رحلة التمويل داخل السلسلة الجديدة لروبن هود: إنشاء محور عالمي لتداول ترميز الأصول
30 يونيو 2025، كان. أعلن الرئيس التنفيذي لمنصة تداول معروفة في وسط المسرح عن سلسلة من المبادرات المثيرة: سلسلة خاصة مبنية على Arbitrum، تداول عملات الأسهم، عقود مستقبلية دائمة، رهن ETH/SOL، اكتتاب في رموز الملكية الخاصة، بالإضافة إلى بطاقة ائتمان تحول استرداد النقود من الاستهلاك المباشر إلى أصول مشفرة. كانت هذه الفعالية، المسماة "Catch a Token"، تستهدف في الواقع جوهر النظام المالي التقليدي. بعد نشر الأخبار، ارتفعت أسهم الشركة بحوالي 10%، وتجاوزت قيمتها السوقية 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية من المستثمرين في سوق التشفير وسوق الأسهم الأمريكية.
من نموذج "عدم العمولة" الثوري إلى إعادة هيكلة التمويل داخل السلسلة، هذه الشركة تتغلغل بشكل عميق في الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا مجرد مسار تطوري لشركة وساطة عادية، بل هو تحول استراتيجي يتخلله التكنولوجيا والمنتجات واللوائح ونقاط الدخول. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة وارتفاع موجة ترميز الأصول عالميًا، تحاول الشركة أن تكون أول من يفتح "إغلاق كامل لترميز الأسهم الأمريكية + الأسهم الخاصة + Layer2 الأصلية"، لإنشاء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
سيتكون هذا المقال من ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو الشركة، مع تحليل تدريجي لكيفية تحول هذه "العملاق المالي الجديد" إلى مشارك رئيسي في موجة ترميز الأسهم الأمريكية، مستفيدًا من تقنية البلوك تشين وميزاته الامتثالية، من وسيط "رخيص وسهل الاستخدام".
من الابتكار بدون عمولات إلى بداية النظام البيئي المالي داخل السلسلة
في عام 2013، استلهم طالبان دراسات من جامعة ستانفورد من حركة "احتلال وول ستريت"، ويدركان عدم المساواة الهيكلية في النظام المالي التقليدي: يتمتع المستثمرون المؤسسيون بامتيازات تداول بفضل المزايا التكنولوجية وتكاليفهم المنخفضة، بينما يعيق ارتفاع العمولات والعقبات المعقدة المستثمرين الأفراد العاديين. مع حلم "ديمقراطية التمويل"، بدأ هذان المؤسسان من مواليد التسعينيات في تطوير منتج مبتكر يركز بدقة على نقاط الألم لدى المستخدمين. في عام 2015، تم إطلاق التطبيق رسميًا، وسرعان ما أصبح شائعًا بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولات وبدون عوائق. خلال مرحلة الاختبار الأولية، جذبت أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار قبل الإطلاق الرسمي مليون شخص. بحلول عام 2018، بلغ عدد المستخدمين المسجلين في المنصة 4 ملايين، متجاوزين شركات الوساطة التقليدية التي تتمتع بتاريخ يمتد 36 عامًا، مما أعلن عن قدوم عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نماذج الأعمال، تطورت مكانة الشركة تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل مالي للجيل الجديد". حتى الربع الأول من عام 2025، بلغ عدد مستخدمي الإيداع في المنصة 25.8 مليون، بزيادة سنوية تجاوزت 8%؛ وزادت الأصول الإجمالية للعملاء إلى 221 مليار دولار، وبلغ متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم 8566 دولار، محققاً رقماً قياسياً تاريخياً. لم تعزز هذه القفزة فقط القدرة الاستيعابية لأصول الشركة، ولكنها أيضاً تشير إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين التجريبيين" إلى "القوة الرئيسية من الطبقة المتوسطة". ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو أن عدد مشتركين الأعضاء المدفوعين تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025، بزيادة سنوية بلغت 90%، مما يعكس بشكل كامل معدل التغلغل والالتصاق بالأصول في فئة المستخدمين الشباب ذوي القيمة الصافية المتوسطة إلى العالية.
