خطة بندل 2025: ترقية V2، توسيع متعدد السلاسل، منتجات عائد العقود الآجلة الدائمة

أصبحت Pendle البروتوكول الرائد في مجال DeFi لعائدات ثابتة، مما يتيح للمستخدمين تداول العوائد المستقبلية وتأمين عوائد متوقعة على السلسلة.

في عام 2024، دفعت Pendle تطوير السرد الرئيسي مثل LST، إعادة الرهن، والعملات المستقرة ذات العائد، وأصبحت منصة الإطلاق المفضلة لمصدري الأصول.

في عام 2025، تخطط Pendle للتوسع خارج نظام EVM البيئي، لتتحول إلى طبقة عوائد ثابتة شاملة في DeFi، مستهدفةً أسواقًا ومنتجات ومجموعات مستخدمين جديدة، تغطي سوق العملات المشفرة الأصلية وسوق رأس المال المؤسسي.

يمكن مقارنة سوق المشتقات العائدية في عالم DeFi بأحد أكبر الأسواق الفرعية في التمويل التقليدي - مشتقات أسعار الفائدة. إنه سوق يتجاوز حجمه 500 تريليون دولار، وحتى حصة صغيرة جداً من هذا السوق تمثل فرصة بمليارات الدولارات.

تقدم معظم منصات DeFi عوائد متغيرة فقط، مما يعرض المستخدمين لتقلبات السوق، لكن Pendle قدمت منتجات بفائدة ثابتة من خلال نظام شفاف وقابل للتجميع.

هذه الابتكار أعاد تشكيل سوق DeFi الذي تبلغ قيمته 120 مليار دولار، مما جعل Pendle بروتوكول العائدات المهيمن. في عام 2024، نمت TVL الخاصة بـ Pendle أكثر من 20 مرة، حيث تشغل حاليًا أكثر من نصف حصة سوق العائدات، وهي خمسة أضعاف المنافس الثاني.

Pendle ليست مجرد بروتوكول عائدات، بل تطورت لتصبح بنية تحتية أساسية في DeFi، تدفع نمو السيولة في البروتوكولات الرائدة.

البحث عن نقاط التوافق: من LST إلى Restaking

حصلت Pendle على اهتمام مبكر في السوق من خلال معالجة مشكلة أساسية في DeFi - تقلب العائدات وعدم قابليتها للتنبؤ. على عكس بعض المنصات، تسمح Pendle للمستخدمين بتأمين عائد ثابت من خلال فصل رأس المال عن العائد.

مع ظهور الرموز المميزة للإيداع السائل (LST)، زادت نسبة اعتماد Pendle بشكل كبير لمساعدة المستخدمين في تحرير سيولة الأصول المودعة. في عام 2024، نجحت Pendle مرة أخرى في التقاط سرد إعادة الإيداع - حيث أصبحت خزينة eETH الخاصة بها أكبر خزينة في المنصة بعد أيام قليلة من إطلاقها.

يؤدي Pendle اليوم دورًا رئيسيًا في نظام عائدات السلسلة بالكامل. سواء كأداة للتحوط لمعدلات الأموال المتقلبة أو كمحرك سيولة للأصول المدرة للعائد، يتمتع Pendle بمزايا فريدة في مجالات النمو مثل الرموز القابلة لإعادة الرهن (LRT) والأصول الحقيقية (RWA) والأسواق النقدية على السلسلة.

Pendle V2: ترقية البنية التحتية

تقدم Pendle V2 رموز العائد الموحدة (SY) لتوحيد طريقة تغليف الأصول المدرة للفوائد. وهذا يحل محل خطط التكامل المتناثرة والمخصصة في V1، ويحقق سكًا سلسًا لـ "رمز رأس المال" (PT) و "رمز العائد" (YT).

تم تصميم AMM الخاص بـ Pendle V2 لتداول PT-YT، مما يوفر كفاءة رأس المال أعلى وآلية تسعير أفضل. تم اعتماد نموذج AMM العام في V1، بينما قدمت V2 معلمات ديناميكية (مثل rateScalar و rateAnchor) يمكن تعديلها بمرور الوقت لتقليل الفارق السعري، وتحسين اكتشاف العائدات وتقليل الانزلاق.

ترقية Pendle V2 أيضاً بنية التسعير، حيث تم دمج Oracle الأصلي TWAP في AMM، ليحل محل نموذج V1 الذي يعتمد على Oracles الخارجية. تقلل هذه المصادر البيانية على السلسلة من مخاطر التلاعب وتزيد من الدقة. بالإضافة إلى ذلك، أضاف Pendle V2 وظيفة دفتر الطلبات، مما يوفر آلية بديلة لاكتشاف الأسعار عندما تتجاوز الأسعار في AMM نطاق الأسعار.

بالنسبة لمزودي السيولة (LP) ، يوفر Pendle V2 آلية حماية أقوى. الآن تتكون أحواض السيولة من أصول مرتبطة بشدة ، وتصميم AMM يقلل إلى أقصى حد من الخسائر غير الدائمة ، خاصة بالنسبة لمزودي السيولة الذين يحتفظون حتى انتهاء الصلاحية - في V1 ، بسبب عدم احترافية الآلية ، كانت نتائج عوائد مزودي السيولة أكثر صعوبة في التنبؤ.

