L'avenir d'Ethereum : trouver un équilibre dans la vague L2

Résumé

La prochaine mise à niveau d'Ethereum Cancun/Deneb devrait réduire le coût de l'espace de bloc pour les opérateurs de Rollup, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les revenus d'Ethereum à court terme. Avec l'amélioration de l'interopérabilité des projets Rollup avec d'autres chaînes performantes et à faible coût, l'ETH pourrait sous-performer. À long terme, si la théorie de la modularité de la blockchain est confirmée, la principale source de revenus d'une chaîne publique de couche 1 proviendra des fournisseurs de services Rollup de couche 2, et non des utilisateurs finaux. De plus, avec l'adoption de l'abstraction de compte par les chaînes de couche 2, les principaux détenteurs d'Ethereum à l'avenir seront probablement les opérateurs de Rollup, et non les utilisateurs ordinaires.

Introduction

L'industrie des crypto-monnaies cherche depuis longtemps comment maintenir la décentralisation et la sécurité tout en étendant les blockchains publiques. Le Celestia récemment lancé représente une nouvelle solution, en tant que blockchain optimisée spécifiquement pour fournir la disponibilité des données pour les Rollups (DA). Ethereum s'efforce également de réduire le coût de la disponibilité des données, la prochaine mise à niveau Cancun/Deneb augmentera l'espace de stockage temporaire de 768 kB, ce qui devrait réduire le coût de la disponibilité des données des Rollups d'au moins 10 fois.

La théorie de la modularité de la blockchain soutient que toutes les fonctions clés ne devraient pas être exécutées par un seul réseau, mais que la responsabilité devrait être déléguée à des fournisseurs d'infrastructure spécialisés. Avec la mise à niveau d'Ethereum qui implémente le support des Rollups de Layer 2, la part des revenus provenant des Rollups pourrait dépasser celle des utilisateurs directs de L1. Actuellement, les Rollups représentent 12% des frais de Gas d'Ethereum, contre 3% au début de l'année.

Ce rapport examinera les perspectives d'accumulation de valeur de L2 à L1, tout en tenant compte de l'impact de la réinitialisation et de l'abstraction des comptes. À court terme, la valeur d'Ethereum pourrait être affectée négativement, mais à long terme, avec la maturation de la technologie Rollup et l'amélioration des fonctionnalités DA d'Ethereum, la valeur d'Ethereum affichera d'excellentes performances.

Adoption des L2 en 2023

Depuis janvier, l'activité de trading sur Ethereum L2 a plus que doublé. En 2023, la croissance du nombre total de transactions quotidiennes sur L2 est la plus marquée. En ce qui concerne le TVL, Optimism et Arbitrum ont enregistré les plus fortes baisses de part, tandis que Base et zkSync Era ont connu les plus fortes augmentations. Il est à noter que Base, lancé par Coinbase, a rapidement émergé, avec des volumes de transactions quotidiens dépassant parfois ceux d'Arbitrum et d'Optimism. Actuellement, les ordonneurs Optimism, Base et Arbitrum ont généré 140 millions de dollars de revenus provenant des frais des utilisateurs.

Mise à niveau Cancun/Deneb

Les principaux changements de la mise à niveau Cancun/Deneb sont l'EIP 4844(Proto-danksharding), qui crée un espace de bloc dédié pour les transactions Rollup. Cela permettra d'augmenter l'espace de données de chaque bloc de 768 Ko, et les frais d'espace de bloc pour Rollup devraient diminuer de plus de 10 fois. À court terme, cela pourrait entraîner une baisse des revenus d'Ethereum. Avant que la technologie Rollup ne soit mature, il est peu probable qu'Ethereum bénéficie de manière significative de l'EIP 4844.

Défis techniques à court terme

Les opérateurs de Rollup font actuellement face à trois domaines clés de développement :

1. Scalabilité : Les Rollups font encore face à des problèmes de fluctuation des frais, les développeurs travaillent activement à améliorer ce domaine.

2. Décentralisation et sécurité : inclut principalement la mise en œuvre de la preuve d'efficacité/fraude, la validation d'extension et un ensemble d'opérateurs de tri, la suppression des droits d'administrateur, etc.