طموح الشركة لا يقتصر على "تحويل الأصول إلى داخل السلسلة"، بل تسعى لبناء مجموعة كاملة من إدارة الأصول داخل السلسلة، متقدمة نحو تحديد موقعها ك"فيدا المشفرة" كمنصة شاملة. في عام 2022، بدأت ملامح هذه الاستراتيجية تتشكل. في ذلك العام، أطلقت الشركة أول محفظة غير وصية، تدعم المستخدمين في تخزين واسترجاع BTC وETH بحرية، وتتكامل مع بروتوكولات DeFi الرئيسية؛ وفي عام 2023، تم فتح إمكانية سحب الأصول داخل السلسلة، مما كسر الحواجز المتعلقة بالحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، قامت بشراء أقدم بورصة متوافقة في أوروبا بمبلغ 200 مليون دولار، مما مكنها من الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمج شبكة السيولة العميقة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة مع محرك التداول على مدار الساعة. هذه الصفقة لم تقلل فقط من مدة الامتثال بشكل كبير، بل أيضًا "جمعت" قدرة خدمات المؤسسات للشركة مع إطار الامتثال العالمي، مما يمهد الطريق لدخولها في التمويل داخل السلسلة.
من عدم وجود عمولة إلى التخطيط للعملات المشفرة، ظلت الشركة دائمًا في طليعة الصناعة، وقد جلبت هذه التحولات الاستراتيجية عائدات فعلية بسرعة. تظهر التقارير المالية للربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة بلغ 583 مليون دولار، حيث ساهمت الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة بمبلغ يصل إلى 252 مليون دولار، وهو ما يمثل 43%، متجاوزة لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار) لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. وراء ذلك، لا يعكس فقط النمو السريع للأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل يشير أيضًا إلى أن الشركة قد بدأت في إتقان ثلاث قدرات أساسية: بوابة تداول العملات المشفرة، محرك السيولة، وحلقة الخدمات المالية. كما أكد المؤسس عدة مرات بشكل علني: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل هي بناء نظام مالي أساسي يمكن للجميع الوصول إليه داخل السلسلة."
بدء عصر جديد من ترميز الأصول للأسهم الأمريكية والاستثمار العالمي داخل السلسلة
في 30 يونيو 2025، خلال مؤتمر "Catch a Token" الذي أقيم في كان، فرنسا، أعلنت الشركة رسميًا عن ذروة استراتيجيتها في مجال التشفير، وحددت لأول مرة تخطيط سوقها المجزأ ونظام منتجاتها. الاستراتيجية الأساسية التي تم الإعلان عنها في المؤتمر تركزت حول "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + العقود الدائمة + تطبيق الاستثمار الشامل" مع اعتبار أوروبا كقاعدة انطلاق. من الناحية التقنية، أعلنت الشركة أنها قامت بترميز أكثر من 200 سهم مُدرج في الولايات المتحدة وصناديق الاستثمار المتداولة، وتمت عملية إدراجها داخل السلسلة عبر Arbitrum Layer2، مما يتيح للمستخدمين إجراء تداولات حية على مدار 24/5 داخل التطبيق. بدأت آلية توزيع الأرباح ضمن السلسلة وآلية تجزئة الأسهم بالتزامن لضمان حقوق حقيقية للمستخدمين. قبل نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع لتشمل آلاف الأصول، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة الأكثر سيولة والأقل عتبة تجربة على مستوى العالم.
