هل يمكن للعقود الذكية أن تحل محل الصناديق؟ صعود وترميز الأصول للأسهم والتحديات

المقدمة

في أواخر الثمانينات، كان الفيزيائي ناثان موست يعمل في بورصة الولايات المتحدة. لم يكن لديه خلفية في المالية، بل في صناعة اللوجستيات. في ذلك الوقت، كانت الصناديق المشتركة هي الطريقة الرئيسية للحصول على تعرض واسع للسوق، ولكن كانت هناك مشكلة في تأخير التداول. لم يتمكن المستثمرون من شراء أو بيع الأسهم في الوقت الحقيقي خلال يوم التداول، بل كان عليهم الانتظار حتى إغلاق السوق لتحديد سعر الصفقة.

قدم ناثان فكرة مبتكرة: إنشاء منتج يتتبع مؤشر S&P 500 ولكن يتم تداوله مثل سهم واحد. وقد قوبل هذا الاقتراح في البداية بالتشكيك، لأن التصميم الأصلي للصناديق المشتركة لم يكن كذلك، كما أن الإطار القانوني المعني لم يكن موجودًا. لكنه لا يزال مصممًا على المضي قدمًا في هذه الفكرة.

! [العقود الذكية تحل محل الأموال؟] صعود ومخاوف الأسهم الرمزية](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2e7b6c38c032488431cb44670f9165f0.webp)

ترميز الأصول للأسهم

في عام 1993، تم إدراج أول صندوق متداول في البورصة (ETF) - شهادة الإيداع القياسية (SPDR) تحت رمز SPY. هذه أداة مبتكرة تمثل مئات الأسهم. في البداية، كانت تعتبر منتجاً خاصاً، ولكن Gradually أصبحت SPY واحدة من الأوراق المالية الأكثر تداولاً في العالم، حيث يتجاوز حجم تداولها حتى الأسهم التي تتبعها.

اليوم، تظهر ابتكارات مماثلة مرة أخرى في مجال blockchain. بدأت بعض المنصات بتقديم الأسهم المرمزة - الأصول المعتمدة على blockchain، والتي تهدف إلى عكس أسعار أسهم شركات مثل تسلا وإنفيديا. وتُروَّج هذه العملات كوسيلة للحصول على تعرض للأسهم بدلاً من الملكية، حيث لا يتمتع الحاملو بصفة المساهمين أو حقوق التصويت.

لقد أثار هذا النوع الجديد من الأصول الجدل. تعبر بعض الشركات عن قلقها بشأن الأسهم المرمزة التي تم إنشاؤها دون تفويض. على عكس الأسهم التقليدية، يتم إنشاء هذه العملات عادةً بواسطة طرف ثالث، حيث يدعي البعض أنه يمتلك أسهمًا حقيقية كضمان، بينما الآخرون هم منتجات تركيبية بالكامل.

على الرغم من الجدل، فإن ترميز الأصول للأسهم لا يزال يجذب نوعًا معينًا من المستثمرين، وخاصة أولئك الذين لا يمكنهم الاستثمار مباشرة في الأسهم الأمريكية من الخارج. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، فإن الأسهم المرمزة تزيل العديد من العقبات في عملية الاستثمار التقليدية.

مسار تطور المشتقات

ظهور الأسهم المعاد ترميزها يشبه تطور منتجات المشتقات الأخرى. عادةً ما تمر المنتجات المشتقة الجديدة بفوضى، وتكهنات، واعتماد سائد، وفي النهاية تصبح جزءًا من البنية التحتية. قد تتبع الأسهم المعاد ترميزها نفس المسار، حيث تبدأ من المتداولين الأفراد، ثم يتم اعتمادها تدريجياً من قبل المضاربين والمستثمرين المؤسسيين.

ترميز الأصول الأسهم له ميزة فريدة: فرق الوقت. سوق الأسهم التقليدي له أوقات تداول ثابتة، بينما يمكن تداول الأسهم المرمزة على مدار الساعة. وهذا يتيح للمستثمرين الرد على المعلومات الجديدة عندما يكون سوق الأسهم مغلقًا.

ومع ذلك، تواجه الأسهم المرمزة أيضًا تحديات. قد تكون السيولة غير كافية، وقد تتقلب الأسعار، ولا يزال الارتباط بالأصول المرجعية يعتمد على الثقة في المُصدر. هناك أيضًا اختلافات ملحوظة في البنية التحتية والحالة التنظيمية بين المنصات المختلفة.

الطلب والتنظيم

على الرغم من التحديات، فإن الطلب على ترميز الأصول للأسهم واضح. لقد قدمت بعض المنصات قنوات تركيبية للشركات الخاصة والأسهم العامة. تهدف هذه المحاولات إلى تبسيط تجربة المشاركة، بدلاً من تغيير الاقتصاديات المتعلقة بالملكية.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، غالباً ما تكون سهولة المشاركة هي الأهم. إذا كان من الممكن الحصول على تعرض لأسهم معينة بسهولة، فقد لا يهتم المستثمرون ما إذا كان المنتج مركباً.

ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين من الجانب التنظيمي. لم تعبر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بوضوح عن موقفها بشأن ترميز الأسهم، ولا تزال العديد من المنصات تختبر الحدود القانونية المحتملة.

الخاتمة

ترميز الأصول للأسهم يمثل اتجاهًا جديدًا في الابتكار المالي. إنها ليست بديلة للأسهم، ولكنها تقدم طريقة استثمار أخرى، خاصة لأولئك الذين تم استبعادهم تقليديًا من الاستثمار العام. على الرغم من أن البنية التحتية لا تزال غير ناضجة، والتنظيم غير واضح، إلا أن إمكاناتها واضحة.

المفتاح هو ما إذا كانت هذه المنتجات الجديدة قادرة على الحفاظ على الاستقرار خلال تقلبات السوق. فهي ليست أسهمًا، ولا منتجات خاضعة للتنظيم، بل هي أدوات قريبة من المالية التقليدية. بالنسبة للعديد من المستخدمين، وخاصة أولئك البعيدين عن المراكز المالية التقليدية، قد يكون هذا القرب كافيًا. في المستقبل، سنرى ما إذا كانت هذه الابتكارات يمكن أن تنتقل من الهامش إلى التيار الرئيسي مثل صناديق الاستثمار المتداولة في المراحل المبكرة.

! [العقود الذكية تحل محل الأموال؟] صعود ومخاوف الأسهم الرمزية](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd4c3716acdf97eab02fb53be8a9049f.webp)