【الأسهم اليابانية】ما هي تأثيرات رسوم ترامب الجمركية على الصناعة التحويلية؟ | كازوناري سوزوكي، يبحث عن الأسهم الرائجة التالية! | مانكري، معلومات استثمارية من شركة مونيكس ووسائل الإعلام المفيدة في المال

انتهاء مفاوضات الجمارك، وازدياد وضوح المستقبل

سأتحدث في هذه المرة عن تأثير رسوم ترامب الجمركية. في 23 يوليو بتوقيت اليابان، انتهت مفاوضات الرسوم الجمركية بين اليابان والولايات المتحدة التي استمرت لمدة أربعة أشهر. وقد تقدمت المفاوضات بشكل كبير عندما نشر الرئيس الأمريكي ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي "الرسوم الجمركية اليابانية هي 15٪".

نظرًا لعدم إبرام وثيقة اتفاق رسمية، تم رفع حالة من عدم اليقين بشأن معدل الضريبة لمدة أسبوعين تقريبًا، لكن تم التأكيد رسميًا على محتوى الاتفاق مع الولايات المتحدة مرة أخرى "15٪ كحد أقصى". سيتم منح معاملة تفضيلية مماثلة لتلك التي تم التوصل إليها مع الاتحاد الأوروبي في نفس الوقت تقريبًا.

متى سيبدأ التطبيق، وكيف سيكون مخطط قرض (استثمار) بقيمة 550 مليار دولار من اليابان إلى الولايات المتحدة، وما هي طريقة توزيع الأرباح، لا تزال هناك بعض الأمور غير المؤكدة. ومع ذلك، أصبح من الواضح أن التعريفات المتبادلة ستبلغ 15٪، وستكون تعريفة السيارات أيضًا 15٪.

تكره إدارة الشركات وسوق الأسهم عدم اليقين. بينما ستكون التعريفات الجمركية مرتفعة بشكل كبير مقارنةً بما كانت عليه قبل تولي إدارة ترامب، فإنها تمثل تحسنًا كبيرًا مقارنةً بمعدل الضريبة الأصلي الذي تم الإعلان عنه في أبريل 2025 (24٪، ثم 25٪). تزداد التقييمات التي تشير إلى أن أسوأ السيناريوهات قد تم تجنبها، وقد رفعت صندوق النقد الدولي توقعاته للاقتصاد العالمي. منذ أغسطس، سجل مؤشر نيكاي ومؤشر توبكس أعلى مستوى لهما على الإطلاق.

صناعة السيارات التي تتباين فيها الآراء

تأثرت صناعة السيارات بشكل كبير من الرسوم الجمركية. قامت شركة تويوتا موتور (7203) بتخفيض توقعاتها للأرباح التشغيلية للسنة المالية الكاملة من 3.8 تريليون ين إلى 3.2 تريليون ين في نتائج الربع الأول للسنة المالية 2026.

في إعلان النتائج قبل 3 أشهر، تم احتساب تأثير الرسوم الجمركية لفترتين فقط في شهري أبريل ومايو. والسبب في خفض التقديرات هو أنه تم احتساب ذلك الآن كأحد التوقعات السنوية. ويُقدّر أن يكون هناك تأثير بقيمة 1.4 تريليون ين على أساس الأرباح التشغيلية.

على النقيض من ذلك، شركة هوندا موتور (هوندا) (7267). قبل ثلاثة أشهر، قامت هوندا بتسجيل تأثير الرسوم الجمركية كعامل انخفاض في الأرباح التشغيلية بقيمة 650 مليار ين على مدار العام. بالإضافة إلى ذلك، كانت أرباح التشغيل المعدلة للرسوم الجمركية لعام كامل 500 مليار ين (العام السابق كان 1.21 تريليون ين)، وفي حال استبعاد تأثير الرسوم الجمركية كانت 1.40 تريليون ين.

في نتائج الربع الأول لهذه السنة، سجّلت هوندا تأثير الرسوم الجمركية بمبلغ ▲124.6 مليار ين. وببساطة، عند حسابه سنويًا، يصبح ▲498.4 مليار ين، وهو أقل بأكثر من 20% من ▲650 مليار ين قبل ثلاثة أشهر. أما الأرباح التشغيلية الفعلية للربع الأول فهي 244.1 مليار ين، ولكن هذا يتضمن تأثير الرسوم الجمركية بمبلغ ▲124.6 مليار ين ومخصص خسائر السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة بمبلغ ▲113.4 مليار ين، وهما خسارتان مؤقتتان. إذا استبعدنا هذه الأرقام، فإن الأرباح التشغيلية الأساسية تصل إلى 482.1 مليار ين، وهو أقل بقليل من 484.7 مليار ين في العام الماضي.

تستقر نتائج شركة هوندا، بالإضافة إلى نتائج الشركات المصنعة للسيارات الأخرى وصناعة التصنيع الموجهة للتصدير، عند مستوى "ليس سيئًا كما تخيلنا".