3. Interopérabilité : résoudre la migration transparente des actifs de L1 vers L2 ainsi que au sein de l'écosystème L2 est la clé pour favoriser l'adoption des utilisateurs.

Avantages des solutions de remplacement DA

À court terme, les revenus d'Ethereum proviendront principalement des transactions L1 des utilisateurs finaux. Avec l'optimisation des L2, l'adoption par les utilisateurs augmentera. Les entreprises choisissant des couches DA alternatives comme Celestia pourraient réaliser des bénéfices plus élevés. Les frais de transaction des utilisateurs L2 peuvent être inférieurs de plus de 90 % à ceux d'Ethereum. Les frais de Celestia sont en moyenne 80 fois moins élevés que ceux d'Ethereum, mais pourraient augmenter avec l'augmentation de l'utilisation.

Dans l'ensemble, on s'attend à ce que les revenus du réseau Ethereum diminuent après la mise à niveau Cancun/Deneb en 2024. La majorité des revenus proviendra encore des utilisateurs finaux plutôt que des L2. Si le validateur utilise d'autres solutions DA, sa marge bénéficiaire pourrait augmenter à court terme.

Perspectives à long terme

À long terme, avec l'adoption à grande échelle des applications blockchain, les revenus d'Ethereum pourraient augmenter, et le taux d'utilisation des L2 sera dix fois supérieur ou plus à celui d'Ethereum. Des frais L2 plus bas pourraient engendrer de nouveaux cas d'utilisation, augmentant la demande totale pour l'espace de bloc d'Ethereum. À ce moment-là, la principale source de revenus d'Ethereum sera les services Rollup en tant que couche de règlement et de DA.

Dans les prochaines années, l'apparition de plusieurs couches DA optimisées pourrait accélérer la migration des L2 d'Ethereum vers d'autres couches DA. Cela pourrait remettre en question la position d'Ethereum en tant que couche de base principale pour les Rollups. Mais tant qu'Ethereum maintient un avantage en termes d'expérience utilisateur, il est probable qu'il continue de dominer.

Avantages concurrentiels d'Ethereum

Bien que l'Ethereum domine en 2023 en matière de sécurité, de valeur, de décentralisation et d'effets de réseau, la concurrence des blockchains publiques spécialisées dans le soutien aux Rollups, comme Celestia, va s'intensifier. Ethereum répond à cela en renforçant ses capacités DA grâce à la mise à niveau Cancun/Deneb.

Mais il faut considérer que le Rollup pourrait ne pas offrir aux utilisateurs le même niveau de décentralisation, de sécurité et d'interopérabilité que la couche de base. Dans ce cas, même si Celestia performe mieux en tant que couche DA, les avantages d'Ethereum en tant que chaîne publique générale la plus décentralisée pourraient continuer à attirer les utilisateurs.

Si la plupart des activités des utilisateurs restent sur Ethereum, cela entraînera une augmentation temporaire des frais et des revenus. Cependant, le manque d'évolutivité limitera finalement la croissance des revenus, affectant la valeur à long terme d'Ethereum.

Autres facteurs à considérer

1. Abstraction de compte : La mise en œuvre de l'abstraction de compte native sur L2 pourrait modifier l'expérience utilisateur, permettant des modes de paiement des frais plus flexibles. Cela pourrait réduire la nécessité pour les utilisateurs de détenir directement de l'Éther.

2. Re-staking : Des protocoles comme EigenLayer permettront de réutiliser l'ETH staké pour protéger d'autres protocoles, ce qui pourrait augmenter la demande pour l'ETH. EigenLayer devrait lancer EigenDA au cours du premier semestre 2024.

Conclusion

À court terme, Ethereum pourrait faire face à une diminution de ses revenus, et la performance de l'ETH pourrait être médiocre. Cependant, à long terme, avec la maturité de la technologie Rollup, la plupart des activités des utilisateurs pourraient migrer vers le L2. L'abstraction de compte native sur le L2 réduira encore davantage la nécessité pour les utilisateurs de détenir directement de l'ETH. Les principaux détenteurs d'ETH à l'avenir pourraient être les opérateurs de Rollup. La maturité des solutions de re-staking pourrait créer de nouvelles sources de demande pour l'ETH.