بالتنسيق مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بترقية تطبيقها الأوروبي الأصلي بشكل شامل، وأكدت رسميًا أنه منصة استثمار متكاملة واحدة. بالإضافة إلى وظائف تداول العملات المشفرة الموجودة سابقًا، سيتم إطلاق تداول العقود الآجلة في صيف 2025، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة الأوروبية التي تم الاستحواذ عليها. واجهة المستخدم المحمولة المصممة للمستخدمين الأوروبيين بسيطة للغاية، حيث يتم تنفيذ أوامر جني الأرباح والوقف والرافعة المالية من خلال شريط التمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة التعلم للمستخدمين غير المحترفين، ويحقق لأول مرة "ترميز الأصول للمشتقات داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة باب الاكتتاب الخاص لعملات رمزية لشركات ناشئة ذات إمكانات عالية مثل SpaceX وOpenAI، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام العملات داخل التطبيق. ستصدر هذه العملات على أساس الملكية الحقيقية، بنسبة 1:1، لتكون الطريق الأولى للمستخدمين العاديين للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة كأصول رقمية. هذه الخطوة تغير هيكل السوق الذي كان يهيمن عليه المستثمرون ذوو الثروات العالية والمؤسسات، مما يعزز "المساواة في الاكتتاب الخاص" في السياق التشفيري. لتشجيع المشاركة، أنشأت الشركة آلية تحفيز "مكافأة 2% للإيداع"، في محاولة لتعظيم القيمة الاستباقية للسوق الأوروبية في إصلاح الرموز.
بالإضافة إلى أوروبا، يُعتبر السوق الأمريكي كقاعدة أساسية لمستخدمي الشركة، وقد تم تكليفه بدور "تجربة متقدمة داخل السلسلة" في مؤتمر الإطلاق هذا. تشمل المنتجات الأولى خدمات تخزين ETH وSOL التي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكي، مع إلغاء حد المبلغ الأدنى، وتقديم مكافأة إيداع بنسبة 2%. تؤكد الشركة أن التخزين ليس فقط أداة للحصول على الأرباح، بل هو جزء من مشاركة المستخدم في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، تم عرض مساعد الاستثمار الذكي الخاص بالشركة رسميًا في المؤتمر. سيخدم هذا المساعد بشكل أساسي المستخدمين الأعضاء المدفوعين، حيث يجمع بيانات داخل السلسلة، أخبار العملات، معاملات الحيتان، والأحداث المالية، ويولد توصيات استراتيجية مخصصة وتنبيهات المخاطر.
خلف مجموعة التكنولوجيا بأكملها، أصبحت سلسلة الكتل العامة المخصصة التي طورتها الشركة بنجاح البنية التحتية الرئيسية. هذه السلسلة العامة Layer2 التي تم بناؤها على أساس مجموعة تقنيات Arbitrum، تم تعريفها على أنها أول سلسلة RWA تخدم الأصول الحقيقية بشكل أصلي. لقد تم تحديد مسار التقدم على ثلاث مراحل: المرحلة الأولى ستقوم الشركة بإتمام شراء الأسهم الأمريكية وصك الرموز بنسبة 1:1؛ المرحلة الثانية ستدمج بورصتها الأوروبية في نظام التداول، لضمان أن تبقى الأصول الرمزية سائلة حتى خلال عطلات الأسواق التقليدية؛ المرحلة الثالثة ستفتح بالكامل القدرة على الاحتفاظ الذاتي للأصول ونقلها عبر السلاسل، لتحقيق السيادة الحقيقية على الأصول. أفادت الشركة أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها في نهاية العام، وستطلق بالكامل في عام 2026. في ذلك الوقت، ستتطور الشركة رسميًا من منصة الوساطة التقليدية، لتصبح طبقة الوصل الرئيسية لت digitization الأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحديات المخاطر التنظيمية والمنافسة متعددة الأبعاد
في مسار التحول نحو التمويل العالمي لترميز الأصول، التحدي الأول الذي تواجهه الشركة هو الفجوة السياسية المعقدة والصعبة. لم تقم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بوضع إطار قانوني واضح ومحدد للأوراق المالية المميزة. وقد اعترف المسؤول التنفيذي للامتثال في الشركة في عدة منتديات صناعية: "تظل مطابقة ترميز الأسهم الأمريكية، خاصة عند تقاطع القوانين التقليدية للأوراق المالية وابتكارات سلسلة الكتل، مليئة بالعديد من عدم اليقين والمخاطر التنظيمية." تحتاج الشركة إلى إيجاد توازن بين القوانين الحالية للأوراق المالية وابتكارات سلسلة الكتل الناشئة أثناء دفعها لترميز الأسهم، وصناديق الاستثمار المتداولة، والأسهم الخاصة، مع تجنب الخطوط الحمراء التنظيمية ودفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد أقر في عام 2024 مشروع قانون "تسجيل الأصول الحقيقية وإعفاءات الامتثال"، إلا أن المشروع لم يدخل بعد في تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة في المدى القصير.
