الحقيقة حول السيولة: تقرير بحث حول تأثير إدراج العملات في تبادل 2024

1. مقدمة البحث

1.1 خلفية البحث

هذا العام، أثار السوق مناقشات واسعة حول رموز VC ذات القيمة التقديرية الكاملة العالية (FDV) ولكن ذات القيمة السوقية المتداولة المنخفضة (MC). مع إصدار رموز جديدة في عام 2024، انخفضت نسبة MC/FDV إلى أدنى مستوياتها في الثلاث سنوات الماضية، مما يشير إلى أن هناك كمية كبيرة من الرموز سيتم فتحها لدخول السوق في المستقبل. على الرغم من أن حجم التداول الأولي كان منخفضًا، قد يدفع السوق الأسعار للارتفاع على المدى القصير بسبب زيادة الطلب، إلا أن هذا الارتفاع يفتقر إلى الاستدامة. بمجرد فتح كمية كبيرة من الرموز ودخولها إلى السوق، تتزايد مخاطر الفائض في العرض، ويبدأ المستثمرون في القلق من أن هذا الهيكل السوقي قد لا يوفر دعمًا دائمًا لارتفاع الأسعار.

لذلك، بدأ اهتمام العديد من المستثمرين يتحول من هذه الرموز VC إلى رموز Meme. تتميز رموز Meme بأنه تم فتح معظم الرموز بالكامل عند TGE، مما يؤدي إلى معدل تداول مرتفع، ولا توجد ضغوط بيع ناجمة عن الفتحات المستقبلية. تقلل هذه البنية من ضغوط العرض في السوق، مما يمنح المستثمرين المزيد من الثقة. العديد من رموز Meme لديها نسبة MC/FDV قريبة من 1 عند إصدارها، مما يعني أن حاملي الرموز لن يواجهوا التخفيف بسبب إصدار الرموز الإضافية، مما يوفر بيئة سوقية مستقرة نسبياً. مع تزايد الوعي بمخاطر فتح الرموز الكبيرة، بدأ اهتمام المستثمرين يتجه تدريجياً نحو هذه الرموز ذات السيولة العالية ومعدل التضخم المنخفض، على الرغم من أن هذه الرموز قد تفتقر إلى سيناريوهات تطبيق فعلية.

في المشهد السوقي الحالي، يتطلب من المستثمرين أن يكونوا أكثر حذراً عند اختيار الرموز. ومع ذلك، غالبًا ما يجد المستثمرون صعوبة في تقييم قيمة كل مشروع وإمكاناته بشكل مستقل عند اختيار الرموز، وهنا تصبح آلية الفرز الخاصة بالتبادل هي المفتاح. باعتبارها "حارس البوابة" الذي يقدم أصول الرموز مباشرة للمستخدمين، لا تساعد التبادلات المركزية فقط في التحقق من امتثال الرموز وإمكاناتها السوقية، بل تلعب أيضًا دورًا في فرز المشاريع عالية الجودة. على الرغم من وجود صوت آخر في السوق، وهو أن التداول على السلسلة سيفوق التداول في CEX. إلا أن هذه الدراسة تعتقد أن حصة السوق للتبادلات المركزية لن يتم الاستحواذ عليها من قبل التداول على السلسلة. إن سلاسة تداولات CEX، واحتفاظ الأصول المركزية المسؤولة، وتأسيس عادات وذهن المستخدمين، وحواجز السيولة، والاتجاهات الامتثالية العالمية، كلها عوامل تجعل حصة التداول في CEX تتجاوز باستمرار حصة التداول على السلسلة على المدى الطويل.

إذن، السؤال الذي يليه هو: كيف تختار وتقرر التبادلات المركزية إدراج العملات بين العديد من المشاريع؟ كيف كانت أداء العملات التي تم إدراجها خلال العام الماضي بشكل عام؟ هل هناك علاقة بين أداء هذه الرموز المدرجة والتبادل الذي تم اختياره؟

لإجابة على هذه الأسئلة التي تهم السوق، يهدف هذا البحث إلى دراسة حالة إدراج العملات في مختلف التبادلات، وتحليل التأثير الفعلي لها على أداء سوق الرموز، مع التركيز على التغيرات في حجم التداول وخصائص تقلبات الأسعار بعد الإدراج، بهدف تحديد تأثير التبادلات المختلفة على أداء السوق للعملات بعد إدراجها.

