أثار حكم التضخم في Aptos الجدل: السعي إلى ازدهار البيئة والتوازن الاقتصادي

لقد كانت إدارة التضخم دائمًا قضية مركزية في نماذج الاقتصاد والنمو البيئي لسلاسل الكتل العامة. في الآونة الأخيرة، أثار اقتراح AIP-119 في مجتمع Aptos، الذي يهدف إلى خفض عوائد الرهن، جدلاً واسعاً؛ حيث يعتقد المؤيدون أنه إجراء ضروري لكبح التضخم وتنشيط السيولة البيئية، بينما يخشى المعارضون من أنه قد يضعف الأساس اللامركزي للشبكة، بل وقد يؤدي إلى تدفق الأموال.

عندما تواجه لعبة ضغط الموارد والمصادر المفتوحة إعادة توزيع مصالح المدققين، فإن إصلاح Aptos هذا لا يتعلق فقط بمستقبل اقتصاد رمز APT، بل يعكس أيضًا التناقضات العميقة في حوكمة سلاسل الكتل القائمة على إثبات الحصة (PoS). من خلال تحليل الخلافات حول الاقتراحات، ومقارنة نماذج سلاسل الكتل الرئيسية، نستكشف كيف يمكن لـ Aptos أن تجد خرقًا بين التضخم العالي والفعالية المنخفضة.

الجراحة "التضخمية" تثير الجدل

تم اقتراح اقتراح AIP-119 في 17 أبريل 2025، والذي يقترح تقليل معدل مكافآت الرهان الأساسية لـ Aptos بنسبة 1% شهريًا على مدار الأشهر الثلاثة المقبلة، بهدف نهائي يتمثل في خفض العائد السنوي (APR) من حوالي 7% إلى 3.79%. يهدف هذا الاقتراح إلى التخفيف من تضخم APT وتعزيز التنمية الصحية طويلة الأمد للنظام البيئي، لكنه يمس أيضًا المصالح الأساسية لعقد الرهان الكبيرة التي تعتمد على العوائد السلبية.

يعتقد المؤيدون أن الاقتراح لا يمكنه فقط خفض تضخم APT بسرعة، بل يمكنه أيضًا تحفيز مستخدمي العملة على نقل أموالهم إلى أنشطة DeFi أخرى على السلسلة، بدلاً من الاعتماد فقط على التخزين السلبي.

ومع ذلك، أبدى المعارضون بعض المخاوف. حيث يعتقدون أن التخفيض الكبير في مكافآت الرهن قد يؤثر بشكل أكبر على المدققين الصغار، مما يضغط على هامش أرباحهم، وحتى يؤدي إلى خروج بعض المدققين من الشبكة لأنهم غير قادرين على تغطية تكاليف التشغيل. وهذا قد يضعف في الواقع درجة اللامركزية في شبكة Aptos، مما يؤدي إلى تركيز السلطة والموارد في أيدي المدققين الكبار.

تشير التحليلات إلى أنه إذا تم خفض العائد إلى 3.9%، فإن حاملي 1000000 قطعة من APT قد يحصلون على عائد سنوي قدره 13000 دولار أمريكي فقط، وهو بعيد كل البعد عن تكلفة التشغيل. فقط حاملو أكثر من 10000000 قطعة من APT يمكنهم بالكاد تحقيق أرباح، مما سيؤدي بشكل مباشر إلى إقصاء المدققين الصغار.

بالإضافة إلى ذلك، هناك تعليقات تشير إلى أن معدل العائد على المراهنة المنخفض قد يفتقر إلى القدرة التنافسية مقارنةً بسلاسل الكتل الأخرى التي تقدم عوائد أعلى، مما قد يؤدي إلى خروج الأموال وتقليل القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والسيولة في Aptos. قد يؤدي انخفاض معدل العائد على المراهنة أيضًا إلى تقليل جاذبية بروتوكولات AptosDeFi لمقدمي السيولة، مما يؤثر على نمو البروتوكول ومشاركة المستخدمين.

التحديات العامة لحوكمة PoS: التوازن بين المكافآت والتضخم

يعكس هذا الاقتراح مشكلة صراع المصالح في حوكمة الشبكات العامة، وخاصة في آلية توافق الآراء POS. من خلال مقارنة بعض الشبكات العامة ذات الآليات المشابهة، يمكننا تقييم مدى منطقية اقتراح Aptos بشكل أفضل.