تعد سوق أوروبا أكثر نضجًا من حيث التنظيم، لكنها لا تزال تواجه تحديات. على الرغم من أن لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) قد وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن التصنيف المحدد للبيانات المالية المرخصة ومعايير الالتزام لا تزال قيد التحسين. يجب على الشركات التعامل مع اختلافات التنظيم في مختلف الدول، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، وإقرارات الضرائب، مما يجعل تكاليف الالتزام مرتفعة والتنفيذ معقدًا. أشار المديرون التنفيذيون في الشركات: "نحن نعمل في ولايات قضائية متعددة حول العالم، ويجب التحكم في كل تفاصيل بدقة، فهذا يتعلق ليس فقط بالامتثال، بل هو أيضًا أساس الحفاظ على ثقة المستخدمين."
تزداد المنافسة في الصناعة حدة. قامت إحدى بورصات التشفير الشهيرة بإنشاء نظام بيئي كامل باستخدام Layer2، حيث دمجت المحفظة، والتداول، والتخزين، وبروتوكولات DeFi، ولديها مجموعة كبيرة من المستخدمين الأصليين في مجال التشفير ومجتمع مطورين نشط؛ بينما جرب مشروع xStocks لبورصة أخرى تداول عدد قليل من رموز الأسهم الأمريكية داخل سلسلة Solana، ورغم أن السيولة لا تزال محدودة، إلا أنها جذبت المتداولين ذوي التردد العالي بفضل التأخير المنخفض للغاية؛ بينما تتعمق بعض شركات التكنولوجيا المالية في السوق الأوروبية من خلال نموذج "سوبر ماركت مالي" و"التداول الاجتماعي + محاكاة ETF"، حيث توازن بين تداول التشفير وتعليم الاستثمار، مما يجعلها منافسًا قويًا في خدمات الاستثمار الشاملة. في مواجهة المنافسة المتعددة الأبعاد، يجب على الشركة أن تحافظ على الريادة من الناحية التقنية، بالإضافة إلى بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
لقد أنشأت الشركة حاليًا ثلاثة حواجز أساسية. أولاً، بصفتها وسيطًا مرخصًا للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك الشركة مؤهلات قانونية لإصدار وتداول الأوراق المالية، مما يوفر ضمانًا قانونيًا قويًا للأوراق المالية المرمزة. ثانيًا، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا دوليًا، وارتبط بأكثر من 5000 عميل مؤسسي، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطًا وعميقًا حتى خلال فترات إغلاق البورصات التقليدية. أخيرًا، تمتلك الشركة ملايين المستخدمين النشطين شهريًا، وقد أنشأت وعيًا قويًا بالعلامة التجارية، خاصة بين جيل المستثمرين الأصغر سناً، كما أن ميزة استرداد النقود المشفرة من بطاقتها الائتمانية تتيح اتصالاً سلسًا بين الاستهلاك خارج السلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما يوفر تجربة مستخدم جيدة بدون إدراك للربط داخل السلسلة.
على الرغم من مواجهة تحديات متعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وزيادة المنافسة في الصناعة، وتفتت النظام البيئي التكنولوجي، فإن الشركة، بفضل مؤهلاتها الالتزام، وشبكتها العميقة من السيولة المؤسسية، وبيئتها الكبيرة من المستخدمين، تبذل قصارى جهدها لتطوير "عملة
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SmartContractPhobia
· 07-26 16:01
ثور啊 داخل السلسلة有美股谁还去美区开户
شاهد النسخة الأصليةرد0
GlueGuy
· 07-24 22:59
السوق الصاعدة就这么来了?
شاهد النسخة الأصليةرد0
DAOdreamer
· 07-24 22:58
لقد وصلت عملية الاكتتاب في الأسهم الأمريكية! دعونا نبدأ!
