Comment les jetons liés à la politique influencent le marché des Cryptoactifs : l'exemple du jeton Meme de Trump

Une étude récente a analysé l'impact de l'émission de Meme币 par Trump sur le marché des Cryptoactifs. L'étude a révélé l'effet de débordement des fluctuations hétérogènes entre le sentiment du marché et les fondamentaux, signalant que les signaux politiques amplifient la dynamique spéculative, mettant en évidence le rôle croissant des facteurs politiques dans la formation du marché des Cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

Les dynamiques politiques influencent de plus en plus les marchés financiers, et le marché des cryptoactifs est devenu un domaine significatif à l'intersection de la politique et de la finance. L'élection présidentielle américaine de 2024 met encore plus en évidence cette relation, le candidat républicain Trump se tournant de manière sans précédent vers le soutien des actifs numériques. Il déclare qu'il fera des États-Unis la "capitale mondiale des cryptoactifs" et placera les cryptoactifs au cœur de son agenda économique, le marché s'attendant ainsi à une position politique plus amicale durant son mandat.

Ces attentes seront réalisées le 18 janvier 2025, Trump a émis son jeton officiel sur la blockchain Solana, le Meme币($TRUMP). En 24 heures, le prix de $TRUMP a explosé de 900%, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant de 4 milliards de dollars celle du plus grand Meme币 de l'époque, DOGE.

Le lendemain, l'émission de la monnaie Meme $MELANIA associée à la Première Dame a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ont non seulement une nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, envoyant des signaux d'agenda réglementaire et politique plus larges.

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit à la fois comme un signal politique et un événement financier influençant le marché des cryptoactifs. L'étude se concentre sur trois questions clés :

• Comment le lancement de $TRUMP affecte-t-il les rendements et la volatilité des principales cryptoactifs ?
• Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?
• Cet impact présente-t-il une hétérogénéité, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leur base technologique, de leur utilisation ou de leur attrait spéculatif ?

Pour répondre à ces questions, l'étude utilise le modèle BEKK-MGARCH pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

Des recherches ont révélé qu'après la publication du Trump Meme jeton, il existe un effet de débordement de volatilité significatif entre les cryptoactifs, indiquant la présence d'un phénomène de contagion financière sur le marché. Cet événement a provoqué un changement majeur dans la dynamique du marché, Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes augmentations en raison de leurs infrastructures et de leurs associations stratégiques. En revanche, des cryptoactifs majeurs tels que Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, leurs rendements anormaux cumulés (CARs) et leur variance tendant à se stabiliser à la fin de l'événement. En revanche, d'autres Meme jetons tels que Dogecoin et Shiba Inu ont subi une dévaluation, les fonds se dirigeant très probablement vers $TRUMP.

L'émission de $TRUMP a eu lieu dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis. La marque Trump elle-même est étroitement liée à des émotions politiques intenses, ce qui augmente la sensibilité des investisseurs et amplifie les réactions du marché. Pour certains investisseurs, le soutien de Trump symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort "effet de suivi" ; tandis que d'autres, en raison de son image controversée, prennent conscience des risques politiques et réglementaires et adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché - allant de l'enthousiasme pour le soutien politique attendu à des doutes concernant la réputation et l'incertitude politique.

Ces dernières années, l'effet de contagion sur le marché des cryptoactifs a suscité une attention croissante en raison de son importance pour la stabilité financière, la gestion des risques et la diversification des portefeuilles. Les recherches existantes se concentrent principalement sur les spillovers entre les cryptoactifs eux-mêmes, ou entre les cryptoactifs et les actifs financiers traditionnels, révélant des modèles de connectivité, de risque de contagion et de transmission de volatilité. Cependant, ces études se penchent principalement sur des incitations financières ou techniques, telles que l'effondrement du marché, les contraintes de liquidité ou l'innovation blockchain. Les signaux politiques, en particulier les mécanismes de contagion liés aux jetons associés à la politique, restent un domaine de recherche inexploré.

Cette étude est le premier article à analyser l'impact des jetons liés à des affiliations politiques sur le marché des Cryptoactifs. Elle élargit notre compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés de la finance décentralisée. De plus, contrairement aux recherches antérieures qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs, entraînés par des signaux politiques, sur le marché. Il est particulièrement intéressant de noter qu'il existe des preuves suggérant que les chocs positifs ont un impact sur la volatilité des Cryptoactifs qui est même supérieur à celui des chocs négatifs. En fin de compte, cette étude fournit une référence importante pour le monde académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché aux jetons liés à des affiliations politiques et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données exclusives sur les prix de clôture moyens par minute, couvrant les 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers par capitalisation boursière : Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) et Litecoin ( LTC ). Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine largement utilisée dans les recherches antérieures.

Le jeu de données contient un total de 20 160 observations, la période s'étendant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique d'une semaine avant et après la publication du jeton officiel de meme de Trump le 18 janvier 2025, facilitant ainsi l'analyse comparative avant et après l'événement.

Selon les pratiques des documents existants, cette recherche utilise la formule suivante pour calculer le rendement des cryptoactifs :

Rendement = ln(Pt ∕Pt−1)

Dans ce cas, Pt représente le prix des actifs numériques au temps t.

