استراتيجية تشير إلى وقف زيادة حيازة بيتكوين، هل ستشهد السوق نقطة تحول مهمة؟
أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy بتصريح عميق على وسائل التواصل الاجتماعي قال فيه: "في بعض الأحيان، تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". تم تفسير هذه الكلمات من قبل السوق كإشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
بصفتها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين في العالم، تواصل Strategy الالتزام بمبدأ الاستثمار "بيتكوين فوق كل شيء". لقد اعتاد المستثمرون على أن تكون "الشراء" هي استراتيجيتها الأساسية. لذلك، كلما أوقفت Strategy سلوك الشراء، فإن ذلك يثير اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل خلفية زيادة حيازتها من البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تحتفظ بها Strategy 597,000 قطعة، مما يمثل 2.84% من إجمالي العرض. هذه الرقم ليس فقط يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، بل هو أيضًا 2.3 مرة من إجمالي كمية الشركات المائة الكبرى المدرجة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، فإن قيمة الأصول الرقمية للشركة بلغت 64.36 مليار دولار حتى 30 يونيو، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولارًا لكل عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
هذا يعني أن Strategy ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق بيتكوين، بل هي أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق واتجاهات الأسعار. من خلال البيانات منذ عام 2025، فإن كل مرة تتوقف فيها الشركة عن الشراء تقريبًا تشير إلى تصحيح قصير الأجل في السوق. فهل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
لكي تستمر في شراء بيتكوين، يحتاج Strategy إلى دعم مالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. منذ فبراير 2025، أصدر Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة، وهي STRF وSTRK وSTRD، التي تتوافق مع آليات العائد المختلفة وأولويات المخاطر.
الهدف الأساسي من تصميم هذه الهيكلية هو السماح للاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد باستمرار دون أن يؤدي ذلك إلى تخفيف حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر الدعم المالي لشراء البيتكوين بشكل مستمر، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء البيتكوين - ارتفاع سعر السهم" كدورة إيجابية.
من حيث أداء السوق، كانت أسهم Strategy (MSTR) أفضل بكثير من البيتكوين نفسها، خاصةً في ظل الحماس الأخير حول "الأسهم الأمريكية المشفرة". كانت STRK و STRF، كأجزاء مفضلة صدرت في وقت مبكر، تتمتع بأداء سوقي ممتاز، بينما أظهرت STRD، التي صدرت في وقت لاحق، أيضًا إمكانيات جيدة.
من الجدير بالذكر أن كبار المسؤولين الداخليين في Strategy شاركوا أيضًا في شراء الأسهم الممتازة. وفقًا للمعلومات العامة، اشترى العديد من المديرين التنفيذيين، بما في ذلك الرئيس التنفيذي والرئيس المالي، الأسهم الممتازة الجديدة التي أصدرتها الشركة. تعكس هذه السلوكيات "الشراء الذاتي" إشارة وتظهر أيضًا توقعات الشركة القوية للعوائد المستقبلية.
في 5 يونيو، أعلنت Strategy عن طرح 11,764,700 سهم من سلسلة A الدائمة من الأسهم الممتازة Stride بنسبة 10.00%، بسعر إصدار قدره 85 دولارًا لكل سهم، ومن المقرر إتمام التسليم في 10 يونيو، مع جمع حوالي 980 مليون دولار. مؤخرًا، أعلنت الشركة أيضًا عن توقيع اتفاقية بيع جديدة، تخطط لإصدار أسهم STRD لجمع 4.2 مليار دولار، ومن المتوقع أن تتبنى طريقة "حسب الطلب، على مراحل" لجمع التمويل.
ومع ذلك، فإن هذا النوع من العمليات ذات الرافعة المالية العالية على الرغم من أنه يضخم الأرباح الورقية الناتجة عن ارتفاع البيتكوين، فإنه يزيد أيضًا من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع مصروفات الفائدة السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لشركة MSTR حوالي 1129 مليار دولار، وتبلغ قيمة الشركة حوالي 1200 مليار دولار، مما يعني أن مضاعف صافي الأصول هو 1.7. على الرغم من أنه لا يزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن مرونة هذا الرقم تعتمد بشكل رئيسي على عاملين: قوة سعر البيتكوين المستمرة، وسلاسة واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من منظور الإيرادات ، فإن قدرة "استراتيجية" على "توليد الأموال" ضعيفة نسبيًا. بلغت إيرادات الشركة من البرمجيات في عام 2024 463 مليون دولار ، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025 ، بلغت الإيرادات الإجمالية 111.1 مليون دولار ، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك ، فإن إيرادات خدمات الاشتراك بلغت 37.1 مليون دولار ، بزيادة قدرها 61.6% على أساس سنوي ، مما يظهر نجاح الشركة إلى حد ما في التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
تواجه استراتيجية تحديًا آخر مؤخرًا وهو الدعوى الجماعية. والسبب هو أن الشركة اعتمدت لأول مرة معايير المحاسبة الجديدة (ASU 2023-08) في الربع الأول من عام 2025، والتي تتطلب قياس الأصول المشفرة بالقيمة العادلة. وقد أدى ذلك إلى إفصاح الشركة عن خسائر غير محققة بقيمة 5.9 مليار دولار في الربع الأول، مما أدى مباشرة إلى انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8% في هذا الربع.