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinGuardian
· 07-24 22:57
هذا لا يزال مزيفًا قفل المركز شراء يكفي
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZeroRushCaptain
· 07-24 22:48
همم، ساحة قتال أخرى تأتي لتقديم الرؤوس
شاهد النسخة الأصليةرد0
BridgeNomad
· 07-24 22:44
رأيت أسوأ استغلالات للجسر بصراحة... لكن تلك المخاطر المتبادلة على الرغم من ذلك
روبن هود تطلق ترميز الأصول للأسهم الأمريكية لإنشاء مركز تداول الأصول داخل السلسلة العالمي
رحلة التمويل داخل السلسلة الجديدة لروبن هود: إنشاء محور عالمي لتداول ترميز الأصول
30 يونيو 2025، كان. أعلن الرئيس التنفيذي لمنصة تداول معروفة في وسط المسرح عن سلسلة من المبادرات المثيرة: سلسلة خاصة مبنية على Arbitrum، تداول عملات الأسهم، عقود مستقبلية دائمة، رهن ETH/SOL، اكتتاب في رموز الملكية الخاصة، بالإضافة إلى بطاقة ائتمان تحول استرداد النقود من الاستهلاك المباشر إلى أصول مشفرة. كانت هذه الفعالية، المسماة "Catch a Token"، تستهدف في الواقع جوهر النظام المالي التقليدي. بعد نشر الأخبار، ارتفعت أسهم الشركة بحوالي 10%، وتجاوزت قيمتها السوقية 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية من المستثمرين في سوق التشفير وسوق الأسهم الأمريكية.
من نموذج "عدم العمولة" الثوري إلى إعادة هيكلة التمويل داخل السلسلة، هذه الشركة تتغلغل بشكل عميق في الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا مجرد مسار تطوري لشركة وساطة عادية، بل هو تحول استراتيجي يتخلله التكنولوجيا والمنتجات واللوائح ونقاط الدخول. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة وارتفاع موجة ترميز الأصول عالميًا، تحاول الشركة أن تكون أول من يفتح "إغلاق كامل لترميز الأسهم الأمريكية + الأسهم الخاصة + Layer2 الأصلية"، لإنشاء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
سيتكون هذا المقال من ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو الشركة، مع تحليل تدريجي لكيفية تحول هذه "العملاق المالي الجديد" إلى مشارك رئيسي في موجة ترميز الأسهم الأمريكية، مستفيدًا من تقنية البلوك تشين وميزاته الامتثالية، من وسيط "رخيص وسهل الاستخدام".
من الابتكار بدون عمولات إلى بداية النظام البيئي المالي داخل السلسلة
في عام 2013، استلهم طالبان دراسات من جامعة ستانفورد من حركة "احتلال وول ستريت"، ويدركان عدم المساواة الهيكلية في النظام المالي التقليدي: يتمتع المستثمرون المؤسسيون بامتيازات تداول بفضل المزايا التكنولوجية وتكاليفهم المنخفضة، بينما يعيق ارتفاع العمولات والعقبات المعقدة المستثمرين الأفراد العاديين. مع حلم "ديمقراطية التمويل"، بدأ هذان المؤسسان من مواليد التسعينيات في تطوير منتج مبتكر يركز بدقة على نقاط الألم لدى المستخدمين. في عام 2015، تم إطلاق التطبيق رسميًا، وسرعان ما أصبح شائعًا بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولات وبدون عوائق. خلال مرحلة الاختبار الأولية، جذبت أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار قبل الإطلاق الرسمي مليون شخص. بحلول عام 2018، بلغ عدد المستخدمين المسجلين في المنصة 4 ملايين، متجاوزين شركات الوساطة التقليدية التي تتمتع بتاريخ يمتد 36 عامًا، مما أعلن عن قدوم عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نماذج الأعمال، تطورت مكانة الشركة تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل مالي للجيل الجديد". حتى الربع الأول من عام 2025، بلغ عدد مستخدمي الإيداع في المنصة 25.8 مليون، بزيادة سنوية تجاوزت 8%؛ وزادت الأصول الإجمالية للعملاء إلى 221 مليار دولار، وبلغ متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم 8566 دولار، محققاً رقماً قياسياً تاريخياً. لم تعزز هذه القفزة فقط القدرة الاستيعابية لأصول الشركة، ولكنها أيضاً تشير إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين التجريبيين" إلى "القوة الرئيسية من الطبقة المتوسطة". ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو أن عدد مشتركين الأعضاء المدفوعين تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025، بزيادة سنوية بلغت 90%، مما يعكس بشكل كامل معدل التغلغل والالتصاق بالأصول في فئة المستخدمين الشباب ذوي القيمة الصافية المتوسطة إلى العالية.