La date de l'événement est définie comme étant le 18 janvier 2025 à 02:44 UTC (, ce point dans le temps marquant l'annonce officielle du lancement du nouveau jeton Meme du président américain. Nous calculons les rendements anormaux cumulés pour évaluer les effets de cascade d'information. Cet article calcule le rendement moyen de chaque cryptoactif du 1er janvier 2025 au 10 janvier 2025, afin de représenter un échantillon préliminaire relativement stable. Ensuite, nous soustrayons cette référence des rendements réels pendant la période d'échantillonnage, afin d'obtenir les rendements excédentaires par rapport à la référence du marché, et nous les cumulons pour obtenir les CARs.

) 2.2 méthode

Utiliser le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement du jeton Trump Meme sur le marché des cryptoactifs. Supposons que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht, la configuration du modèle est la suivante:

yt|Ωt−1 ∼ N(0,Ht)

Ht = C′C + A′ε t−1ε′t−1A + B′Ht−1B

Dans ce cas,

C =

c11 0 ⋯ 0 c21 c22 ⋯ 0 ⋮ ⋮ ⋱ ⋮ cn1 cn2 ⋯ cnn

H représente la matrice de covariance inconditionnelle. La matrice des paramètres satisfait a,b > 0, et a + b < 1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test d'effets de contagion est effectué. Compte tenu des problèmes de premier type d'erreur qui peuvent survenir lors de l'utilisation de données à haute fréquence, cet article utilise un niveau de signification plus strict α = 0,001.

Résultat

3.1 Effet de débordement de volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse révèlent les relations entre les cryptoactifs, ces relations étant estimées par le modèle BEKK-MGARCH. Dans la structure de covariance, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée au cours des phases suivant l'événement. Cette découverte soutient l'hypothèse selon laquelle "l'événement a déclenché un effet de débordement de la volatilité". De même, l'augmentation de l'amplitude des fluctuations des rendements logarithmiques stationnaires reflète l'augmentation de l'instabilité du marché et l'accélération de la vitesse d'ajustement. Toutes les images montrent que les rendements de chaque cryptoactif ont connu des fluctuations brutales durant cet événement, soulignant davantage l'impact systémique de cet événement.

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Les résultats de la covariance conditionnelle dynamique estimés par le modèle BEKK-MGARCH indiquent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance après l'événement sont significatifs au niveau de signification de 0,001, en particulier pour les actifs comme ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, montrant une plus forte interconnexion et un degré d'intégration du marché plus élevé. En revanche, bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. D'autres actifs comme LTC et XRP ont vu leur covariance diminuer après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement n'est pas uniformément réparti entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats soulignent l'impact structurel de cet événement d'émission de jetons Meme sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

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( 3.2 effet de cascade d'information

Sur la base de l'existence d'effets d'hétérogénéité entre les actifs cryptographiques confirmés, cette section révèle davantage l'effet de cascade d'information provoqué par l'émission du jeton Trump Meme à travers l'analyse des rendements anormaux cumulés )CARs###. Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

Au stade pré-événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des gains positifs, pouvant être alimentés par des attentes spéculatives ou un optimisme du marché concernant la possible élection de Trump en tant que 47e président des États-Unis. Cela montre que, même en l'absence d'informations concrètes, les investisseurs ont manifesté un comportement d'achat spéculatif évident, un phénomène qui correspond à la caractéristique largement documentée de la "peur de rater" sur le marché des cryptoactifs.

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Dans la phase suivant l'événement, trois dynamiques clés se manifestent particulièrement :

• SOL a excellé, surpassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que blockchain supportant le jeton Meme de Trump.

• LINK a également montré une forte performance, ce qui pourrait être lié à son association avec de grandes entreprises technologiques américaines.

• Les cryptoactifs matures tels que le Bitcoin, l'Ethereum, le Ripple et le Litecoin se stabilisent progressivement après une légère hausse, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative isolation face aux effets de la spéculation en cascade.

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Dans le même temps, les autres jetons Meme comme DOGE et SHIB semblent particulièrement vulnérables, montrant un effet évident de substitution d'actifs, où les fonds spéculatifs se déplacent des anciens jetons Meme vers le nouveau jeton Trump émis. Bien qu'AVAX et DOT aient une base technique solide, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capital, montrant des signes de perte de valeur.

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L'émission du Jeton Trump Meme a rompu le schéma de co-mouvement du marché avant l'événement à cause de ce choc exogène. Avant l'événement, il y avait une forte volatilité synchronisée entre les actifs ; après l'événement, les CARs des différents actifs ont connu une forte divergence, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

Ces résultats révèlent que la narration spécifique des actifs, la pertinence technologique et la perception subjective des investisseurs peuvent amplifier de manière significative les différences de réaction des rendements entre les actifs lors de chocs d'information majeurs.

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Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs liée aux personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en se concentrant sur l'effet de débordement de volatilité et l'effet de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison de son lien technique direct avec le jeton Meme de Trump, SOL en bénéficie considérablement. Les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été stimulés grâce à cet événement.

En attendant, des cryptoactifs majeurs tels que le Bitcoin et l'Ethereum,