حاليًا، نموذج تضخم رموز Aptos هو زيادة سنوية بنسبة 7٪، مع خطة لتقليلها بنسبة 1.5٪ سنويًا حتى تصل إلى حد سنوي أدنى قدره 3.25٪ بعد أكثر من 50 عامًا. اعتبارًا من بيانات أبريل، بلغت نسبة رهن APT 76٪. فيما يتعلق بإتلاف الرسوم، تقوم Aptos حاليًا بإتلاف جميع رسوم المعاملات، ولكن نظرًا لانخفاض الرسوم على السلسلة، فإن تأثيرها على مقاومة التضخم محدود.

بالمقارنة، اعتمدت سولانا نموذج تضخم متناقص سنويًا، بدءًا من 8% في البداية، مع انخفاض سنوي بنسبة 15%، والآن تبلغ حوالي 4.58%. نسبة التكديس في سولانا حوالي 65%، أقل من أبتوس. في ما يتعلق بمعالجة الرسوم، قامت سولانا مؤخرًا من خلال اقتراح بتغيير نسبة 50% من الرسوم التي كانت تُدمر إلى مكافآت للمحققين، مما زاد من التضخم إلى حد ما.

تعتبر Sui كشبكة عامة أخرى من نوع MOVE، حيث أن عائدات الرهن الخاصة بها منخفضة، تتراوح بين 2.3% إلى 2.5%. تم تعيين حد أقصى قدره 10 مليار SUI لرمز SUI، مما يتحكم أساسًا في إمكانية الطباعة غير المحدودة. يبلغ معدل الرهن الخاص بـ Sui حوالي 76.73%، وهو قريب من APT، ولكن لا توجد آلية لإتلاف الرسوم.

تتبنى Cosmos استراتيجية مختلفة، حيث تصل عوائد الرهان إلى 14.26%، ومعدل الرهان حوالي 59%. ومع ذلك، على الرغم من أن عوائد الرهان مرتفعة، فإن سعر توكن ATOM استمر في الانخفاض، حيث تراجع بنسبة 91% من ذروته.

خيار Aptos: التخفيض أم الانفتاح؟

حالياً، لم تتمكن معظم شبكات البلوكتشين العامة المعتمدة على إثبات الحصة (POS) من تحقيق التوازن المثالي بين معدل التضخم ودرجة المشاركة في الشبكة. نجحت إيثريوم في تحقيق انكماش من خلال التحول إلى إثبات الحصة وإتلاف الرسوم الأساسية، لكن ذلك لم يؤدِ مباشرة إلى زيادة أسعار الرموز. بينما زادت الاقتراحات التي تمت الموافقة عليها مؤخراً في سولانا من معدل التضخم، إلا أنها لم تؤثر بشكل كبير على سعر الرموز، ويرجع ذلك أساساً إلى ارتفاع مستوى النشاط في الشبكة.

بالنسبة لـ Aptos ، أثناء التفكير في "التقليص" من خلال AIP-119 ، يجب أن نأخذ بعين الاعتبار بعناية التأثيرات المحتملة على بيئة المدققين ولامركزية الشبكة. بالمقارنة مع تقليص المكافآت بشكل جذري ، قد يكون الخيار الأكثر إلحاحًا هو كيفية "فتح المصدر" - أي تعزيز نشاط الشبكة ، وجذب المزيد من المشاريع عالية الجودة للانضمام ، وبناء نظام بيئي مزدهر ومستدام حقًا. قد يكون هذا هو المفتاح لدعم القيمة طويلة الأجل لـ APT.

حاليا، تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في Aptos 1.1 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الحادية عشرة بين سلاسل الكتل العامة، وأدائها العام ليس لامعًا بما فيه الكفاية. عدد المدققين في الشبكة هو 149، وعدد العقد الكاملة هو 495، وهذه الأرقام ليست مرتفعة جدًا أيضًا. إذا أدى انخفاض العائدات إلى خروج عدد كبير من المدققين، فمن المحتمل أن يؤثر ذلك بشكل كبير على الشبكة.

لذلك، تحتاج Aptos إلى إيجاد توازن بين السيطرة على التضخم ونشاط الشبكة. في المرحلة الحالية، قد يكون من الأفضل التركيز على كيفية جذب المزيد من المطورين والمستخدمين، وزيادة معدل استخدام الشبكة وقدرتها على خلق القيمة، بدلاً من التركيز المفرط على السيطرة على التضخم. فقط عندما تزدهر النظام البيئي بشكل حقيقي، يمكن مواجهة التحديات الناجمة عن التعديلات في النماذج الاقتصادية مثل التضخم بشكل أفضل.