طموح الشركة لا يقتصر على "تحويل الأصول إلى داخل السلسلة"، بل تسعى لبناء مجموعة كاملة من إدارة الأصول داخل السلسلة، متقدمة نحو تحديد موقعها ك"فيدا المشفرة" كمنصة شاملة. في عام 2022، بدأت ملامح هذه الاستراتيجية تتشكل. في ذلك العام، أطلقت الشركة أول محفظة غير وصية، تدعم المستخدمين في تخزين واسترجاع BTC وETH بحرية، وتتكامل مع بروتوكولات DeFi الرئيسية؛ وفي عام 2023، تم فتح إمكانية سحب الأصول داخل السلسلة، مما كسر الحواجز المتعلقة بالحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، قامت بشراء أقدم بورصة متوافقة في أوروبا بمبلغ 200 مليون دولار، مما مكنها من الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمج شبكة السيولة العميقة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة مع محرك التداول على مدار الساعة. هذه الصفقة لم تقلل فقط من مدة الامتثال بشكل كبير، بل أيضًا "جمعت" قدرة خدمات المؤسسات للشركة مع إطار الامتثال العالمي، مما يمهد الطريق لدخولها في التمويل داخل السلسلة.
من عدم وجود عمولة إلى التخطيط للعملات المشفرة، ظلت الشركة دائمًا في طليعة الصناعة، وقد جلبت هذه التحولات الاستراتيجية عائدات فعلية بسرعة. تظهر التقارير المالية للربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة بلغ 583 مليون دولار، حيث ساهمت الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة بمبلغ يصل إلى 252 مليون دولار، وهو ما يمثل 43%، متجاوزة لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار) لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. وراء ذلك، لا يعكس فقط النمو السريع للأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل يشير أيضًا إلى أن الشركة قد بدأت في إتقان ثلاث قدرات أساسية: بوابة تداول العملات المشفرة، محرك السيولة، وحلقة الخدمات المالية. كما أكد المؤسس عدة مرات بشكل علني: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل هي بناء نظام مالي أساسي يمكن للجميع الوصول إليه داخل السلسلة."
بدء عصر جديد من ترميز الأصول للأسهم الأمريكية والاستثمار العالمي داخل السلسلة
في 30 يونيو 2025، خلال مؤتمر "Catch a Token" الذي أقيم في كان، فرنسا، أعلنت الشركة رسميًا عن ذروة استراتيجيتها في مجال التشفير، وحددت لأول مرة تخطيط سوقها المجزأ ونظام منتجاتها. الاستراتيجية الأساسية التي تم الإعلان عنها في المؤتمر تركزت حول "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + العقود الدائمة + تطبيق الاستثمار الشامل" مع اعتبار أوروبا كقاعدة انطلاق. من الناحية التقنية، أعلنت الشركة أنها قامت بترميز أكثر من 200 سهم مُدرج في الولايات المتحدة وصناديق الاستثمار المتداولة، وتمت عملية إدراجها داخل السلسلة عبر Arbitrum Layer2، مما يتيح للمستخدمين إجراء تداولات حية على مدار 24/5 داخل التطبيق. بدأت آلية توزيع الأرباح ضمن السلسلة وآلية تجزئة الأسهم بالتزامن لضمان حقوق حقيقية للمستخدمين. قبل نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع لتشمل آلاف الأصول، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة الأكثر سيولة والأقل عتبة تجربة على مستوى العالم.