هل أسعار الأسهم منخفضة؟ اختيار مصنع قطع غيار السيارات التابع لشركة هوندا

إن معدل الرسوم الجمركية البالغ 15٪ هو بالتأكيد أمر ثقيل مقارنة بما كان عليه سابقًا، ولكنه مستوى يمكن امتصاصه على مدى الوقت من خلال خفض التكاليف أو تمريرها إلى أسعار المنتجات. أترقب أن تتقدم تصحيحات الأسعار للأسهم الشركات التي تم بيعها في حالة من القلق والاعتبار منخفضة القيمة.

هنا سنركز على الشركات المصنعة لقطع غيار السيارات من هوندا.

إف. سي. سي. (7296)

شركة متخصصة في تصنيع القوابض، حيث تعتبر هوندا هي السوق الرئيسية. يتم إنتاج المنتجات بشكل متكامل من تطوير المواد المقاومة للاحتكاك إلى تجميع المنتجات. تعتبر الشركة الرائدة عالمياً في مجال الدراجات النارية. تمتلك هوندا 20.9٪ من الأسهم وتعتبر أكبر مساهم. على الرغم من أن هوندا تواجه صعوبات في مجال السيارات الرباعية، إلا أن أداءها في مجال الدراجات النارية مستمر في تحقيق نتائج جيدة، خاصة في الهند. يتم تطوير مجالات النمو المستقبلية مثل تحسين "كفاءة استهلاك الوقود" (المكافئ لاستهلاك الوقود في السيارات التي تعمل بالبنزين)، وتقليل وزن الهيكل، وإدارة الحرارة، وتقليل انبعاثات غازات الاحتباس الحراري.

【図表1】إف سي سي (7296): مخطط أسبوعي (خطوط المتوسط المتحرك اللون الأخضر: 13 أسبوع، اللون البرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع شركة مونيكس للأوراق المالية (اعتبارًا من 14 أغسطس 2025)

تي إي إس تك (7313)

شركة مصنعة لمكونات المقاعد للسيارات الرباعية. كما أنها تعمل في مجال دراجات النارية، 90% من مبيعاتها موجهة نحو هوندا. المساهم الأكبر هو هوندا حيث تمتلك 18.8%. الإطار المقاعد الأحدث يستخدم فولاذ عالي الشد لتحسين القوة والسلامة مع تحقيق تخفيض كبير في الوزن. يخفف من الصدمات التي يتعرض لها العنق أثناء القيادة. الولايات المتحدة والهند لا تزالان في وضع جيد، والصين أيضًا في طريقها للتعافي. مع انتشار السيارات الكهربائية، أصبحت الأرضيات مسطحة، وأصبح المقاعد مريحة مثل غرفة المعيشة في المنزل. من المتوقع أن تستمر النمو المستقر في الأداء.

【図表2】تي إس تك (7313): الرسم البياني الأسبوعي (خطوط المتوسط المتحرك اللون الأخضر: 13 أسبوع، اللون البرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع مونيكس للأوراق المالية (اعتبارًا من 14 أغسطس 2025)

إيفتيك (7212)

تقوم الشركة بتوريد قطع الغيار المتعلقة بنظام التعليق والإطار الفرعي وغيرها من قطع الغيار لشركة هوندا. تمتلك هوندا الحصة الأكبر حيث تمتلك 13٪ من الأسهم المصدرة. بالإضافة إلى هوندا، هناك تعاملات مع جنرال موتورز، ونيسان (7201)، وسوزوكي (7269)، وتويوتا (7203). يعتبر شعاع التعليق الخلفي هيكلًا يقع في الجزء الخلفي والأسفل من السيارة، ويدعم نظام التعليق والجسم، ويشكل الجزء الأساسي الذي يؤثر على أداء السيارة. حافظت أمريكا الشمالية على أداء جيد، بينما تم تنفيذ إصلاحات هيكلية في الصين بسبب ضعف الإنتاج. في الفترة السابقة، سجلت الشركة عجزًا نهائيًا. تعول على التعافي في هذه الفترة.

【الشكل 3】 إيفتيك (7212): مخطط أسبوعي (خط المتوسط المتحرك اللون الأخضر: 13 أسبوعًا، اللون البرتقالي: 26 أسبوعًا) ! المصدر: موقع مونيكس للأوراق المالية (اعتبارًا من 14 أغسطس 2025)

ميتسوبا (7280)

توفير المعدات الكهربائية مع التركيز على المحرك. محرك المساحات هو الأكثر تمثيلاً، بالإضافة إلى أنظمة المحركات مثل النوافذ الكهربائية، والمرايا الجانبية، ونظام التوجيه المعزز. تمثل مبيعات هوندا ما يقرب من 50٪. هوندا هي خامس أكبر مساهم وتملك 3.6٪. منذ التأسيس، تم الحفاظ على تقليد إنتاج خطوط الإنتاج الخاصة بها. يتم استخدام تقنيات خارجية أيضًا لتطوير المعدات والقوالب. لقد تم إتمام هيكلة الإصلاح، بينما تتقدم كهربنة السيارات، وتهدف إلى تحقيق مبيعات بقيمة 330 مليار ين في السنة المالية المنتهية في مارس 2028.

【図表4】ميتسوبا (7280): مخطط أسبوعي (خطوط المتوسط المتحرك اللون الأخضر: 13 أسبوع، اللون البرتقالي: 26 أسبوع) ! المصدر: موقع مانونيكس للأوراق المالية (اعتبارًا من 14 أغسطس 2025)