كسر حدود EVM: التوجه نحو Solana و Hyperliquid و TON

تخطط Pendle للتوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON، مما يمثل نقطة تحول رئيسية في خارطة طريقها لعام 2025. حتى الآن، كانت Pendle محصورة دائماً في نظام EVM البيئي - ومع ذلك، تحتل Pendle أكثر من 50% من حصة السوق في مجال العائد الثابت.

ومع ذلك، فإن تعدد سلاسل العملات المشفرة أصبح اتجاهاً، من خلال استراتيجية Citadel لاختراق جزيرة EVM، ستصل Pendle إلى مجموعة جديدة من أحواض التمويل والمستخدمين.

أصبحت سولانا محورًا رئيسيًا لنشاط DeFi والتداول - حيث وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في يناير إلى 14 مليار دولار، مع قاعدة قوية من المستثمرين الأفراد، وسوق LST الذي ينمو بسرعة.

تتمتع Hyperliquid ببنية تحتية متكاملة عمودياً للعقود الآجلة الدائمة، بينما تعتمد TON على قمع المستخدمين الأصليين في Telegram. تنمو البيئتان البيئتان بسرعة، ولكن كلاهما يفتقر إلى بنية تحتية ناضجة للإيرادات. من المتوقع أن تسد Pendle هذه الفجوة.

إذا تم تنفيذها بنجاح، ستوسع هذه الإجراءات بشكل كبير إجمالي حجم السوق القابل للوصول لـ Pendle. إن التقاط تدفقات الإيرادات الثابتة على سلاسل غير EVM قد يجلب مئات الملايين من الدولارات كزيادة في TVL. والأهم من ذلك، ستعزز هذه الخطوة مكانة Pendle ليس فقط كبروتوكول أصلي على إيثيريوم، ولكن أيضًا كالبنية التحتية للإيرادات الثابتة في DeFi عبر سلاسل الكتل الرئيسية.

احتضان التمويل التقليدي: بناء نظام للوصول إلى العوائد المتوافقة مع القوانين

تتمثل إحدى الخطوات الرئيسية الأخرى في خارطة الطريق Pendle لعام 2025 في إطلاق إصدار Citadel المتوافق مع KYC المصمم خصيصًا للتمويل المؤسسي. يهدف هذا الحل إلى ربط فرص العائدات على السلسلة بأسواق رأس المال التقليدية المنظمة من خلال توفير قنوات دخول للمنتجات الثابتة الأصلية المشفرة المهيكلة والمتوافقة.

ستتعاون هذه الخطة مع بعض الاتفاقيات، حيث يديرها مدراء استثمار مرخصون ضمن هيكل SPV مستقل. تزيل هذه الإعدادات نقاط الاحتكاك الرئيسية مثل الحفظ، والامتثال، والتنفيذ على السلسلة، مما يمكّن المستثمرين المؤسسيين من المشاركة في منتجات عائد Pendle من خلال هيكل قانوني مألوف.

تجاوز حجم سوق الدخل الثابت العالمي 100 تريليون دولار، حتى لو كانت الأموال المؤسسية مخصصة لجزء صغير فقط على السلسلة، فقد يؤدي ذلك إلى تدفق عشرات المليارات من الدولارات. أظهر استطلاع أنغ و-باتن لعام 2024 أن 94% من المستثمرين المؤسسيين يعترفون بالقيمة طويلة الأجل للأصول الرقمية، حيث يقوم أكثر من نصفهم بزيادة التخصيص.

تتوقع شركة ماكينزي أن تصل حجم سوق التوكنز إلى 2-4 تريليون دولار في ثلاثينيات القرن الواحد والعشرين. على الرغم من أن Pendle ليست منصة توكنز، إلا أنها تلعب دورًا حيويًا في هذا النظام البيئي من خلال توفير اكتشاف الأسعار، والتحوط، ووظائف التداول الثانوي لمنتجات العائدات المرمزة - سواء كانت سندات حكومية مرمزة أو عملات مستقرة ذات عائد، يمكن أن تمثل Pendle طبقة البنية التحتية للدخل الثابت للاستراتيجيات المؤسسية.

التمويل الإسلامي: 4.5 تريليون دولار من الفرص الجديدة

تخطط Pendle أيضًا لإطلاق خطة Citadel المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، لخدمة سوق التمويل الإسلامي العالمي الذي تبلغ قيمته 4.5 تريليون دولار - يغطي هذا القطاع أكثر من 80 دولة، وقد حافظ على معدل نمو سنوي مركب بنسبة 10٪ على مدى السنوات العشر الماضية، خاصة في مناطق جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا.

تعيق القيود الدينية الصارمة مشاركة المستثمرين المسلمين في DeFi لفترة طويلة، ولكن يمكن تصميم بنية PT/YT الخاصة بـ Pendle بمرونة لتتوافق مع المنتجات الربحية وفقًا للشريعة الإسلامية، وقد تشبه أشكالها السندات الإسلامية (Sukuk).