بالتنسيق مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بترقية تطبيقها الأوروبي الأصلي بشكل شامل، وأكدت رسميًا أنه منصة استثمار متكاملة واحدة. بالإضافة إلى وظائف تداول العملات المشفرة الموجودة سابقًا، سيتم إطلاق تداول العقود الآجلة في صيف 2025، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة الأوروبية التي تم الاستحواذ عليها. واجهة المستخدم المحمولة المصممة للمستخدمين الأوروبيين بسيطة للغاية، حيث يتم تنفيذ أوامر جني الأرباح والوقف والرافعة المالية من خلال شريط التمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة التعلم للمستخدمين غير المحترفين، ويحقق لأول مرة "ترميز الأصول للمشتقات داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة باب الاكتتاب الخاص لعملات رمزية لشركات ناشئة ذات إمكانات عالية مثل SpaceX وOpenAI، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام العملات داخل التطبيق. ستصدر هذه العملات على أساس الملكية الحقيقية، بنسبة 1:1، لتكون الطريق الأولى للمستخدمين العاديين للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة كأصول رقمية. هذه الخطوة تغير هيكل السوق الذي كان يهيمن عليه المستثمرون ذوو الثروات العالية والمؤسسات، مما يعزز "المساواة في الاكتتاب الخاص" في السياق التشفيري. لتشجيع المشاركة، أنشأت الشركة آلية تحفيز "مكافأة 2% للإيداع"، في محاولة لتعظيم القيمة الاستباقية للسوق الأوروبية في إصلاح الرموز.
بالإضافة إلى أوروبا، يُعتبر السوق الأمريكي كقاعدة أساسية لمستخدمي الشركة، وقد تم تكليفه بدور "تجربة متقدمة داخل السلسلة" في مؤتمر الإطلاق هذا. تشمل المنتجات الأولى خدمات تخزين ETH وSOL التي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكي، مع إلغاء حد المبلغ الأدنى، وتقديم مكافأة إيداع بنسبة 2%. تؤكد الشركة أن التخزين ليس فقط أداة للحصول على الأرباح، بل هو جزء من مشاركة المستخدم في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، تم عرض مساعد الاستثمار الذكي الخاص بالشركة رسميًا في المؤتمر. سيخدم هذا المساعد بشكل أساسي المستخدمين الأعضاء المدفوعين، حيث يجمع بيانات داخل السلسلة، أخبار العملات، معاملات الحيتان، والأحداث المالية، ويولد توصيات استراتيجية مخصصة وتنبيهات المخاطر.
خلف مجموعة التكنولوجيا بأكملها، أصبحت سلسلة الكتل العامة المخصصة التي طورتها الشركة بنجاح البنية التحتية الرئيسية. هذه السلسلة العامة Layer2 التي تم بناؤها على أساس مجموعة تقنيات Arbitrum، تم تعريفها على أنها أول سلسلة RWA تخدم الأصول الحقيقية بشكل أصلي. لقد تم تحديد مسار التقدم على ثلاث مراحل: المرحلة الأولى ستقوم الشركة بإتمام شراء الأسهم الأمريكية وصك الرموز بنسبة 1:1؛ المرحلة الثانية ستدمج بورصتها الأوروبية في نظام التداول، لضمان أن تبقى الأصول الرمزية سائلة حتى خلال عطلات الأسواق التقليدية؛ المرحلة الثالثة ستفتح بالكامل القدرة على الاحتفاظ الذاتي للأصول ونقلها عبر السلاسل، لتحقيق السيادة الحقيقية على الأصول. أفادت الشركة أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها في نهاية العام، وستطلق بالكامل في عام 2026. في ذلك الوقت، ستتطور الشركة رسميًا من منصة الوساطة التقليدية، لتصبح طبقة الوصل الرئيسية لت digitization الأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحديات المخاطر التنظيمية والمنافسة متعددة الأبعاد
في مسار التحول نحو التمويل العالمي لترميز الأصول، التحدي الأول الذي تواجهه الشركة هو الفجوة السياسية المعقدة والصعبة. لم تقم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بوضع إطار قانوني واضح ومحدد للأوراق المالية المميزة. وقد اعترف المسؤول التنفيذي للامتثال في الشركة في عدة منتديات صناعية: "تظل مطابقة ترميز الأسهم الأمريكية، خاصة عند تقاطع القوانين التقليدية للأوراق المالية وابتكارات سلسلة الكتل، مليئة بالعديد من عدم اليقين والمخاطر التنظيمية." تحتاج الشركة إلى إيجاد توازن بين القوانين الحالية للأوراق المالية وابتكارات سلسلة الكتل الناشئة أثناء دفعها لترميز الأسهم، وصناديق الاستثمار المتداولة، والأسهم الخاصة، مع تجنب الخطوط الحمراء التنظيمية ودفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد أقر في عام 2024 مشروع قانون "تسجيل الأصول الحقيقية وإعفاءات الامتثال"، إلا أن المشروع لم يدخل بعد في تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة في المدى القصير.