1.2 طرق البحث

1.2.1 موضوع البحث

نحن نجمع بين التبادل والمنطقة والسوق المستهدفة، وتنقسم أساسًا إلى هذه الفئات الثلاث:

أنشأه الصينيون، موجه نحو العالم: بعض منصات التبادل، بعض منصات التبادل، بعض منصات التبادل، بعض منصات التبادل، بعض منصات التبادل، بعض منصات التبادل، إلخ. تم إنشاء معظم منصات التبادل المعروفة التي أسسها الصينيون على يد مستثمرين، موجهة نحو السوق العالمية. عدد منصات التبادل الصينية كبير، ولتسهيل البحث، تم اختيار منصات تبادل ذات خصائص تطوير مختلفة، كما أن منصات التبادل غير المختارة لها مزاياها الخاصة.

إنشاء في كوريا، موجه للسوق المحلي:某交易平台،某交易平台 وغيرها. يركز بشكل رئيسي على السوق المحلي الكوري.

أنشأت الولايات المتحدة، موجهة نحو أوروبا وأمريكا: منصة تبادل معينة، ومنصة تبادل معينة أخرى. البورصة الأمريكية، تستهدف بشكل رئيسي سوق أوروبا وأمريكا، وعادة ما تخضع لرقابة صارمة من SEC وCFTC.

تبادلات في مناطق مثل أمريكا اللاتينية والهند وأفريقيا، بسبب حجم التجارة والسيولة التي تقل بشكل إجمالي عن 5%، لن يتم تحليلها بعمق في هذا التقرير.

لقد اخترنا 10 تبادلًا تمثل بشكل جيد، ودرسنا أداء العملات المدرجة فيها، بما في ذلك عدد أحداث الإدراج وتأثيرها على السوق لاحقًا.

1.2.2 نطاق الوقت

التركيز بشكل رئيسي على تغييرات أسعار العملة بعد يوم TGE الأول، والأيام السبعة الأولى، والأيام الثلاثين السابقة، وتحليل الاتجاهات، وأنماط التقلب، وردود فعل السوق، والأسباب كالتالي:

• في اليوم الأول من TGE، تم إصدار أصول جديدة، وكانت أحجام التداول نشطة للغاية، مما يعكس درجة قبول السوق الفورية. تأثرت بشكل كبير بمشاعر الشراء المفرط وFOMO، وهي مرحلة حاسمة في التسعير الأولي للسوق.
• يمكن أن يلتقط تغير السعر خلال الأيام السبعة الأولى بعد TGE مشاعر السوق قصيرة الأجل تجاه العملة الجديدة، بالإضافة إلى الاعتراف الأولي بأساسيات المشروع، مما يقيس استمرارية حماس السوق، ويعود إلى التسعير الأولي المعقول للمشروع.
• في الثلاثين يومًا الأولى بعد TGE، يتم مراقبة قوة الدعم الطويل الأجل للعملة، وتخفيف المضاربة قصيرة الأجل، وخروج المضاربين تدريجيًا، مما يجعل سعر العملة وحجم التداول معيارًا مهمًا للاعتراف في السوق.

1.2.3 معالجة البيانات

تستخدم هذه الدراسة طريقة معالجة بيانات منهجية لضمان علمية التحليل. بالمقارنة مع طرق البحث الشائعة في السوق، تتمتع هذه الدراسة بمزيد من الوضوح والاختصار والكفاءة.

تستند البيانات في هذا التقرير إلى TradingView، وتشمل بيانات أسعار العملات الجديدة التي تم إدراجها في التبادلات الكبرى في عام 2024، بما في ذلك سعر الإدراج الأولي وسعر السوق وحجم التداول في أوقات مختلفة. نظرًا لوجود عدد كبير من نقاط العينة، فإن هذا التحليل البياني واسع النطاق يساعد في تقليل تأثير البيانات الشاذة الفردية على الاتجاه العام، مما يزيد من موثوقية النتائج الإحصائية.

(I)نظرة عامة على أنشطة إدراج العملات المتعددة

تستخدم هذه الدراسة طرق التحليل المتعدد المتغيرات، مع الأخذ في الاعتبار عوامل مثل حالة السوق، وعمق التداول، والسيولة، لضمان شمولية وموضوعية النتائج. لقد قمنا بمقارنة متوسط ارتفاع وانخفاض العملات الجديدة في تبادلات مختلفة، وأجرينا تحليلًا متعمقًا بالاقتران مع التوجه السوقي لتلك التبادلات مثل قاعدة المستخدمين، والسيولة، واستراتيجية إدراج العملات.

