إعادة تشكيل نمط التجارة العالمية، تبرز مكانة بيتكوين "الذهب الرقمي"

في مارس، دخلت الأسواق العالمية في حالة من عدم اليقين السياسي، وبدأت في البحث عن نقاط ربط جديدة. تسارعت إعادة هيكلة تقييم الأسهم الأمريكية، وشهدت سوق العملات المشفرة تقلبات مماثلة للوضع. مع صدور سياسة التعريفات الجديدة في 2 أبريل، تواجه النظام التجاري العالمي إعادة هيكلة عميقة، واضطرت الدول إلى تعديل سياساتها الاقتصادية بشكل عاجل. في هذه اللحظة، أصبح من المهم بشكل خاص الحفاظ على الصبر. مع تشكيل النظام الجديد تدريجياً، ستتحسن مشاعر السوق أيضاً.

في مارس، شهدت سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية عدة تعديلات. في 2 أبريل، أعلنت الحكومة الأمريكية رسميًا عن تنفيذ سياسة "التعريفات الجمركية الشاملة المتساوية"، حيث فرضت رسومًا أساسية لا تقل عن 10% على جميع السلع المستوردة، وأقرت ضرائب إضافية على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. ستؤدي هذه السياسة إلى موجة من إعادة تشكيل النظام التجاري العالمي الأكثر حدة منذ الحرب العالمية الثانية.

بعد نشر الخبر، اهتز السوق بشدة. انخفضت الأسهم الأمريكية والدولار بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر الدولار إلى ما دون 104؛ وهبطت عقود مؤشر ناسداك الآجلة بأكثر من 4%، وانخفضت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة بنسبة 3.5%. كانت خسائر أسهم الشركات السبع الكبرى في الولايات المتحدة واضحة بشكل خاص، حيث انخفضت أسهم شركة آبل بعد ساعات التداول بنسبة 7.5%. تدفق الأموال إلى الأصول الآمنة، حيث ارتفعت أسعار الذهب الفوري إلى 3160 دولارًا/أونصة، محققةً أعلى مستوى تاريخي لها.

إن معدل الضرائب العالي والنطاق الواسع لهذه السياسة الضريبية يتجاوز بكثير توقعات السوق. يشعر المستثمرون بالقلق من أن حرب الرسوم ستؤثر في نهاية المطاف على أساس نمو الاقتصاد الأمريكي. أولاً، هناك خطر انقطاع سلسلة التوريد، حيث إن فرض ضرائب محددة على السيارات والفولاذ والألمنيوم والمنتجات التكنولوجية يجبر الشركات على تسريع إعادة هيكلة سلسلة التوريد، مما يؤدي إلى زيادة حادة في تكاليف سلسلة الإنتاج. ثانياً، هناك مخاوف من دوامة التضخم، حيث أظهرت بعض التحليلات أنه بعد تطبيق تدابير الرد، قد يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بمقدار 2-2.8 نقطة مئوية.

رفع الاقتصاديون من احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة. في مارس، ظهرت بعض مؤشرات البيانات الاقتصادية في الولايات المتحدة تراجعًا. على الرغم من أن بيانات الوظائف غير الزراعية في نهاية مارس أظهرت أن معدل البطالة في الولايات المتحدة هو 4.1%، إلا أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس انخفضت من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من المتوقع. في الوقت نفسه، لا يزال مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي مرتفعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يؤكد على "تباطؤ النمو الاقتصادي، والتضخم المستمر".

عبّرت الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع السياسة النقدية في مارس عن قلقها بشأن عدم اليقين الاقتصادي. من ناحية، يظهر أن النمو الاقتصادي يتباطأ؛ ومن ناحية أخرى، يتمتع التضخم بمرونة قوية. وهذا يجعل الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب عند اتخاذ قرارات السياسة.

بعد إعلان سياسة التعريفات الجديدة، زادت السوق من رهانها على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ خفض أسعار الفائدة في يونيو، وأنه سيخفضها بمجموع 0.75 نقطة مئوية قبل أكتوبر. ووفقًا للتقارير، ارتفعت احتمالية خفض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يونيو إلى حوالي 70٪.

تأثير سياسة التعريفات الجمركية لا يقتصر فقط على الاقتصاد المحلي الأمريكي وسياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية. هل ستوافق الدول الأخرى على التعاون في المفاوضات؟ وما هي التنازلات التي يمكن أن تقدمها الولايات المتحدة خلال المفاوضات؟ في الوقت الحالي، تعمل الاقتصادات الرئيسية في العالم على إعداد قوائم للرد على ذلك، ولا يزال الاقتصاد العالمي والأسواق المالية تحت الضغط في ظل هذه الحالة من عدم اليقين.

استمر سوق الأسهم الأمريكية في الانخفاض في مارس، حيث انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 8.7% و12.3% على التوالي، مسجلاً أكبر انخفاض ربع سنوي منذ عام 2022. منذ نوفمبر 2024، انخفض مؤشر S&P 500 من 6200 نقطة إلى 5572 نقطة، بانخفاض يزيد عن 10%، مع تبخر قيمة سوقية قدرها 4 تريليون دولار.