تعد سوق أوروبا أكثر نضجًا من حيث التنظيم، لكنها لا تزال تواجه تحديات. على الرغم من أن لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA) قد وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن التصنيف المحدد للبيانات المالية المرخصة ومعايير الالتزام لا تزال قيد التحسين. يجب على الشركات التعامل مع اختلافات التنظيم في مختلف الدول، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، وإقرارات الضرائب، مما يجعل تكاليف الالتزام مرتفعة والتنفيذ معقدًا. أشار المديرون التنفيذيون في الشركات: "نحن نعمل في ولايات قضائية متعددة حول العالم، ويجب التحكم في كل تفاصيل بدقة، فهذا يتعلق ليس فقط بالامتثال، بل هو أيضًا أساس الحفاظ على ثقة المستخدمين."
تزداد المنافسة في الصناعة حدة. قامت إحدى بورصات التشفير الشهيرة بإنشاء نظام بيئي كامل باستخدام Layer2، حيث دمجت المحفظة، والتداول، والتخزين، وبروتوكولات DeFi، ولديها مجموعة كبيرة من المستخدمين الأصليين في مجال التشفير ومجتمع مطورين نشط؛ بينما جرب مشروع xStocks لبورصة أخرى تداول عدد قليل من رموز الأسهم الأمريكية داخل سلسلة Solana، ورغم أن السيولة لا تزال محدودة، إلا أنها جذبت المتداولين ذوي التردد العالي بفضل التأخير المنخفض للغاية؛ بينما تتعمق بعض شركات التكنولوجيا المالية في السوق الأوروبية من خلال نموذج "سوبر ماركت مالي" و"التداول الاجتماعي + محاكاة ETF"، حيث توازن بين تداول التشفير وتعليم الاستثمار، مما يجعلها منافسًا قويًا في خدمات الاستثمار الشاملة. في مواجهة المنافسة المتعددة الأبعاد، يجب على الشركة أن تحافظ على الريادة من الناحية التقنية، بالإضافة إلى بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
لقد أنشأت الشركة حاليًا ثلاثة حواجز أساسية. أولاً، بصفتها وسيطًا مرخصًا للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك الشركة مؤهلات قانونية لإصدار وتداول الأوراق المالية، مما يوفر ضمانًا قانونيًا قويًا للأوراق المالية المرمزة. ثانيًا، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا دوليًا، وارتبط بأكثر من 5000 عميل مؤسسي، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطًا وعميقًا حتى خلال فترات إغلاق البورصات التقليدية. أخيرًا، تمتلك الشركة ملايين المستخدمين النشطين شهريًا، وقد أنشأت وعيًا قويًا بالعلامة التجارية، خاصة بين جيل المستثمرين الأصغر سناً، كما أن ميزة استرداد النقود المشفرة من بطاقتها الائتمانية تتيح اتصالاً سلسًا بين الاستهلاك خارج السلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما يوفر تجربة مستخدم جيدة بدون إدراك للربط داخل السلسلة.
على الرغم من مواجهة تحديات متعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وزيادة المنافسة في الصناعة، وتفتت النظام البيئي التكنولوجي، فإن الشركة، بفضل مؤهلاتها الالتزام، وشبكتها العميقة من السيولة المؤسسية، وبيئتها الكبيرة من المستخدمين، تبذل قصارى جهدها لتطوير "عملة