إذا تم تحقيقه بنجاح، فإن هذه Citadel لن توسع فقط نطاق Pendle الجغرافي، بل ستثبت أيضًا قدرة DeFi على التكيف مع الأنظمة المالية المتعددة - مما يعزز مكانة Pendle كالبنية التحتية العالمية لإيرادات السندات على السلسلة.

دخول سوق أسعار التمويل

تعتبر بوروس واحدة من أهم المحفزات في خريطة طريق باندل 2025، وتهدف إلى إدخال تداولات الفائدة الثابتة إلى سوق رسوم التمويل للعقود الآجلة الدائمة. على الرغم من أن Pendle V2 قد أسست هيمنتها في سوق توكنات العائدات الفورية، فإن بوروس تخطط لتوسيع نطاق أعمالها إلى أكبر وأشد مصادر العائدات تقلبًا في عالم العملات المشفرة - رسوم التمويل للعقود الآجلة الدائمة.

السوق الحالية للعقود الآجلة الدائمة لديها عقود غير مغلقة تتجاوز 150 مليار دولار أمريكي، ومتوسط حجم التداول اليومي يصل إلى 200 مليار دولار أمريكي، وهذا سوق ضخم لكنه يعاني من نقص شديد في أدوات التحوط.

تخطط Boros لتوفير عائدات أكثر استقرارًا لبعض البروتوكولات من خلال تنفيذ معدلات رسوم ثابتة - وهذا أمر حيوي للمؤسسات التي تدير استراتيجيات كبيرة.

بالنسبة لـ Pendle، تحتوي هذه البنية على قيمة هائلة. ليس فقط من المتوقع أن يفتح Boros سوقًا جديدًا بقيمة مليارات الدولارات، بل حقق أيضًا ترقية في تحديد البروتوكول - من تطبيقات عائدات DeFi إلى منصة تداول أسعار الفائدة على السلسلة، حيث أن وظيفة تحديده يمكن مقارنتها ببعض منصات تداول الأسعار الرئيسية في المالية التقليدية.

عززت Boros أيضاً المزايا التنافسية طويلة الأجل لـ Pendle. على عكس السعي وراء النقاط الساخنة في السوق، يقوم Pendle بتأسيس بنية تحتية للإيرادات المستقبلية: سواء كانت استراتيجيات تحكيم أسعار التمويل أو استراتيجيات الاحتفاظ بالأصول، فإنها توفر أدوات عملية للمتداولين وإدارات إدارة الأموال.

نظرًا لعدم وجود حلول قابلة للتوسع في معدلات التمويل في مجالات DeFi و CeFi حاليًا، من المتوقع أن تحقق Pendle ميزة تنافسية كبيرة. إذا تم تنفيذ ذلك بنجاح، ستعزز Boros بشكل كبير من حصة Pendle في السوق، وتجذب مجموعة جديدة من المستخدمين، وتدعم مكانتها كجزء أساسي من بنية تحتية للعائد الثابت في DeFi.

الفريق الرئيسي والتخطيط الاستراتيجي

تأسست Pendle Finance في منتصف عام 2020 من قبل المطورين المجهولين TN و GT و YK و Vu، وقد حصلت على استثمارات من العديد من المؤسسات الرائدة.

معلم التمويل:

• جولة التمويل الخاصة (أبريل 2021): جمع 3.7 مليون دولار أمريكي، شارك في التمويل عدة مؤسسات استثمارية معروفة؛
• IDO (أبريل 2021): تم جمع 11.83 مليون دولار بسعر 0.797 دولار/token؛
• منصة تداول Launchpool (يوليو 2023): توزيع 5,020,000 من PENDLE (يمثل 1.94% من إجمالي المعروض);
• استثمار استراتيجي من قبل جهة معينة (أغسطس 2023): تسريع تطوير النظام البيئي والتوسع عبر السلاسل (المبلغ غير معلن)؛
• تمويل صندوق Arbitrum (أكتوبر 2023): حصل على 1.61 مليون دولار لبناء نظام Arbitrum البيئي؛
• استثمار استراتيجي من قبل مؤسسة استثمارية (نوفمبر 2023): دفع النمو طويل الأجل واعتماد المؤسسات (المبلغ غير معلن).

مصفوفة التعاون البيئي:

• إقامة شراكات مع عدة شبكات L2 ومشاريع العملات المستقرة وبروتوكولات LST لبناء بنية تحتية للعائد الثابت.

نموذج الاقتصاد الرمزي

تعتبر عملة PENDLE هي الأساس في نظام Pendle البيئي، حيث تجمع بين وظيفة الحوكمة وإمكانية التفاعل مع البروتوكول. من خلال تقسيم الأصول ذات العائد إلى رموز رئيسية ورموز عائد، ابتكرت Pendle نموذجاً جديداً لإدارة العائدات - و PENDLE هي الأداة الأساسية للمشاركة في تشكيل هذا النظام البيئي.

البيانات الرئيسية (حتى 31 مارس 2025):

• السعر: 2.57 دولار
• القيمة السوقية: 4.106