(II)تقييم متوسط الأداء الكلي

لقياس أداء السوق للرمز، قمنا بحساب التغير النسبي بالنسبة للسعر الابتدائي للعملة عند إدراجها (نسبة التغير )، وصيغة الحساب كما يلي:

نسبة التغيير = (السعر الحالي - السعر الابتدائي) / السعر الابتدائي × 100%

نظرًا لأن الحالات المتطرفة في السوق قد تؤثر على الاتجاه العام للبيانات، قمنا بإزالة 10% من القيم المتطرفة في الطرفين الأمامي والخلفي، لتقليل تأثير الأحداث السوقية العرضية مثل الأخبار المفاجئة، التلاعب في السوق، والسيولة غير الطبيعية ( على النتائج الإحصائية. هذه المعالجة تجعل النتائج الحسابية أكثر تمثيلًا، ويمكن أن تعكس بشكل أكثر دقة الأداء الحقيقي للعملات الجديدة في تبادل ). بعد ذلك، قمنا بحساب متوسط ​​نسبة الارتفاع والانخفاض للعملات الجديدة في كل تبادل، لقياس الأداء العام لسوق العملات الجديدة على مختلف المنصات.

(III)判断 استقرار معامل التباين

معامل التباين ( هو مقياس لتقلب البيانات النسبي، وصيغته الحسابية هي:

السيرة الذاتية = σ / μ

حيث σ هو الانحراف المعياري و μ هو المتوسط. معامل التباين هو مؤشر غير بعدي، غير متأثر بوحدات البيانات، ويستخدم لمقارنة تقلبات مجموعات البيانات المختلفة. في تحليل السوق، يُستخدم CV بشكل رئيسي لقياس التقلب النسبي للأسعار أو العائدات. في تحليل أسعار التبادل أو الرموز، يمكن أن يعكس CV الاستقرار النسبي للأسواق المختلفة، مما يوفر للمستثمرين أساساً لتقييم المخاطر. هنا يتم استخدام معامل التباين بدلاً من الانحراف المعياري. لأن معامل التباين لديه قابلية استخدام أعلى مقارنةً بالانحراف المعياري.

![الحقيقة حول السيولة: تقرير دراسة تأثير إدراج العملات في 2024 التبادل])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0ac31e4c640e262da8be0134624272ce.webp(

2. نظرة عامة على نشاط إدراج العملات

) 2.1 مقارنة بين التبادلات

(# 2.1.1 عدد العملات المضافة وتفضيلات FDV

لقد وجدنا: من حيث البيانات العامة، فإن أعلى تبادل ) مثل بعض منصات التبادل، وبعض منصات التبادل، وبعض منصات التبادل ### عدد العملات المدرجة فيه عمومًا أقل من غيرها من التبادلات. وهذا يعكس تأثير المكانة التي تحتلها التبادلات على أسلوب إدراج العملات.

من حيث عدد العملات المضافة، فإن بعض منصات التبادل مثل, وبعض منصات التبادل الأخرى, تتبع قواعد أكثر صرامة لإضافة العملات، مما يؤدي إلى عدد أقل من العملات المضافة ولكن بحجم أكبر؛ بينما تقوم بعض منصات التبادل الأخرى بإضافة أصول جديدة بشكل أكثر تكرارًا، مما يوفر المزيد من فرص التداول. تظهر البيانات أن عدد العملات المضافة مرتبط سلبًا تقريبًا مع FDV، أي أن منصات التبادل التي تضيف عادةً المزيد من المشاريع ذات الـ FDV العالي تكون لديها عادةً عدد أقل من العملات المضافة.

تتبع CEX استراتيجيات مختلفة لتحديد أولوية إدراج العملات، مع التركيز على مستويات التقييم المخفف بالكامل المختلفة ###FDV(. هنا نقوم بتصنيف المشاريع بناءً على اختلاف FDV لتسهيل فهم معايير إدراج العملات في التبادل. عند تقييم الرموز، غالبًا ما نأخذ في الاعتبار MC و FDV، حيث تعكس هذه المؤشرات معًا تقييم الرموز وحجم السوق والسيولة.

• يتم حساب القيمة الإجمالية للعملات المميزة المتداولة فقط، دون النظر في العملات المميزة التي سيتم فتحها في المستقبل، لذا قد يتم التقليل من تقدير القيمة الحقيقية للمشروع، خاصة عندما تكون معظم العملات المميزة لا تزال مقيدة، مما قد يؤدي إلى حدوث سوء فهم.
• يتم حساب FDV بناءً على إجمالي كمية العملات، مما يمكن أن يعكس بشكل أكثر شمولاً التقييم المحتمل للمشروع، ويساعد المستثمرين في تقييم مخاطر الضغط البيعي المستقبلية والقيمة على المدى الطويل. بالنسبة للمشاريع ذات MC/FDV المنخفض، فإن المعنى المرجعي القصير الأجل لـ FDV محدود، وأصبح أكثر مرجعًا على المدى الطويل.

لذلك، عند تحليل الرموز الجديدة التي تم إطلاقها، فإن FDV أكثر دلالة من Market Cap. هنا نختار FDV كمعيار.

