استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة تثير الجدل: هل هي ابتكار أم خطر؟
التشفير المالي أصبح اتجاهًا جديدًا للشركات المدرجة في البورصة. وفقًا للإحصاءات، قامت ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة بإدراج البيتكوين في استراتيجيتها المالية كجزء مهم من الميزانية العمومية. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات أيضًا في اعتماد عملات رقمية أخرى مثل إيثيريوم وSol وXRP كجزء من استراتيجياتها المالية.
ومع ذلك، أعرب بعض المحترفين في الصناعة مؤخرًا عن قلقهم بشأن هذه الاتجاهات. لقد شبهوا هذه الأدوات الاستثمارية المدرجة بصندوق بيتكوين غراي سكيل (GBTC)، الذي كان يتداول لفترة طويلة بسعر زائد، لكن عندما تحول السعر الزائد إلى سعر ناقص، أصبح شرارة للانهيار في العديد من المؤسسات.
حذر رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 22% من متوسط سعر الشراء للشركات التي تعتمد استراتيجيات خزينة التشفير، فقد يتسبب ذلك في إجبار الشركات على البيع. إذا تراجع سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، فقد تواجه حوالي نصف الشركات المملوكة مخاطر خسارة.
ميكروستراتيجي تقود الاتجاه، لكن هناك مخاطر وراء العلاوة العالية
حتى 4 يونيو، تمتلك شركة معينة حوالي 580,955 عملة بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، ولكن القيمة السوقية للشركة تصل إلى 107.49 مليار دولار، مما يعني أن هناك علاوة تقترب من 1.76 مرة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض الشركات التي اعتمدت استراتيجية خزينة البيتكوين الجديدة تتمتع أيضًا بخلفيات بارزة. شركة مدعومة من شركة استثمار معروفة ومن جهة إصدار العملة المستقرة قامت بالإدراج عبر SPAC، وجمعت 6.85 مليار دولار جميعها مخصصة لشراء البيتكوين. شركة أخرى أسسها CEO لوسيلة إعلامية مشفرة، اندمجت مع شركة طبية مدرجة، وجمعت 7.1 مليار دولار لشراء العملات. وهناك مجموعة إعلامية تكنولوجية أعلنت عن جمع 24.4 مليار دولار لإنشاء خزينة بيتكوين.
ومع ذلك، يشير بعض المتخصصين في الصناعة إلى أن نماذج التشغيل لهذه الشركات تشبه إلى حد كبير نموذج أرباح GBTC في ذلك الوقت من حيث الهيكل. بمجرد أن يتحول السوق إلى هبوط، قد يتم إطلاق مخاطرها بشكل مركزي، مما يؤدي إلى "أثر الدوس".
الدروس المستفادة من GBTC: انهيار الرافعة المالية يؤدي إلى انفجار المؤسسات
استعرض التاريخ، فقد كانت GBTC في ذروتها بين عامي 2020 و2021، حيث بلغ سعرها المبالغ فيه 120% في وقت ما. ولكن بحلول عام 2021، تحولت GBTC بسرعة إلى سعر سالب، مما أدى في النهاية إلى أن تكون الشرارة التي أشعلت العديد من المؤسسات المتعلقة بالتشفير.
تصميم آلية GBTC هو تجارة "تدفق واحد فقط" حيث يجب على المستثمرين بعد الاكتتاب في السوق الأولية قفل استثماراتهم لمدة 6 أشهر قبل أن يتمكنوا من بيعها في السوق الثانوية، ولا يمكنهم استردادها على شكل بيتكوين. جذب هذا التصميم عددًا كبيرًا من المستثمرين في البداية، ولكنه أيضًا أدى إلى ظهور "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية" على نطاق واسع.
عندما يتحول السوق، ينهار هذا النموذج التشغيلي على الفور. اضطرت العديد من المؤسسات إلى الاستمرار في تكبد الخسائر في بيئة سعرية سلبية، مما أدى في النهاية إلى التصفية أو الإفلاس. أصبحت هذه "الانفجارات" التي بدأت بالزيادة، وتضخمت بالرافعة المالية، ودمرت بانهيار السيولة، مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
صندوق التشفير للشركات المدرجة: ابتكار أم مخاطرة؟
تقوم المزيد من الشركات بتشكيل "دوامة خزينة البيتكوين" الخاصة بها، المنطق الرئيسي هو: ارتفاع سعر الأسهم → زيادة التمويل → شراء BTC → تعزيز ثقة السوق → استمرار ارتفاع سعر الأسهم. قد يتسارع هذا النظام مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير واحتفاظها بالتشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، يعتقد بعض الناس أن هذا النموذج هو في جوهره ربط مباشرة بين الوسائل المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة، وعندما يتحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي، قد تنقطع السلسلة. إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على تقييمها وقدرتها على التمويل. والأسوأ من ذلك، عندما تقبل أسهم هذه الشركات كضمان، ستنتقل تقلباتها بشكل أكبر إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يوسع سلسلة المخاطر.
