, d'autre part, la compétition avec les géants de la finance traditionnelle pour le pouvoir de sortie des systèmes de stablecoin.
Ses principaux avantages incluent :
Avantage de conformité: susceptible de servir de "stablecoin institutionnel" pour porter la stratégie d'expansion du dollar sur la chaîne.
Infrastructure ouverte et réseau écologique : prenant en charge plusieurs chaînes, protocoles inter-chaînes, intégration approfondie avec divers échanges et DeFi, et devenant le centre des paiements transfrontaliers et du règlement sur la chaîne.
Confiance des institutions et accès aux fonds traditionnels : sécurité et transparence des actifs, audits réguliers, c'est actuellement le seul "stablecoin de niveau institutionnel" largement accepté.
Avec la mise en œuvre des réglementations mondiales, les coûts opérationnels des émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité et l'auditabilité se transforment progressivement en avantages concurrentiels, renforçant ainsi leur capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que DeFi, portefeuilles et protocoles de paiement.
Bien qu'il soit difficile de surpasser l'USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, il construit à partir d'un niveau institutionnel une irréductibilité et capte la part de marché réglementaire de l'USDT. Si la réglementation s'accélère, la part de marché de l'USDT dans les scénarios conformes devrait diminuer considérablement, libérant ainsi un énorme espace de marché.
Modèle commercial : défis liés à la sensibilité des taux d'intérêt et à la dépendance des canaux
Les émetteurs de stablecoins dominants actuellement ont une structure de profit unique et une sensibilité élevée aux taux d'intérêt :
Revenus de 1,7 milliard de dollars en 2024, bénéfice net de 160 millions de dollars, 99 % provenant des intérêts des réserves.
Si la Réserve fédérale réduit ses taux d'intérêt de 1 % par an, en fonction de la taille des actifs gérés en 2024, les revenus pourraient diminuer d'environ 20 %, ce qui aurait un impact énorme sur les bénéfices.
Degré de dépendance aux canaux élevé, les principales plateformes monopolisent l'efficacité de monétisation :
Dépendance importante envers le réseau de promotion des principales plateformes de trading.
Les canaux non principaux ne peuvent également que partager à parts égales, environ 1 milliard de dollars de dépenses de distribution en 2024 iront presque entièrement vers les canaux principaux, l'efficacité de la réalisation de la marge d'intérêt est extrêmement faible.
Direction de transformation clé : monétisation combinatoire des infrastructures de stablecoin, expansion des revenus non liés aux écarts d'intérêt.
À l'avenir, il faudra élargir les scénarios de revenus grâce à des modules tels que l'API de paiement sur la chaîne, les canaux inter-chaînes et les comptes de portefeuille, afin d'augmenter la rentabilité B2B.
Le protocole de transfert inter-chaînes construit des ponts entre différentes chaînes, lui permettant de devenir la base d'une "couche de paiement en chaîne".
Le règlement en chaîne et l'interaction avec les RWA sont des scénarios clés pour la reconstruction de la valorisation à long terme.
Stratégie d'investissement : pilotée par l'émotion à court terme, mise en place d'opportunités systémiques à long terme
L'émotion du marché est élevée pendant la phase IPO, il existe des opportunités de trading à court terme.
Mais il faut faire attention au risque de retour à la valeur, principalement dû à la compression des marges d'intérêt résultant de la baisse des taux d'intérêt, ainsi qu'à la capacité de négociation des canaux qui n'est pas encore complètement établie.
À moyen et long terme, il est essentiel de se concentrer sur l'expansion des nouvelles activités, la réduction de la dépendance aux canaux, ainsi que la capacité à s'intégrer aux réseaux de paiement mondiaux.
Les investisseurs achètent actuellement le droit de prix futur d'une licence conforme et d'un réseau de paiement en chaîne, et non le profit actuel.
Se concentrer sur la capacité à livrer des progrès dans la mise en œuvre des paiements sur la chaîne et des données d'augmentation des revenus non liés aux intérêts pour les trimestres suivants.
Le marché des stablecoins est sur le point d'exploser : la demande en paiements et en transactions offre une dynamique de croissance continue, tandis que la conformité et l'institutionnalisation façonnent ce marché en une infrastructure de base pour la finance sur blockchain. Les émetteurs majeurs se trouvent à un carrefour de tendances, mais font encore face à des défis tels que la structure des revenus et la dépendance aux canaux. La capacité à se libérer des contraintes cycliques dans les nouvelles activités et à construire une seconde courbe de croissance déterminera le chemin de la reconstruction de leur valorisation.
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GateUser-c802f0e8
· Il y a 8h
Les jetons de casino sont enfin dans le vert.
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GasBandit
· Il y a 8h
À quoi sert le dollar de l'allowlist ? Autant utiliser directement une carte de crédit.
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PancakeFlippa
· Il y a 8h
L'investisseur détaillant est toujours USDT, même s'il n'est pas conforme, il continue quand même.
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ForkTongue
· Il y a 8h
Beau, il s'avère que tout le monde a confiance dans le stablecoin !
