Curve lance le stablecoin innovant crvUSD, introduisant un mécanisme de liquidation lisse.

Bien que le marché des stablecoins décentralisés soit vaste, la plupart des projets n'ont pas réussi à survivre à long terme. Même LUNA et UST, qui avaient autrefois une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, ont atteint zéro en peu de temps. Dans ce contexte, Curve, qui dispose d'un TVL de 3,7 milliards de dollars, commence également à s'aventurer dans le domaine des stablecoins.

Curve a récemment publié le livre blanc et le code de son stablecoin. D'après les informations sur GitHub, le livre blanc a été finalisé en octobre et n'est pas encore la version finale. Bien que le livre blanc ne mentionne pas explicitement le nom du stablecoin, d'après le code, ce nouveau stablecoin est nommé "Curve.Fi USD Stablecoin", abrégé en "crvUSD". Le lancement du stablecoin pourrait viser à résoudre le problème d'inflation de CRV, en améliorant la situation financière de Curve grâce aux revenus des frais de stabilité et de PegKeeper.

Le livre blanc met en avant plusieurs innovations de crvUSD : l'algorithme de teneur de marché automatisé de prêt et de liquidation (LLAMMA), PegKeeper et la politique monétaire.

LLAMMA : un algorithme de règlement plus fluide

Comparé aux protocoles de prêt traditionnels, crvUSD utilise un algorithme de liquidation plus fluide appelé LLAMMA. C'est la principale innovation de crvUSD.

crvUSD continue d'être émis par un surcroît de garantie, mais utilise un AMM spécial pour remplacer les processus traditionnels de prêt et de liquidation. Lorsque le seuil de liquidation est atteint, la liquidation ne se produit pas d'un seul coup, mais est un processus continu de liquidation/dé-liquidation.

Par exemple, emprunter du crvUSD en utilisant de l'ETH comme garantie. Lorsque la valeur de l'ETH est suffisamment élevée, la garantie ne change pas. Lorsque le prix de l'ETH baisse dans la zone de liquidation, l'ETH est progressivement vendu à mesure que le prix baisse. S'il tombe en dessous de la zone, tout est converti en stablecoin. Mais dans la zone de liquidation intermédiaire, si le prix de l'ETH augmente, Curve aidera les utilisateurs à racheter de l'ETH avec des stablecoins. Pendant les fluctuations dans la zone de liquidation, le processus de liquidation et de dés-liquidation se répète continuellement, achetant et vendant de l'ETH.

Ce processus est similaire à la couverture de la perte impermanente après avoir fourni de la liquidité dans un AMM. Par rapport aux protocoles de prêt avec liquidation unique, si le marché rebondit après une liquidation, les utilisateurs peuvent racheter de l'ETH pendant la montée sur Curve.

Les tests de l'équipe Curve montrent que lorsque le prix du marché tombe en dessous du seuil de liquidation de 10 % et remonte ensuite, la perte des garanties des utilisateurs n'est que de 1 % dans une fenêtre de temps de 3 jours.

Bien que cet algorithme puisse réduire les pertes de liquidation des utilisateurs dans des conditions de marché extrêmes, il peut également déclencher plus facilement des liquidations. Lors de légères fluctuations de prix, les positions sur Curve peuvent subir un processus de liquidation et de dés-liquidation, entraînant de petites pertes pour les utilisateurs.

Automates stabilisateurs et politique monétaire

crvUSD utilise le mécanisme PegKeeper pour maintenir la stabilité des prix. Lorsque le prix du crvUSD est supérieur à 1 USD, le PegKeeper peut frapper des crvUSD sans garantie et les déposer dans le pool d'échange de stablecoins, faisant ainsi baisser le prix. Lorsque le prix est inférieur à 1 USD, le PegKeeper peut retirer une partie de la liquidité du crvUSD, faisant ainsi remonter le prix.

La politique monétaire contrôle la relation entre la dette des stabilisateurs et l'offre de crvUSD. En ajustant les paramètres, on peut inciter les emprunteurs à emprunter ou à rembourser des prêts, influençant ainsi le niveau de la dette du système.

Avantages et caractéristiques potentiels

1. Curve pourrait permettre d'utiliser les jetons LP de sa piscine de stablecoins comme collatéral, augmentant ainsi l'utilisation des fonds.

2. L'équipe Curve contrôle une grande quantité de droits de vote veCRV, ce qui aide à établir un lien entre crvUSD et les pools de liquidité existants, facilitant ainsi le démarrage à froid.

3. crvUSD n'a pas de jeton de gouvernance séparé, et il pourrait améliorer la situation des revenus de Curve grâce aux frais de stabilité et au PegKeeper.

4. Curve utilise son propre oracle de prix DEX, ce qui peut ne prendre en charge que les actifs déjà disponibles sur Curve comme garantie, mais permet d'économiser les coûts de l'oracle.

5. Étant donné que Curve effectue des prêts sur la base des transactions, il est théoriquement possible de contrôler les limites d'emprunt et les seuils de liquidation en fonction de la liquidité, afin d'éviter les créances douteuses dues à une liquidation tardive.