يعتقد بعض المستثمرين أن الشركة لم تفصح عن مخاطر الخسائر العائمة هذه في الوقت المناسب وبشكل شامل. حالياً، قامت شركة محاماة معروفة برفع دعوى جماعية ضد Strategy في المحكمة، متهمةً إياها بـ"وجود تصريحات كاذبة ومضللة" خلال الفترة من أبريل 2024 إلى أبريل 2025، مما يشير إلى انتهاك قانون الأوراق المالية الفيدرالي.
على الرغم من مواجهة هذه التحديات، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن Strategy. تشير التقارير إلى أن الشركة، بسبب حجمها ومراكزها وقدرتها على مقاومة الدورات الاقتصادية، قد تصبح من الناجين على المدى الطويل من نموذج المالية المشفرة، ومن المحتمل بشكل كبير أن يتم إدراجها في مؤشر S&P 500 في الربع الثاني من عام 2025.
ومع ذلك، هناك أيضًا محللون يحذرون من أنه على الرغم من أن نموذج تشغيل Strategy يظهر أداءً جيدًا في السوق الصاعدة، ولكن بمجرد الدخول في السوق الهابطة، ستواجه هيكل سداد الديون، ودفع الفوائد على الأسهم الممتازة، واستقرار التدفق النقدي تحديات كبيرة.
بشكل عام، لم تعد Strategy شركة تكنولوجية بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أشبه بـ"منصة إدارة أصول عالية الرافعة للبيتكوين". يعتمد مستقبلها إلى حد كبير على اتجاه سعر البيتكوين وثقة السوق المستمرة في نموذجها التجاري.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
7
مشاركة
تعليق
0/400
MainnetDelayedAgain
· 07-16 13:53
تأجيل مراقب اليوم 9246 ~ أخيرًا تم الإيقاف
شاهد النسخة الأصليةرد0
Layer2Observer
· 07-15 23:02
ليس هناك مخاطر كبيرة من الناحية التقنية
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZKProofster
· 07-14 21:49
تقنيًا، كانت إشارات السوق موجودة طوال الوقت، سمح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlNerd
· 07-14 21:40
دع ديناميكيات السوق تتجلى... مرحلة التراكم تظهر أنماط سلوكية مثيرة للاهتمام بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfSovereignSteve
· 07-14 21:38
早该فخ了
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainGriller
· 07-14 21:36
آخر قاعدة شراء الانخفاض~
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoCrazyGF
· 07-14 21:34
لا أريد اللعب بعد الآن، لقد خسرت كل شيء في هذه الجولة.
استراتيجية توقف زيادة حيازة بيتكوين، السوق قد يشهد نقطة تحول
استراتيجية تشير إلى وقف زيادة حيازة بيتكوين، هل ستشهد السوق نقطة تحول مهمة؟
أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy بتصريح عميق على وسائل التواصل الاجتماعي قال فيه: "في بعض الأحيان، تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". تم تفسير هذه الكلمات من قبل السوق كإشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
بصفتها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين في العالم، تواصل Strategy الالتزام بمبدأ الاستثمار "بيتكوين فوق كل شيء". لقد اعتاد المستثمرون على أن تكون "الشراء" هي استراتيجيتها الأساسية. لذلك، كلما أوقفت Strategy سلوك الشراء، فإن ذلك يثير اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل خلفية زيادة حيازتها من البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تحتفظ بها Strategy 597,000 قطعة، مما يمثل 2.84% من إجمالي العرض. هذه الرقم ليس فقط يتجاوز بكثير الشركات المدرجة الأخرى، بل هو أيضًا 2.3 مرة من إجمالي كمية الشركات المائة الكبرى المدرجة (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، فإن قيمة الأصول الرقمية للشركة بلغت 64.36 مليار دولار حتى 30 يونيو، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولارًا لكل عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
هذا يعني أن Strategy ليست فقط لاعبًا مهمًا في سوق بيتكوين، بل هي أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق واتجاهات الأسعار. من خلال البيانات منذ عام 2025، فإن كل مرة تتوقف فيها الشركة عن الشراء تقريبًا تشير إلى تصحيح قصير الأجل في السوق. فهل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
لكي تستمر في شراء بيتكوين، يحتاج Strategy إلى دعم مالي كبير. اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار أسهم ممتازة. منذ فبراير 2025، أصدر Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة، وهي STRF وSTRK وSTRD، التي تتوافق مع آليات العائد المختلفة وأولويات المخاطر.
الهدف الأساسي من تصميم هذه الهيكلية هو السماح للاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد باستمرار دون أن يؤدي ذلك إلى تخفيف حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر الدعم المالي لشراء البيتكوين بشكل مستمر، وبالتالي الحفاظ على "إصدار الأسهم - شراء البيتكوين - ارتفاع سعر السهم" كدورة إيجابية.