La capitalisation boursière des stablecoins pourrait atteindre 3,7 billions de dollars d'ici 2030. La conformité devient un tournant pour l'industrie.
Le tournant du marché des stablecoins : de l'arbitrage gris à la systématisation
Les stablecoins entrent officiellement sur la scène principale des marchés de capitaux mondiaux, marquant un tournant majeur dans ce domaine. D'un stablecoin considéré comme un "jeton de casino" à une nouvelle génération de produits représentant le "dollar numérique conforme" faisant son entrée sur le marché boursier américain, ce n'est pas seulement un changement de modèle commercial, mais cela préfigure également une restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus seulement des outils de circulation sur la chaîne, mais des agents stratégiques pour l'expansion de la mondialisation du dollar.
En 2025, la réglementation des stablecoins dans plusieurs pays sera mise en place, entraînant la différenciation officielle entre les stablecoins représentant le "dollar de l'industrie grise" et le "dollar de la liste blanche". Cela représente non seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais également une mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le point de départ de l'exportation de la souveraineté financière conforme sur la chaîne.
stablecoin : le nouveau point d'ancrage de la liquidité mondiale
Selon les prévisions d'organismes autorisés, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde devrait atteindre entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars d'ici 2030, l'accroissement provenant principalement de trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur chaîne et la tokenisation des actifs physiques (RWA).
Les paiements transfrontaliers deviendront un scénario de moteur central. Les coûts de règlement des stablecoins sont bien inférieurs à ceux des voies traditionnelles, et l'efficacité du règlement T+0 est particulièrement attractive pour les marchés émergents.
RWA connecte la chaîne aux actifs réels. Le stablecoin sert de côté financier, le RWA comme côté actif, les deux formant une roue de croissance. Certains produits de fonds ont déjà commencé à être testés : utilisant des stablecoins comme moyen de règlement et de jeton de participation, tout en offrant des accès aux revenus et à l'emballage des actifs.
Les scénarios natifs d'actifs virtuels continuent de fournir une liquidité de base. Le prêt sur chaîne, les dérivés, etc. continuent d'attirer des stablecoins comme garantie, formant un "fonds de liquidité en dollars" sous-jacent.
Les stablecoins passent d'un simple canal de transfert de fonds à un "noyau de liquidité en dollars" dans l'écosystème Web3.
Paysage concurrentiel : défis des double pistes
Les émetteurs de stablecoins majeurs font face à une double compétition : d'une part, la concurrence avec les acteurs natifs en matière de couverture de liquidité et de flexibilité d'utilisation, d'autre part, la compétition avec les géants de la finance traditionnelle pour le pouvoir de sortie des systèmes de stablecoin.
Ses principaux avantages incluent :
Avantage de conformité: susceptible de servir de "stablecoin institutionnel" pour porter la stratégie d'expansion du dollar sur la chaîne.
Infrastructure ouverte et réseau écologique : prenant en charge plusieurs chaînes, protocoles inter-chaînes, intégration approfondie avec divers échanges et DeFi, et devenant le centre des paiements transfrontaliers et du règlement sur la chaîne.
Confiance des institutions et accès aux fonds traditionnels : sécurité et transparence des actifs, audits réguliers, c'est actuellement le seul "stablecoin de niveau institutionnel" largement accepté.
Avec la mise en œuvre des réglementations mondiales, les coûts opérationnels des émetteurs non conformes continuent d'augmenter. La conformité et l'auditabilité se transforment progressivement en avantages concurrentiels, renforçant ainsi leur capacité d'intégration écologique dans des scénarios tels que DeFi, portefeuilles et protocoles de paiement.
Bien qu'il soit difficile de surpasser l'USDT en termes de taille de liquidité sur le marché gris, il construit à partir d'un niveau institutionnel une irréductibilité et capte la part de marché réglementaire de l'USDT. Si la réglementation s'accélère, la part de marché de l'USDT dans les scénarios conformes devrait diminuer considérablement, libérant ainsi un énorme espace de marché.
Modèle commercial : défis liés à la sensibilité des taux d'intérêt et à la dépendance des canaux
Les émetteurs de stablecoins dominants actuellement ont une structure de profit unique et une sensibilité élevée aux taux d'intérêt :
Degré de dépendance aux canaux élevé, les principales plateformes monopolisent l'efficacité de monétisation :
Direction de transformation clé : monétisation combinatoire des infrastructures de stablecoin, expansion des revenus non liés aux écarts d'intérêt.
Stratégie d'investissement : pilotée par l'émotion à court terme, mise en place d'opportunités systémiques à long terme
Le marché des stablecoins est sur le point d'exploser : la demande en paiements et en transactions offre une dynamique de croissance continue, tandis que la conformité et l'institutionnalisation façonnent ce marché en une infrastructure de base pour la finance sur blockchain. Les émetteurs majeurs se trouvent à un carrefour de tendances, mais font encore face à des défis tels que la structure des revenus et la dépendance aux canaux. La capacité à se libérer des contraintes cycliques dans les nouvelles activités et à construire une seconde courbe de croissance déterminera le chemin de la reconstruction de leur valorisation.