ومع ذلك، هناك تحليلات ترى أن الوضع لا يزال في مرحلة مبكرة، لأن معظم المؤسسات التجارية لم تقبل بعد بتداول البيتكوين ETF كضمان.
بالنسبة لتقييم المخاطر لشركة معروفة، هناك وجهة نظر تشير إلى أن هيكل رأس المال الخاص بها ليس النموذج التقليدي عالي المخاطر للرافعة المالية، بل هو نظام "ETF+رافعة مالية" قابل للتحكم بدرجة عالية. تقوم الشركة من خلال عدة طرق تمويل بشراء البيتكوين، مما يبني منطق تقلب يجذب اهتمام السوق بشكل مستمر. والأهم من ذلك، أن مواعيد استحقاق هذه الأدوات الديون تتركز في عام 2028 وما بعده، مما يجعلها تقريبًا بلا ضغط سداد قصير الأجل خلال التصحيحات الدورية.
بشكل عام، أصبح استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة في السوق محور التركيز، مما أثار الجدل حول المخاطر الهيكلية المرتبطة بها. على الرغم من أن بعض الشركات قامت ببناء نماذج مالية نسبياً مستقرة من خلال أساليب تمويل مرنة وتعديلات دورية، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى الوقت للتحقق. ما إذا كانت هذه الجولة من "حماسة خزينة التشفير" ستعيد تجربة GBTC لا يزال سؤالاً معلقًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NFTArchaeologis
· منذ 10 س
التاريخ دائمًا ما يتكرر، مثل انهيار DAO الأول الذي يجب أن يكون مدعاة للقلق
شاهد النسخة الأصليةرد0
HalfPositionRunner
· منذ 10 س
DOGE رأيت القمة أنا سأغادر
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMaximalist
· منذ 10 س
ngmi... خزائن الشركات الكلاسيكية ترتكب نفس الأخطاء القديمة. منحنى التبني يشير إلى أن 90k هو مجرد البداية بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletWhisperer
· منذ 10 س
أنماط البيانات الإحصائية لا تكذب أبداً... خزائن الشركات = تجزئة جديدة ngmi fr
أثارت خزائن التشفير للشركات المدرجة في السوق جدلاً، مما أدى إلى مخاطر المقتنيات BTC التي أثارت متابعة الصناعة.
استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة تثير الجدل: هل هي ابتكار أم خطر؟
التشفير المالي أصبح اتجاهًا جديدًا للشركات المدرجة في البورصة. وفقًا للإحصاءات، قامت ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة بإدراج البيتكوين في استراتيجيتها المالية كجزء مهم من الميزانية العمومية. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات أيضًا في اعتماد عملات رقمية أخرى مثل إيثيريوم وSol وXRP كجزء من استراتيجياتها المالية.
ومع ذلك، أعرب بعض المحترفين في الصناعة مؤخرًا عن قلقهم بشأن هذه الاتجاهات. لقد شبهوا هذه الأدوات الاستثمارية المدرجة بصندوق بيتكوين غراي سكيل (GBTC)، الذي كان يتداول لفترة طويلة بسعر زائد، لكن عندما تحول السعر الزائد إلى سعر ناقص، أصبح شرارة للانهيار في العديد من المؤسسات.
حذر رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 22% من متوسط سعر الشراء للشركات التي تعتمد استراتيجيات خزينة التشفير، فقد يتسبب ذلك في إجبار الشركات على البيع. إذا تراجع سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، فقد تواجه حوالي نصف الشركات المملوكة مخاطر خسارة.
ميكروستراتيجي تقود الاتجاه، لكن هناك مخاطر وراء العلاوة العالية
حتى 4 يونيو، تمتلك شركة معينة حوالي 580,955 عملة بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، ولكن القيمة السوقية للشركة تصل إلى 107.49 مليار دولار، مما يعني أن هناك علاوة تقترب من 1.76 مرة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض الشركات التي اعتمدت استراتيجية خزينة البيتكوين الجديدة تتمتع أيضًا بخلفيات بارزة. شركة مدعومة من شركة استثمار معروفة ومن جهة إصدار العملة المستقرة قامت بالإدراج عبر SPAC، وجمعت 6.85 مليار دولار جميعها مخصصة لشراء البيتكوين. شركة أخرى أسسها CEO لوسيلة إعلامية مشفرة، اندمجت مع شركة طبية مدرجة، وجمعت 7.1 مليار دولار لشراء العملات. وهناك مجموعة إعلامية تكنولوجية أعلنت عن جمع 24.4 مليار دولار لإنشاء خزينة بيتكوين.