من حيث أداء السوق، كانت أسهم Strategy (MSTR) أفضل بكثير من البيتكوين نفسها، خاصةً في ظل الحماس الأخير حول "الأسهم الأمريكية المشفرة". كانت STRK و STRF، كأجزاء مفضلة صدرت في وقت مبكر، تتمتع بأداء سوقي ممتاز، بينما أظهرت STRD، التي صدرت في وقت لاحق، أيضًا إمكانيات جيدة.
من الجدير بالذكر أن كبار المسؤولين الداخليين في Strategy شاركوا أيضًا في شراء الأسهم الممتازة. وفقًا للمعلومات العامة، اشترى العديد من المديرين التنفيذيين، بما في ذلك الرئيس التنفيذي والرئيس المالي، الأسهم الممتازة الجديدة التي أصدرتها الشركة. تعكس هذه السلوكيات "الشراء الذاتي" إشارة وتظهر أيضًا توقعات الشركة القوية للعوائد المستقبلية.
في 5 يونيو، أعلنت Strategy عن طرح 11,764,700 سهم من سلسلة A الدائمة من الأسهم الممتازة Stride بنسبة 10.00%، بسعر إصدار قدره 85 دولارًا لكل سهم، ومن المقرر إتمام التسليم في 10 يونيو، مع جمع حوالي 980 مليون دولار. مؤخرًا، أعلنت الشركة أيضًا عن توقيع اتفاقية بيع جديدة، تخطط لإصدار أسهم STRD لجمع 4.2 مليار دولار، ومن المتوقع أن تتبنى طريقة "حسب الطلب، على مراحل" لجمع التمويل.
ومع ذلك، فإن هذا النوع من العمليات ذات الرافعة المالية العالية على الرغم من أنه يضخم الأرباح الورقية الناتجة عن ارتفاع البيتكوين، فإنه يزيد أيضًا من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع مصروفات الفائدة السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية لشركة MSTR حوالي 1129 مليار دولار، وتبلغ قيمة الشركة حوالي 1200 مليار دولار، مما يعني أن مضاعف صافي الأصول هو 1.7. على الرغم من أنه لا يزال ضمن النطاق المعقول، إلا أن مرونة هذا الرقم تعتمد بشكل رئيسي على عاملين: قوة سعر البيتكوين المستمرة، وسلاسة واستقرار بيئة التمويل الخارجي.
من منظور الإيرادات ، فإن قدرة "استراتيجية" على "توليد الأموال" ضعيفة نسبيًا. بلغت إيرادات الشركة من البرمجيات في عام 2024 463 مليون دولار ، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025 ، بلغت الإيرادات الإجمالية 111.1 مليون دولار ، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. ومع ذلك ، فإن إيرادات خدمات الاشتراك بلغت 37.1 مليون دولار ، بزيادة قدرها 61.6% على أساس سنوي ، مما يظهر نجاح الشركة إلى حد ما في التحول إلى خدمات السحابة ونموذج الاشتراك.
تواجه استراتيجية تحديًا آخر مؤخرًا وهو الدعوى الجماعية. والسبب هو أن الشركة اعتمدت لأول مرة معايير المحاسبة الجديدة (ASU 2023-08) في الربع الأول من عام 2025، والتي تتطلب قياس الأصول المشفرة بالقيمة العادلة. وقد أدى ذلك إلى إفصاح الشركة عن خسائر غير محققة بقيمة 5.9 مليار دولار في الربع الأول، مما أدى مباشرة إلى انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8% في هذا الربع.
يعتقد بعض المستثمرين أن الشركة لم تفصح عن مخاطر الخسائر العائمة هذه في الوقت المناسب وبشكل شامل. حالياً، قامت شركة محاماة معروفة برفع دعوى جماعية ضد Strategy في المحكمة، متهمةً إياها بـ"وجود تصريحات كاذبة ومضللة" خلال الفترة من أبريل 2024 إلى أبريل 2025، مما يشير إلى انتهاك قانون الأوراق المالية الفيدرالي.
على الرغم من مواجهة هذه التحديات، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن Strategy. تشير التقارير إلى أن الشركة، بسبب حجمها ومراكزها وقدرتها على مقاومة الدورات الاقتصادية، قد تصبح من الناجين على المدى الطويل من نموذج المالية المشفرة، ومن المحتمل بشكل كبير أن يتم إدراجها في مؤشر S&P 500 في الربع الثاني من عام 2025.
ومع ذلك، هناك أيضًا محللون يحذرون من أنه على الرغم من أن نموذج تشغيل Strategy يظهر أداءً جيدًا في السوق الصاعدة، ولكن بمجرد الدخول في السوق الهابطة، ستواجه هيكل سداد الديون، ودفع الفوائد على الأسهم الممتازة، واستقرار التدفق النقدي تحديات كبيرة.
بشكل عام، لم تعد Strategy شركة تكنولوجية بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أشبه بـ"منصة إدارة أصول عالية الرافعة للبيتكوين". يعتمد مستقبلها إلى حد كبير على اتجاه سعر البيتكوين وثقة السوق المستمرة في نموذجها التجاري.