![حقيقة السيولة: تقرير دراسة تأثير إدراج العملات في تبادل 2024])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f8be316c80fae507bd6b666324e6a2e5.webp(

بالإضافة إلى ذلك، من حيث موقفها من المشاريع الأولية، تتبنى معظم التبادلات عادةً استراتيجية متوازنة، مما يعني مراعاة المشاريع الأولية وغير الأولية، ولكن عادةً ما تكون متطلبات المشاريع غير الأولية أعلى، لأن المشاريع الأولية تجلب المزيد من المستخدمين الجدد. بالإضافة إلى ذلك، تركز بورصتان كوريّتان معينتان بشكل أساسي على إدراج العملات غير الأولية. لأن إدراج العملات غير الأولية يمكن أن يقلل من مخاطر التصفية، كما يمكن أن يتجنب تقلبات السوق خلال مرحلة الإدراج الأولي ومشكلة نقص السيولة في البداية. في الوقت نفسه، بالنسبة لمطوري المشاريع، مقارنةً بالمشاريع الأولية، لا يحتاج المطورون إلى تحمل ضغوط كبيرة في التسويق وإدارة السيولة، حيث يمكن أن تساعد إدراج العملات غير الأولية على دفع النمو من خلال الاستفادة من الاعتراف الموجود في السوق.

![السيولة الحقيقية: تقرير دراسة تأثير إدراج العملات في تبادل 2024])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6816145ec263aeab0e13463890f63d1.webp(

) 2.1.2 تفضيل المسار

(# منصة تبادل معينة

في عام 2024، لا تزال كمية عملات Meme تمثل النسبة الأكبر. تمثل مشاريع Infra و DeFi نسبة كبيرة. بينما عدد العملات في مجالات RWA و DePIN على منصة تبادل معينة أقل نسبيًا، إلا أن الأداء العام جيد. حيث بلغت أعلى نسبة ارتفاع في USUAL 7081%. على الرغم من أن منصة التبادل المعنية تكون حذرة في اختيار العملات في هذه المجالات، إلا أنه بمجرد الإطلاق، يكون رد فعل السوق عادةً إيجابيًا. في النصف الثاني من العام، كان تفضيل منصة التبادل المعنية في مجال AI يميل بوضوح نحو عملات AI Agent، والتي تمثل النسبة الأعلى بين مشاريع AI.

في عام 2024، تفضل منصة تبادل معينة نظام سلسلة عامة معينة. على سبيل المثال، إطلاق مشاريع مثل BANANA و CGPT يشير إلى أن منصة التبادل تعزز دعمها لنظامها البيئي على السلسلة الخاصة بها.

![حقيقة السيولة: تقرير دراسة تأثير إدراج العملات في تبادل 2024])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bed20e181875335ff869665917570020.webp###

منصة تبادل معينة

تظهر العملات الميمية في منصة التبادل المعنية بأعلى عدد من العملات، حيث تمثل حوالي 25%. مقارنةً بتبادلات أخرى، فإنها تقدم المزيد من العملات في مجال البلوكشين والبنية التحتية، حيث تصل النسبة الإجمالية إلى 34%. وهذا يدل على أن المنصة المعنية تركز بشكل أكبر على الابتكار التكنولوجي الأساسي، وتحسين القابلية للتوسع، والتنمية المستدامة لنظام البلوكشين في عام 2024.

في مسار ناشئ، قامت منصة تبادل واحدة بإدراج 4 أنواع فقط من عملات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك DMAL و GPT، وتم إدراج 3 عملات جديدة في مسار RWA، و3 عملات فقط في مسار DePIN. وهذا يعكس حذر منصة التبادل في تخطيطها ضمن المسارات الناشئة نسبياً.

منصة تبادل معينة

تتمثل السمة الرئيسية لإدراج العملات في منصة تبادل معينة في عام 2024 في نطاق واسع من المجالات، حيث تُظهر الرموز أداءً جيدًا بشكل عام. في عام 2024، تم إدراج UNI وBNT في مجال DEX. وهذا يدل على أن منصة التبادل المعينة لا تزال لديها إمكانيات كبيرة ومساحة للتطوير في إدراج الأصول الشائعة، حيث لم يتم إدراج العديد من الرموز الرئيسية أو ذات القيمة السوقية العالية، وقد تتوسع في دعم المزيد في المستقبل. وفي الوقت نفسه، يعكس ذلك أيضًا أن منصة التبادل المعينة تتبنى معايير صارمة في مراجعة العملات، ويفضلون اختيار الأصول التي تتمتع بإمكانات طويلة الأجل بحذر.

في منصة تبادل معينة، كانت نسبة ارتفاع عملات الميم في كل مسار ملحوظة للغاية. PEPE(Meme)