على مدار العامين الماضيين، جذبت الأسهم الأمريكية بسبب تأثير "TINA" الأموال العالمية، حيث تمثل أكثر من 50% من سوق الأسهم العالمي. لكن مع تطور الدورة الاقتصادية، أصبح من الصعب الحفاظ على هذه التقييمات العالية التي تنحرف عن الأساسيات. يتم تعديل توقعات المؤسسات بشأن الأسهم الأمريكية: حيث خفضت العديد من بنوك الاستثمار هدفها النهائي لمؤشر S&P 500، مع ذكر "مخاطر التعريفات الجمركية وتباطؤ نمو الأرباح".

في الوقت نفسه، زادت الفوضى في إشارات السياسة الأمريكية من حالة الذعر في السوق. هذه التصريحات المتناقضة جعلت المستثمرين في حيرة، مما أدى إلى ضرب ثقة السوق بشدة. تعرضت أسهم التكنولوجيا "big 7" لموجة من عمليات البيع، حيث تلاشت القيمة السوقية بأكثر من 2.5 تريليون دولار، وهو تصحيح لفقاعة التقييم السابقة واستجابة لعدم اليقين السياسي.

تحت التأثير الديناميكي لتوقعات خفض الفائدة، وشدة التعريفات، ومخاطر الركود، أشارت بعض المؤسسات بوضوح إلى أن نسبة المخاطر إلى العوائد من الرهان الأحادي على الأسهم الأمريكية قد تدهورت بشكل ملحوظ. يحتاج المستثمرون إلى الاعتماد أكثر على استراتيجيات التنويع، بدلاً من الرهان الأعمى على ارتفاع الأسهم الأمريكية.

بيتكوين تعرضت أيضًا لصدمة مزدوجة من تقلبات السوق وعدم اليقين في السياسات، ولكن أداؤها لا يزال قويًا نسبيًا. في مارس، ظهرت بيتكوين في "شكل V" حيث تراجعت أولاً ثم ارتفعت، وانخفضت نسبة الانخفاض الشهرية إلى 2.09%، مما يُظهر أداءً أفضل بكثير من انخفاض مؤشر ناسداك الذي بلغ 8.2% خلال نفس الفترة. خلال هذه الفترة من الاضطراب في السوق، حققت بيتكوين حركة مستقلة.

خصوصًا في أواخر مارس، مع تخفيف الجهات التنظيمية الأمريكية للقيود المفروضة على الأصول المشفرة، وزيادة حيازة المؤسسات، بالإضافة إلى إشارة الاحتياطي الفيدرالي "لخفض الفائدة ثلاث مرات خلال العام"، شهدت بيتكوين انتعاشًا قويًا. بشكل عام، كانت التعديلات التي شهدتها بيتكوين في مارس أكثر تصحيحًا تقنيًا، وليس انخفاضًا اتجاهيًا.

على الرغم من أن سوق التشفير الحالي لا يزال متأثراً بسياسات التعريفات الجديدة، إلا أن اعتراف الحكومة الأمريكية بمجال الأصول المشفرة وعملية التنظيم أصبحت أكثر وضوحًا. مجموعة من الإجراءات تمهد الطريق للتطور الطويل الأجل للصناعة: إدارة الحكومة الأمريكية لبيتكوين كأصل وطني دائم للمرة الأولى، مما يميز مكانته ك"ذهب رقمي"؛ كما أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تعمل على تخفيف موقفها الصارم تجاه العملات المشفرة، من "الإنفاذ كأولوية" إلى "التعاون ووضع القواعد"؛ وقد ألغت الهيئات التنظيمية السياسات التي تقيد البنوك من حجز الأصول المشفرة، ومن المتوقع أن تتدفق كميات كبيرة من الأموال المؤسسية عبر القنوات المصرفية.

تستمر حماسة المستثمرين المؤسسيين تجاه الأصول المشفرة، وخاصة بيتكوين، في الارتفاع. حذر الرئيس التنفيذي لأحد أبرز شركات إدارة الأصول العالمية في رسالته السنوية للمستثمرين من أنه إذا لم تتمكن الولايات المتحدة من السيطرة بشكل فعال على الدين والعجز المالي المتزايد، فقد يتم استبدال الدولار كعملة احتياطية عالمية بعملات رقمية ناشئة مثل بيتكوين. وهذا يبرز أهمية بيتكوين في السياق المالي الحالي، كما يشير إلى دورها المحتمل كعامل رئيسي في تطور الهيكل الاقتصادي العالمي.

مع تنفيذ سياسة التعريفات الجديدة، أصبحت آفاق الاقتصاد الأمريكي أكثر غموضًا. إذا لم يقع الاقتصاد الأمريكي في ركود عميق، وقام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في يونيو، فمن المتوقع أن يشهد بيتكوين تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني. خلال فترات عدم الاستقرار الاقتصادي، ستتجلى ندرة بيتكوين وخصائصه كملاذ آمن بشكل أكبر. بمجرد أن يرتفع الميل إلى المخاطر في السوق، من المتوقع أن يتجاوز بيتكوين كفئة أصول ناشئة مستوى المقاومة الرئيسي، مما يؤدي إلى إعادة تقييم قيمته.

سوق مارس يتأرجح بين "مخاوف الركود التضخمي" و"تخفيف السياسات". على المدى الطويل، إذا أدت التعريفات الجمركية إلى زيادة التضخم و erosion ثقة الدولار، فسوف تجبر الأموال على التحول نحو الأصول غير السيادية. المتغير الأكثر تدميراً في إعادة تشكيل النظام المالي العالمي الجديد قد ظهر، ويستحق الأمر متابعة ما إذا كانت بيتكوين قادرة على زعزعة هيمنة الدولار.