ومع ذلك، يشير بعض المتخصصين في الصناعة إلى أن نماذج التشغيل لهذه الشركات تشبه إلى حد كبير نموذج أرباح GBTC في ذلك الوقت من حيث الهيكل. بمجرد أن يتحول السوق إلى هبوط، قد يتم إطلاق مخاطرها بشكل مركزي، مما يؤدي إلى "أثر الدوس".
الدروس المستفادة من GBTC: انهيار الرافعة المالية يؤدي إلى انفجار المؤسسات
استعرض التاريخ، فقد كانت GBTC في ذروتها بين عامي 2020 و2021، حيث بلغ سعرها المبالغ فيه 120% في وقت ما. ولكن بحلول عام 2021، تحولت GBTC بسرعة إلى سعر سالب، مما أدى في النهاية إلى أن تكون الشرارة التي أشعلت العديد من المؤسسات المتعلقة بالتشفير.
تصميم آلية GBTC هو تجارة "تدفق واحد فقط" حيث يجب على المستثمرين بعد الاكتتاب في السوق الأولية قفل استثماراتهم لمدة 6 أشهر قبل أن يتمكنوا من بيعها في السوق الثانوية، ولا يمكنهم استردادها على شكل بيتكوين. جذب هذا التصميم عددًا كبيرًا من المستثمرين في البداية، ولكنه أيضًا أدى إلى ظهور "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية" على نطاق واسع.
عندما يتحول السوق، ينهار هذا النموذج التشغيلي على الفور. اضطرت العديد من المؤسسات إلى الاستمرار في تكبد الخسائر في بيئة سعرية سلبية، مما أدى في النهاية إلى التصفية أو الإفلاس. أصبحت هذه "الانفجارات" التي بدأت بالزيادة، وتضخمت بالرافعة المالية، ودمرت بانهيار السيولة، مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
صندوق التشفير للشركات المدرجة: ابتكار أم مخاطرة؟
تقوم المزيد من الشركات بتشكيل "دوامة خزينة البيتكوين" الخاصة بها، المنطق الرئيسي هو: ارتفاع سعر الأسهم → زيادة التمويل → شراء BTC → تعزيز ثقة السوق → استمرار ارتفاع سعر الأسهم. قد يتسارع هذا النظام مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير واحتفاظها بالتشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، يعتقد بعض الناس أن هذا النموذج هو في جوهره ربط مباشرة بين الوسائل المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة، وعندما يتحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي، قد تنقطع السلسلة. إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على تقييمها وقدرتها على التمويل. والأسوأ من ذلك، عندما تقبل أسهم هذه الشركات كضمان، ستنتقل تقلباتها بشكل أكبر إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يوسع سلسلة المخاطر.
ومع ذلك، هناك تحليلات ترى أن الوضع لا يزال في مرحلة مبكرة، لأن معظم المؤسسات التجارية لم تقبل بعد بتداول البيتكوين ETF كضمان.
بالنسبة لتقييم المخاطر لشركة معروفة، هناك وجهة نظر تشير إلى أن هيكل رأس المال الخاص بها ليس النموذج التقليدي عالي المخاطر للرافعة المالية، بل هو نظام "ETF+رافعة مالية" قابل للتحكم بدرجة عالية. تقوم الشركة من خلال عدة طرق تمويل بشراء البيتكوين، مما يبني منطق تقلب يجذب اهتمام السوق بشكل مستمر. والأهم من ذلك، أن مواعيد استحقاق هذه الأدوات الديون تتركز في عام 2028 وما بعده، مما يجعلها تقريبًا بلا ضغط سداد قصير الأجل خلال التصحيحات الدورية.
بشكل عام، أصبح استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة في السوق محور التركيز، مما أثار الجدل حول المخاطر الهيكلية المرتبطة بها. على الرغم من أن بعض الشركات قامت ببناء نماذج مالية نسبياً مستقرة من خلال أساليب تمويل مرنة وتعديلات دورية، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى الوقت للتحقق. ما إذا كانت هذه الجولة من "حماسة خزينة التشفير" ستعيد تجربة GBTC لا يزال سؤالاً معلقًا.